证券ETF市场表现 - 截至2025年12月8日午间收盘，证券ETF(159841)换手率达5.49%，成交额为6.04亿元[1] - 其跟踪的中证全指证券公司指数(399975)早盘上涨超过3%，成分股兴业证券涨停上涨10.00%，东北证券上涨5.20%，华泰证券上涨4.27%，国泰海通、华安证券等个股跟涨[1] - 截至12月5日，该ETF近2周规模增长1.92亿元，近1月份额增长5.14亿份，最新份额达到99.99亿份[1] - 资金流向显示，证券ETF(159841)近20个交易日合计净流入5.62亿元[2] 监管政策动态 - 12月6日，证监会主席在中国证券业协会第八次会员大会上发表致辞，提出需加快打造一流投资银行和投资机构[2] - 监管将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，以提升资本利用效率[2] - 对中小机构、外资机构探索差异化监管政策，促进特色化发展，对问题机构依法从严监管[2] - 头部机构应增强资源整合能力，力争形成若干家具有国际影响力的标杆机构，中小机构需聚焦细分领域打造精品服务商[2] 行业机构观点 - 方正证券认为，资本市场延续高景气，券商板块利好持续积累，但基本面改善趋势与估值表现存在背离[3] - 该机构预计券商板块2025年净利润同比增长51%，ROE回升至8.8%，但板块估值与业绩改善趋势不匹配，估值上修空间充足[3] - 从PB估值看，板块2025年动态PB为1.32倍，处于10年34%分位数，尚未到历史高位[3] - 近期板块催化较多，包括监管提及拓宽资本空间与杠杆上限、中金并购案例落地、券商综合账户试点再扩容，利好积累有望带动板块估值修复[3] 产品定位与相关产品 - 证券ETF(159841)被描述为深市规模流动性同类持续领先的产品，旨在把握股市“财富效应”加强和“牛市旗手”证券产业的投资机遇[2] - 该ETF对应的场外联接基金代码为A：008590，C：008591[2] - 文档中列出了天弘基金旗下的其他行业ETF产品，包括恒生科技ETF、计算机ETF、芯片ETF、创新药ETF、食品饮料ETF、光伏ETF、银行ETF等[6]

计算机ETF市场表现 - 计算机ETF（512720）盘中涨幅超过0.9% [1] AI技术发展与行业景气度 - AI算力方面，海外云计算厂商资本开支保持高速增长，支撑行业高景气度 [1] - AI应用方面，大模型厂商正加速C端应用的形态革新与场景渗透 [1] - 阿里千问APP的战略目标是打造未来AI生活入口 [1] 中国软件与信息技术服务业增长态势 - 2025年1月至10月，中国软件业业务收入同比增长13.2% [1] - 同期，软件业利润总额同比增长7.7% [1] - 信息技术服务收入同比增长14.4% [1] - 云计算、大数据服务收入同比增长13.4% [1] 计算机ETF产品概况 - 计算机ETF（512720）跟踪的是中证计算机指数（930651） [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及软件开发、信息技术服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数旨在反映计算机行业相关上市公司证券的整体表现 [1]

文章核心观点 - 随着ETF市场选择难度增加，南方基金凭借其完善的产品布局、顶尖的投研团队与数智化科技赋能，成为指数投资新生态的领航者 [1][2] 全方位产品布局 - 公司从2009年发行首只深成ETF起步，历经15余年积淀，已构建起覆盖全市值、行业主题、跨境、因子、增强、商品的全方位产品矩阵 [3] - 公司管理的公募指数基金多达126只（含66只ETF），总规模突破4022亿元，稳居行业第一梯队 [4] - 在宽基领域，南方中证500ETF（510500）规模达1369亿元，成为全市场规模最大、流动性最好的权益ETF之一 [4] - 在细分赛道，公司以科技金融为导向，积极布局人工智能、计算机、科创芯片、半导体、央企科技等尖端科技类产品 [5] - 公司还布局了新能源ETF、长江保护主题ETF、碳中和ETF、沪深300ESG ETF等绿色金融产品，服务绿色发展国家战略 [5] - 公司响应国九条号召，发行了红利低波50ETF、港股通央企红利ETF、现金流ETF等映射股东回报的产品，并向持有人多次分红 [5] 顶尖投研团队 - 公司指数团队共有33人，其中3位博士、29位硕士，14人具有海外工作学习经历 [6] - 核心基金经理团队平均投研从业年限10年，具备深厚的投研底蕴 [6] - 团队成员具有数学、计算机、物理、金融工程、财经等多重背景，覆盖指数产品开发+量化研究+基金投资管理的完整流程 [6] - 团队自主开发了专业全面的深度量化研究平台，实现科学化、流程化、标准化的量化策略研发与指数产品设计 [6] 数智化体系赋能 - 公司率先打造了"人工智能（AI）与专家智能（EI）融合互补"的战略体系，推动指数投资进入"智能时代" [7][8] - 通过智能投资管理平台推动指令系统AI化，试点指数投研一体化AI助手，实现研报观点提取、风险股票预测、市场情绪识别等智能应用 [8] - 构建全方位风险监控系统，实现异常干预自动化，形成监控闭环 [8] - 在投资者服务端，AI打造综合性指数投资服务平台，输出多元化ETF解决方案，持续优化交互体验 [8] - 通过EI融合宏观、行业研究员深度研判，赋能精细化投资，规避个股风险 [8] - 公司搭建起完善的策略服务体系，涵盖大类资产配置、行业轮动、战术交易等多元模型，为个人与机构投资者提供定制化支持 [9]

核心观点 - 报告核心结论为上周A股市场整体下跌，北证50指数跌幅最大达9.04%，港股恒生指数下跌5.09%，跌幅居前的ETF多跟踪新能源板块指数[1] - 上周内地市场上报股票ETF 19只，新成立股票ETF 9只，美国市场新成立权益型ETF 17只，其中16只为主动ETF[1] - 报告跟踪的两种量化策略上周表现不佳，扩散指标+RRG ETF轮动策略收益率为-6.37%，50%底仓+日内动量策略在主要宽基ETF上也录得负收益[4] 全球及A股市场概况 - 上周A股主要指数普遍下跌，北证50指数跌幅最大为9.04%，科创50指数下跌5.54%，创业板指下跌6.15%，沪深300指数下跌3.77%[15] - 港股市场恒生指数下跌5.09%，美国市场标普500指数下跌1.95%，纳斯达克指数下跌2.74%[15] - A股市场股票ETF跟踪标的指数中，跌幅前10名多为新能源板块指数，科创新能指数下跌13.34%，光伏产业指数下跌11.26%[16] ETF新发统计 - 上周A股市场上报股票型ETF 19只，其中7只为上证科创板芯片ETF，涉及易方达、鹏华、广发等多家基金公司[18] - A股市场新成立股票型ETF 9只，包括华夏标普港股通低波红利ETF（规模4.66亿元）、天弘中证细分化工产业主题ETF（规模5.50亿元）等[22] - 美国市场上周新成立权益型ETF 17只，其中16只为主动ETF，如AQE Core ETF（规模58645.29万美元）等[24][25] 资金流向：A股市场 - 上周A股市场净流入前10的股票型ETF多为宽基指数ETF，中证500ETF净流入57.78亿元，创业板ETF净流入46.78亿元，沪深300ETF净流入44.62亿元[27] - 净流出前10的ETF多为周期板块指数ETF，银行ETF净流出13.56亿元，化工ETF净流出9.64亿元，煤炭ETF净流出9.26亿元[28] - 宽基ETF中，跟踪中证500指数的ETF净流入64.13亿元居前，跟踪MSCI中国A50互联互通指数的ETF净流出1.83亿元[30][32] - 行业ETF中，TMT板块净流入44.87亿元居前，消费板块净流出4.78亿元[35] - 主题ETF中，港股通科技ETF基金净流入2.09亿元居前，金融科技ETF净流出4.61亿元[36][38] - 主动ETF中，科创50增强ETF净流入1.24亿元居前，中证2000增强ETF净流出0.18亿元[40][41] - Smart Beta ETF中，自由现金流ETF净流入7.59亿元居前，价值100ETF净流出0.63亿元[47][43] 资金流向：美股市场 - 美国市场主题ETF中，泛科技主题ETF净流入21632.21万美元居前，政治主题ETF净流出7017.90万美元[45][49] - 主动ETF中，FT Vest US Equity Buffer ETF Nov净流入65642.40万美元居前，YieldMax Ultra Option Income Strat ETF净流出15737.98万美元[51][52] - Smart Beta ETF中，价值类策略净流入437115.86万美元，质量类策略净流出489846.51万美元[54][55] - 其他ETF（主要为宽基）中，跟踪标普500指数的ETF净流入1068495.12万美元，跟踪纳斯达克100指数的ETF净流出186615.99万美元[57][59] - 投资A股和港股的美国股票ETF合计净流出0.44亿美元[60] 资金流向：商品市场 - 内地商品ETF中，黄金ETF净流入62.67亿元，有色金属ETF净流入1.19亿元[64] - 美国商品ETF中，其他贵金属ETF净流入6449.46万美元，黄金ETF净流出38156.47万美元[66] ETF策略业绩表现 - 扩散指标+RRG ETF轮动策略上周收益率为-6.37%，相对中信一级等权和沪深300指数的超额收益分别为-1.58%和-2.6%[68] - 截至2025年11月21日，该策略2025年以来累计收益率为15.66%，年化收益率为18.50%，最大回撤为-18.11%[69] - 50%底仓+日内动量策略在上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和中证1000ETF的上周收益率分别为-1.67%、-2.08%、-3.11%和-3.43%[76] - 相较于对应50%仓位ETF的超额收益分别为-0.37%、-0.2%、-0.25%和-0.56%[76] - 2025年以来，该策略在中证500ETF和中证1000ETF上表现相对较好，累计超额收益分别为6.43%和3.23%[77]

证券ETF市场表现 - 截至2025年11月20日10:27，证券ETF(159841)成交额2.34亿元，其跟踪的中证全指证券公司指数上涨0.56% [1] - 成分股首创证券上涨5.61%，东方证券上涨2.54%，申万宏源上涨2.44%，兴业证券上涨1.62%，方正证券上涨1.61% [1] - 截至11月19日，证券ETF近1周规模增长3350.82万元，最新份额达96.78亿份，创成立以来新高 [1] - 证券ETF近7天获得连续资金净流入，最高单日净流入1.73亿元，合计净流入4.88亿元 [1] - 证券ETF最新规模107.02亿元，是深市规模最大、流动性最好的证券ETF [2] 券商行业整合事件 - 中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，合并后实体归母净资产将超过1700亿元 [4] - 截至2025年9月末，中金公司归母净资产1155亿元，东兴证券为296亿元，信达证券为264亿元 [4] - 合并后实体营业部数量将位居行业第三，渠道触达和服务能力将实现质的飞跃 [5] - 合并将带来“规模效应+业务协同”双重动力，推动营收结构优化和盈利能力提升 [5] - 行业内的资源整合被视为券商快速提升规模与综合实力的重要方式 [6] 行业前景与投资逻辑 - 证券板块年内涨幅偏低，天然存在补涨空间 [2] - 中金公司合并东兴、信达后，有望借助股东在不良资产处置领域的专业能力，深化债务重组、风险化解等新型投行业务 [5] - 合并后的实体在投行等传统优势领域保持领先，并通过补强零售经纪和区域布局，具备全业务链竞争实力 [5] - 大型券商通过并购可补齐短板、巩固优势，中小券商通过外延并购有望实现弯道超车 [6]

核心观点 - 报告提出了“预期共振”行业轮动模型，该模型综合了投资景气度、量价指标和分析师预期三个维度共12个明细指标 [1] - 模型旨在应对A股市场行业轮转切换速度加快的市场环境，通过多维度指标共振来捕捉行业投资机会 [1][5] - 2025年10月，“预期共振”模型多头组合收益率为2.56%，超越基准收益率1.06%，超额收益率为1.50% [2] - 模型最新推荐11月份排名靠前的行业包括非银行金融、商贸零售、银行、石油石化、轻工制造和家电 [3][19] 策略逻辑 - 投资景气度指标采用“守正出奇”构建思路，包含两个正向筛选因子（边际上行贝塔因子、超预期报告因子）和两个负向剔除因子（交易热度因子、关注情绪因子）[5] - 量价指标包含修正动量、隔夜收益率、边际平均动量、累积势能、成交波动和价格的成交弹性指标 [5] - 分析师预期指标包含净利润预期变化因子、行业预期调整得分因子和积极评级数量因子 [6] 策略表现 - “守正出奇”投资景气度指标2025年初以来多头组合收益率为31.92%，超额收益率达9.07% [3][6] - “守正出奇”策略自2016年以来行业多头组合年化超额收益率达11.73%，夏普比率为1.58 [11] - “预期共振”策略自2016年以来行业多头组合年化超额收益率达11.33%，夏普比率为1.64 [15] - 2021年至2024年，“预期共振”策略多头组合收益为66.29%，同期空头组合收益为-36.23%，全行业等权基准收益为-1.44% [15] 最新推荐 - “守正出奇”模型11月推荐靠前的行业为计算机、石油石化、轻工制造、非银行金融、商贸零售和医药 [3][19] - “预期共振”模型11月推荐靠前的行业为非银行金融、商贸零售、银行、石油石化、轻工制造和家电 [3][19] - 报告提供了推荐行业的详细得分明细和相关ETF产品，例如非银行金融行业对应证券ETF（512880.SH）、证券ETF基金（512900.SH）等 [19][20]

政策导向与核心发展领域 - 政策强调以科技自立自强与数据要素制度化为抓手，推动传统产业数智化升级、新兴产业规模化发展 [1] - 政策明确采取"超常规措施"推进核心科技突破，重点加快集成电路、基础软件等关键领域发展 [1] - 推动国产操作系统、数据库及工业软件加速渗透 [1] 计算机与软件行业机遇 - 工业软件方面，设计仿真、流程管理、生产执行等环节有望实现更高国产化率 [1] - 新兴科技与基础软件的协同创新，将成为推动新质生产力和科技高质量发展的重要引擎 [1] - 计算机ETF（512720）跟踪的CS计算机指数（930651）从沪深市场选取涉及软件开发、IT服务、硬件制造等业务的上市公司证券 [1] 行业指数构成与代表性 - CS计算机指数聚焦于计算机行业，涵盖多个细分领域的企业，包括软件开发、IT服务、硬件制造 [1] - 该指数反映了中国计算机行业相关上市公司证券的整体表现和发展趋势 [1]

核心观点 - 报告核心观点为在震荡行情中，网格交易策略是一种通过高抛低吸、利用价格波动获利的有效工具，而权益型ETF是实施该策略的理想标的 [4][12] - 报告基于流动性、振幅、趋势性等五个维度筛选，本期重点关注计算机ETF、沙特ETF和银行ETF等标的，认为其适合运用网格策略捕捉结构性机会 [4][13] 网格交易策略概述 - 网格交易本质是一种高抛低吸的交易策略，不预测市场具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动获利，适用于价格频繁波动的震荡行情 [4][12] - 该策略通过反复多次赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的市场主线明确后再进行策略切换 [4][12] - 适用网格交易的标的需具备五大特征：选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 [4][12] - 基于上述特征，权益型ETF被认为是相对合适进行网格交易的标的类型 [4][12] 华宝证券ETF网格策略标的分析：计算机ETF (159586.SZ) - 该ETF与"十五五"规划主要目标高度契合，旨在分享科技强国战略红利 [4][13] - "十五五"规划明确提出"科技自立自强水平大幅提高"等经济社会发展主要目标，并强调"全面增强自主创新能力"和"深入推进数字中国建设" [4][13] - ETF跟踪中证全指计算机指数，主要集中于AI应用、云服务、IT软硬件等赛道 [4][13] - 在战略性政策红利、AI技术浪潮与信创产业国产化替代的三轮驱动下，该ETF具备长期成长潜力 [4][13] 华宝证券ETF网格策略标的分析：沙特ETF (159329.SZ) - 该ETF是境内唯二挂钩沙特资本市场的工具之一，用于捕捉沙特"2030愿景"下的中长期经济转型机遇 [5][16] - 沙特"2030愿景"计划于2016年宣布，旨在推动经济从"石油依赖"向"多元经济"深度转型，共提出96项战略目标 [5][16] - 战略目标包括将非石油出口的GDP占比从16%提高到至少50%，并将沙特经济总量全球排名从第19位提升至前15位 [5][16] - 在此目标下，金融、旅游业、新能源等正逐渐成为沙特经济新引擎 [5][16] - 截至10月27日，该ETF底层持仓中金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，传统化石能源仅占10%左右，行业结构呈现多元化、新兴化特征 [5][16] 华宝证券ETF网格策略标的分析：银行ETF (159887.SZ) - 该ETF凭借高股息率，预计仍将成为中长期增量资金的配置方向之一 [6][18] - 2025年1月22日，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例 [6][18] - 在IFRS9会计准则下，保险公司偏好通过OCI账户配置高股息权益类资产，以平滑股价波动对当期利润表的影响 [6][18] - 该ETF跟踪中证800银行指数，截至2025年9月30日，指数股息率达4.40%，显著高于全市场平均水平与十年期国债收益率 [6][18] - 该指数预计将作为保险等中长期资金用于抵御利率中枢下行、弥补"资产荒"的配置方向之一 [6][18] 其他关注标的及策略建议 - 报告建议投资者使用网格交易策略时，可选择数只合适的、相关性较低的ETF构成组合，例如搭配"宽基+行业"或"A股+港股"等类型，以实现风险分散和资金利用率的提高 [19] - 除上述三只重点ETF外，报告关注的其他网格策略标的还包括恒生创新药ETF、酒ETF、恒生消费ETF、影视ETF等 [22]

计算机ETF融资情况 - 10月23日计算机ETF融资买入276.54万元，融资偿还258.75万元，融资净买入17.78万元 [1] - 融资余额为1339.83万元，近3个交易日连续净买入累计达139.85万元 [1] - 近20个交易日中有11个交易日出现融资净买入，显示近期融资买入较为活跃 [1] 近期融资交易动态 - 10月21日至10月23日连续三个交易日实现融资净买入，金额分别为56.26万元、65.80万元和17.78万元 [2] - 10月20日出现融资净流出205.39万元，融资余额降至1199.98万元 [2] - 10月17日融资净买入58.68万元，融资余额为1405.37万元 [2] 融资融券整体余额 - 10月23日融资融券余额为1602.41万元，较昨日上涨1.22%，增加19.26万元 [3][4] - 10月22日两融余额为1583.15万元，较前一日增长4.21%，增加63.91万元 [4] - 10月21日两融余额为1519.24万元，较前一日增长4.16%，增加60.68万元 [4] - 10月20日两融余额为1458.56万元，较前一日下降12.29%，减少204.34万元 [4]

市场表现 - 沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日放量1533亿 [1] - 沪指跌0.42%，深成指涨0.56%，创业板指涨1.73%，中证A500指数涨0.17% [1] - AI相关标的（光模块、液冷服务器、AI应用等）领涨 [1] - 创业板人工智能ETF国泰（159388）大涨6.97%，通信ETF（515880）涨6.14%，净值均达历史新高 [3] AI与算力行业 - 英伟达恢复向中国销售"特供版"H20芯片，并准备推出符合美国对华出口规定的新GPU [5] - 光模块龙头新易盛2025H1预计归母净利润37亿元至42亿元，同比大幅增长327.68%~385.47% [6] - 25Q1北美四大云服务厂商整体资本开支达到771亿美元（+59%） [6] - 计算机板块受益于英伟达H20解禁，计算机ETF涨2.43%，软件ETF涨1.66%，信创ETF涨1.03% [6] - H20芯片恢复销售或将提升下游AI厂商投入力度，加速AI应用落地 [7] 金融科技与稳定币 - 中国人民银行就《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见 [7] - 上海市国资委围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习 [7] - 稳定币在跨境零售支付场景具有高效低成本优势，有望推动人民币国际化 [7] 创新药行业 - 创新药ETF国泰（517110）收涨1.74% [9] - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，全链条支持创新药发展 [9] - 2025年预计是国内创新药授权出海的重要年份，部分细分赛道集采影响已出清，将进入兑现期 [9] - AI有望全方位赋能医药产业链，提升药品研发、生产、医疗服务效率 [9] - 科创创新药ETF国泰（589723）以biotech为主，创新纯度更高 [10]