市场整体表现 - 12月18日A股三大指数走势分化，沪指微涨0.16%，深证成指收跌1.29%，创业板指收跌2.17% [1][18] - 沪深两市成交额超1.6万亿元，较昨日缩量逾1500亿元 [1][18] - 银行板块领涨，国防军工板块主力资金净流入95.6亿元高居全行业首位 [1][18] 银行板块 - 银行板块集体反弹，A股42只银行股中36股涨逾1%，其中上海银行、渝农商行涨超3%，建设银行、工商银行、交通银行、农业银行、招商银行等19股涨超2% [4][21] - 全市场规模最大的银行ETF（512800）场内价格收涨1.85%，一举收复5日、10日、60日3条均线，全天成交额超11亿元，环比放量2.4亿元 [4][21] - 银行板块（中证银行指数）PB估值从2022年低点的0.5倍提升至0.7倍，市盈率分位处于近10年40%分位点的相对低位，42家上市银行除农业银行外均处于破净状态 [6][23] - 兴业证券认为2026年作为“十五五”规划开启之年，宏观政策有望保持积极，驱动银行高质量发展，净息差降幅有望收窄，业绩修复可期 [7][24] - 中金公司表示银行板块正从“周期博弈”转向“配置红利”新阶段，展望2026年，银行板块估值中枢有望上移15%-20% [7][24] - 银行ETF（512800）最新规模超136亿元，年内日均成交额超8亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳 [7][25] 国防军工板块 - 国防军工板块主力资金全天净流入95.6亿元，在31个申万一级行业中高居断层首位，领先第二位银行近40亿元，近5日主力净流入额超200亿元 [10][28] - 商业航天题材爆发，带动国防军工ETF（512810）盘中价格涨逾2.1%，触及近3个月高点，最终收涨0.98%，全天振幅超3%，放量成交8017万元 [8][25] - 商业航天相关成份股强势领涨，奥普光电一字板，铂力特涨13.67%，中科星图涨10.79%，两股齐创历史新高，此外国博电子、臻镭科技、上海瀚讯、航天电子盘中股价集体创历史新高 [8][26] - 技术面上，国防军工ETF（512810）MACD出现金叉，DIF、DEA由下向上穿越零轴，显示市场可能由空转多 [9][28] - 机构分析指出，尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，有望形成“军技民用、反哺军工”的良性循环 [11][29] - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显，东方证券最新研报明确表示“当前位置及时点继续看好军工” [11][30] 人工智能与光模块板块 - 资金密集加仓AI方向，重仓光模块龙头的创业板人工智能ETF（159363）12月17日单日吸金1.54亿元，12月18日再获资金净申购2亿份，此前近五日累计增持超2.6亿元 [12][31] - 创业板人工智能ETF（159363）12月18日场内收跌1.76%，缩量成交6.29亿元 [12][31] - 字节火山引擎FORCE原动力大会于12月18-19日举行，字节产业链含量超33%的科创人工智能ETF（589520）此前3日连续吸金1346万元，12月18日场内频现溢价区间 [1][18] - A股人工智能回调或受海外“AI泡沫论”扰动，隔夜海外AI巨头甲骨文下跌5.4% [14][33] - 机构认为AI算力的投入短期仍处于高成长期，AI算力产业链多个环节呈现供不应求的紧张态势，西部证券建议持续聚焦AI算力供不应求机会，关注光模块等重点环节 [14][33] - 兴业证券认为，海外算力有望进入“空中加油”新阶段，基于现有订单及资本开支指引，算力投入节奏仍保持强劲，1.6T光模块明年有望成为主力需求，龙头公司明年业绩有望维持高增长 [15][34] - 创业板人工智能ETF（159363）标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56%，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [15][35] - 截至12月17日，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超36亿元，近1个月日均成交额超6亿元，在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中排行第一 [15][35] 春季躁动行情展望 - 开源证券指出，市场“躁动”的上涨空间往往是此前“跌”出来的，前期调整结束的时间点往往成为躁动启动的关键信号，历史经验表明当前一年底出现充分调整后，跨年年初便会立即出现机构“抢跑”的积极行为 [1][18] - 春季躁动由政策节奏、资金行为等共同驱动，政策节奏方面，12月中央经济工作会议、政治局会议以及次年3月的两会构成政策预期的密集窗口，在五年规划开局等关键年份春季躁动往往更为强烈 [2][19][20] - 资金端形成助力，保险资金在“开门红”保费流入后进行资产配置，近期监管部门下调险资股票投资风险因子，进一步增强其入市动力 [2][20] - 兴业证券建议重视四方面机会：成长乘势聚力（AI、军工科技、储能、固态电池等）、红利资产（保险、银行、能源等高息资产）、传统行业价值发现（出海链、行业龙头）、战略资产（黄金、稀土等） [2][20]

ETF涨跌幅方面，卫星相关ETF涨超3%。 每经记者｜叶峰 每经编辑｜彭水萍 三大指数涨跌不一，沪指低开回升，创业板指低开低走跌超2%。从板块来看，银行板块震荡拉升，商业航天概念走势活跃，医药商业延续强势；下跌方 面，锂电池板块回落。 | 代码 | 名称 | | 现价 - 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 159906.SZ | 深成长ETF大成 | 1.394 | -3.4% | | 159967.SZ | 创业板成长ETF | 0.617 | -3.14% | | 561910.SH | 电池ETF | 0.781 | -2.74% | | 562880.SH | 电池ETF嘉实 | 0.798 | -2.68% | | 159796.SZ | 电池50ETF | | 0.915 -2.66% | | 561160.SH | 锂电池ETF | 0.784 | -2.61% | | 159780.SZ | 双创ETF | 0.895 | -2.61% | | 159373.SZ | 创业板50ETF嘉实 | 1.575 -2.54% | | --- | --- | --- ...

市场表现与资金流向 - 12月8日至12日，卫星、航空航天等板块异军突起，卫星主题ETF在多个交易日“霸榜”ETF涨幅排行榜 [1] - 12月11日，全市场涨幅排名前十位的ETF中有4只与卫星产业相关 [2] - 12月10日，多只卫星主题ETF仍位居当日ETF涨幅排名前20名 [2] - 上周一周涨幅前20名的ETF产品主要来自人工智能、通信（卫星产业）两大方向 [2] - 截至12月12日收盘，永赢国证商用卫星通信产业ETF、富国中证通信设备主题ETF等多只跟踪卫星、通信产业的ETF一周资金净流入额均超过3.5亿元，在全市场排名居前 [2] - 银华中证5G通信主题ETF、易方达国证通用航空产业ETF等产品在同期也录得较大幅度的资金流入 [2] 行业驱动因素与机构观点 - 卫星、商业航天等产业不仅关乎战略资源布局，更在“AI算力上天”等新产业趋势推动下，打开广阔的商业化前景 [1] - 12月3日，朱雀三号可重复使用运载火箭成功首飞，标志着我国在该领域取得关键突破 [2] - 近期，国家航天局正式印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》 [2] - 发展卫星产业是全球博弈背景下的刚性需求，卫星频率和轨道资源具备稀缺性 [3] - 中国卫星产业发展在战略资源储备方面具备迫切性，在发展节奏上具备一定确定性 [3] - “AI算力上天”概念正进一步打开卫星产业的商业化空间 [3] - 马斯克确认SpaceX明年IPO，计划筹集数百亿美元资金，并将部分投入太空数据中心建设 [3] - 星链的商业进展以及SpaceX的上市进程，会印证商业航天的可落地性，也能为国内相关企业提供重要的发展借鉴 [3] - 太空算力具备实时响应、分布式协同等优势，有望实现更高的运算效率，将进一步拓宽商业航天与卫星产业的应用场景 [3] - 华泰证券看好商业航天成为12月重要投资主题，建议关注地面终端与应用、火箭发射、卫星制造等环节 [4] 投资方式与行业展望 - 相关产业标的众多、不同企业成长前景有较大差异，可以用相关指数基金（ETF）、行业基金等方式进行投资 [4] - 建议投资者利用指数化工具分享卫星、商业航天等科技发展的贝塔红利 [4] - 永赢基金发行了全市场首只通用航空ETF以及卫星ETF，在指数编制中持续优化指数对行业发展趋势的精准刻画能力 [4] - 从主动投资转向被动投资的趋势，是航天航空产业逐步走向成熟的标志，行业已从萌芽期迈入规模化发展阶段 [5] - 将重点关注企业技术成果的商业化落地能力，以更精准地把握产业发展机遇 [5]

通用航空ETF市场表现 - 截至12月12日10:39，同类规模最大的通用航空ETF（159378）涨幅超过2% [1] - 成分股四川九洲（000801）涨停，天和防务（300397）涨幅超过10% [1] - 成分股天银机电（300342）、莱斯信息（688631）、航天电子（600879）等个股跟涨 [1] 主要成分股涨跌幅及交易数据 - 天和防务（300397）涨幅10.40%，成交量5207万，成交额7.65亿 [3] - 四川九洲（000801）涨幅9.98%，成交量7590万，成交额13.14亿 [3] - 天银机电（300342）涨幅6.33%，成交量6992万，成交额17.30亿 [3] - 莱斯信息（688631）涨幅5.67%，成交量199万，成交额1.32亿 [3] - 航天电子（600879）涨幅4.69%，成交量2.45亿，成交额34.76亿 [3] - 利君股份（002651）涨幅4.39%，成交量2207万，成交额2.64亿 [3] - 西部超导（688122）涨幅4.23%，成交量2623万，成交额19.04亿 [3] - 华测导航（300627）涨幅4.01%，成交量1393万，成交额4.40亿 [3] - 晨曦航空（300581）涨幅3.36%，成交量1521万，成交额2.55亿 [3] - 应流股份（603308）涨幅3.12%，成交量1127万，成交额4.85亿 [3] 行业政策驱动因素 - 中央空管办发布《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台功能要求(1.0版)》与《信息交互规范(1.0版)》，加强规范低空管理系统建设 [3] - 工信部、发改委等联合印发方案，支持有条件的地方建设航空飞行营地，并有序扩大低空旅游、航空运动、私人飞行、消费级无人机等低空消费供给 [3] - 国家十五五规划建议加快航空航天、低空经济产业发展，国家战略聚焦低空经济新赛道 [4] 行业发展前景与ETF定位 - 各地相继出台低空经济发展纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [4] - 低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL主机厂订单陆续落地且海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [4] - 通用航空ETF（159378）聚焦低空经济与无人机，受“新质战斗力”与“新质生产力”双重提振，显著受益于空天地一体化快速发展 [4] - 该ETF是全市场首支且同类规模最大的通用航空ETF，其联接基金A类代码023530，C类代码023531 [4]

市场表现 - 卫星及航空概念股表现强势，其中隆盛科技股价上涨超过5%，航天电子股价上涨超过4%，应流股份股价上涨超过3% [1] - 受盘面影响，卫星及通用航空相关交易所交易基金普遍上涨约2% [1] - 具体ETF表现：卫星ETF（159206）现价1.360，上涨0.032，涨幅2.41%；航空ETF基金（159257）现价1.041，上涨0.020，涨幅1.96%；多只通用航空主题ETF涨幅在1.76%至2.10%之间 [2] 行业驱动因素 - 商业航天行业在政策、技术与市场驱动下实现历史性跨越，全产业链协同创新 [2] - 商业航天司牵头推进“卫星互联网”等重大基础设施建设，计划在2027年前形成大规模星座组网 [2] - 上游卫星制造与中游发射服务订单有望因此增长 [2] - 统一监管缩短了审批周期，使得批量生产与批次发射成为常态，卫星单颗制造成本有望下降 [2] 行业前景 - 商业航天司的成立为行业提供了政策确定性 [2] - 行业有望触发从“需求”到“成本”再到“应用”的正向循环 [2] - 商业航天板块预期将迎来业绩与估值的双重提升 [2]

市场表现 - 卫星及通用航空概念股普遍走低，其中华力创通股价下跌超过5%，航天电子、电科芯片、振芯科技、中科星图股价下跌超过3% [1] - 受相关板块股票下跌影响，卫星与通用航空主题ETF价格也出现下跌，跌幅超过2% [1] - 具体ETF产品中，卫星ETF（159206）现价1.199元，下跌0.032元，跌幅2.60%；多只通用航空ETF产品现价在0.898元至0.990元之间，跌幅在2.12%至2.18%之间 [2] 行业背景与政策驱动 - 近年来，中国商业航天在政策、技术和市场的共同驱动下，通过全产业链协同创新实现了历史性跨越 [2] - 新成立的商业航天司正牵头推进“卫星互联网”等重大基础设施建设，目标是在2027年前形成大规模星座组网 [2] - 政策层面提供了确定性，统一监管有望缩短审批周期，使得批量生产与批次发射成为常态，从而降低单颗卫星的成本 [2] 产业链影响与前景 - 大规模星座组网计划预计将带动产业链上游的卫星制造以及中游的发射订单增长 [2] - 商业航天司的成立有望触发产业链“需求-成本-应用”的正向循环 [2] - 基于上述积极因素，商业航天板块未来有望迎来业绩与估值的双重提升 [2]

通用航空ETF市场表现 - 截至12月1日13:51，通用航空ETF（159378）价格上涨1.01%，报价1.197元，冲击连续三个交易日上涨[1][2] - 该ETF为全市场首支且同类规模最大的通用航空ETF，追踪国证通用航空产业指数[3] - 成分股表现强劲，其中利君股份涨停，涨幅10.02%，航天宏图上涨6.32%，华力创通上涨4.77%，广联航空上涨3.04%[1][2] 低空经济发展前景与市场规模 - 中国低空经济正进入高质量发展快车道，预计2025年市场规模将达到1.5万亿元，较2024年实现翻倍增长[2] - 预计到2030年，低空经济市场规模有望突破2万亿元，成为推动经济增长的新引擎[2] - 行业在2025年呈现“快慢协同”发展特征，产业前端（如飞行器研制、法规完善及“订单出海”）明显提速，而应用场景推广与产能规模化则更注重安全有序[3] 近期行业动态与展会成果 - 2025亚洲通用航空展于11月30日在珠海落幕，展会为期四天，主题为“通航新纪元，探索低空无限可能”[3] - 展会汇聚全球387家企业，展出174架飞行器，吸引8万人次参观[3] - 展会成交额突破70亿元，成交飞行器837架，展现出低空经济蓬勃的发展势头[3] 行业驱动因素与产业链展望 - 通用航空与低空经济产业受“新质战斗力”与“新质生产力”双重提振，显著受益于空天地一体化的快速发展[3] - 在民航局成立专项领导小组统筹发展、低空经济与军工属性共振的背景下，产业链将延续分化态势，前端环节有望率先受益[3] - 应用场景推广遵循“先载货后载人”的渐进原则[3]

基金产品动态 - 16只硬科技主题基金于11月21日获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF及2只科技主题主动权益类基金 [1] - 红利主题ETF月内净流入63.18亿元，年初以来净流入356.23亿元，规模较年初增长49.31%，有产品规模突破266亿元 [2] - 在337只名称含“港”的基金中，336只年内回报率为正，174只回报率超30%，占比约52% [3] 基金经理操作 - 基金经理蓝小康管理的中欧价值回报混合与中欧红利优享灵活配置混合基金自11月24日起限购，单日单账户申购上限为50万元 [4] - 中欧红利优享混合A类份额规模为96.68亿元，C类份额规模为71.70亿元 [4] 市场行情表现 - 市场探底回升，沪指涨0.05%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.31%，沪深两市成交额1.73万亿元，较上一交易日缩量2379亿元 [5] - 商业航天概念股拉升，10股涨停，航空航天相关ETF领涨，最高涨幅达5.01% [5][6] - 下跌板块中，科创综指ETF兴银领跌2.14%，稀有金属及新能源相关ETF回调居前 [6][8] 行业主题机会 - 商业航天核心为卫星应用，与6G、AI融合趋势显著，新业务试验包括通导感算一体化、天地一体组网等 [9] - 算力上星被视为卫星网络发展的下一重要阶段，可关注航空航天ETF、通用航空ETF等产品 [9]

通用航空ETF对比 - 目前有两只同名ETF：永赢基金管理的通用航空ETF（159378 SZ）跟踪国证通用航空产业指数，华泰柏瑞基金管理的通用航空ETF（563320 SH）跟踪中证通用航空主题指数 [2][4] - 国证指数包含50只成分股，平均市值约217亿元，市值最大值为1002亿元，最小值为52.38亿元，合计10862.81亿元 [3][4] - 中证指数同样包含50只成分股，平均市值约259亿元，市值最大值为2205亿元，最小值为52.38亿元 [4][5] - 两个指数有26只共同成分股，各有24只独有成分股，共同成分股权重合计为52.33% [5][7] - 国证指数独有成分股包括万丰奥威（权重6.15%）、珠海冠宇（权重3.53%）、应流股份（权重3.33%）等 [7][9] - 中证指数独有成分股包括中国卫通、光启技术、中航成飞等 [9] - 业绩表现上，国证指数近一年年化收益率为43.18%，近三年年化收益率为45.93%，均优于中证指数 [7] - 中证指数近一年年化收益率为5.76%，近三年年化收益率为7.65% [7] - 两个指数年化波动率均在30%上下，相差不明显 [8] - 估值方面，国证指数市盈率TTM处于历史90%分位以上，中证指数市盈率TTM处于历史40%分位以上 [10] 高端装备ETF对比 - 目前有两只同名ETF：嘉实基金管理的高端装备ETF（159638 SZ）跟踪中证高端装备细分50指数，华夏基金管理的高端装备ETF（516320 SH）跟踪中证装备产业指数 [14][15] - 中证高端装备细分50指数包含50只成分股，平均市值约355亿元，市值最大值为2205.01亿元，最小值为64.93亿元，合计17737.86亿元 [14][15] - 中证装备产业指数包含119只成分股，平均市值约742亿元，市值最大值为17846.96亿元，最小值为134.04亿元，合计88322.86亿元 [15][16] - 两个指数有23只共同成分股，中证高端装备细分50指数有27只独有成分股，中证装备产业指数有96只独有成分股，整体差异较大 [16] - 共同成分股权重合计为61.00%，中证高端装备细分50指数独有成分股权重合计为38.99% [17] - 业绩表现上，中证装备产业指数收益全面优于中证高端装备细分50指数 [17] - 中证装备产业指数近一年年化收益率为25.44%，近三年年化收益率为0.01%，近五年年化收益率为2.16% [18] - 中证高端装备细分50指数近一年年化收益率为11.95%，近三年年化收益率为-2.86%，近五年年化收益率为-0.26% [18] - 中证高端装备细分50指数的年化波动率高于中证装备产业指数 [17] - 估值方面，中证高端装备细分50指数市盈率TTM处于历史90%分位以上，中证装备产业指数市盈率TTM接近历史80%分位 [20]

市场行情判断 - 科技板块相关产品当前相对承压，指数级别的布局机会或在11月底逐步出现 [1] - 本轮科技板块行情开始于9月10日前后，显著高于9月10日的板块视为高位板块，接近9月10日的板块视为低位板块 [3] 高位板块分析 - 高位板块主要是泛算力方向的光模块、存储和新能源，依托强劲基本面仍存局部行情亮点 [3] - 市场整体进入存量博弈阶段，资金向少数龙头标的集中 [3] 低位板块潜在机会 - 低位板块和题材主要包括金融科技、端侧AI、机器人、低空经济等 [3] - 机器人/Robotaxi板块远期空间较大，以小鹏为例的汽车公司或在2026-2027年逐步转型为机器人估值模式 [4] - 金融科技板块短期受政策影响，但行业明年一季度有望迎来新进展，机会或在大盘指数放量初期展开 [5] - 端侧AI机遇受苹果产品系列更新等行业重磅事件影响节奏，2026年OpenAI开始AI端侧发展带来催化 [6] - 低空经济成份股近期出现调整，短期未观察到明显催化 [8] - 港股IPO较多使得流动性承压，预期仍以补涨为主 [9] 行业趋势与策略 - AI算力景气度不变，云厂商第一年融资大概率会被满足，光模块仍是优质资产 [11] - 以机器人和Robotaxi为代表的AI应用还在迭代，爆品节点还需等待，明年或是转折点式的一年 [11] - 中长期而言泛科技板块仍然是市场当之无愧的主线 [11] - 创业板人工智能ETF是指数表征，建议采取低吸策略 [11] - 金融科技ETF、港股汽车50ETF、港股互联网ETF、港股信息技术ETF或已处于左侧逐步布局阶段 [11]