黄金珠宝品牌零售金价动态 - 12月23日，多家主要黄金珠宝品牌的首饰金报价突破1400元/克关口，其中周大福、周生生报价达1403元/克，老庙黄金达1402元/克，六福珠宝、金至尊达1401元/克 [1] - 同日，周大福品牌的足金（饰品、工艺品类）报价为1403元/克，工艺金章金条类报价为1230元/克 [2] - 品牌铂金价格同步走高，950铂金饰品价格达到861元/克 [4] 终端市场销售情况 - 记者走访北京地区多家品牌金店发现，多数门店内并无顾客，仅有销售人员 [4] - 部分品牌推出圣诞、新年主题活动，但优惠力度有限；也有门店通过“进店就有好礼相送”的广告试图吸引客流 [4] - 有导购表示，受金价持续飙升影响，近几日门店的购金者很少 [4] 金价上涨的驱动因素与机构观点 - 业内普遍认为，市场对美联储2026年降息的预期持续升温，以及全球实物黄金ETF持续净流入，为金价上行提供支撑 [7] - 广发证券研报显示，美国实际利率和美元指数预期持续走弱，推动金价上涨 [7] - 随着金价快速上行且高位运行，2026年黄金企业业绩有望全面释放 [7] - 世界黄金协会12月初发布的2026年黄金展望报告称，受美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧以及避险情绪高涨等因素推动，金价明年或较当前水平上涨15%至30% [7] - 世界黄金协会同时指出，若“再通胀回归”，金价则可能面临5%至20%的回调压力 [7]

核心观点 - 黄金税收新政推动行业交易结构重塑，深圳水贝市场作为全国最大黄金珠宝批发集散地，已不再公开区分“投资金”与“首饰金”报价，标志着其传统低价批发模式面临转型，投资金业务正加速向上海黄金交易所等场内市场集中 [1][2][4] 水贝市场报价调整与现状 - 水贝市场报价屏幕运营方“水贝会”已隐去“投资金”报价，目前屏幕仅显示黄金、铂金、白银三类价格，其中金价接近原“首饰金”报价 [1][3][4] - 报价调整原因有二：一是黄金税改后，上海黄金交易所会员与非会员单位盈利空间分化，深圳从事投资金业务的会员单位仅约十多家，单独发布指导价意义不大；二是避免对消费者造成误导，索性不再公开发布，仅向会员单位内部提供参考 [2][7] - 在税改初期，水贝市场曾经历定价混乱，随后采用“投资金+首饰金”双标价，其中投资金（如金条）克价通常比首饰金便宜约100元 [4] - 尽管处于调整期，但在强势金价带动下，水贝商圈热度不减，2025年客流量超1.2亿人次 [3][5] 黄金税收新政内容与影响 - 2025年11月，财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，核心变化是“区分用途，分类管理”，鼓励投资金进入上海黄金交易所、上海期货交易所集中交易 [2][7] - 新政下，会员单位通过交易所交易标准黄金免征增值税，购入标准黄金用于投资性用途实行增值税即征即退，这使得投资金交易从“场外”进一步向“场内”集中 [7][8] - 根据中信证券研报，新政策下会员单位在投资金业务上税收优势显著，而非会员单位或非投资性用途的税收成本普遍增加，首饰金税收成本增加可能导致终端售价提升 [9] - 新政影响仍在消化期，商户和消费者对成本增加带来的经营模式与购买决策调整需要时间适应 [7] 水贝商业模式与转型压力 - 水贝模式本质是“前店后厂”的批发集散地，遵循实体批发逻辑而非金融投资逻辑，其特点是定价更低、配套完善，2025年全年营收超1550亿元，汇聚近8000家法人企业 [4][5][6] - 税改后，非上海黄金交易所会员的商户基本已不再经营投资金业务，因为该业务接近“无利可图”，拿货成本已接近首饰金价格 [5] - 目前水贝市场多数商户表示已不做投资金业务，建议客户去银行购买，上海黄金交易所305家会员单位中，29家金融类会员绝大多数为商业银行 [4][9] - 行业分析认为，税收政策将推动行业精细化、规范化，投资金业务渠道集中度或大幅提升，非投资金类行业税赋整体提升可能使长期份额加速向头部品牌集中 [9] - 水贝市场未来转型需围绕消费者和市场，在品牌渠道导入、人才体系、质量鉴定、供应链资金及监管等重资产投入方向进行探索 [9][10] 当前金价表现 - 在国际市场带动下，2025年12月23日，周大福、周生生等品牌金饰价格站上1400元/克大关，日涨幅超过2.5% [2] - 同期，水贝市场金价突破每克1160元 [2]

黄金税收新政与市场调整 - 2023年11月发布《关于黄金有关税收政策的公告》对投资性与非投资性黄金进行分类管理并鼓励投资金进入上海黄金交易所、上海期货交易所集中交易 [1] - 新政发布后作为全国最大黄金珠宝批发市场的深圳水贝其金价标注方式经历多次调整 [1] 水贝市场报价体系变化 - 市场报价屏幕最初分别显示“投资金”与“首饰金”价格但近期已不再区分这两类报价 [1] - 报价屏幕运营方“水贝会”小程序同步隐去了“投资金”栏目部分商家在社交平台表示“水贝市场再无投资金” [1] 市场调整动因分析 - 水贝会负责人于12月22日回应称调整标价体系原因之一是黄金税改后上海黄金交易所的会员单位与非会员单位盈利空间开始分化 [1] - 调整的另一原因是避免给消费者带来误导因此不再公开发布区分报价 [1]

黄金税收新政与市场反应 - 2024年11月发布的《关于黄金有关税收政策的公告》对投资性与非投资性黄金实施分类管理，并鼓励投资金进入上海黄金交易所、上海期货交易所进行集中交易 [1] - 新政发布后，作为全国最大的黄金珠宝批发市场，深圳水贝市场的金价标注方式经历了多次调整 [1] 水贝市场报价体系变化 - 新政初期，水贝市场报价大屏幕曾分别显示“投资金”与“首饰金”价格 [1] - 近期市场变化显示，水贝市场已不再区分“投资金”与“首饰金”，报价屏幕运营方“水贝会”小程序也同步隐去了“投资金”类别 [1] - 部分水贝商家在社交平台上表示，“水贝市场再无投资金” [1] 行业背景与事件时机 - 市场报价体系调整发生在金价再创历史新高之际 [1]

核心观点 - 深圳水贝黄金市场在黄金税收新政影响下，不再公开区分“投资金”与“首饰金”报价，此举旨在适应会员与非会员单位盈利空间分化、避免误导消费者，并推动投资金交易向交易所场内集中 [1][2][12] 市场动态与价格表现 - 12月23日，周大福、周生生等品牌金饰价格站上每克1400元大关，日涨幅超过2.5%，水贝市场金价突破每克1160元 [2] - 水贝市场报价屏幕（由“水贝会”运营）已统一显示黄金、铂金、白银三类价格，金价接近原“首饰金”报价，不再单独显示“投资金”价格 [1][4][5] - 此前采用双标价时，“投资金”（如金条）克价通常比“首饰金”便宜约100元 [7] 税收新政内容与影响 - 2025年11月发布的《关于黄金有关税收政策的公告》核心变化为“区分用途，分类管理”，鼓励投资金进入上海黄金交易所、上海期货交易所集中交易 [2][12] - 新政下，会员单位通过上金所、上期所交易标准黄金免征增值税，购入用于投资性用途的实行增值税即征即退，非会员单位或非投资用途的税收成本增加 [12] - 投资金交易从“场外”进一步向“场内”集中，导致场外市场定价分化 [13] 水贝市场商业模式与现状 - 深圳水贝是全国最大黄金珠宝批发市场，商圈汇聚近8000家法人企业，2025年全年营收超1550亿元，从业者7万人，专业卖场超20个，年客流量超1.2亿人次 [10] - 水贝模式本质是“前店后厂”的批发集散地，遵循实体批发逻辑而非金融投资逻辑，大部分商户无场内交易牌照 [10] - 税改后，非上金所会员商户经营投资金已接近“无利可图”，拿货成本接近首饰金价格，众多商户正经历转型期 [10] - 目前深圳约有20多家上金所会员单位，大部分为黄金珠宝经销商，全国共有305家会员单位 [14] 行业趋势与转型方向 - 新政下，会员单位在投资金业务上税收优势显著，投资金业务渠道集中度或将大幅提升 [15] - 非投资金类（如首饰金）税收成本增加，可能导致终端售价普遍提升，短期需求受损，长期行业份额或加速向头部品牌集中 [15] - 水贝市场未来转型需围绕消费者和市场，在品牌渠道导入、人才体系、质量鉴定、供应链资金及监管等方面进行探索 [15]

核心观点 - 深圳水贝黄金市场在黄金税收新政影响下，不再公开区分“投资金”与“首饰金”报价，标志着其业务模式正经历从场外批发集散地向更规范化、集中化交易的转型，短期面临定价调整与业务收缩，长期行业集中度或将提升 [1][2][4][7] 市场动态与价格变化 - 12月23日，周大福、周生生等品牌金饰价格站上每克1400元大关，日涨幅超过2.5% [2] - 同期，水贝市场金价突破每克1160元 [2] - 此前水贝市场采用双标价时，“投资金”克价通常比“首饰金”便宜约100元 [4] - 水贝商圈汇聚近8000家法人企业，2025年全年营收超1550亿元，从业者达7万人，专业卖场超20个，客流量超1.2亿人次 [4][5] 税收新政核心内容与影响 - 2025年11月，财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，核心变化为“区分用途，分类管理” [7][8] - 新政策下，会员单位通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金免征增值税，购入用于投资性用途的实行增值税即征即退 [8] - 非会员单位或非投资性用途的税收成本普遍增加，可能导致终端售价提升 [8] - 投资金交易从“场外”进一步向“场内”集中，场外市场定价分化 [7][8] 水贝市场调整与商家反应 - 水贝市场报价屏幕运营方“水贝会”已隐去“投资金”报价，目前仅显示黄金、铂金、白银三类价格，金价接近原“首饰金”报价 [1][3][4] - 调整原因一是税改后上金所会员与非会员盈利空间分化，深圳从事投资金业务的会员单位仅约十多家；二是避免对消费者造成误导 [2][7] - 多家商户表示已不再经营投资金业务，建议客户转向银行购买 [4] - 部分商户认为调整幅度较大，消费者需要过渡和适应时间 [4] - 水贝会负责人表示，调整后“投资金”指导价仅针对会员单位内部提供参考，不再公开发布 [7] 行业结构与转型方向 - 水贝模式本质是“前店后厂”的批发集散地，遵循实体批发逻辑而非金融逻辑 [6] - 上金所目前共有305家会员单位，深圳约有20多家，大部分为黄金珠宝经销商 [8] - 新政策下，会员单位在投资金业务上具有显著税收优势，而非会员单位经营投资金已接近“无利可图” [5][8] - 行业展望：投资金业务渠道集中度或大幅提升；非投资金类行业税赋整体提升，短期需求受损，长期行业份额或将加速向头部品牌集中 [8][9] - 水贝市场未来转型需围绕消费者和市场，在品牌渠道、人才体系、质量鉴定、供应链资金及监管等方面加强探索 [9]

文章核心观点 - 深圳水贝黄金市场在黄金税收新政影响下，不再公开区分“投资金”与“首饰金”报价，标志着其传统业务模式面临转型，投资金交易正加速向上海黄金交易所等场内市场集中 [1][9][10] 水贝市场现状与调整 - 水贝市场报价屏幕运营方“水贝会”已隐去“投资金”报价，目前仅显示黄金、铂金、白银三类价格，金价接近原“首饰金”报价 [1][3] - 自11月黄金税改后，水贝市场报价经历了从混乱到“投资金+首饰金”双标价，再到目前“二合一”的调整过程 [1][4] - 多家商户表示已不再经营投资金业务，建议客户去银行购买，但仍有少数商户保留多种标价方式 [4] - 水贝商圈汇聚近8000家法人企业，2025年全年营收超1550亿元，从业者达7万人，专业卖场超20个，年客流量超1.2亿人次 [6] 报价调整原因分析 - 调整原因一：黄金税改后，上海黄金交易所会员单位与非会员单位的盈利空间明显分化，深圳从事投资金业务的会员单位仅约十多家，单独发布“投资金”指导价意义不大 [9] - 调整原因二：为避免误导消费者，因消费者普遍希望低价购金，区分投资金与首饰金会给销售带来障碍，故不再公开发布，仅对会员单位提供内部参考 [9] - 新税收政策核心变化为“区分用途，分类管理”，会员单位通过上金所、上期所交易标准黄金可享受增值税免征或即征即退优惠 [9] - 这使得投资金交易从“场外”进一步向“场内”集中，场外市场定价分化导致投资金标价被隐藏 [10] 黄金税改政策影响 - 新政策下，会员单位在投资金业务上税收优势显著，而非会员单位或非投资性用途的税收成本普遍增加 [10] - 首饰金税收成本增加可能导致终端售价普遍提升，中信证券研究认为，短期非投资金类需求可能受损，长期行业份额将加速向头部品牌集中 [10] - 投资金业务渠道集中度或大幅提升，行业将向更精细化、规范化方向发展 [10] 水贝市场转型路径 - 水贝模式本质是“前店后厂”的批发集散地，遵循实体批发逻辑而非金融逻辑 [6] - 在税改影响下，非上金所会员的商户经营投资金已接近“无利可图”，因为拿货成本已接近首饰金价格 [6] - 行业人士指出，水贝未来转型应围绕消费者和市场，做好供应链支撑，并在品牌渠道建设、人才体系、质量鉴定、供应链资金及监管等方面进行探索 [11]

黄金市场价格体系分析 - 国内黄金零售市场价格出现显著回落 中国黄金的足金999首饰挂牌价降至1255元/克 较上周下跌12元/克 [1] - 不同渠道与产品的黄金价格差异巨大 揭示了复杂的定价结构 [1] 零售首饰金定价与构成 - 品牌首饰金挂牌价为基础金价与加工费之和 中国黄金首饰金挂牌价为1255元/克 [1] - 实际购买成本显著高于挂牌价 普通款式加工费为20-50元/克 复杂工艺（古法金、3D硬金）加工费可达50-150元/克 最终购买价可达1300-1400元/克 [1] - 不同品牌间首饰金价差显著 同日内周大福、周大生为1353元/克 老凤祥为1358元/克 均高于中国黄金的1255元/克 [3] - 购买一只30克手镯 在中国黄金可比老凤祥节省超过3000元 [3] - 品牌溢价源于品牌定位、营销投入与工艺设计成本 价差包含设计、模具、加工、门店运营及品牌宣传等全部成本 [3] 投资金条定价与渠道差异 - 投资金条价格因渠道不同而存在多层价差 中国黄金全国统一指导价为1168元/克 [2] - 深圳水贝批发市场通过合作展厅可获取更低价格 投资金条价格可低至1130元/克 [1][2] - 银行渠道金条价格更贴近原料基准 工商银行“积存金”兑换实物为996元/克 建设银行为992元/克 [1][2] - 银行价格基本跟随上海黄金交易所实时价格 品牌溢价极低 [2] 黄金回收市场与价格基准 - 官方回收价剥离品牌价值 中国黄金官方回收基准价为950元/克 仅依据纯度和重量 [2] - 国内黄金原料价格核心基准为上海黄金交易所Au9999报价 当前为978元/克 [3] - 远高于原料基准的回收承诺（如街边小店标价1054元/克）可能存在秤重或纯度欺诈风险 [2] 影响金价的内外部因素 - 国际市场波动直接影响国内金价 美元回升压制以美元计价的黄金 地缘冲突引发的避险情绪降温导致资金流出 [3] - 国内期货市场表现犹豫 上海黄金交易所黄金T+D合约当日仅微涨1.36元 涨幅0.14% [3] - 国际金价折算人民币约为981元/克 处于短线下跌趋势中 [3] 不同区域市场的定价差异 - 同一品牌全国报价并非绝对统一 存在区域议价空间差异 例如中国黄金在广州部分门店可议价至1252元/克 而在北京、上海繁华地段门店则严格执行挂牌价 [1][6] - 区域价差由租金、人工及本地竞争环境等运营成本差异导致 [6] - 深圳水贝的低价优势源于产业集中带来的批发规模效应与高运营效率 [1][6] 产品本质与消费决策建议 - 黄金首饰本质是消费品与工艺品 其价值超越原材料本身 [4] - 投资金条则旨在贴近原料价值 形状标准 主要用于财富保值 [4] - 消费者应根据购买目的（佩戴美观或财富存储）选择不同产品并采用相应的价格评判标准 [4] - 对于急于购买金饰的消费者 选择工艺简单的素金款式可节省工费 [6] - 若不急于购买 可观望国际市场情绪是否导致价格进一步松动 [6]

黄金税收新政后的市场演变 - 财政部与国家税务总局于11月1日发布黄金税收新政，新政落地后引发黄金市场连锁反应，至今已超过一个半月 [1] - 新政初期深圳水贝市场经历价格混乱，随后价格显示曾区分为“投资金”与“首饰金”，近期市场管理趋严，线上线下均已隐去“投资金”的单独显示 [1][5] 水贝市场价格体系变化 - 新政前水贝市场仅显示大盘金价，以“大盘金价+工费”的透明定价模式著称，被视为国内黄金市场的“价格洼地” [5] - 新政推出初期，市场经历价格混乱，商家报价不一，随后为区分含税与否，市场开始分别显示“投资金”与“首饰金”价格 [5] - 目前水贝市场价格体系已逐渐稳定，交易秩序整体平稳，绝大多数商户正常营业，报价机制和支付流程回归常态 [5] 具体价格数据对比 - 2025年11月15日数据显示：投资金价格为960元/克，首饰金价格为1082元/克，两者价差为122元/克 [2] - 2025年12月19日数据显示：黄金统一价格为1132元/克，较11月15日的投资金价格上涨172元/克，涨幅约17.9% [3] - 同期，铂金价格从386元/克上涨至468元/克，涨幅约21.2%；白银价格从15.1元/克上涨至18.4元/克，涨幅约21.9% [2][3] 市场参与者行为与反应 - 商家表示，此前区分显示价格时，消费者常询问价差，或试图以投资金价格购买金饰或金条再加工以“避税”，但这些做法存在风险，且商家解释耗时 [5] - 高金价抑制了部分消费需求，但年底传统旺季的消费潜力仍在 [5] - 商家担心价格混乱会影响水贝市场“金色招牌”的透明度声誉 [5] 新政对黄金产业链的差异化影响 - 对投资端：向上海黄金交易所会员购买金条金币、交易黄金ETF及积存计划不受新政影响，交易所会员的市场主导地位或进一步强化，金条销售可能加速增长 [6] - 对消费端：金饰因税负转嫁导致价格上涨，需求可能承压，但在金价处于历史高位的背景下，需求弹性减弱，负面影响有限 [6] - 行业影响：黄金珠宝零售业或将加速整合，商家竞争从价格转向创新设计与工艺 [6]

黄金税收新政后的市场演变 - 核心观点：黄金税收新政落地后，深圳水贝黄金市场的价格体系经历了从混乱到稳定的演变，市场报价机制已发生显著变化，不再区分“投资金”与“首饰金”的公开报价，行业正逐步适应新的政策环境 [1][5] 价格体系的具体变化 - 新政初期，水贝市场交易中心价格大屏曾分别显示“投资金”与“首饰金”价格，以区分含税与否 [1] - 近期市场管理趋严，水贝市场线下大屏与线上小程序已隐去“投资金”报价，目前仅显示统一的“黄金”价格 [1][3][4] - 价格数据显示，以2025年12月19日为例，水贝市场黄金报价为1132元/克，回收价为957元/克，而此前“投资金”与“首饰金”价格分别为960元/克和1082元/克 [2][3] - 市场经历了一个多月的价格体系混乱与调整期，目前报价机制和支付流程已回归常态，秩序整体平稳 [5] 市场参与者的反应与影响 - 商家曾需花费时间向消费者解释“投资金”与“首饰金”的价格差异，以及消费者询问能否以投资金价格购买金饰或金条再加工以“避税” [5] - 作为国内黄金市场的“价格洼地”，水贝市场以“大盘金价+工费”的透明模式著称，商家曾担心价格混乱会影响其市场声誉 [5] - 高金价虽抑制了部分消费需求，但年底传统销售旺季的潜力仍在 [5] 新政对黄金产业链的差异化影响 - 对投资端：向上海黄金交易所会员购买金条金币、交易黄金ETF及积存计划不受新政影响，交易所会员的市场主导地位或进一步强化，金条销售可能加速增长 [6] - 对消费端：金饰因税负转嫁导致价格上涨，需求可能承压，但在历史高金价背景下需求弹性减弱，负面影响有限，黄金珠宝零售业或将加速整合，竞争转向创新设计与工艺 [7]