核心观点 - 计算机行业2025年上半年业绩显著改善，营收同比增长10.9%，净利润同比增长41.9%，海外云巨头资本开支同比大幅增长[7][8] - 传媒行业净利润显著回暖，游戏板块受益新品周期实现高增长，影视行业有望底部反转[9][10] - 化工乙烯行业海外装置竞争力下降，中国产能迎来发展机遇，全球乙烯市场规模预计CAGR约5.68%[12][13] - 电子行业半导体自主可控成为焦点，模拟芯片反倾销调查和存储涨价催化国产替代[16][17][18] - 低空经济相关公司如万丰奥威、英搏尔积极布局eVTOL业务，业绩实现增长[24][27][28] - 特高压和数据中心液冷需求增长，高澜股份作为热管理龙头受益[29][30][31] - 消费品牌江南布衣收入稳健增长，维持高分红策略[32][33] - LED行业洲明科技推动"LED+AI"融合，Mini/Micro LED销售翻倍[35][37] 行业与公司研究总结 计算机行业 - 2025年上半年计算机板块营业收入合计6120亿元，同比增长10.9%，归母净利润合计128亿元，同比增长41.9%[7] - 25H1计算机板块毛利率23.25%，环比提升1.05个百分点，净利率2.23%，环比提升1.54个百分点[8] - 海外云巨头资本开支显著增长，25Q2微软、谷歌、Meta、亚马逊资本开支合计879.4亿美元，同比增速分别为27%、70%、101%、91%[8] - 投资建议重点关注AI应用和国产算力相关个股如海光信息、同花顺、金山办公[8] 传媒行业 - 2025年上半年A股传媒板块营业收入2549亿元，同比增长4.06%，归母净利润218亿元，同比增长28.70%[9] - 25Q2游戏板块归母净利润同比增长104.47%，影视院线板块归母净利润亏损5.92亿元，同比下滑70.3%[10] - "广电21条"政策有望带动内容供给端改善，影视内容行业底部反转可期[10] - 投资建议看好游戏新品周期和影视底部反转，推荐巨人网络、吉比特、哔哩哔哩、光线传媒等[11] 化工行业 - 2024年全球乙烯市场规模1462.2亿美元，预计2025-2034年CAGR约5.68%[12] - 欧洲预计到2027年底将永久失去460万吨乙烯产能，韩国头部企业同意削减25%石脑油裂解产能[12] - 中国乙烯原料以石脑油为主，煤制烯烃凭借资源禀赋形成独特竞争优势[14] - 投资推荐宝丰能源、卫星化学、中国石油等拥有煤及乙烷制烯烃产能的龙头公司[15] 电子行业 - 过去一周电子行业上涨6.15%，子行业中元件上涨11.33%[16] - 商务部对美产模拟芯片发起反倾销调查，调查产品为40nm及以上工艺制程的通用接口和栅极驱动芯片[17] - 美光通知所有存储产品停止报价，预计价格调涨，2Q25 NAND Flash晶圆价格环比增长10%-15%[18] - 阿里百度开始采用自研芯片训练AI大模型，国产算力逐步替代英伟达[19] - 投资推荐中芯国际、圣邦股份、江波龙、寒武纪等国产算力和存储公司[16][17][18][19] 低空经济相关公司 - 万丰奥威2025Q2净利润2.25亿元，同比增长32%，通航飞机制造收入14.38亿元，同比增长12.09%[24] - 公司收购Volocopter核心资产，构建城市空中交通系统，布局eVTOL新机型研发[26] - 英搏尔2025Q2营收8.23亿元，同比增长50%，电源总成收入6.2亿元，同比增长24.4%[27] - 公司与亿航智能成立合资公司，满足EH216-S总装产能需求，并与丰立智能合作开发eVTOL动力系统[28] 热管理及LED行业 - 高澜股份系特高压纯水冷却设备龙头，客户包括国家电网、宁德时代、字节跳动等[29] - 公司中标沙特柔直输电项目价值不低于5亿元，在手订单从2024年6月的5.62亿元增长至2025年6月的11.39亿元[30] - 全球数据中心液冷市场规模预计从2025年28.4亿美元增长至2032年211.4亿美元，CAGR达33.21%[31] - 洲明科技2025年上半年归母净利润1.21亿元，同比增长20.6%，Mini/Micro LED销售额超5亿元[35] - 公司自研山隐大模型，推出"LED+AI"一体化解决方案，推动技术在文旅等领域的渗透[37] 消费行业 - 江南布衣2025财年收入55.48亿元，同比增长4.6%，归母净利润8.93亿元，同比增长5.3%[32] - 线上收入同比增长18.3%至12.02亿元，新兴品牌收入同比增长107.4%，毛利率提升8.5个百分点[33] - 公司全年派息7.16亿港元，分红率保持75%以上[32]

市场表现 - 过去一周上证指数上涨1.52%，电子行业上涨6.15%，子行业中元件上涨11.33%，光学光电子上涨0.85% [1][2] - 同期恒生科技指数上涨5.31%，费城半导体指数上涨4.17%，台湾资讯科技指数上涨6.05% [1][2] - 半导体板块因台积电上修年度业绩指引及中芯国际、华虹半导体对订单和景气的乐观展望迎来快速上涨 [1][2] 半导体行业动态 - 商务部对原产于美国的40nm及以上工艺制程通用接口芯片和栅极驱动芯片发起反倾销调查，调查期为2024年1月1日至2024年12月31日，预计2026年9月13日前结束 [3] - 美光通知所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5存储产品停止报价一周，价格预计调涨 [3] - 2Q25 NAND Flash晶圆价格环比增长10%至15%，客户端SSD价格上涨3%至8% [3] - 4Q25存储市场因手机旺季及企业级需求增加有望迎来新一轮涨价 [3] 国产化与自主可控 - 阿里巴巴和百度开始采用自研芯片训练AI大模型，阿里巴巴准备"后备方案"应对全球AI芯片供应变化 [4] - 百度昆仑芯P800在中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备采购项目中中标订单规模达十亿级 [4] - Deepseek和阿里加大国产算力适配和采购比重，本土算力链正经历戴维斯双击 [2] - 国内先进制程配套能力不断提升，半导体自主可控成为市场焦点 [2] AI与算力需求 - 甲骨文FY1Q26云基础设施营收33亿美元，同比增长55%，预计FY26云基础设施营收大增77%至180亿美元 [4] - 甲骨文与OpenAI、Meta、英伟达签署云服务合同，预计FY26资本支出约为350亿美元用于提升云计算基础设施 [4] - AI需求确定性高增长，国产算力芯片逐步替代英伟达，中国人工智能发展与西方半导体生态逐渐脱钩 [4] 消费电子与产品更新 - 苹果发布AirPods Pro3，尺寸缩小、降噪升级、续航提升，新增心率传感器和实时翻译功能，价格未提升 [4] - iPhone新增超薄Air款，使用eSIM卡，17Pro采用铝金属一体成型机身并首次加入VC均热板，全系列产品性能提升但未涨价 [4] - TCL华星拟投资295亿元建设8.6代印刷OLED产线，月加工能力约2.25万片玻璃基板，主要产品为平板、笔记本电脑和显示器 [4] 投资推荐 - 半导体推荐标的包括中芯国际、纳芯微、思瑞浦、圣邦股份、杰华特、华虹半导体、澜起科技等 [2][3] - 存储推荐标的包括江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新等 [3] - 国产算力推荐标的包括寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯股份等 [4] - AI基建推荐标的包括工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科等 [4] - 消费电子推荐标的包括立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、京东方A、传音控股等 [4][5] - 设备及材料推荐标的包括北方华创、中微公司、鼎龙股份等 [5] - 被动元件推荐标的包括江海股份、顺络电子、风华高科等 [5]

行业投资评级 - 电子行业评级为优于大市 [1] 核心观点 - 半导体自主可控再成焦点 推荐模拟芯片、存储及算力ASIC领域 [1] - 商务部对美产模拟芯片发起反倾销调查 有利于改善价格竞争并加速国产替代 [2] - 存储价格有望开启新一轮涨价 国产存储厂商持续受益 [3] - 阿里百度自研算力芯片 国产模型训练逐渐脱钩海外 [4] - AI需求确定性高增长 甲骨文FY1Q26云基础设施营收33亿美元 同比增长55% 预计FY26大增77%至180亿美元 [4][7] - 苹果秋季发布会推出AirPods Pro3和iPhone 17系列 产品性能提升且未涨价 [7] - TCL华星拟投建第8.6代印刷OLED产线 预计总投资额约295亿元 [8] 市场表现 - 过去一周上证指数上涨1.52% 电子行业整体上涨6.15% 子行业中元件上涨11.33% 光学光电子上涨0.85% [1][11] - 恒生科技指数上涨5.31% 费城半导体指数上涨4.17% 台湾资讯科技指数上涨6.05% [1][11] - 电子板块涨幅前十公司包括香农芯创上涨71.74% 新相微上涨34.85% 协创数据上涨32.98% [18] 行业动态 - 美光通知所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存储产品停止报价一周 价格有望调涨 [3] - 2Q25 NAND Flash晶圆价格环比增长10%至15% 客户端SSD价格上涨3%至8% [3] - 阿里巴巴、百度采用内部自主设计芯片训练AI大模型 百度昆仑芯P800在中国移动AI服务器采购项目中拿下70%/70%/100%份额 中标订单规模达十亿级 [4] - 甲骨文FY1Q26云基础设施营收33亿美元 同比增长55% 预计FY26资本支出约350亿美元 [7] - 苹果AirPods Pro3尺寸缩小、降噪升级、续航提升 加入心率传感器 iPhone新增超薄Air款 使用eSIM卡 [7] - TCL华星拟建8.6代印刷OLED产线 月加工玻璃基板能力约2.25万片 全球已有4条8.6代OLED产线包括三星显示、京东方、维信诺、TCL华星 [8] 重点推荐公司 - 模拟芯片: 圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、杰华特、帝奥微、南芯科技、艾为电子 [2] - 存储: 江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新 [3] - 算力ASIC: 寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯股份、澜起科技 [4] - AI基建: 工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份 [7] - 果链: 立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、歌尔股份、比亚迪电子、福立旺、世华科技 [7] - 显示面板: 京东方A、兆驰股份、康冠科技、传音控股 [8] - 综合组合: 中芯国际、华虹半导体、翱捷科技、德明利、恒玄科技、立讯精密、中微公司等 [9][10]

行业投资评级 - 维持消费电子行业"推荐"评级 [8] 核心观点 - 苹果2025年秋季新品发布会发布iPhone 17系列、AirPods Pro3及Apple Watch等多款产品 产品更新稳中求进 A19芯片性能显著提升 更好执行端侧AI任务 散热和耐用性得到改善 [8][15] - Apple Intelligence实现多维功能升级 从"能看懂与生成"迈向"能理解上下文并替用户完成事情" 包括实时翻译、视觉智能增强、向开发者开放基础模型等 [7][47][57] - 看好苹果iPhone17系列新机以及未来折叠机的相关投资机会 预计2026年将发布折叠机产品 果链在中长期迎来新的投资机会 [8] - 建议关注蓝思科技和立讯精密 [8] iPhone 17系列产品总结 - iPhone Air采用超薄设计 厚度仅5.6毫米 钛合金机身 两侧采用第二代超瓷晶面板 抗刮擦性能提升3倍 抗裂性能提升4倍 [4][16] - iPhone Air配备6.5英寸XDR显示屏 户外峰值亮度高达3000尼特 后置4800万像素融合摄像头 前置1800万像素摄像头 [4][18] - iPhone Air搭载A19 Pro芯片 六核CPU和五核GPU 全新C1X芯片速度是C1两倍 N1芯片集成Wi-Fi 7等连接功能 [4][20] - iPhone Air电池3149毫安 结合MagSafe提供合计40小时视频播放时间 [4][21] - iPhone 17 Pro和Pro Max采用全新铝合金一体成型机身 背面配备超瓷晶护盾 抗裂性能较上一代提升4倍 [5][22] - iPhone 17 Pro和Pro Max分别配备6.3英寸和6.9英寸显示屏 户外峰值亮度3000尼特 户外对比度提高2倍 [5][22] - Pro系列后置4800万像素三镜头系统 长焦镜头支持4倍变焦达100毫米焦距以及8倍远摄变焦达200毫米焦距 [5][26] - Pro系列搭载A19 Pro芯片 6核CPU和6核GPU 性能提升约40% [5][27] - iPhone 17 Pro电池4252mAh 较iPhone16 Pro提升18.7% 提供33小时视频播放时间 Pro Max电池5088mAh 提升8.6% 提供39小时视频播放时间 [5][27] - Pro系列搭载VC均热板 热传导率是过去钛金属20倍 有效解决高性能运行散热问题 [5][27][28] AirPods Pro3总结 - 主动降噪性能比AirPods Pro 2强2倍 比初代强4倍 [5][31] - 通透模式下音乐播放时间最长10小时 比上一代提升67% 开启降噪后最长8小时 [5][31] - 提供全新定制心率传感器和集成锻炼体验 可追踪心率和卡路里燃烧情况 [5][31] Apple Watch总结 - Apple Watch Series11新增高血压提醒和睡眠评分功能 续航24小时 [6][38] - Apple Watch Ultra3配备全新OLED和LTPO3显示屏 新增卫星通信功能 续航42小时 [6][43][44] - Apple Watch SE3采用S10芯片 支持全天候显示屏和手势操作 新增睡眠呼吸暂停提醒和睡眠评分 电池续航18小时 充电速度提升2倍 [39][40] Apple Intelligence总结 - 实时翻译功能集成到信息、FaceTime和电话应用中 完全在设备上运行 保障隐私 [7][47] - 视觉智能扩展至iPhone屏幕 可搜索和处理屏幕内容 识别事件并建议添加到日历 [7][55] - 向开发者开放Foundation Models框架 支持离线AI推理 三行代码即可访问Apple Intelligence模型 [7][57] - 快捷指令更强大智能 支持利用Apple Intelligence模型生成反馈并集成到快捷方式中 [58] - 采用设备端处理结合私有云计算 确保用户数据不被存储或与苹果共享 [7][64]

核心观点 - 市场重回升势 成长科技主线强势回归 建议坚守高弹性成长科技和业绩支撑方向 无需进行高低切换 [2][5][9] 市场表现 - 9月11日市场放量大涨 上证指数上涨1.65% 创业板指大涨5.15% 全A成交额2.46万亿元 较上一交易日增加23% [2] - 行业层面全线收涨但分化明显 通信(7.39%)、电子(5.96%)、计算机(3.71%)领涨 纺织服饰(0.14%)、石油石化(0.20%)、社会服务(0.22%)涨幅靠后 [2] - 市值风格上成长权重领涨 科创创业50指数上涨6.48% 红利指数仅上涨0.26% [2] 科技板块催化因素 - 甲骨云2026财年云基础设施收入预计同比高增77% 剩余履约义务达4550亿美元 同比大增359% 主要源于与OpenAI签署的"星际之门"项目及xAI、Meta、英伟达、AMD等大型客户需求 [3] - 花旗9月10日上调中际旭创目标价至569元(原347元)、新易盛至472元(原321元)、天孚通信至196元(原140元) 带动算力板块强势大涨 [3] - 苹果秋季发布会推出新一代AirPods Pro3和iPhone 17系列 果链概念持续活跃 工业富联、立讯精密等代表性标的涨停 [4] 趋势性上涨驱动因素 - 决策层对资本市场重视程度坚决 从"稳定活跃"到"巩固回稳向好势头"层层递进 9月4日多部门集中发布外资金融机构观点显示"中国股市估值合理 投资者对后市普遍乐观" [5][8] - 微观流动性资金入市热情持续 "资产荒"现象突出 A股赚钱效应亮眼 两融余额仍有巨大提升空间 美联储9月中旬降息在即 海内外流动性有望共振宽松 [8] - 成长科技和主题性热点不断 AI算力、生物科技、反内卷、深海、低空、"十五五"规划等持续激发市场交投热情 [8] 配置建议 - 坚守强势主线 历史显示完整成长产业周期经历"估值-业绩-估值"三阶段 上涨趋势性行情中坚定持有强势主线是最优策略 [9] - 首重高弹性成长科技 包括泛TMT、AI、算力、机器人、军工等 AI产业趋势明确 算力业绩兑现超预期 估值不高 符合机构抱团偏好 AI应用后续有望补涨 [9] - 关注景气硬支撑领域 包括稀土永磁(中报业绩亮眼)、贵金属(美联储降息带动实际利率下行)、工程机械(海外需求亮眼)、摩托车(出口需求强劲)、农化制品(量价改善)等 [10]

iPhone 17系列产品与定价策略 - 苹果推出iPhone 17系列四款机型 包括全新设计的iPhone Air[1][6] - iPhone Air和17 Pro起售价较去年16 Plus和16 Pro分别上涨1000元[1] - iPhone Air主打轻薄节能设计 电池容量仅3149mAh并支持eSIM技术[7] - 中国区eSIM服务主要由联通提供 可能限制渠道销量[7] 中国市场销售表现与渠道变革 - 2022年第四季度苹果营收同比下滑13.38% 创6年来最大降幅[9] - 2024年618大促期间 iPhone 16 Pro天猫官方旗舰店叠加补贴后价格降至5499元[9] - iPhone 16 Pro和Pro Max包揽京东天猫手机热卖榜冠亚军[9][10] - 截至6月28日财季大中华区收入同比增长4% 结束连续两年负增长[10] - 苹果官方旗舰店入驻抖音和小红书 强化社交媒体渠道布局[3][13] - 小红书iOS设备渗透率近50% 34个核心兴趣分类与数码科技相关[15] AI战略布局与技术合作 - AirPods Pro3新增实时翻译功能 支持5种语言 中文预计年底上线[16][18] - 苹果AI人才持续流失 四名核心人员分别加入Meta、OpenAI和Anthropic[19] - 计划与阿里百度合作 阿里驱动Apple智能服务 百度支持Siri和视觉智能[21] - 开源视觉语言模型FastVLM和MobileCLIP2 聚焦端侧小模型开发[22][24] 行业竞争环境与市场地位 - 苹果大连百年城直营店于8月9日关闭 为首家关停的中国直营店[24] - 中国手机市场竞争加剧 品牌间价格战持续升级[24][26]

苹果AI功能本地化进展 - AirPods Pro3具备实时翻译功能 但需借助Apple Intelligence且国行版本最早年底上市[3] - 新增高血压检测功能的Apple Watch 11及iPhone17系列手机同样受AI功能本地化延迟影响[5] - Apple Intelligence是苹果2024年WWDC发布的系统级AI助手 提供文本校对 邮件摘要 生成图片等功能 但因合规与数据本地化要求暂未同步国行版本[5] 中国市场合作与落地时间表 - 苹果计划2025年年底前将Apple Intelligence推向中国市场 并将AI功能定位为iPhone17核心卖点[6] - 主要合作伙伴包括阿里巴巴与百度 阿里巴巴负责合作打造端侧系统并确保输出符合监管要求 百度负责Siri及视觉智能功能支持[6] - 搭载AI的iPhone17国行版因本地化技术与合作磨合等因素延期至年底推出 预计随iOS26.1或26.2版本上线[7] 市场竞争与销售表现 - 大中华区收入在财季同比下降11% 其中一半以上下降由渠道库存变化造成[8] - 已推出Apple Intelligence的市场业绩表现优于未推出市场[8] - 中国消费者对iPhone17系列表现出浓厚兴趣 但超薄设计仅吸引小部分早期尝鲜者 且电池续航 相机性能做出妥协[9] 行业竞争态势与挑战 - 苹果在AI功能实现上较滞后 不仅在中国市场 海外市场与AI合作伙伴整合功能相比中国厂商在华市场进度也显滞后[7] - 本地竞争对手纷纷推出深度集成且符合中国市场需求的AI功能 苹果AI功能滞后成为在华发展一大挑战[9] - AI功能的日常使用频率及对使用习惯影响仍较有限 几乎所有厂商今年AI功能推出节奏相比去年都相对平静[7] 内部策略与人才流失 - 苹果AI团队已有超过10名研究员出走 流向Meta OpenAI与Anthropic等公司 覆盖机器人与基座模型两条主线[8] - 关键项目断档 模型策略调整 产品发布延期 苹果放弃收购AI初创公司Perplexity 转而测试谷歌Gemini模型以增强Siri功能[8]

产品发布与功能更新 - AirPods Pro3具备实时翻译功能 但需对话双方均佩戴且依赖Apple Intelligence系统 国行版本最早年底上市 [2] - Apple Watch 11新增高血压检测功能 受合规因素影响暂未同步推出国行版本 [2] - iPhone17系列将AI功能定位为核心卖点 但国行版因本地化合作与技术磨合延期至年底推出 [3] - 硬件层面持续迭代 包括面板 芯片 续航 摄像头等环节更新 [2] AI战略与本地化进程 - Apple Intelligence是苹果系统级AI助手品牌 由多生成模型组成 提供文本校对 邮件摘要 生成图片等功能 [3] - 国行版本因合规与数据本地化要求未同步推送 计划2025年底前通过合作伙伴落地中国市场 [3] - 阿里巴巴负责端侧系统合作 调整AI模型确保输出符合监管要求 百度负责Siri及视觉智能功能支持 [3] - 海外市场AI功能整合进度滞后于中国厂商 因团队人才流失 策略不定及外部竞争等因素 [4] 市场表现与竞争影响 - 大中华区收入同比下降11% 其中超一半下降由渠道库存变化造成 未推出AI功能市场业绩较差 [5] - iPhone17系列因设计与硬件革新获消费者兴趣 但Air机型因电池续航与相机性能妥协难以吸引主流用户 [5] - 本地竞争对手推出深度集成且符合市场需求的AI功能 苹果AI功能滞后成为在华发展重大挑战 [5] - 中国仅中国联通支持eSIM且需线下激活 限制新品市场吸引力 [5] 组织与战略调整 - 苹果AI团队超10名研究员流向Meta OpenAI与Anthropic等公司 覆盖机器人与基座模型领域 [4] - 关键项目断档导致模型策略调整与产品发布延期 放弃收购Perplexity转而测试谷歌Gemini模型增强Siri [4] - 软硬一体化战略根基未受动摇 但AI进度延迟可能削弱软硬融合体验 [2] - 行业整体AI功能推出节奏平静 因日常使用频率与使用习惯影响有限 [4]

指数表现 - 上证指数周涨跌幅0.84% 创业板指周涨跌幅7.74% 沪深300周涨跌幅2.71% 中证1000周涨跌幅1.03% [1][2] - 恒生科技周涨跌幅0.47% 纳斯达克指数周涨跌幅-0.19% [1][2] - 人工智能指数周涨跌幅15.06% 传媒指数周涨跌幅0.94% 恒生互联网科技业周涨跌幅-0.37% 中证海外中国互联网50指数周涨跌幅-1.52% [1][2] 人工智能政策 - 国务院提出到2027年新一代智能终端/智能体应用普及率超70% 到2030年普及率超90% 到2035年全面步入智能经济阶段 [3][5] - 政策强调AI推广需减少就业冲击 重点支持创造新岗位的创新 [3][5] 企业财报与投入 - 阿里巴巴2026财年Q1营收2476.52亿元同比增长2% 剔除已出售业务后同比增长10% 净利润423.82亿元同比增长76% [3][11] - 阿里AI相关产品收入连续八个季度三位数同比增长 AI+云资本支出386亿元同比增长220% [3][11] - 英伟达2026财年Q2营收467亿美元同比增长56% 数据中心业务贡献411亿美元 non-GAAP毛利率72.7% [6] - 美团Q2营收918.4亿元同比增长11.7% 经调整净利润14.9亿元 即时零售日订单量峰值突破1.5亿单 MAU突破5亿 [10] 技术突破与产品 - OpenAI发布GPT-Realtime语音模型 定价较前代降低20% 微软发布自研MAI-1和MAI-Voice-1模型 [4] - DeepSeek-V3.1适配华为昇腾芯片 字节推出OmniHuman-1.5视频生成模型 [5] - 华为云发布CloudVeo智能驾驶云服务 聚焦更智能/更安全/更可靠三大要素 [7] - 苹果将于9月10日发布iPhone17系列（含Air新机型） 并升级Apple Watch及AirPods Pro3产品线 [12] 半导体产业 - 台积电2nm制程将于2025年Q4扩大量产 每片晶圆报价约3万美元 苹果/AMD/高通/联发科/博通/英特尔已导入量产 [6] - 英特尔完成与软银及美国政府的投资协议 近期无需为芯片代工业务引入外部投资者 [6] 电商与零售 - Temu在墨西哥市场流量份额达15.98% 超越Mercado Libre与Amazon位居第一 [8][9] - 淘宝MAU受闪购带动显著增长 阿里云业务增速达26% [11] - 美团海外业务Keeta计划10月在巴西上线 目标覆盖100座城市并注册10万名骑手 [10] 文娱产业 - 2025年电影暑期档票房达110.02亿元 《南京照相馆》以27.48亿元居票房榜首 [13] - 国产影片海外市场票房达7.38亿元 全年总票房383.28亿元 国产片市场份额89.20% [13] - 8月共166款国产游戏与7款进口游戏获版号 包括腾讯《卡厄思梦境》、B站《嘟嘟脸恶作剧》等 [14]

AI战略 - 苹果在iOS26中将AI深度融入系统级应用与核心功能 推动操作系统AI化 具体包括Visual Intelligence截屏识别 信息/电话/FaceTime实时翻译 来电筛选 Safari智能导航 Apple Music自动混音等功能 [1][2] - AI能力直接嵌入原生应用 覆盖日常高频场景 [2] - Siri语音助手采取双轨策略 一方面与Google初步洽谈引入Gemini模型定制版本 运行于苹果私有云 或2026年实现Siri底层模型升级 另一方面加大自研LLM投入 曾讨论收购Mistral AI和Perplexity [2] - 苹果AI路线逐渐清晰 短期通过AI功能系统级集成补齐体验差距 中期Siri升级可能依赖第三方模型落地 长期目标仍是自研大模型 [2] 手机产品 - 苹果取消销量不佳的Plus系列 新增iPhone17Air 以轻薄设计为卡位 约5.5mm厚 145g重量 [1][3] - iPhone17将搭载自研基带芯片和Wi-Fi芯片 全系普及120Hz高刷新率 前置摄像头升级至24MP 后置摄像头升级至48MP [3] - 核心处理器为A19系列 Pro机型采用均热板散热设计 内存提升至12GB（标准版除外） [3] - 从iPhone17开始 苹果在关键零部件上逐步摆脱外部依赖 自研基带和Wi-Fi芯片试水是硬件自主化关键信号 散热与内存提升为端侧AI应用预留硬件空间 [3] 可穿戴产品 - 预计推出三款新Apple Watch及AirPods Pro3 [4] - 新一代Apple Watch可能加入卫星通信与5G RedCap 实现通信能力从4G向5G跃迁 [4] - 健康功能方面 血压/血糖趋势监测功能若落地将成为差异化健康旗舰卖点 [4] - AirPods Pro3有望搭载健康传感器 实现入耳心率监测功能 耳道温度监测处于研发阶段 [4] - AirPods Pro3将与iPhone翻译应用协同 实现实时对话翻译 [4][5] - 苹果可能发布新一代AirTag 搭载A17Pro芯片的Apple TV以及HomePodmini更新版本 [5] - 苹果在可穿戴领域以健康监测作为主打功能 有助于构建端侧健康监测生态壁垒 [5] 投资建议 - 整机组装：立讯精密 歌尔股份 [5] - 光学：水晶光电 蓝特光学 [5] - 面板：京东方 [5] - 存储：兆易创新 [5] - 电池：德赛电池 珠海冠宇 欣旺达 [5] - 散热：中石科技 领益智造 [5] - SIP封装：环旭电子 [5] - 外观件/结构件：蓝思科技 鹏鼎控股 东山精密 领益智造 [5]