投资评级与核心观点 - 报告给予公司IPO评分“5.7”，建议关注 [12] - 报告核心观点：公司财务表现不错，概念在港股打新也比较热 [12] 公司概况与市场地位 - 公司是优质阴极铜制造商，主要产品为阴极铜及铜精矿 [1][12] - 按2024年在刚果（金）及赞比亚的产量计，公司在中国阴极铜生产商中排名第五，且是两地区唯一排名前五大的中国公司 [1] - 2024年，公司在刚果（金）生产约16000吨阴极铜，在中国民营企业中排名第三，占当地市场份额0.9%；在赞比亚生产约5000吨，排名第一 [1] - 公司拥有四处生产设施：赞比亚两家铜冶炼厂及一家铜精矿浮选厂，刚果（金）一家铜冶炼厂；中国有一家在建设钴加工厂 [12] - 阴极铜主要销售给中国内地的多个商品贸易商 [1][12] 财务表现与增长 - 销量快速增长：总销量从2022年的7056.7吨增长至2024年的19868.9吨，年复合增长率+67.8% [2] - 2025年前六个月销量13057.8吨，同比增长+81% [2] - 收入快速增长：总收入从2022年约人民币637.3百万元增长至2024年约1769.8百万元，年复合增长率+66.7% [2] - 2025年前六个月收入963.8百万元，同比增长+61.7% [2] - 利润快速增长：利润从2022年83.5百万元增长至2024年202.4百万元，年复合增长率+55.7% [2] - 2025年前六个月利润135.0百万元，同比增长+45% [2] - 产量高速增长：2024年总产量21095吨，同比增长+178%；截至2025年6月总产量12676吨，同比增长+75% [12] - 2024年阴极铜产量为20935吨 [12] 行业状况与前景 - 阴极铜是铜加工核心原料，下游应用于新能源汽车、电子制造、消费电子、基础建设、建筑及交通运输等产业 [3] - 全球阴极铜产量预计将从2025年的21.9百万吨增长至2029年的24.7百万吨，复合年增长率为3.0% [3] - 全球阴极铜消费量预计将从2025年的27.8百万吨增至2029年的30.5百万吨，复合年增长率为2.3% [3] - 预计到2029年供应短缺约5.8百万吨，供不应求趋势将推高全球铜价 [3] - 中国为全球最大的阴极铜生产消费国，预计2025年平均价格由2024年的74.9万元/吨进一步上涨至77.5万元/吨 [3] - 全球铜行业在AI、新能源、消费电子、基础建设等下游拉动下存在供不应求趋势 [12] 公司优势与机遇 - 在资源丰富的非洲地区（特别是刚果金及赞比亚）具有强大业务布局，投资回报率高 [4] - 在资源丰富地区的战略性产能布局切合“走出去”战略 [4] - 高效的原材料利用与行业领先的技术能力推动成本控制 [4] - 强大的服务能力吸引行业龙头客户 [4] - 云南总部的战略优势 [4] - 经验丰富兼具行业专业知识的管理团队 [4] 集资用途 - 约80%（或834.1百万港元）将用于扩展核心业务 [6] - 核心业务扩展具体包括：约25%所得款项净额用于提升刚果金铜冶炼厂I的湿法冶金工艺产能及增加氢氧化钴生产线；约20%用于安徽省设施采购设备及其日常营运；约20%用于战略性收购；约15%用于完善及扩建位于昆明的研发中心 [6] - 另外10%用于偿还银行借款，剩下10%用于营运资金及一般公司用途 [6] 基石投资人 - 基石投资人包括嘉能可、Stoneylake Global、North Rock、华夏基金、新亚富怡、联域集团、Zhengxin Group、欣旺达财资 [7] - 总认购60.255百万美元，占发售股份的42.50% [7] - 基石投资人有嘉能可等产业链巨头背书 [12] IPO基本信息 - 上市日期：2026年1月9日 [10] - 发行价：30港元 [10] - 发行股数（绿鞋前）：36.77百万股 [10] - 总发行金额（绿鞋前）：11.03亿港元 [10] - 净集资金额（绿鞋前）：10.43亿港元 [10] - 发行后市值（绿鞋前）：44.12亿港元 [10] - 备考每股有形资产净值：12.03港元 [10] - 备考市净率：2.49倍 [10] - 按照公司2024年净利润2.024亿人民币计算，P/E为19.7倍 [12]

港股IPO市场整体动态 (2025.12.29-2026.1.4) - 过去一周共有29家公司向港交所递交上市申请 [3][4] - 仅有1家公司通过港交所聆讯 [3] - 有10家公司启动招股程序 [3] - 有7家公司正式在港交所挂牌上市 [3] - 上周仍有A股公司宣布启动赴港IPO筹备工作 [3] 递交上市申请公司要点 - **天九企服**：是中国领先的企业资源共享服务平台，按2022年、2023年及2024年收入计，是中国市场中最大的企业资源共享服务企业 [5][6] - **天九企服**：其“天九老板云”平台截至2025年12月21日注册用户超过620万名 [7] - **天九企服**：2024年在平台上开展路演超过2.2万场，主要广告平台定向广告投放获得5亿次曝光 [9] - **天九企服**：截至2025年6月30日止6个月，录得收入7.25亿元人民币，同比下降37.9%，净利润25.08亿元人民币，同比增长241.3% [10] - **石头科技**：已在科创板上市，若登陆港交所将实现“A+H”两地上市 [10] - **石头科技**：是智能扫地机器人领域的全球领导者，2024年按GMV计为全球第一品牌，全球市占率达23.4% [10] - **石头科技**：约90%的收入来自销售智能扫地机器人 [10] - **石头科技**：截至2025年9月30日止9个月，录得收入120.55亿元人民币，同比增长72.3%，净利润10.38亿元人民币，同比下降29.5% [10] - **亿纬锂能**：为递交申请的公司之一 [3] - **蓝色光标**：为递交申请的公司之一 [3] 通过聆讯公司要点 - **龙旗科技**：是上周唯一通过港交所聆讯的公司，于2025年12月29日更新招股书，30日获得聆讯 [3] - **龙旗科技**：已在上海证券交易所上市，若登陆港交所将实现“A+H”两地上市 [11] - **龙旗科技**：是全球领先的智能产品和服务提供商，以2024年消费电子ODM出货量计为全球第二大厂商，以2024年智能手机ODM出货量计为全球最大厂商 [12] - **龙旗科技**：为小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等全球领先品牌提供ODM服务 [12] - **龙旗科技**：截至2025年9月30日止9个月，录得收入313.32亿元人民币，同比下降10.3%，股东应占利润5.07亿元人民币，同比增长17.7% [12][13] 启动招股公司要点 - **红星冷链**：是一家冷冻食品仓储服务及冷冻食品门店租赁服务提供商 [13] - **红星冷链**：于2025年12月31日启动招股，拟全球发售2326.3万股，每股发售价12.26港元，预计2026年1月13日上市 [13] - **红星冷链**：基石投资者同意按发售价认购总额约2206万港元的发售股份 [14][15] - **兆易创新**：是中国内地专用型存储芯片和MCU知名企业 [16] - **兆易创新**：于2025年12月31日启动招股，拟全球发售2891.58万股，每股发售价132-162港元，预计2026年1月13日上市 [17] - **兆易创新**：基石投资者同意按发售价认购发售股份总额23.32亿港元 [18][19] - **金浔资源**、**瑞博生物**为启动招股的公司之一 [3] 挂牌上市公司要点 - **卧安机器人**：于2025年12月30日登陆港交所，上市首日收盘报73.85港元，较发行价略涨0.07% [20] - **卧安机器人**：2026年1月5日收盘报110港元，较前一交易日上涨19.57% [21] - **林清轩**：于2025年12月30日登陆港交所，上市首日开盘报85港元，较发行价上涨9.3% [22] - **林清轩**：2026年1月5日收盘报81.05港元，较前一交易日下跌4.76% [22] - **迅策**、**壁仞科技**为挂牌上市的公司之一 [3] A股公司赴港IPO筹备 - **浙江荣泰**、**聚辰股份**等A股公司于上周宣布启动赴港IPO筹备工作 [3][22]

全球发售与上市安排 - 公司拟全球发售3676.56万股H股，其中香港发售367.66万股，国际发售3308.9万股，发售价为每股30.00港元，每手200股 [1] - 招股期为2025年12月31日至2026年1月6日，预期股份将于2026年1月9日在联交所开始买卖，华泰国际为独家保荐人 [1] 公司行业地位与产能 - 公司是优质阴极铜的领先制造商，在刚果(金)及赞比亚拥有强大影响力 [1] - 按2024年产量计，公司在刚果(金)及赞比亚的中国阴极铜生产商中排名第五，且是唯一进入前五大的中国公司 [1] - 2024年，公司在刚果(金)生产约16,000吨阴极铜，在赞比亚生产约5,000吨阴极铜 [1] - 在中国的民营企业中，按2024年产量计，公司于刚果(金)排名第三，市场份额为0.9%，于赞比亚排名第一，市场份额为0.8% [1] 基石投资者 - 基石投资者已同意按发售价认购总额约6026万美元（约4.688亿港元）的发售股份 [2] - 按每股30.00港元计算，基石投资者将认购1562.72万股发售股份 [2] - 基石投资者包括嘉能可国际、Stoneylake Global Alpha Fund、North Rock、华夏基金(香港)、新亚洲富怡资产管理、联域集团、Zhengxin Group Investment Limited、欣旺达财资(香港)有限公司 [2] 募集资金用途 - 假设超额配股权未行使，全球发售所得款项净额预计约为10.426亿港元 [3] - 约80%的所得款项净额将用于扩展核心业务 [3] - 其中约25%用于提升刚果(金)铜冶炼厂I的湿法冶金工艺产能及增加氢氧化钴生产线产量 [3] - 其中约20%用于为安徽省设施采购设备及其日常营运 [3] - 其中约20%用于战略性收购，但截至公告日尚未确定任何收购目标 [3] - 其中约15%用于完善及扩建昆明研发中心，以提升研发能力、吸引人才并促进就业 [3] - 约10%的所得款项净额将用于偿还本金总额约1.058亿港元的计息银行借款，该等借款利率约为1.10%至9.50%，到期日介乎2026年2月至9月 [3] - 约10%的所得款项净额将用于营运资金及一般公司用途 [3]

公司新股发售计划 - 公司计划全球发售36,765,600股H股，其中香港发售3,676,600股，国际发售33,089,000股，发售股份可重新分配并视超额配股权行使情况而定 [1] - 招股期为2025年12月31日至2026年1月6日，发售价定为每股30.00港元，每手买卖单位为200股 [1] - 预期公司股份将于2026年1月9日在香港联交所开始买卖，本次发行的独家保荐人为华泰国际 [1]

公司上市与发行概况 - 公司计划全球发售36,765,600股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，并设有15%超额配股权 [1] - 每股发售价定为30港元，每手买卖单位为200股，预期于2026年1月9日在联交所开始买卖 [1] - 公司已与包括嘉能可、华夏基金(香港)、欣旺达等在内的多家基石投资者签订协议，基石投资者同意按发售价认购总额约6026万美元的发售股份 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是优质阴极铜的领先制造商，在刚果(金)及赞比亚拥有强大的影响力 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，按在刚果(金)及赞比亚的产量计，公司在中国阴极铜生产商中排名第五，并且是这两个司法管辖区中唯一排名前五大的中国公司 [1] - 2024年，公司在刚果(金)生产约16,000吨阴极铜，在赞比亚生产约5,000吨阴极铜 [1] - 在中国的民营企业中，按2024年产量计，公司在刚果(金)排名第三，市场份额为0.9%，在赞比亚排名第一，市场份额为0.8% [1] 公司财务表现 - 公司收入从2022年的人民币6.37亿元增长至2024年的人民币17.7亿元 [2] - 公司净利润从2022年的人民币8350万元增长至2024年的人民币2.02亿元 [2] - 截至2025年6月30日止6个月，公司收入为人民币9.64亿元，净利润为人民币1.35亿元，均高于2024年同期的收入人民币5.96亿元和净利润人民币9310万元 [2] 募资用途 - 假设发售价为每股30.0港元且超额配股权未获行使，公司预计从全球发售获得所得款项净额约10.426亿港元 [2] - 所得款项净额约80%将用于扩展核心业务，约10%用于偿还若干计息银行借款，约10%用于营运资金及一般公司用途 [2]

公司上市与发行概况 - 公司计划于2025年12月31日至2026年1月6日进行招股，全球发售36,765,600股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [1] - 每股发售价定为30港元，每手买卖单位为200股，预期H股将于2026年1月9日上午九时在联交所开始买卖 [1] - 假设发售价为每股30港元且超额配股权未获行使，公司预计从全球发售获得净额约10.426亿港元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是优质阴极铜的领先制造商，在刚果（金）及赞比亚拥有强大影响力 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，截至2024年12月31日，按在刚果（金）及赞比亚的产量计，公司在中国阴极铜生产商中排名第五，并且是这两个司法管辖区中唯一排名前五大的中国公司 [1] - 2024年，公司在刚果（金）生产约16,000吨阴极铜，在赞比亚生产约5,000吨阴极铜 [1] - 在中国的民营企业中，按2024年产量计，公司在刚果（金）排名第三，市场份额为0.9%，在赞比亚排名第一，市场份额为0.8% [1] 公司财务表现 - 公司收入从2022年的人民币6.37亿元增长至2023年的人民币6.76亿元，并在2024年大幅增长至人民币17.7亿元 [2] - 截至2024年6月30日止6个月收入为人民币5.96亿元，截至2025年6月30日止6个月收入增长至人民币9.64亿元 [2] - 公司净利润在2022年为人民币8350万元，2023年为人民币2910万元，2024年大幅增长至人民币2.02亿元 [2] - 截至2024年6月30日止6个月净利润为人民币9310万元，截至2025年6月30日止6个月净利润增长至人民币1.35亿元 [2] 基石投资者与募资用途 - 公司已与多家基石投资者签订协议，包括Glencore AG、Stoneylake Global、North Rock、华夏基金（香港）、新亚洲富怡、联域集团、Zhengxin Group及欣旺达财资 [2] - 基石投资者同意按发售价认购总金额约6026万美元的发售股份 [2] - 募集资金净额约10.426亿港元的预计用途分配为：约80%用于扩展核心业务，约10%用于偿还部分计息银行借款，约10%用于营运资金及一般公司用途 [2]

发售信息 - 全球发售股份36,765,600股H股，香港3,676,600股，国际33,089,000股[7] - 发售价每股H股30.00港元，另加相关费用[6][7] - 香港公开发售2025年12月31日开始，2026年1月6日截止申请[6][17] - 股份预期2026年1月9日上午九时在联交所开始买卖[20] 业绩数据 - 2022 - 2025年各期收入分别为637303千元、675701千元、1769833千元、595965千元、963785千元[67] - 2022 - 2025年阴极铜销量从5,886.4吨增至12,952.9吨，平均售价从55.8千元/吨涨至63.9千元/吨[47] - 2022 - 2025年各期经营利润分别为115520千元、39685千元、269632千元、120727千元、169249千元[67] - 2022 - 2025年各期毛利率分别为26.8%、19.3%、20.8%、23.1%[83] - 2025年氢氧化钴产量为171.0吨，销量为83.7吨，平均售价128.4千元/吨[47][48] 用户数据 - 无明确用户数据提及 未来展望 - 预计上市后每年派息不低于除税后利润的20%[95] - 刚果（金）铜冶炼厂II建设九月启动，进展顺利[96] 新产品和新技术研发 - 未提及新产品和新技术研发相关内容 市场扩张和并购 - 约80%所得款项净额用于扩展核心业务[92] - 扩张计划拟战略性收购上游铜和钴湿法冶金资源或设施[186] 其他新策略 - 公司就香港公开发售采取全电子化申请程序，不提供印刷本招股章程[9] - 客户需于装运当月预付95%的临时付款，余下5%在报价期结束后结清[62]

发售信息 - 全球发售股份数目36,765,600股H股，香港3,676,600股，国际33,089,000股[6] - 发售价每股H股30.00港元，另加相关费用[6] - 面值为每股H股人民币1.00元[6] 时间节点 - 稳定价格行动预计2026年2月5日结束[3][4] - 上市日期目前预期为2026年1月9日[4] - 香港公开发售2025年12月31日上午九时正开始[22] - 白表eIPO服务申请截止2026年1月6日午夜十二时正，付款截止12时正[29] - 办理香港公开发售申请登记2026年1月6日11时45分开始，12时截止[23][24] - 发售公告及分配结果不迟于2026年1月8日下午11时正刊出[25] - 预计不迟于2026年1月8日下午11时正公布最终发售价等结果[31] 申请规则 - 香港公开发售采取全电子化申请程序，不提供印刷本[9] - 可通过白表eIPO或香港结算EIPO渠道申请，最少200股及倍数[10] - 招股章程可在联交所和公司网站阅览[9] - 香港公开发售可申请股份200 - 1838200股，对应金额6060.51 - 55702147.41港元[13] 股份分配 - 全球发售中香港公开发售占10%，国际发售占90%[19] - 满足条件最多1838200股可从国际转至香港，使香港占约15%[17] - 公司预期授出超额配股权，最多5514800股，占不超15%，悉数行使占扩大股本约3.6%[20] 交易相关 - H股2026年1月9日上午九时正开始买卖，每手200股，代码3636[26][33][34] - 股票2026年1月9日上午八时正成有效所有权凭证[32] - 联交所参与者交易T+2在中央结算系统交收[27] 其他 - 截至2025年12月31日，董事会有3名执行董事和3名独立非执行董事[36]

业绩总结 - 2022 - 2024年及2025年上半年公司营业收入分别为6.37303亿、6.75701亿、17.69833亿、5.95965亿和9.63785亿元[84] - 2022 - 2024年及2025年上半年公司净利润分别为8350.4万、2914.6万、2.02438亿、9308.4万和1.34982亿元[84] - 2022 - 2024年公司毛利率分别为26.8%、19.3%和20.8%，净利率分别为13.1%、4.3%和11.4%[105][112] - 2025年上半年公司毛利率从2024年同期的24.4%降至23.1%，净利率升至14.0%[112] - 2025年7 - 10月公司营收较2024年同期增长超10%，前十个月增长超30%[129] 产量与销量数据 - 2024年公司在刚果民主共和国和赞比亚分别生产约1.6万吨和0.5万吨阴极铜[47] - 2022 - 2025年各期，铜阴极产量分别为5,949.8吨、7,368.1吨、20,934.8吨、7,220.6吨、12,496.2吨[62] - 2022 - 2025年各期，铜阴极销售量分别为5,886.4吨、7,384.1吨、19,851.1吨、7,195吨、12,952.9吨[61] - 2025年7 - 10月阴极铜产量较2024年同期增长约23.4%，前十个月增长约46.0%[127] - 2025年7 - 10月阴极铜销量较2024年同期增长约10.3%，前十个月增长约42.7%[129] 市场份额与排名 - 2024年12月31日公司在刚果民主共和国和赞比亚的产量在中国阴极铜生产商中排名第五[47] - 2024年按产量计算，公司在中国非国有企业中，在刚果民主共和国排名第三，市场份额为0.9%[47] - 2024年按产量计算，公司在中国非国有企业中，在赞比亚排名第一，市场份额为0.8%[47] 客户与供应商数据 - 2022 - 2024年及2025年上半年销售给最大客户的金额分别为2.814亿、1.925亿、2.662亿和2.372亿元，占各期总收入的44.2%、28.5%、15.0%和24.6%[64] - 2022 - 2024年及2025年上半年销售给五大客户的金额分别占各期总收入的79.9%、78.4%、56.9%和67.8%[64] - 2022 - 2024年及2025年上半年向最大供应商采购的金额分别为2830万、5710万、2.967亿和2.692亿元，占各期销售成本的6.1%、10.5%、21.2%和36.3%[65] - 2022 - 2024年及2025年上半年向五大供应商采购的金额分别占各期销售成本的25.1%、37.6%、57.8%和62.1%[65] 财务指标 - 2022 - 2025年6月30日止六个月EBITDA分别为1.094亿、5960万、3.119亿、1.39亿和1.951亿人民币[90] - 截至2022 - 2025年6月30日，非流动资产分别为3.983亿、5.924亿、6.945亿和7.507亿人民币，流动资产分别为2.387亿、2.904亿、6.794亿和7.122亿人民币[97] - 截至2022 - 2025年6月30日，流动负债分别为2.631亿、4.664亿、7.637亿和6.979亿人民币，净流动资产分别为 - 2430万、 - 1.76亿、 - 8430万和1430万人民币[97] - 截至2022 - 2024年12月31日及2025年6月30日，净资产分别为3.605亿、3.893亿、5.35亿和6.687亿人民币[102] - 2022 - 2025年6月30日止六个月经营活动净现金流分别为2.022亿、4330万、2.926亿和1.115亿人民币[104] - 2022 - 2025年6月30日止六个月投资活动净现金流分别为 - 2.007亿、 - 1.923亿、 - 1.71亿和 - 7170万人民币[104] - 2022 - 2025年6月30日公司流动比率分别为0.9、0.6、0.9和1.0，速动比率分别为0.7、0.2、0.3和0.4[107] - 2022 - 2025年公司资产负债率分别为24.6%、54.9%、50.2%和36.7%[107] 股息情况 - 2025年9月12日特别股东大会批准每股0.28元中期股息，总额3088.3万元[117][125] - 2022 - 2024年公司分别发放股票股息3431.4511万股、现金股息441.2万元和551.5万元，2024年8月发放现金股息5514.8万元[125] 市场与业务布局 - 公司2017年和2023年分别在赞比亚和刚果（金）开展铜的本地化加工和冶炼业务[49] - 截至最新实际可行日期，公司拥有4个生产设施，包括赞比亚的2座铜冶炼厂、1座铜精矿浮选厂和刚果（金）的1座铜冶炼厂[51] - 公司非有色金属贸易业务主要通过新加坡和中国的子公司进行，交易产品包括铜、锌、铅和银[54] - 公司目标是利用新加坡税收优惠增强在当地的影响力，建立区域中心促进海外融资和贸易活动[54] - 刚果（金）二号铜冶炼厂9月如期开工，目前进展顺利[129] 风险因素 - 新兴市场金融动荡可能扰乱公司业务，影响在赞比亚、刚果民主共和国和秘鲁的运营[189,191] - 公司业务受赞比亚、刚果民主共和国和秘鲁的经济、政治和社会条件影响，存在政治、法律、税收等风险[189] - 通货膨胀压力会导致能源成本、员工工资等支出增加[191] - 新兴市场公司可能面临资本市场中断、信贷减少或债务成本增加问题，影响资金可用性[194] - 经济、社会等条件变化可能对公司业务和财务结果产生重大不利影响[195] - 不确定的经济或社会条件可能影响消费者需求，导致客户和合作伙伴面临财务困难[196] - 国家间的政治关系等可能影响公司原材料供应成本、销售业绩，甚至导致生产设施和库存受损[197] - 全球贸易保护主义政策和贸易争端可能影响原材料供应成本和稳定性[198] - 高通货膨胀率可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[199] - 2022 - 2024年，刚果民主共和国平均年通胀率分别为9.3%、19.9%和17.7%，赞比亚分别为11.0%、10.9%和15.0%[199] 其他信息 - H股每股面值为人民币1.00元，认购需支付1.0%的经纪佣金等费用[10] - 截至最新可行日期，公司在中国拥有30项注册专利、31项版权和12项商标[67] - 袁先生将直接或通过合力投资持有公司约74.94%的总股本[78] - 2022年疫情期间，公司经历约10天的清关延误[79] - 2022 - 2025年各期，新加坡客户收入占比分别为0%、4.1%、23.0%、28.5%、51.5%；瑞士为0%、1.7%、15.0%、17.9%、13.4%等[57] - 2022 - 2025年各期，刚果（金）交付地收入占比分别为0%、18.7%、49.6%、51.7%、72.6%；赞比亚为61.0%、42.7%、19.9%、23.7%、13.3%等[59] - 2022 - 2025年各期，铜阴极毛利润分别为155,250千元、121,525千元、339,821千元、130,140千元、208,858千元，毛利率分别为47.3%、30.0%、27.7%、29.0%、25.2%等[59] - 2022 - 2025年各期，铜阴极平均售价分别为55.8千元/吨、54.8千元/吨、61.9千元/吨、62.3千元/吨、63.9千元/吨[61]

业绩总结 - 2025年新加坡收入496,828千元，占比51.5%；瑞士128,917千元，占比13.4%；中国内地120,965千元，占比12.6%[47] - 2025年刚果（金）按客户交付地收入699,681千元，占比72.6%；赞比亚127,721千元，占比13.3%；中国84,029千元，占比8.7%[50] - 2025年阴极铜毛利208,858千元，毛利率25.2%；铜精矿毛利508千元，毛利率43.1%；氢氧化钴毛利2,694千元，毛利率25.1%[50] - 2025年有色金属产品贸易毛利10,620千元，毛利率8.6%；总计毛利222,680千元，毛利率23.1%[50] - 2024年公司整体毛利367,667千元，毛利率20.8%；2025年毛利222,680千元，毛利率23.1%[50] - 2022 - 2025年各期收入分别为637303千元、675701千元、1769833千元、595965千元、963785千元[76] - 2022 - 2025年各期销售成本分别为466810千元、545558千元、1402166千元、450312千元、741105千元[76] - 2022 - 2025年各期毛利分别为170493千元、130143千元、367667千元、145653千元、222680千元[76] - 2022 - 2025年各期经营利润分别为115520千元、39685千元、269632千元、120727千元、169249千元[76] - 2022 - 2025年各期除税前利润分别为93886千元、26023千元、242762千元、108509千元、161204千元[76] - 2022 - 2025年各期净利润分别为83504千元、29146千元、202438千元、93084千元、134982千元[76] - 2022 - 2025年各期其他全面收益分别为15941千元、3442千元、3464千元、1197千元、 - 1550千元[78] - 2022 - 2025年各期EBITDA分别为109365千元、59643千元、311905千元、138970千元、195086千元[81] - 2022 - 2025年6月30日，阴极铜收入分别为328220千元、404785千元、1228967千元、448256千元、828021千元，占比分别为51.5%、59.9%、69.4%、75.2%、85.9%[83] - 2022 - 2025年6月30日，铜精矿收入分别为62396千元、12177千元、946千元、946千元、1179千元，占比分别为9.8%、1.8%、0.1%、0.3%、0.1%[83] - 2025年6月30日，氢氧化钴收入为10739千元，占比1.2%[83] - 2022 - 2025年6月30日，有色金属产品贸易收入分别为246687千元、258739千元、539920千元、146763千元、123846千元，占比分别为38.7%、38.3%、30.5%、24.5%、12.8%[83][84] - 2022 - 2025年6月30日，铜生产及加工收入分别为390616千元、416962千元、1229913千元、449202千元、839939千元，占比分别为61.3%、61.7%、69.5%、75.5%、87.2%[83] - 2022 - 2025年6月30日，公司经营活动所得现金流量净额分别为人民币202,180千元、43,329千元、292,558千元及111,533千元[95] - 2022 - 2025年6月30日，公司投资活动所用现金流量净额分别为人民币(200,686)千元、(192,285)千元、(171,001)千元及(71,718)千元[95] - 2022 - 2025年6月30日，公司融资活动所得/（所用）现金流量净额分别为人民币50,496千元、109,355千元、(38,406)千元及(36,925)千元[95] - 2022 - 2025年6月30日，公司毛利率分别为26.8%、19.3%、20.8%及23.1%[96] - 2022 - 2025年6月30日，公司净利率分别为13.1%、4.3%、11.4%及14.0%[96] - 2022 - 2025年6月30日，公司股本回报率分别为28.8%、7.8%、43.8%及22.4%[96] - 2022 - 2025年6月30日，公司资产回报率分别为17.0%、3.8%、17.9%及9.5%[96] - 2022 - 2025年6月30日，公司流动比率分别为0.9、0.6、0.9及1.0[98] - 2022 - 2025年6月30日，公司资产负债率分别为24.6%、54.9%、50.2%及36.7%[98] - 2025年7 - 10月公司收入较2024年同期增长10%以上，截至2025年10月31日止十个月较2024年同期增长30%以上[117] 用户数据 - 往绩记录期间各年度/期间，公司向最大客户的销售分别为2.814亿元、1.925亿元、2.662亿元及2.372亿元，分别占各期间总收入的44.2%、28.5%、15.0%及24.6%[55] - 截至2022 - 2024年及2025年上半年，公司向五大客户的销售分别占各期间总收入的79.9%、78.4%、56.9%及67.8%[55] 未来展望 - 公司发展战略包括扩张产能、拓展钴产业链进军新能源材料领域、拓展产业链上游寻求战略收购机会等[64] - 公司预计[编纂]后每年派息不低于除税后利润的20%[114] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 - 刚果（金）铜冶炼厂II建设于九月启动且进展顺利，场地清理完成，主要生产车间建设推进，大型设备采购按计划进行[117] 其他新策略 无