公司融资计划 - 公司于2025年11月27日召开董事会及监事会会议，审议通过向特定对象发行股票方案的调整议案 [1] - 调整后拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过9.72亿元人民币 [1] - 扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于四个项目 [1] 募集资金用途 - 募集资金将用于高速线模组扩产项目 [1] - 募集资金将用于防务连接器基地建设及扩能项目 [1] - 募集资金将用于通讯连接器研发能力升级项目 [1] - 部分募集资金将用于补充流动资金 [1]

公司融资方案调整 - 公司于2025年11月27日召开董事会及监事会会议，审议通过了调整2025年度向特定对象发行股票方案的相关议案 [1] - 调整后，公司拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过9.72亿元人民币 [1] - 扣除发行费用后，募集资金净额将全部用于四个具体项目 [1] 募集资金具体用途 - 募集资金将用于高速线模组扩产项目 [1] - 募集资金将用于防务连接器基地建设及扩能项目 [1] - 募集资金将用于通讯连接器研发能力升级项目 [1] - 募集资金将用于补充流动资金 [1]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - AI数据中心需求提升是公司业绩增长的核心驱动力，通讯连接器收入增长迅猛 [1][2] - 汽车业务环比增长，新能源汽车连接器模块进入批量供货阶段，成为重要增长点 [3] - 马来西亚子公司产能利用率持续提升，长期看有望通过就近供货优势实现产能放量与营收提升 [3] - 预计公司2025-2027年将实现高质量增长，营业收入和归母净利润有望持续提升 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营收约3.72亿元，同比增长48.12% [1] - 2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润约6118万元，同比增加110.67% [1] AI数据中心业务驱动因素 - 北美大厂资本支出持续提升，带动数据中心AI服务器需求增加 [2] - NVIDIA GB200系列等下一代AI服务器架构批量化部署，推高速铜互联、背板连接器等需求 [2] - 重要客户安费诺在NVIDIA Blackwell架构中为关键组件供应商，泰科电子、莫仕、立讯精密等生态伙伴推动公司通讯连接器营收增长 [2] - I/O连接器QSFP-DD/OSFP等系列112G需求增长，224G产品小批量生产每月出货量约10万套 [2] - 汽车水冷板产线赋能液冷散热器生产，第三季度完成量产模具开发、生产与交付，产能协同释放 [2] 汽车业务进展 - 第三季度汽车业务环比增长，BMS项目两条自动化产线已安装完成 [3] - 相关新能源汽车连接器模块进入批量供货阶段 [3] - 与比亚迪合作产品开始放量，并继续保持与比亚迪、长安汽车、长城汽车等重要客户合作 [3] 海外产能布局 - 马来西亚子公司自二季度开始逐步扭亏为盈，产能利用率持续提升 [3] - 马来西亚子公司对第三季度业绩贡献属小幅补充，长期看具备就近供货、减少供应链摩擦、本地化交付等优势 [3] 财务业绩预测 - 预计2025年营业收入达16.03亿元，2026年达21.45亿元，2027年达27.18亿元 [3] - 预计2025年归母净利润达2.45亿元，2026年达3.26亿元，2027年达4.10亿元 [3] - 预计2025年每股收益为1.76元，2026年为2.34元，2027年为2.94元 [5] - 预计2025年市盈率为56倍，2026年为42倍，2027年为34倍 [3][5] 历史财务数据 - 2024年营业收入为10.32亿元，同比增长51.1% [5][9] - 2024年归属母公司股东净利润为1.10亿元，同比增长65.7% [5][9]

政策指引与标准建设 - 工业和信息化部就《算力标准体系建设指南（2025版）》公开征求意见，旨在加快构建全国一体化算力网 [1] - 目标到2027年，在基础通用、算力设施、算力设备等关键领域制修订50项以上标准 [1] - 计划开展标准宣贯和实施推广的企业超过500家，并形成一批标准应用案例 [1] 中国算力产业规模与增长 - 中国智能算力规模截至2025年6月底达788 EFLOPS，占全球总规模的32%，稳居全球第二 [2] - 近年来中国算力总规模年增速达到30%左右，智能算力需求呈现迅猛增长态势 [2] - 产业已形成涵盖通算、智算、超算在内的多样化算力供给体系 [2] 全球AI趋势与产业链机会 - 2025年前三季度全球AI高景气延续，OpenAI发布Sora2，多模态应用迎来发展 [2] - 英伟达GB300等超节点方案加速发货，ASIC出货比例有望逐步提升 [2] - 光模块、液冷等细分领域业绩增长最为明显，国内互联网公司AI基础设施投入有望加速 [2] 相关公司业绩表现 - 数据宝统计显示，有9只算力概念股前三季度净利润同比增长（含扭亏为盈） [3] - 仕佳光子前三季度净利润为3亿元，同比增长727.74% [3] - 寒武纪-U前三季度净利润为16.05亿元，同比扭亏为盈 [3] - 鼎通科技前三季度净利润为1.77亿元，同比增长125.39%，营业收入11.56亿元，同比增长64.45% [3] 二级市场表现与机构预期 - 截至10月22日，今年以来有21只算力概念股累计涨幅超100% [4] - 胜宏科技年内累计上涨564.6%，涨幅居首 [4] - 根据5家及以上机构一致预测，有38只概念股今明两年净利润增速均有望超20% [4] - 以10月22日收盘价与机构一致预测目标价相比，14股上涨空间超过10% [4] - 申菱环境被机构预测上涨空间达62.16%，排在第一位，其2025年1~8月数据服务板块新增订单约为去年同期2倍 [5]

股价与交易表现 - 截至2025年10月20日收盘，公司股价报收于92.17元，单日上涨6.65% [1] - 当日成交量为6.86万手，成交额为6.25亿元，换手率为4.93% [1] - 10月20日主力资金净流入5232.68万元，占总成交额8.38%，游资资金净流入508.39万元，散户资金净流出5741.07万元 [1][2] 2025年第三季度财务业绩 - 本报告期（第三季度）营业收入为3.72亿元，同比增长48.12%，年初至报告期末（前三季度）营业收入为11.56亿元，同比增长64.45% [1][2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为6117.5万元，同比增长110.67%，年初至报告期末净利润为1.77亿元，同比增长125.39% [1][2] - 本报告期扣除非经常性损益的净利润为5922.96万元，同比增长129.40%，年初至报告期末扣非净利润为1.67亿元，同比增长134.46% [1] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为1.17亿元，同比增长92.71%，年初至报告期末经营活动现金流量净额为1.35亿元，同比增长114.15% [1] 2025年前三季度财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入为11.56亿元，去年同期为7.03亿元 [7] - 2025年前三季度营业总成本为9.82亿元，其中营业成本为8.16亿元，研发费用为8268.16万元，同比增长31.54% [1][7] - 2025年前三季度利润总额为1.91亿元，同比增长134.08%，基本每股收益和稀释每股收益均为1.27元/股，同比增长125.39% [1][7] 资产与负债状况 - 报告期末总资产为23.99亿元，较上年度末增长10.22%，归属于上市公司股东的所有者权益为19.01亿元，较上年度末增长5.34% [1] - 报告期末货币资金为9445.40万元，应收账款为4.76亿元，存货为3.50亿元 [6] - 报告期末负债合计为4.98亿元，其中流动负债为3.77亿元，非流动负债为1.21亿元 [6] 业务增长驱动因素 - 营业收入增长主要得益于通讯连接器业务的增长 [1] - 利润总额及净利润的增长主要由主营业务增长带动 [1] - 经营活动现金流量净额的增长源于主营业务收入增长带来的销售回款增加 [1] 研发投入与股东信息 - 年初至报告期末研发投入合计为8268.16万元，同比增长31.54%，研发投入占营业收入的比例为7.15%，较上年同期减少1.79个百分点 [1] - 报告期末普通股股东总数为15,163户，前10名股东中东莞市鼎宏骏盛投资有限公司持股比例最高，为36.35% [3][4] - 公司第三届董事会第十六次会议于2025年10月20日召开，审议通过了《关于公司2025年第三季度报告的议案》 [2][10]

公司季度业绩 - 2025年第三季度公司营业收入为3.72亿元，同比增长48.12% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6117.5万元，同比增长110.67% [1] 公司累计业绩 - 前三季度公司营业收入为11.56亿元，同比增长64.45% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元，同比增长125.39% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要原因是通讯连接器业务增长带来营业收入和利润的增长 [1]

公司财务业绩 - 2025年第三季度公司营业收入为3.72亿元，同比增长48.12% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6117.5万元，同比增长110.67% [1] - 年初至报告期末公司营业收入为11.56亿元，同比增长64.45% [1] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元，同比增长125.39% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要原因是通讯连接器业务增长带来营业收入和利润的增长 [1]

公司财务业绩 - 2025年第三季度公司营业收入为3.72亿元，同比增长48.12% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6117.5万元，同比增长110.67% [1] - 年初至报告期末公司营业收入为11.56亿元，同比增长64.45% [1] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元，同比增长125.39% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要原因是通讯连接器业务增长带来营业收入和利润的增长 [1]

调研机构背景 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模163.96亿元 管理基金6只 基金经理5位 [1] - 旗下最佳基金产品泉果旭源三年持有期混合A近一年收益达71.65% [1] - 非货币基金近一年收益表现突出：泉果旭源系列超70% 泉果思源系列超52% 泉果嘉源系列超36% 债券型基金约2.3-2.76% [2] 液冷产品业务 - 液冷产品主要用于连接器和光模块信号传递接触面散热处理 配套Cage供货 [2] - 已收到客户通知 同步对Cage和液冷产品做产能准备 [2] - 在1.6T光模块中未完全渗透 224G产品部分安装液冷散热器 部分安装热管散热器 [5] - 量产模具产品已交付客户 目前处于验证阶段 [23] - 持续配合安费诺、莫仕、泰科、立讯精密等客户开发新产品系列 [25] - 新产品量产将对整体毛利率提升产生贡献 [14] 产能布局与利用率 - 当前产能利用率约75% [11] - 四个生产基地：东莞鼎通以通讯连接器为主并通过租赁扩产 河南鼎润以汽车连接器为主未达饱和 长沙鼎通在建 马来西亚鼎通已起量并在二季度开始盈利 [4][20] - 越南子公司处于前期规划阶段 预计明年动工 最快明年年底投产 [3] - 扩产计划将根据客户需求提前准备 [11] 汽车连接器业务 - 三季度汽车业务环比增长 与比亚迪合作产品开始放量 [6] - BMS项目两条自动化产线已安装完成并正常生产 [6][27] - 持续与比亚迪、长安汽车、长城汽车等客户合作开发新产品 [27] 通讯连接器业务 - 背板连接器占通讯业务30%份额 生产订单与I/O连接器保持同比增长 [7] - 主要客户包括安费诺、莫仕、泰科等 作为现有客户主要供应商 合作保持环比增长 [8] - 高速连接器组件通过安费诺、泰科、莫仕等合作伙伴向NVIDIA供应 [8] 财务与业绩表现 - 半年度收入利润高增长源于前期储备项目放量 预计后续保持增长 [9] - 三季度订单饱和 生产经营正常 [13][16][19] - 马来西亚子公司三季度实现整体盈利 [20] - 2025年业绩预期可参考股权激励目标 [17] 技术研发与产品优势 - 具备专业精密磨具开发和制造能力 产品精密程度高 存在技术门槛 [9] - 液冷产品价值量占比未披露 但新产品上量后毛利率有提升空间 [14][25] 股东与资本规划 - 大股东前期询价转让已减持完毕 主要基于个人资金需求 [10] - 未来并购、整合上下游等战略规划需关注公司公告 [10][21][22]

业绩表现 - 2025年半年度营业收入89,957.63万元 同比增长13.33% [5] - 归属于上市公司股东的净利润8,852.03万元 同比减少10.43% [5] - 利润下滑主要因员工持股计划股份支付费用增加 本报告期摊销756.83万元 [2] 财务管控 - 截至2025年中报应收账款余额8亿元 [3] - 已制定《应收账款管理制度》及客户信用政策 定期跟踪催收 [3] - 未明确披露2025年预计回款金额 [3] 业务布局 - 家电连接器业务在经营业绩中占据一定份额 [5] - 已生产应用于服务器的通讯连接器 [5] - 通过佛山珠城智联科技拓展工业机器人连接器业务 [4] - 与优必选战略合作研发智能服务机器人线束及连接器 [4] - 成为库卡机器人(广东)供应商并实现小批量供货 [4] 战略规划 - 在建重大项目按计划顺利实施 [4] - 将持续加大研发投入 [4] - 乐清珠城必选机器人智能科技有限公司尚在设立过程中 [5] - 磐衡科技股权出售将根据实际情况逐步推进 [4] 公司治理 - 建立完善人力资源制度及绩效考核体系 [5] - 建设有竞争力薪酬体系 [5] - 将根据发展情况适时出具《可持续发展报告》 [5]