美元兑离岸人民币，昨天悄悄破了7。 "破7"不是一个整数关口那么简单，它更像是一道心理闸门。 过去几年，只要人民币一靠近7，市场第一反应永远只有一个——是不是又要贬值了？ 而这一次，剧情反着来。去4月对等关税扰动，人民币自年初以来整体呈现持续升值走势。 从11月下旬到12月下旬，一个月左右，人民币对美元升值 1.2%。在外汇市场，这已经不算小波动了。 人民币，为什么突然变强了？ 先说一个很多人忽略的事实。 今年前11个月，中国的贸易顺差，首次超过1万亿美元。这是什么概念？意味着全世界用真金白银买中国商品，买得比以往任何一年都多。 哪怕有关税战，哪怕全球贸易摩擦不断。中国依然在向美国、欧盟、东南亚、非洲，持续输出产品。 汇率的本质，从来不是K线。而是一个国家综合实力的价格。 最近中信证券给了一组数据：2022年以来，出口企业手里，其实攒下了接近1万亿美元的待结汇规模。 一旦人们对升值预期形成，逻辑就会反过来，越升值越有人想换，越有人换人民币越强。 这就是外汇市场最经典的一种自我强化。 真正改变叙事的，是外部环境。 2025年，美联储已经连续三次降息。美元指数年内跌了9.75%，跌破100，来到98附近。 这是近 ...

公司资本运作 - 威海银行与津联集团订立H股认购协议，拟向津联集团发行不超过1.5亿股H股 [1] - 每股H股认购价为人民币3.29元，较公告日香港联交所收市价每股3.06港元溢价约17.97% [1] - 本次发行现金代价不超过人民币4.935亿元，募集资金净额将全部用于补充该行核心一级资本 [1]

公司资本补充行动 - 威海银行与津联集团订立H股认购协议 拟定向发行不超过1.5亿股H股 [1] - 每股认购价为人民币3.29元 现金总代价不超过人民币4.935亿元 [1] - 本次发行价格较公告日香港联交所收市价每股3.06港元溢价约17.97% [1] 募集资金用途 - 本次发行所募集的资金净额将全部用于补充公司的核心一级资本 [1]

发售情况 - 全球发售股份121,952,000股H股，香港发售占比10%，国际发售占比90%[5][9][10][11] - 最终发售价为每股H股4.51港元，所得款项总额5.50亿港元，净额4.951亿港元[5][9] - 香港公开发售有效申请177,542个，认购5,248.15倍，未触发回拨机制[10] - 国际发售承配人164个，认购水平2.68倍[11] 股份分配 - 基石投资者获分配49,737,000股，占发售股份40.78%[12] - 斯派柯国际获分配32,000,000股，占发售股份26.24%[12] - 大湾区共同家园投资旗下相关主体获分配17,737,000股，占发售股份14.54%[12][15] - 宝祥投资获分配8,450,000股，占发售股份6.93%[13] 股东结构 - 西藏智峰持股198,000,000股，占公司股权40.59%，禁售至2026年12月18日[14] - 智辉合伙企业持股5,853,659股，占公司股权1.20%，禁售至2026年12月18日[14] - 范女士等通过法团持股203,853,659股，占公司股权41.79%，禁售至2026年12月18日[14] - 西藏盛源持股162,000,000股，占公司股权33.21%，禁售至2026年12月18日[14] - 控股股东总计持股365,853,659股，占公司股权75.00%[14] - 承配人前25获配103,837,000股H股，占国际发售94.61%[16] - 股东前25上市后持股468,620,659股，占已发行股本总额96.07%[20] 申请情况 - 香港公开发售甲组有效申请160,873份，乙组16,669份[21][22] - 申请1,000股H股时，甲组获配比例1.00%[21] - 申请1,500,000股H股时，乙组获配比例0.02%[22] 上市相关 - 上市日期预期为2025年12月19日[26] - 全球发售完成后，121,952,000股H股计入公众持股量[27] - 上市后公司全球发售完成后已发行股本总额约14.81%视为自由流通量[28] - H股每手买卖单位为1,000股，股份代号为2546[30]

公司资本运作 - 南华期货正在进行申请发行境外上市股份(H股)并在中国香港联交所主板挂牌上市的相关工作 [1] - 公司已确定本次H股发行的最终价格为每股12港元 [1] - 本次发行的H股预计于2025年12月22日在联交所主板挂牌并开始上市交易 [1]

公司H股发行与上市详情 - 公司本次H股发行的最终价格确定为每股12港元 [1] - 最终发行价不包括1%经纪佣金、0.0027%香港证监会交易征费、0.00565%香港联交所交易费及0.00015%香港会计及财务汇报局交易征费 [1] - 本次发行的H股预计于2025年12月22日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易 [1]

股份发售 - 全球发售2460万股H股，香港发售246万股，国际发售2214万股[4] - 最高发售价每股H股9.16港元，另加相关费用[4] - 每股H股面值人民币1.00元[4] 认购规则 - 香港发售至少认购300股，上限123万股[7][10] - 申请300股应缴2775.71港元，123万股应缴11380425.67港元[7][10] 时间安排 - 招股章程日期2025年12月18日[2] - 香港公开发售12月18日开始，12月23日结束[14][18] - 预期定价日12月24日中午十二时正前[15] - 12月29日前公布最终发售价等及分配结果[15] - 12月29日前寄发H股股票或存入系统，12月30日前退款[16] - H股2025年12月30日上午九时开始在联交所买卖[11][21] 其他 - 公司为美联钢结构建筑系统（上海）股份有限公司，于中国注册[4] - 股份代号2671[4] - 重新分配后香港发售股份最高369万股，占全球发售约15%[12] - 白表eIPO服务申请时间12月18日至12月23日上午十一时三十分[18] - 付款截止时间12月23日中午十二时正[18]

行业与公司 * 行业：全球宏观经济、货币政策、大类资产配置[1] * 公司：未涉及具体上市公司 核心观点与论据 * **日本央行加息原因**：日本央行大概率于12月19日加息，且未来可能继续放鹰[1][3] 主要论据包括：日本CPI持续高于2%的通胀目标[1][3]、失业率长期维持在3%以下将推动名义工资增长[1][3]、高市早苗推出的21.3万亿日元财政政策增加通胀压力[1][3] * **对全球流动性影响有限**：日本央行加息引发全球流动性冲击的可能性较小[1][2] 原因有四：1) 此前已有三次加息，压力已部分释放[1][4]；2) 大部分投机性日元空头已基本平仓，最活跃的套息交易阶段已过[1][5]；3) 美国无衰退交易，美元贬值压力不大，缓解了平仓压力[1][5]；4) 美联储每月购买至少400亿美元短债以释放流动性[1][5] * **投资者应对策略**：若发生冲击，建议多看少动，市场通常会快速修复[1][6] 关键观察信号是美国市场是否连续出现2至3次股债汇三杀[1][2][6] 若出现，则卖出所有资产，持有现金，待美联储宽松政策出台后再买回，以获取反弹收益，此操作预计能使投资组合跑赢至少10个百分点[1][2][6] * **大类资产配置建议**： * **看好黄金**：受益于泛滥的全球流动性[1][7] * **看好人民币资产（A股、H股）**：受益于中国出口顺差扩张及美联储降息预期带来的跨境资本回流[1][7] 这将推动中国各类要素价格系统性走出通缩、走向通胀，使制造和消费顺周期迎来盈利和估值双重提升[1][7] * **其他建议**：把握国债修复机会，并战略配置黄金[1][7] 对于美股和美债，关注其震荡走势，在调整过程中博弈超跌反弹机会[1][7] 其他重要内容 * 若日本央行加息成为全球流动性冲击催化剂，将倒逼美联储实施量化宽松，从而推动黄金和人民币资产价格上涨[6]

公司融资活动 - 公司于2025年12月16日与配售代理国泰君安国际订立配售协议 将按尽力基准促使不少于六名承配人认购最多888万股新H股 [1] - 配售股份相当于公司公告日期已发行股本总数的约3.83% [1] - 配售价定为每股22.68港元 较2025年12月15日收市价26.68港元折让约14.99% [1] 融资规模与资金用途 - 配售事项所得款项总额估计约为2.014亿港元 所得款项净额估计约为1.977亿港元 [1] - 所得款项净额的90%将用于偿还银行贷款 涉及本金总额约5.31亿港元的53笔贷款 单笔贷款金额范围约5.9万港元至约1.28亿港元 到期日范围在2025年12月至2026年9月期间 [1] - 所得款项净额的10%将用于集团的一般营运资金 包括租金成本、员工开支、专业费用及其他行政开支 [1]

公司配售与上市详情 - 公司全球发售约3893.08万股H股，其中香港公开发售占比8.7%，国际发售占比91.3% [1] - 每股发售价定为20.1港元，全球发售净筹资金额约为7.01亿港元 [1] - 每手买卖单位为100股H股，预期H股将于2025年12月16日上午九时在联交所开始买卖 [1] 市场认购情况 - 香港公开发售部分获得非常热烈的市场反响，认购倍数高达1890.73倍 [1] - 国际发售部分同样获得超额认购，认购倍数为3.63倍 [1]