国内品牌金价行情 - 在经历连续上涨后，国内品牌金价于2025年12月25日普遍回调，多数品牌跌幅在8至16元/克之间，仅部分品牌价格持平 [1] - 当日市场最高金价为1398元/克（周大福、老凤祥、潮宏基、周大生），最低价为上海中国黄金的1300元/克，高低价差为98元/克 [1] - 具体品牌报价显示，老庙黄金价格1397元/克（跌16元），周大福黄金价格1398元/克（跌12元），老凤祥黄金价格1398元/克（跌8元），菜百黄金价格1358元/克（持平），上海中国黄金价格1300元/克（持平） [1] - 铂金饰品价格亦出现大跌，以周生生为例，铂金饰品价格下跌44元/克，报888元/克 [1] 黄金回收价格行情 - 2025年12月25日，黄金回收价格同样转跌，且不同品牌回收价差较大 [2] - 部分金店回收参考价显示，黄金回收价为991.00元/克，菜百黄金回收价为967.00元/克，周生生黄金回收价为956.50元/克，周大福黄金回收价为971.00元/克，老凤祥黄金回收价为1007.69元/克 [2] 国际金价市场动态 - 2025年12月24日，现货黄金价格震荡，最高涨至4525.19美元/盎司，最终收报4480.09美元/盎司，跌幅为0.07% [4] - 金价震荡主要因技术面超买引发获利了结，且圣诞节假期前市场交投清淡、流动性收缩，放大了行情波动 [4] - 市场对美联储明年的降息预期以及紧张的地缘政治局势对金价形成支撑，使其出现回升 [4] - 美国劳工部数据显示，截至12月20日当周初请失业金人数减少1万人至21.4万人，劳动力市场强劲信号削弱了市场对美联储1月降息的预期，稍稍压制了金价回升 [4] - 2025年12月25日，现货黄金市场因圣诞假期休市 [4]

文章核心观点 - 海南自贸港封关运作后 首批加工增值免关税货物成功内销 标志着相关政策的正式落地实施 为当地加工贸易产业带来显著的成本优势和发展新动能 [1][2][3][5] 政策与监管动态 - 海南自贸港实施“一线放开、二线管住”的进出口管理制度 允许原材料从海外免税进口 在区内完成高附加值加工后 符合条件的产品可免关税销往内地 [2] - 政策使企业综合税率从海关进口阶段的51.92%降至25.56% 大幅降低生产成本 [3] - 三亚市已有两家企业适用加工增值内销免30%关税政策 为当地加工贸易产业注入新动力 [5] 公司业务与财务影响 - 和仁珍珠公司的18K金海水珍珠首饰成为封关后首票加工增值内销货物 [1] - 税率降低使公司生产成本显著下降 节省的关税可用于更具竞争力的零售定价和增加研发投入 驱动产业转型 [3] - 公司产品的高附加值工序 如设计、3D蜡打印、镶嵌和抛光 均在海南当地完成 [2] 行业与市场发展 - 依托海南自贸港零关税、低税率政策 三亚积极推动黄金珠宝产业发展 [4] - 已形成紫金三亚黄金珠宝产业园、和仁黄金珠宝产业园、三亚金谷珠宝产业园等园区 吸引中国黄金珠宝、招金集团、周大生、周大福等企业入驻 产业集聚效应逐步显现 [4] - 初步形成了涵盖原材料进口、精炼、加工、展览、销售的全产业链生态体系 [4] 运营与绩效数据 - 今年以来 三亚海关新增备案报关单位9838家 同比增长40.34% [5] - 三亚市零关税进口货值达6.5亿元人民币 为企业减免税款近1.5亿元人民币 [5]

核心观点 - 黄金税收新政推动行业交易结构重塑，深圳水贝市场作为全国最大黄金珠宝批发集散地，已不再公开区分“投资金”与“首饰金”报价，标志着其传统低价批发模式面临转型，投资金业务正加速向上海黄金交易所等场内市场集中 [1][2][4] 水贝市场报价调整与现状 - 水贝市场报价屏幕运营方“水贝会”已隐去“投资金”报价，目前屏幕仅显示黄金、铂金、白银三类价格，其中金价接近原“首饰金”报价 [1][3][4] - 报价调整原因有二：一是黄金税改后，上海黄金交易所会员与非会员单位盈利空间分化，深圳从事投资金业务的会员单位仅约十多家，单独发布指导价意义不大；二是避免对消费者造成误导，索性不再公开发布，仅向会员单位内部提供参考 [2][7] - 在税改初期，水贝市场曾经历定价混乱，随后采用“投资金+首饰金”双标价，其中投资金（如金条）克价通常比首饰金便宜约100元 [4] - 尽管处于调整期，但在强势金价带动下，水贝商圈热度不减，2025年客流量超1.2亿人次 [3][5] 黄金税收新政内容与影响 - 2025年11月，财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，核心变化是“区分用途，分类管理”，鼓励投资金进入上海黄金交易所、上海期货交易所集中交易 [2][7] - 新政下，会员单位通过交易所交易标准黄金免征增值税，购入标准黄金用于投资性用途实行增值税即征即退，这使得投资金交易从“场外”进一步向“场内”集中 [7][8] - 根据中信证券研报，新政策下会员单位在投资金业务上税收优势显著，而非会员单位或非投资性用途的税收成本普遍增加，首饰金税收成本增加可能导致终端售价提升 [9] - 新政影响仍在消化期，商户和消费者对成本增加带来的经营模式与购买决策调整需要时间适应 [7] 水贝商业模式与转型压力 - 水贝模式本质是“前店后厂”的批发集散地，遵循实体批发逻辑而非金融投资逻辑，其特点是定价更低、配套完善，2025年全年营收超1550亿元，汇聚近8000家法人企业 [4][5][6] - 税改后，非上海黄金交易所会员的商户基本已不再经营投资金业务，因为该业务接近“无利可图”，拿货成本已接近首饰金价格 [5] - 目前水贝市场多数商户表示已不做投资金业务，建议客户去银行购买，上海黄金交易所305家会员单位中，29家金融类会员绝大多数为商业银行 [4][9] - 行业分析认为，税收政策将推动行业精细化、规范化，投资金业务渠道集中度或大幅提升，非投资金类行业税赋整体提升可能使长期份额加速向头部品牌集中 [9] - 水贝市场未来转型需围绕消费者和市场，在品牌渠道导入、人才体系、质量鉴定、供应链资金及监管等重资产投入方向进行探索 [9][10] 当前金价表现 - 在国际市场带动下，2025年12月23日，周大福、周生生等品牌金饰价格站上1400元/克大关，日涨幅超过2.5% [2] - 同期，水贝市场金价突破每克1160元 [2]

黄金价格创历史新高 - 12月23日，COMEX黄金期货价格升破4500美元/盎司，现货黄金价格升破4468美元/盎司，均创历史新高 [1] - 国际金价达到4436美元/盎司，突破10月20日的高点，再创历史新高 [8] - 2024年内，黄金价格涨幅超过67% [10] 国内品牌金饰价格大幅上涨 - 12月23日，周生生足金饰品标价1403元/克，较前一日1367元/克的价格上涨36元/克 [1] - 老凤祥足金饰品标价1399元/克，较前一日1365元/克的价格上涨34元/克 [1] - 老庙黄金足金饰品标价1402元/克，较前一日1367元/克的价格上涨35元/克 [1] 铂金价格飙升 - 深圳水贝国际珠宝交易中心铂金价格从不久前300多元/克涨至502元/克 [1] - 12月22日，六福珠宝足铂金报价837元/克，周生生950铂金饰品价格破800元/克，报价803元/克 [3] 白银价格创历史新高 - 12月22日，伦敦银现货报69.44美元/盎司，日内涨幅达2.47%，再次创下新高，年内累计上涨超139% [19] - 深圳水贝市场白银报价为19.5元/克，一个多月前价格为15元/克，一个多月涨幅达30% [19] 投资金条价格与销售 - 建设银行100克投资金条最新报价是1010元/克 [12] - 工商银行100克投资金条报价为101292元 [12] 消费者抢购热潮 - 12月19日，武汉一商场老铺黄金启动促销，引发抢购热潮，单日销售额轻松突破千万元 [3][7] - 顾客在商场外排队，有外地顾客拖着行李箱专程赶来，热门产品被抢空 [7] - 为防止“黄牛”代购，商场实施每人限购5件，购物限时30分钟的规定 [7] 线上白银产品价格波动与抢购 - 有网友发现，半天前花500多元购买的银手链，在未发货时价格已上涨数十元 [17] - 杭州的庄小姐在工商银行APP花4000元抢到5个50克装招财祈福银锭（单价800元），此后产品断货 [19] - 该银锭在二手平台闲鱼上，1188元/个被秒光，1200元/个也很难抢，10天收益率达50% [19]

全球贵金属价格创历史新高 - 2025年12月22日至23日，COMEX黄金价格升破4500美元/盎司，现货黄金首次突破4400美元/盎司大关，年内涨幅超68%，均创历史新高 [1] - 同期，伦敦金现报4421.350美元/盎司，日涨幅1.91%；COMEX黄金报4453.5美元/盎司，日涨幅1.51% [2] - 铂金价格突破2000美元/盎司，为2008年以来首次 [5] 国内黄金市场行情火爆 - 受国际金价影响，国内主要金店足金饰品价格大幅上涨：周生生标价1403元/克，较前一日上涨36元/克；老凤祥标价1399元/克，较前一日上涨34元/克；老庙黄金标价1402元/克，较前一日上涨35元/克 [2] - 2025年12月23日，周大福、周生生黄金价格均为1403元/克，老凤祥为1399元/克，老庙黄金为1402元/克 [3] - 国内金条价格方面，周大福金条金价(内地)为1230元/克，周生生为1231元/克，周六福珠宝为1214元/克 [3] 白银与铂金市场表现强劲 - 伦敦银现报68.952美元/盎司，日涨幅2.84%；COMEX白银报69.040美元/盎司，日涨幅2.30% [2] - 国内市场铂金价格上涨，六福珠宝足铂金报价837元/克，周生生950铂金饰品价格突破800元/克 [5] - 有消费者反映银饰短期价格波动剧烈，例如银手镯价格从494元涨至600多元，50克银锭10天内从800元/个涨至1188元/个，短期收益达50% [7] 消费者行为与市场情绪 - 黄金促销活动引发抢购热潮，武汉某商场老铺黄金专柜在12月19日的活动中，上午7点即有顾客排队，队伍排至商场门外，部分热门产品很快售罄，商场单日销售额轻松突破千万元 [3] - 为防“黄牛”，商场实施每人限购5件、购物限时30分钟的规定 [5] - 价格上涨影响消费者，有准备结婚的网友表示铂金价格从300多元/克涨至502元/克，导致“结婚三金”成本增加约三分之一，多花费4万多元 [8] 价格上涨驱动因素分析 - 美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，推动贵金属及工业金属价格走强 [8] - 全球秩序重构叙事、地缘政治紧张局势（如美国对委内瑞拉石油封锁、以色列可能打击伊朗相关设施）为贵金属提供了货币属性支撑和上涨动力 [8] - 美联储重拾降息步伐且后续降息预期持续发酵，美元与美债收益率走弱，提升了黄金吸引力 [8][9] - 全球央行持续购金，提供了稳定而强劲的实物需求，是黄金价格的“压舱石” [10] 机构后市观点 - 嘉盛集团资深分析师认为，目前黄金无紧迫见顶风险，且圣诞节前后交易时段有明显上涨趋势，除非出现新的催化因素或年末获利了结，否则难以阻碍上涨，回调或引发逢低买入热潮 [10] - 国泰期货预计，铂钯现货的供需矛盾及宏观宽松环境将在2026年上半年继续支撑价格上涨，其中铂金因基本面更优，涨幅可能高于钯金 [11] 监管措施与短期风险关注 - 2025年12月22日晚间，上期所发布公告，针对白银期货相关合约出台多项风险防范措施，包括调整交易限额、调整平今仓交易手续费等 [12] - 自12月24日交易起，白银期货AG2602、AG2604合约日内平今仓交易手续费分别调整为成交金额的万分之二点五和万分之零点五；在AG2602合约的日内开仓交易最大数量为10000手 [13] - 分析师提示潜在风险：2026年初需关注美联储理事库克一案审理结果，若降息预期落空，贵金属或承压；银价高企可能抑制光伏用银需求，甚至引发技术替代，对中期价格产生负面影响 [13] - 广发期货指出，广期所铂钯期货处于上市初期，持仓流动性有待提升，国内相对外盘呈现溢价，同时合约保证金成本偏低易受投机资金扰动使波动放大，随着监管加强风控措施，铂钯短期或有回调 [13]

公司新设子公司 - 山东招金集团有限公司旗下山东招金金银精炼有限公司在海南新成立了全资子公司海南招金金银珠宝有限公司 [1] - 新公司法定代表人为孙晓辉，注册资本为5亿元人民币 [1] - 新公司的经营范围涵盖黄金及其制品进出口、白银进出口、珠宝首饰零售、批发、制造以及金银制品销售等 [1] 行业与业务布局 - 公司通过新设子公司，业务范围从上游的精炼环节向下游的珠宝首饰制造、批发、零售及进出口贸易延伸 [1] - 此次在海南设立公司，可能旨在利用海南自贸港的政策优势，拓展黄金、白银及珠宝首饰的进出口业务 [1]

国际金价创历史新高 - 纽约期金价格升破4500美元/盎司大关，创历史新高 [1] - 现货黄金价格报4465美元/盎司，同样创下历史新高 [1] 国内金价同步突破关键关口 - 国内金价站上1000元/克大关 [1] - 银行积存金实时价格已超过1000元/克 [1] - 水贝黄金实时价格达到1005.98元/克 [1] 黄金饰品价格随之大幅上涨 - 周大福、周生生、周大生等主流品牌金饰价格区间在1320元/克至1368元/克 [1] - 年内周大福、老铺黄金等多家知名品牌已多次上调金饰售价 [1]

市场整体表现 - 香港股市连续第三日上涨 恒生指数创三周来最长连涨纪录 主要因美国通胀数据温和 强化了货币政策宽松预期 并缓解了对全球股市估值过高的担忧 [1] - 恒生指数收盘上涨0.8%至25690.53点 本周累计跌幅收窄至1.1% 恒生科技指数上涨1.1% [2] - 内地股市同样上涨 沪深300指数攀升0.3% 上证综合指数上涨0.4% [2] 行业与公司表现 - 中国医药公司领涨 市场乐观预期中国将成为全球创新药物中心 信达生物股价上涨2.1%至83.25港元 药明康德上涨1.5%至103.80港元 [3] - 周大福珠宝集团因部分产品提价 股价上涨3.1%至12.70港元 [3] - 科技巨头股价上涨 阿里巴巴集团上涨0.8%至145.30港元 腾讯控股上涨1.5%至614港元 [3] - 本周小米、百度和阿里巴巴集团控股是跌幅最大的股票之一 跌幅均超过5% [7] - 中国运动服装制造商李宁和石药集团本周表现最佳 涨幅约为7% [7] 宏观与市场驱动因素 - 美国通胀降温 预计将缓解对人工智能领域潜在全球泡沫的担忧 该泡沫由数据中心的大量支出以及从英伟达到微软等科技巨头的过高估值所推动 [5] - 分析师认为 低于预期的通胀数据为美联储降息留下了更多空间 下一次降息窗口可能在3月开启 宽松的货币政策叙事对股市有利 并可能看到资金从高估值和集中度高的科技股轮动 [6] - 美国核心通胀在11月同比加速2.6% 为2021年初以来最慢增速 整体消费者价格同比上涨2.7% 低于市场普遍预期的3.1%增幅 [6] - 本周早些时候强劲的劳动力市场报告抑制了对立即货币宽松的押注 并刺激了股市抛售 导致全球股市本周大幅波动 [5] - 恒生指数本周最终收跌 主要因前两个交易日受人工智能泡沫担忧引发的大幅下跌所致 [7]

交易核心信息 - 开云集团宣布分阶段收购欧洲领先的珠宝制造商Raselli Franco集团 [2] - 交易将分阶段进行，首先在2026年第一季度收购20%的股份，价格为1.15亿欧元 [5] - 协议包含明确的路径，目标是在2032年前实现全资控股 [2][5] 被收购方概况 - Raselli Franco集团成立于1969年，是一家家族企业，也是欧洲最大的全球独立奢侈品珠宝制造商之一 [2][3] - 公司拥有从原材料和宝石采购、研发、设计、零部件生产、组装到质量控制的完整价值链专业能力 [3] - 其在铸造和计算机数控加工方面的专长，使其在高级珠宝和精美珠宝生产领域拥有行业独特的能力 [3] 战略动机与协同效应 - 此次收购是开云集团战略的一部分，旨在支持其旗下品牌长期增长并加强对价值链的控制 [2] - 收购将加强开云集团的生产能力，巩固其工艺卓越性，并支持其在珠宝领域的雄心 [4] - 开云集团旗下珠宝品牌（宝诗龙、宝曼兰朵、Dodo、麒麟）增长势头强劲，收入具有显著的复发性，驱动长期韧性 [4] 管理层观点 - 开云集团首席执行官认为，此次收购是一个战略里程碑，体现了公司在珠宝领域的雄心，将加强价值链并加速旗下品牌的增长 [6] - Raselli Franco集团首席执行官表示，此次合作将强化公司能力，使其能继续以最佳状态服务长期合作的品牌，双方在卓越、创新和敏捷方面价值观一致 [6] 开云集团背景 - 开云集团是一家全球性的家族主导奢侈品集团，旗下拥有古驰、圣罗兰、宝缇嘉、巴黎世家、宝诗龙等多个知名品牌 [7] - 2024年，开云集团拥有47,000名员工，营收达172亿欧元 [8]

融资交易核心信息 - 公司宣布达成一项私募股权投资公开股票融资协议 预计在扣除配售代理费用和发行费用前 可获得总额约205万美元的毛收益 [1] - 公司计划将此次发行的净收益用于一般公司用途和营运资金 [1] 融资交易具体条款 - 公司将出售总计1,670,055股普通股 并附带可购买最多835,023股普通股的认股权证 购买价格为每股1.2275美元 [2] - 发行中授予的认股权证行权价格为每股3.00美元 自发行日起五年后到期 [2] 交易参与方与法律性质 - Wellington Shields & Co. LLC 担任此次PIPE融资的唯一配售代理 [3] - 本次发行的证券仅面向合格投资者 公司已同意向美国证券交易委员会提交一份或多份注册声明 以涵盖未注册证券的转售 [4] 公司业务概况 - 公司是一家媒体和消费品公司 业务涵盖品牌产品的设计、授权、营销、直播和社交商务销售 以及收购动态的消费者生活方式品牌 [6] - 公司旗下品牌包括Halston、Judith Ripka和C. Wonder 以及多个联名合作品牌 并通过控股权益管理Longaberger品牌 [6] - 公司通过互动电视、数字直播购物、社交商务、实体零售商和电子商务渠道推广和销售产品 [6] - 公司旗下品牌仅通过直播在互动电视和数字渠道产生的零售额已超过50亿美元 直播和社交商务内容制作时间超过2万小时 [6] - 品牌组合在社交媒体上拥有超过4600万粉丝 广播覆盖范围达2亿家庭 [6]