核心观点 - 深圳水贝黄金市场在黄金税收新政影响下，不再公开区分“投资金”与“首饰金”报价，此举旨在适应会员与非会员单位盈利空间分化、避免误导消费者，并推动投资金交易向交易所场内集中 [1][2][12] 市场动态与价格表现 - 12月23日，周大福、周生生等品牌金饰价格站上每克1400元大关，日涨幅超过2.5%，水贝市场金价突破每克1160元 [2] - 水贝市场报价屏幕（由“水贝会”运营）已统一显示黄金、铂金、白银三类价格，金价接近原“首饰金”报价，不再单独显示“投资金”价格 [1][4][5] - 此前采用双标价时，“投资金”（如金条）克价通常比“首饰金”便宜约100元 [7] 税收新政内容与影响 - 2025年11月发布的《关于黄金有关税收政策的公告》核心变化为“区分用途，分类管理”，鼓励投资金进入上海黄金交易所、上海期货交易所集中交易 [2][12] - 新政下，会员单位通过上金所、上期所交易标准黄金免征增值税，购入用于投资性用途的实行增值税即征即退，非会员单位或非投资用途的税收成本增加 [12] - 投资金交易从“场外”进一步向“场内”集中，导致场外市场定价分化 [13] 水贝市场商业模式与现状 - 深圳水贝是全国最大黄金珠宝批发市场，商圈汇聚近8000家法人企业，2025年全年营收超1550亿元，从业者7万人，专业卖场超20个，年客流量超1.2亿人次 [10] - 水贝模式本质是“前店后厂”的批发集散地，遵循实体批发逻辑而非金融投资逻辑，大部分商户无场内交易牌照 [10] - 税改后，非上金所会员商户经营投资金已接近“无利可图”，拿货成本接近首饰金价格，众多商户正经历转型期 [10] - 目前深圳约有20多家上金所会员单位，大部分为黄金珠宝经销商，全国共有305家会员单位 [14] 行业趋势与转型方向 - 新政下，会员单位在投资金业务上税收优势显著，投资金业务渠道集中度或将大幅提升 [15] - 非投资金类（如首饰金）税收成本增加，可能导致终端售价普遍提升，短期需求受损，长期行业份额或加速向头部品牌集中 [15] - 水贝市场未来转型需围绕消费者和市场，在品牌渠道导入、人才体系、质量鉴定、供应链资金及监管等方面进行探索 [15]