核心观点 - 海外主要科技公司2025年第三季度业绩普遍超出市场预期，云业务在人工智能需求驱动下加速增长 [1][57] - 为支持人工智能发展，各大公司资本开支持续大幅上行，进入“算力军备竞赛”阶段 [2][58] - 高强度的资本投入对短期利润率和投资回报率构成压力，引发市场关注，建议短期跟踪财务指标，长期关注人工智能对业务增长的推动作用 [3][62] 海外大厂2025年第三季度业绩总结 - **微软 FY26Q1**：营收776.7亿美元，同比增长18%，超预期；净利润277.5亿美元，同比增长12%；智能云业务营收309亿美元，同比增长28%，其中Azure增速达40% [1][11][12] - **谷歌 FY25Q3**：营收1023.46亿美元，同比增长15.95%，超预期；净利润349.79亿美元，同比增长32.99%；谷歌云收入151.57亿美元，同比增长33.51% [1][33] - **Meta 25Q3**：总收入512.42亿美元，同比增长26.25%，超预期；净利润受一次性税费减值影响降至27.09亿美元，剔除该影响后为186亿美元；资本支出193.74亿美元 [19] - **亚马逊 FY25Q3**：营收1801.69亿美元，同比增长13%，超预期；净利润211.87亿美元，同比增长38%；AWS收入330.06亿美元，同比增长20%，为2023年以来单季最高增速 [1][43][57] 资本开支与算力投入分析 - **资本开支规模**：各大公司资本开支均超预期且同比大幅增长，微软为349亿美元（同比+74.5%），谷歌为239.53亿美元，Meta为193.74亿美元（同比+110.5%），亚马逊为342亿美元（同比+61%）[2][14][23][52] - **开支方向**：资本开支主要用于购买服务器、数据中心和网络设备等人工智能基础设施，例如谷歌约60%用于服务器，微软约50%用于GPU和CPU [2][14][42] - **未来指引**：各公司均上调或维持高资本开支指引，预计2026年投入将继续增长，例如亚马逊预计2025全年资本开支达1250亿美元，Meta将全年指引下限上调至700-720亿美元 [2][21][23][52] 人工智能驱动云业务增长 - **云业务加速**：人工智能需求成为核心驱动力，微软、谷歌、亚马逊云收入均实现两位数增长，其中谷歌云以34%的同比增速领跑，亚马逊AWS增速回升至20% [1][57] - **具体表现**：微软Azure增速达40%；谷歌云未履约合同额达1550亿美元，环比增长46%；亚马逊AWS未履约订单增长至2000亿美元 [1][36][44] - **人工智能进展**：谷歌Gemini模型月活用户超6.5亿，查询量自第二季度增长3倍；亚马逊自研AI芯片Trainium 2已成为数十亿美元业务，季度环比增长150% [36][44] 财务影响与市场关注点 - **投资回报率（ROIC）**：尽管人工智能推动收入利润增长，但高资本开支挤压利润和回报率，引发市场担忧，需关注资本开支对自由现金流的中长期影响 [3][15][61][62] - **财务结构变化**：持续高资本开支导致公司长期资产占比提升，流动性比率下降，例如微软速动比率降至1.35，亚马逊降至0.81 [60] - **短期跟踪要点**：建议关注各公司业务增速、毛利率变化、资本开支正式指引更新、以及人工智能产品（如微软Copilot、Meta AI）的用户增长与商业化进展 [17][31]

市场表现 - 截至2025年12月4日13:01，中证人工智能主题指数(930713)上涨0.35% [1] - 指数成分股景嘉微上涨5.06%，东华软件上涨4.23%，同方股份上涨2.87%，均胜电子上涨2.41%，浪潮信息上涨1.81% [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨0.24%，最新价报2.07元 [1] 行业动态与催化剂 - OpenAI已达成收购专注于AI模型训练监控与调试工具的初创公司Neptune的最终协议 [1] - OpenAI已使用Neptune的工具超过一年，用于进行多项实验并比较模型的不同版本 [1] - Neptune首席执行官表示，此次收购将使双方更加紧密地协作 [1] 行业基本面与资本开支 - 2025年第三季度，微软、谷歌、Meta和亚马逊的资本支出均超预期 [1] - 亚马逊第三季度资本开支达342亿美元，同比大幅增长61%，主要用于支持其AI基础设施扩张 [1] - 微软FY26Q1智能云板块收入同比增长28%，其中Azure云业务增速高达40%，显示AI驱动的云计算需求强劲 [1] - 随着各大厂AI相关资本开支持续提升，算力基础设施建设正进入新一轮扩张周期 [1] 相关金融产品概况 - AI人工智能ETF(512930)紧密跟踪中证人工智能主题指数 [2] - 中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比63.92%，包括中际旭创、新易盛、寒武纪、中科曙光、澜起科技、科大讯飞、海康威视、豪威集团、金山办公、浪潮信息 [2] - AI人工智能ETF设有场外联接基金，包括平安中证人工智能主题ETF发起式联接A(023384)、C(023385)、E(024610) [2]

核心观点 - 海外主要科技公司2025年第三季度业绩普遍超出市场预期，云业务在AI需求驱动下加速增长 [1][57] - 为支持AI发展，各大公司资本开支（Capex）持续大幅上行，行业进入“算力军备竞赛”阶段 [2][58] - 高强度的资本投入在推动收入增长的同时，也引发市场对利润、自由现金流（FCF）及投资回报率（ROIC）的担忧 [3][15][62] - 投资建议短期关注财务指标（业务增速、毛利率、Capex指引对FCF的影响），长期关注AI对业务增长的推动作用 [3][62] 海外大厂2025Q3业绩总结 - **微软 FY26Q1**：营收776.7亿美元，同比增长18%，超预期（756亿美元）；净利润277.5亿美元，同比增长12%；智能云业务营收309亿美元，同比增长28%，其中Azure增速达40% [1][11][12] - **谷歌 FY25Q3**：营收1023.46亿美元，同比增长15.95%，超预期（998.43亿美元）；净利润349.79亿美元，同比增长32.99%；谷歌云营收151.57亿美元，同比增长33.51% [1][33][36] - **Meta 25Q3**：总营收512.42亿美元，同比增长26.25%，超预期（494.26亿美元）；净利润受一次性递延所得税资产减值影响降至27.09亿美元，剔除该影响后为186亿美元；应用家族营收508亿美元，同比增长26% [1][19][20] - **亚马逊 FY25Q3**：营收1801.69亿美元，同比增长13%，超预期（1777.5亿美元）；净利润211.87亿美元，同比增长38%；AWS营收330.06亿美元，同比增长20%，为2023年以来单季最高增速 [1][43][57] 云业务表现 - 2025年第三季度，微软、谷歌、亚马逊三家云服务商云收入均实现两位数增长，AI基础设施需求是核心驱动力 [57] - **微软云**：总收入491亿美元，同比增长26%；智能云板块增速28% [1][57] - **谷歌云**：以34%的同比增速领跑 [57] - **亚马逊AWS**：增速回升至20%，创2023年以来单季度最高增速 [1][57] - 云业务增长动力：未履约合同金额巨大（谷歌云1550亿美元，AWS 2000亿美元）、AI产品使用率高（超70%谷歌云客户使用AI产品）、自研芯片进展（亚马逊Trainium 2芯片需求旺盛） [36][44] 资本开支（Capex）情况 - 各大厂资本开支均超预期且保持高增速，主要用于AI相关的服务器、数据中心和网络基础设施投资 [2][58] - **微软 FY26Q1**：资本开支349亿美元，同比提升74.5%，环比提升44.2%；约50%用于购买GPU和CPU；预计FY26全年资本开支增长率将高于FY25 [14][58] - **谷歌 FY25Q3**：资本开支239.53亿美元，超预期；其中60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备；将全年资本开支指引从850亿美元上调至910-930亿美元 [2][42] - **Meta 25Q3**：资本开支193.74亿美元，同比增长110.5%，超预期；将全年资本开支指引下限上调，预计在700至720亿美元之间（此前为660至720亿美元） [2][21][23] - **亚马逊 FY25Q3**：资本开支342亿美元，同比增长61%，环比增长9%，超先前指引；预计FY2025全年资本开支为1250亿美元，且FY2026年将继续增长 [2][52] 财务影响与市场关注点 - 资本开支占收入比重显著提升：微软从低点12.89%升至31.66%，谷歌从9.01%升至23.28%，亚马逊升至18.72%，Meta升至35.8% [58][60] - 高资本投入对短期财务指标造成压力：Meta自由现金流转化率短期降至10%–15%（2024年约28%）；微软盘后股价因市场对资本效率与长期ROI的担忧出现回调 [15][27] - 投入资本回报率（ROIC）整体同比上升，但AI相关的高额资本开支对利润和回报率形成挤压，引发市场担忧 [61][62] - 投资者需短期跟踪：业务增速和毛利率、Capex正式指引变化及其对自由现金流（FCF）的中长期影响 [3][17][62] 公司具体动向与未来展望 - **微软**：下季度收入指引795-806亿美元（同比增长14%-16%）；智能云业务收入指引322.5-325.5亿美元（同比+26%-27%），其中Azure增速指引为37% [16] - **Meta**：预计25Q4收入在560至590亿美元之间；资本开支重点加强AI基础设施（占八成以上），计划部署超过130万块GPU；AI应用（如Advantage+广告工具年化收入突破600亿美元）和硬件（AI眼镜）是长期发展重点 [21][26][27][30] - **谷歌**：AI大模型Gemini月活用户超过6.5亿，查询量自Q2增长3倍；Token处理量一年内增长超过20倍；预计至2026年云供给仍处于紧缺状态 [36][42] - **亚马逊**：预计FY25Q4收入2060-2130亿美元（同比+10%-13%）；AWS电力容量快速增长，过去12个月新增3.8GW，预计2027年再翻一倍；自研芯片Trainium 2已成为数十亿美元业务，季度环比增长150% [44][56]

核心观点 - 海外主要科技公司2025年第三季度业绩普遍超出市场预期，云业务在人工智能需求驱动下加速增长 [1][57] - 各大公司资本开支均大幅上调并超出指引，行业进入高强度的“算力军备竞赛”阶段 [2][58] - 高资本开支对利润率和投资回报率造成挤压，引发市场担忧，建议短期关注财务指标变化，长期关注人工智能对业务增长的推动作用 [3][62] 海外大厂2025年第三季度业绩总结 - **微软 FY26Q1**：营收776.7亿美元，同比增长18%，超市场预期（756亿美元）；净利润277.5亿美元，同比增长12%；智能云业务营收309亿美元，同比增长28%，其中Azure云业务增速达40% [1][11][12] - **谷歌 FY25Q3**：营收1023.46亿美元，同比增长15.95%，超市场预期（998.43亿美元）；净利润349.79亿美元，同比增长32.99%；谷歌云业务收入151.57亿美元，同比增长33.51% [1][33] - **Meta 25Q3**：总收入512.42亿美元，同比增长26.25%，超业绩指引上限（505亿美元）；剔除一次性递延所得税资产减值影响后，净利润约为186亿美元；应用家族总收入508亿美元，同比增长26% [1][19][20] - **亚马逊 FY25Q3**：营收1801.69亿美元，同比增长13%，超市场预期（1777.5亿美元）；净利润211.87亿美元，同比增长38%；AWS业务收入330.06亿美元，同比增长20%，为2023年以来单季度最高增速 [1][43][57] 云业务表现 - 人工智能基础设施需求成为云业务增长的核心驱动力，三大云服务商收入均实现两位数增长 [57] - **微软云**：总收入491亿美元，同比增长26%；智能云板块增速28% [1][57] - **谷歌云**：收入151.57亿美元，同比增长34%，增速领跑 [1][57] - **亚马逊AWS**：收入330.06亿美元，同比增长20%，增速回升至2023年以来最高 [1][57] - 云业务未履约合同金额庞大：谷歌云达1550亿美元，环比增长46%；亚马逊AWS增长至2000亿美元 [36][44] 资本开支（Capex）情况 - 各大厂资本开支均大幅增长并超出市场预期或先前指引，且预计未来将持续增长 [2][58] - **微软 FY26Q1**：资本开支349亿美元，同比提升74.5%，环比提升44.2%；约50%用于购买GPU和CPU；预计FY26全年资本开支增长率将高于FY25 [14][58] - **谷歌 FY25Q3**：资本开支239.53亿美元，超预期；其中60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备；将全年资本开支指引从850亿美元上调至910-930亿美元 [2][42] - **Meta 25Q3**：资本支出（含融资租赁）193.74亿美元，同比增长110.5%，超一致预期；将全年资本支出指引下限从660亿美元上调至700-720亿美元；预计2026年资本开支增长将显著高于2025年 [2][21][23] - **亚马逊 FY25Q3**：资本开支342亿美元，同比增长61%，环比增长9%，超先前指引（约314亿）；预计FY2025全年资本开支为1250亿美元，且FY2026年仍会增长 [2][52] 资本开支周期与财务影响 - 本轮资本开支上升周期已持续多个季度，资本开支占收入比重显著提升 [58][60] - **微软**：周期始于2022Q4，已持续11个季度，资本开支占收入比从12.89%提升至31.66% [58][60] - **谷歌**：周期始于2023Q1，已持续10个季度，资本开支占收入比从9.01%提升至23.28% [58][60] - **亚马逊**：周期始于2023Q4，已持续9个季度，资本开支占收入比重提升至18.72% [58][60] - **Meta**：周期始于2023年，已持续9个季度，资本开支占收入比重提升至35.8% [58][60] - 高资本开支对短期自由现金流造成压力，例如Meta的自由现金流转化率短期降至10%–15%区间 [27] - 投入资本回报率（ROIC）受资本开支上行影响，但随着人工智能推动收入利润提升，整体呈上行趋势 [61] 人工智能进展与业务亮点 - **微软**：AI推理业务需求强劲；Copilot产品订阅量与ARPU变化是关键跟踪指标；下季度业绩指引维持高增速，智能云业务收入预计同比增长26%-27%，Azure增速指引为37% [16][17] - **Meta**：AI推荐系统提升用户参与度，Facebook用户时长同比增长5%；AI驱动广告工具Advantage+年化收入突破600亿美元；Meta AI月活用户超10亿；正在构建“硬件+AI服务”的盈利模式 [20][27][30] - **谷歌**：超过70%的谷歌云客户使用其人工智能产品；Gemini大模型月活用户超过6.5亿，查询量自第二季度增长3倍；Token处理量一年内增长超过20倍 [36] - **亚马逊**：自研AI芯片需求旺盛，Trainium 2芯片已成为数十亿美元业务，季度环比增长150%；电力容量快速扩张，过去12个月新增3.8GW [44] 投资建议与关注要点 - 短期应关注公司的财务表现，包括业务增速、毛利率、资本开支正式指引变化及其对自由现金流的中长期影响 [3][62] - 长期应关注人工智能对业务增长的推动 [3][62] - 具体公司需跟踪的关键指标包括：Azure增速与云毛利率、Copilot订阅情况、Meta的用户活跃度与广告业务表现、谷歌云供给状态、亚马逊AWS未履约订单与自研芯片进展等 [17][31][36][44]

美股市场整体表现 - 美东时间12月3日，美国三大股指集体收涨，道琼斯工业平均指数涨0.86%，标普500指数涨0.3%，纳斯达克综合指数涨0.17% [1][3] - 美国科技七巨头指数下跌0.43%，明星科技股表现分化 [3] 主要科技股表现 - 微软股价下跌2.5%，有报道称其下调了部分人工智能产品的销售增长目标，但公司随后否认了该报道 [1][4][5] - 特斯拉股价上涨4.11% [1][4][5] - 谷歌-C类股股价上涨1.43% [4][5] - 英伟达股价下跌1.00%，总市值达43640亿美元 [4][5] - 苹果股价下跌0.71%，总市值达41987亿美元 [4][5] - 亚马逊股价下跌0.87%，总市值达24842亿美元 [4][5] - 脸书股价下跌1.16%，总市值达16121亿美元 [4][5] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.38% [5] - 阿里巴巴股价下跌1.87%，年初至今上涨89.62%，总市值3773亿美元 [5][6] - 理想汽车股价下跌3.59%，年初至今下跌27.26% [5][6] - 小鹏汽车股价下跌3.97%，年初至今上涨59.73% [5][6] - 百度集团股价下跌1.44%，网易股价下跌0.96%，京东集团股价下跌0.63% [5][6] 机器人概念股动态 - 机器人概念股走强，iRobot股价收涨74.36%，Serve Robotics股价收涨18.14% [2][7] - 有消息称，特朗普政府在大力发展人工智能后，开始将目光转向机器人行业，并考虑在明年发布一项关于机器人技术的行政令 [2][7] - 美国商务部长一直在与机器人行业的首席执行官们会面，以加速该行业发展，交通部也准备在年底前宣布成立一个机器人工作组 [7] 宏观经济与美联储政策 - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最低水平，远低于市场预期的增加1万人 [9][10] - 数据公布后，市场对美联储12月降息25个基点的概率预期保持在89%的高位 [2][11] - 这是美联储12月利率决议前获得的最后一份就业数据 [13] - 美联储12月议息会议结果将于当月11日公布，但官员们在会议前将无法获得关键的11月CPI报告和11月非农就业报告 [15] 关键经济数据发布安排 - 美国10月耐用品数据初步报告将于12月23日发布 [15] - 美国9月商品与服务国际贸易数据将于12月11日发布 [15] - 美国10月零售与食品服务月度销售预估数据将于12月16日发布 [15] - 美国11月CPI报告将于12月18日发布 [15] - 美国11月非农就业报告已改期至12月16日发布 [15] 其他相关动态 - 英伟达CEO黄仁勋与美国总统特朗普会面，讨论了出口管制问题，黄仁勋表示支持出口管制，并称特朗普的能源政策“拯救了人工智能产业” [7][8] - 黄仁勋指出，能源正成为人工智能发展的下一个全球瓶颈，预测未来十年内小型核反应堆将被广泛用于为人工智能系统供电 [8] - 美墨加协定即将到期，美国总统特朗普称，该协定要么失效，要么达成新协议 [2] - 美国总统特朗普表示，将很快对拉丁美洲贩毒行动展开“地面打击” [16][17]

美股市场整体表现 - 美东时间12月3日，美国三大股指集体收涨，道琼斯工业平均指数上涨0.86%，标普500指数上涨0.3%，纳斯达克指数上涨0.17% [1][5] - 万得美国科技七巨头指数下跌0.43%，明星科技股表现分化 [6] 科技巨头个股动态 - 微软股价下跌2.5%，拖累科技及AI相关股票，此前有报道称其下调AI产品销售增长目标，但公司随后予以否认 [1][7][8] - 特斯拉股价表现突出，大幅上涨4.11% [1][7] - 谷歌-C股价上涨1.43%，甲骨文上涨3.3% [10] - 英伟达股价下跌1.00%，苹果下跌0.71%，亚马逊下跌0.87%，脸书下跌1.16% [7][10] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.38%，热门中概股多数下跌 [10] - 阿里巴巴股价下跌1.87%，百度集团下跌1.44%，网易下跌0.96%，京东集团下跌0.63% [11] - 新能源汽车股走弱，理想汽车下跌3.59%，小鹏汽车下跌3.97% [10][11] 机器人概念股异动 - 美股机器人概念股走强，iRobot股价大幅收涨74.36%，Serve Robotics收涨18.14% [2][13] - 消息面上，特朗普政府在大力发展AI后，转向聚焦机器人，考虑明年发布关于机器人技术的行政令，交通部也可能在年底前宣布成立机器人工作组 [2][13] 宏观经济与美联储政策 - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最低水平，远低于市场预期的增加1万人 [16] - “小非农”数据爆冷后，市场对美联储12月降息的预期保持高位，CME“美联储观察”显示降息25个基点的概率为89% [2][16] - 这是美联储12月利率决议前获得的最后一份就业数据 [18] - 市场关注美联储新任主席人选，凯文·哈塞特是热门候选人之一，但债券投资者对其可能大幅降息以取悦特朗普表示担忧 [19] 重要经济数据发布安排 - 美国普查局宣布，10月耐用品数据初步报告将于12月23日发布，9月国际贸易数据将于12月11日发布，10月零售销售数据将于12月16日发布 [21] - 美国劳工统计局此前取消了10月份CPI报告，11月份CPI报告将于12月18日发布 [21] - 11月非农就业报告已改期至12月16日发布 [22] - 美联储12月议息会议结果的公布时间为当月11日，这意味着官员在会议前无法获得关键的11月CPI报告和11月非农就业报告 [22] 其他市场相关消息 - 英伟达CEO黄仁勋与美国总统特朗普会面，讨论了出口管制问题，并表示支持出口管制，同时称特朗普的能源政策“拯救了人工智能产业” [14] - 黄仁勋指出能源正成为AI发展的下一个全球瓶颈，预测未来十年内小型核反应堆将被广泛用于为AI系统供电 [14] - 美墨加协定将到期，美国总统特朗普称，要么失效，要么达成新协议 [3] - 美国总统特朗普表示将很快对拉丁美洲贩毒行动展开“地面打击” [23][24]

宏观经济与就业数据 - 2025年11月美国私营部门就业岗位意外减少约3.2万个，远低于市场预期的新增岗位和10月经上修后的增长水平 [1] - 美国财长贝森特表示经济某些领域已出现疲软，需要降息 [1] 科技行业动态 - 迈威尔科技计划以约32.5亿美元收购初创公司Celestial AI，旨在从AI计算的快速支出中占据更大份额 [1] - 迈威尔科技公布2026财年第三季度业绩，营收为20.8亿美元，同比增长37%，略高于市场预期的20.7亿美元；调整后每股盈利为76美分，亦高于市场预期 [1] - 微软盘中跌近3%，因旗下多个业务部门下调部分AI产品的销售增长预期，反映出公司正尝试应对企业客户对AI付费的抵触情绪 [1] - 奈飞跌超5%，消息称其向华纳兄弟探索公司提交了一份主要以现金为主的收购提案，竞标可能在近期结束 [2] 消费电子与汽车行业 - 苹果股价涨近1%，有望实现连续8个交易日上涨，研究机构IDC预测受iPhone 17系列强劲表现及中国市场复苏提振，2025年iPhone出货量有望创下新高，超过2021年纪录 [3] - 特斯拉涨近3%，公司CEO马斯克转发其“擎天柱”人形机器人跑步视频，并曾阐述加快该机器人生产速度的愿景，计划明年建成投产生产线 [3] 生物科技行业 - 生物科技公司Capricor Therapeutics Inc盘中暴涨超5倍并触发临时停牌，公司公布其评估DMD（杜氏肌营养不良症）德拉米细胞疗法的3期HOPE-3试验达到主要终点和关键的次要心脏终点 [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数盘中跌近1% [4] - 霸王茶姬跌近6%，公司2025年第三季度财报显示，尽管会员数量同比增长超30%，门店总数同比增长26%，但营收与利润出现下滑 [4] - 阿里巴巴跌超2% [5] - 亿珈通科技、斗鱼等涨逾4%，文远知行涨超3%，知乎、有道、声网等涨超1% [5]

人工智能行业投资情绪 - 对人工智能股票估值过高和12月降息前景不确定的担忧影响投资者情绪 [1] - 英伟达稳健财报削弱了AI投资领域存在泡沫的观点 [1] 微软公司分析 - 微软被视为AI浪潮主要受益者之一，2026财年第一季度业绩超预期 [2] - Azure云业务营收增长40%，云业务占总营收60% [2][3] - Baird分析师William Power给予买入评级，目标价600美元，TipRanks AI分析师目标价628美元 [2] - 微软凭借基础设施、应用以及与OpenAI的合作，正引领AI革命 [2] - 微软在承诺投资130亿美元后，宣布未来几年追加2500亿美元Azure投资 [2] - 26财年第一季度实现营收增长，保持49%营业利润率和33%自由现金流利润率 [3] - 强劲利润率确保每股收益将持续保持两位数增长 [3] Booking Holdings公司分析 - 公司公布第三季度总预订量和营收均实现两位数增长 [5] - Wedbush分析师Scott Devitt将评级从中性上调至买入，目标价6000美元 [5] - 公司优势体现在规模与多元化、稳健流动性及自由现金流转化能力 [5] - 管理层在执行重大战略计划方面有令人印象深刻的历史 [5] - 第三季度总预订量增长14%，较管理层指引高出400个基点 [6] - 2025年总预订量增长预期上调100个基点至11.5% [6] - 预计调整后EBITDA为98亿美元，利润率同比扩张约180个基点 [6] DoorDash公司分析 - Wedbush分析师Scott Devitt将评级从中性上调至买入，目标价260美元 [7] - 公司公布喜忧参半的第三季度业绩，股价因新计划投资担忧遭受打击 [8] - 当前股价约为2027年调整后EBITDA估计值的17.7倍，提供风险回报比具吸引力的机会 [8] - 增量投资将导向全球技术平台、新垂直领域和产品及地域扩张三个关键领域 [8] - 公司在美国外卖行业占据主导地位，并在战略计划上表现出扎实执行力 [8]

核心业绩表现 - 2025年第三季度净销售额同比增长13%至1802亿美元，超出分析师平均预期的1778亿美元 [1] - 第三季度营业利润为174亿美元，若不计入与FTC法律和解相关的25亿美元支出及18亿美元的预计裁员成本，调整后营业利润将达到217亿美元 [4] - 第三季度净利润为212亿美元，较上年同期增长39%，摊薄后每股收益为1.95美元，高于分析师平均预期的1.57美元 [4] - 公司预计第四季度净销售额将在2060亿美元至2130亿美元之间，同比增长10%至13% [10] 分部门销售表现 - AWS部门销售额同比增长20%至330亿美元，创下2022年以来的最大增幅，超出分析师平均预期的18%增速及324亿美元销售额 [1] - 北美业务销售额同比增长11%至1063亿美元 [1] - 国际业务销售额同比增长14%至409亿美元 [1] 分业务类别收入表现 - 在线商店收入同比增长10%至674亿美元 [2] - 第三方卖家服务收入同比增长12%至425亿美元 [2] - 广告服务收入同比增长24%至177亿美元 [2] - 订阅服务收入同比增长11%至126亿美元 [2] - 实体商店收入同比增长7%至56亿美元 [2] 人工智能相关进展 - AWS的AI模型服务平台"Bedrock"有望最终发展为与核心计算服务EC2规模相当的业务 [9] - 内嵌于零售应用的购物聊天机器人"Rufus"预计每年将带来额外100亿美元的销售额 [9] - 呼叫中心产品"Connect"预计年化营收将达10亿美元 [9] - 公司对AI初创公司Anthropic的投资总额达80亿美元，并为其建设了名为"Project Rainier"的数据中心集群和定制AI芯片系统 [10] - 最新AI芯片Trainium2已"全部售罄"，该业务规模已达数十亿美元 [10] 资本开支与市场反应 - 第三季度资本支出同比增长61%，达到创纪录的342亿美元 [9] - 公司预计2025年全年资本支出约为1250亿美元，高于分析师预测的1188亿美元 [9] - 财报发布后，公司股价在盘后交易中大涨逾13% [8] 管理层评论与行业观点 - 首席执行官贾西强调AWS前景强劲，并列举了AI带动业务的多项指标 [9] - 标普全球分析师认为AWS和核心零售业务的强劲表现表明公司业务健康，所有引擎都在满负荷运转 [9] - 公司在数据中心和AI芯片上投入巨资，以构建和运行AI模型 [9]

美联储利率决议与市场反应 - 美国联邦公开市场委员会公布最新利率决议，降息25个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔表示，12月继续降息并非板上钉钉之事 [2] - 主要股指收盘涨跌互现：道琼斯指数下跌近0.2%，标准普尔500指数收盘持平，纳斯达克综合指数上涨近0.6%再创历史新高 [2] 微软公司业绩与展望 - 微软三季度营业收入776.7亿美元，同比增长约18%，营业利润379.6亿美元，同比增长约24%，稀释后每股收益为3.72美元，同比增长约13% [3] - Azure云业务实现约40%的增长，与二季度创下的两年半最高增速持平 [3] - 公司股价在盘后交易中出现小幅下跌，因云服务供不应求 [3] - 微软已签署但尚未实现的云合同总价值达3920亿美元 [5] - 公司计划今年将人工智能算力提高80%，在未来两年内将数据中心规模扩大一倍 [6] Meta公司业绩与展望 - Meta三季度营收512.4亿美元，同比增长26%，预计下一财季营收560亿至590亿美元 [6] - 净利润从去年同期的156.9亿美元暴跌至27.1亿美元，跌幅达83%，主要由于一次性税项支出高达159亿美元 [6] - 财报公布后，Meta股价在盘后交易中一度下跌超8% [7] - 公司表示围绕AI的资本支出明年可能大幅加速，以在人工智能竞赛中保持竞争力 [9] - 分析师普遍认为，明年资本支出将从今年不超过720亿美元跃升至970亿美元 [9] Alphabet公司业绩与展望 - Alphabet三季度营收首次突破1000亿美元大关，达到1023亿美元，同比飙升16%，净利润同比增长33%至约350亿美元 [10] - 云业务收入达到152亿美元，同比增长34%，成为增长最快板块之一 [10] - 财报公布后，Alphabet股价盘后一度上涨7.7% [10] - 公司上调今年资本支出预算至910亿至930亿美元，较2024年的525亿美元大幅增加，预计明年将继续加大投入 [12] - Gemini AI模型及聊天机器人拥有超过6.5亿月活跃用户 [12] 亚马逊与苹果业绩展望 - 分析师预计亚马逊第三季度收入为1779亿美元，每股收益为1.57美元 [14] - 亚马逊的云计算业务AWS被预计到2026年初可能实现20%以上的增长 [14] - 瑞银将亚马逊目标价从271美元上调至279美元，调整至买入评级 [14] - 亚马逊的高利润广告业务一直在快速增长，电子商务业务也将对利润率有所贡献 [15] - 投资者关注iPhone17的销售势头，市场预期苹果第四财季iPhone销售收入为501亿美元，同比增长8.5%，总营收预计为1022亿美元，同比增长近8% [15] - 苹果今年以来股价累计上涨7%，在科技股七巨头中仅优于亚马逊 [15]