公司业务澄清 - 公司不从事互联网金融业务 [1] - 公司主营业务包括身份认证产品、智能终端产品和芯片产品 [1]

客户集中度分析 - 英伟达两大直接客户（客户A和客户B）合计贡献总营收39% 其中客户A占23% 客户B占16% [1][6] - 两大客户营收占比同比显著上升 去年同期合计占比25%（客户A14% 客户B11%） [1][6] - 客户集中度提升引发投资者对过度依赖少数大型客户的担忧 [1][6] 客户身份与结构 - 客户A和客户B身份未披露 可能非云服务提供商 [2] - 客户分类为直接客户（如原始设计制造商/分销商）和间接客户（如云服务商/企业） [3][4] - 另有两个间接客户各自贡献超10%营收 主要通过客户A和B采购 [4] 需求多元化趋势 - AI系统需求保持强劲且来源日趋多元化 [7] - 需求来自云服务商、企业AI采购、AI专业公司及外国政府 [8] - 公司预计"国家主权AI"项目今年将贡献200亿美元营收 [9] 市场前景与规模 - AI基础设施市场规模预计达3-4万亿美元（截至2030年） [8] - 在500亿美元AI数据中心中 英伟达产品占比约70%成本 [8] - 前四大云服务商资本支出两年内翻倍 达6000亿美元 [8]

港股市场表现 - 万国数据-SW上半年利润6.9亿元人民币 同比扭亏为盈 目前推进C轮股权融资以支持项目建设和市场拓展 [1] - BOSS直聘-W上半年纯利同比增长85% 平均月活用户增近两成 董事会批准年度股息约8000万美元并宣布不超过2.5亿美元的股份回购计划 [1] - 长城汽车哈弗猛龙2026款上市24小时订单超两万台 坦克500预售表现亮眼 新平台车型持续导入将显著增强利润弹性 [1] - 周生生预计中期持续经营业务盈利增至逾9亿 黄金价格上涨提升毛利率 门市网络整合及成本控制措施贡献溢利增长 [1] - 中国中车210组动车招标落地 年内铁路投资有望维持高位 今年国铁两次动车组高级修招标累计663.5组 [2] - 中广核矿业预期中期亏损至多约9000万港元 同比盈转亏 主因天然铀国际贸易合约受目标市场价格大幅波动影响 [2] - 特步国际上半年净利润超出高盛预测12% 核心品牌与索尼康品牌零售额增速同比加快 其他收入及收益高于预期 [2] - 中国联通高盛称中期业绩承压但股息增长稳健 下半年盈利压力有望缓解 电信股稳定派息能力及增加派息意愿成股价推动因素 [2] - 玖龙纸业预计年度纯利增长最多190% 成本下滑带动业绩超预期 [2] - 海丰国际亚洲内集运需求强劲 上半年纯利增近八成 收入增长主因集装箱运量增加7.3%及平均运费上涨22.8% [3] 美股市场表现 - 哔哩哔哩独家上线陈奕迅巡演纪录片 线上直播预约观看人数超过8万 [5] - 富途控股2025年第二季度营收53.11亿港元同比增长69.7% 经调整净利润26.6亿港元同比增长105.2% [5] - 爱奇艺聘请美国银行、中金公司和摩根大通安排香港二次上市 可能筹集2亿至3亿美元资金 [5] - 名创优品野村预计二季度收入按年升19%至48亿元人民币 经营溢利料跌1%至7.44亿元人民币 [5] - 美光科技和台积电下跌 美国或考虑将"补贴换股权"计划扩围至其他芯片公司 [5] - 新氧二季度实现总收入3.79亿元 线下轻医美业务增长迅猛 医美诊疗服务营收1.44亿元同比增速达426.1% [6] - 华住中期纯利同比增长超41% 管理加盟及特许经营业务收入贡献增加 董事会批准每股派息8.1美仙 [6] - 劳氏创年内新高 第二季度业绩超预期并上调全年销售指引 预计总销售额介于845亿至855亿美元之间 [6] - 亚德诺第三财季收入同比增长25%达28.8亿美元 超出分析师预期 调整后每股收益2.05美元超过预期 [6] - 本田汽车在印度设立销售金融服务新公司 将申请非银行金融机构牌照以提供摩托车和汽车销售融资服务 [7]

数字货币与稳定币硬件载体布局 - 公司在数字货币和稳定币相关硬件载体方面已有技术布局 [1] - 现有芯片产品的技术能力可覆盖此类应用场景的核心需求 [1] - 在数字人民币钱包领域已取得一定市场成果 [1] 实际应用案例验证 - 已有客户基于公司芯片产品开发出相关支付应用的实际案例 [1] - 验证了公司技术方案的可行性 [1] 未来发展关键因素 - 政策导向、市场需求以及用户使用习惯是未来发展的关键 [1] - 公司已在技术和产品层面做好准备 [1] - 具体应用的推广需依赖市场发展和产业链各方的合作 [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.93亿元 同比下降44.78% [1][3] - 2025年上半年净利润亏损8761.01万元 同比下降356.51% [1][3] - 2025年上半年扣非净利润亏损9611.96万元 同比下降550.44% [1][3] - 连续一年半累计净利润亏损2.53亿元 扣非净利润累计亏损3亿元 [1][3] - 图形显控产品收入8458.83万元同比下降62.91% 毛利率65.88%同比增8.28个百分点 [3] - 小型专用化雷达产品收入3047.41万元同比下降18.84% 毛利率59.6%同比增0.79个百分点 [3] - 芯片产品收入6425.46万元同比下降3.39% 毛利率15.08%同比下降14.54个百分点 [3] 历史业绩趋势 - 2016-2021年营业收入从2.78亿元增长至10.93亿元 净利润从1.05亿元增长至2.93亿元 [2] - 2022年营业收入达峰值11.54亿元 扣非净利润峰值2.6亿元 [2] - 2023年营业收入7.13亿元同比下降38.19% 净利润5968.11万元同比下降79.35% [2] - 2024年营业收入4.66亿元同比下降34.62% 净利润亏损1.65亿元 为上市后首次亏损 [2] 研发投入与募投项目 - 2025年上半年研发投入1.53亿元 占营业收入比重79.4% [5] - 2024年10月定增募资38.33亿元 净额38.27亿元投入GPU芯片研发及产业化项目 [5] - 截至2025年6月末募投项目累计投入281.47万元 投资进度0.07% [5] 对外投资布局 - 拟以自有资金2.2亿元参与诚恒微增资 取得64.89%表决权成为控股股东 [1][5] - 诚恒微主营业务为边端侧AI芯片设计研发与销售 采用Fabless模式 [6] - 交易后公司将形成GPU+边端侧AI芯片双轮驱动发展模式 [6] - 诚恒微2024年营业收入30.36万元 净利润亏损1.29亿元 [6] - 2025年前5个月营业收入0元 净利润亏损6208.43万元 [6] - 截至2025年5月末净资产1748.82万元 交易估值6.55亿元较净资产增值3647% [1][6] 业务战略调整 - 积极拓展产品应用领域 推进产品化战略 [4] - 聚焦主业发展 坚持技术创新 持续推进产品迭代 [4] - 布局专用+通用市场领域 开展管理变革提升研发效率 [4][5] - 通过并购扩宽产品应用场景和服务客户领域 完善AI芯片多元化布局 [6]

公司投资动态 - 东芯股份对外投资砺算科技（上海）有限公司 [1] - 砺算科技芯片产品主要应用于个人电脑、专业设计及AI PC领域 [1]

股票交易异常波动 - 公司股票连续10个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到100% [1] 对外投资企业业务说明 - 砺算科技芯片产品主要应用于个人电脑、专业设计、AIPC、云游戏、云渲染、数字孪生等场景 [1] - 相关产品并非应用于大模型算力集群等相关场景 [1] 产品商业化进展 - 产品实现销售需经过产品认证、客户导入、量产供货等环节 [1] - 各环节均存在不确定性 [1] 投资企业风险提示 - 砺算科技存在产业化进度风险、市场竞争风险、产品单一风险 [1] - 同时面临业绩风险、持续经营风险及资金流等相关风险 [1]

全球股市表现 - 美股期货走高 标普500期指涨超0.2% 纳指100期货涨超0.2% [1][9] - 泛欧股指涨超0.4% 欧洲斯托克50指数涨超1% 德国DAX指数涨超1% 法国CAC 40指数涨近1% [1][2] - 亚洲股市走强 MSCI亚太指数上涨1% [1] - 俄罗斯股市大涨 俄罗斯市值加权指数涨4.5% MOEX指数涨4.5% [3] 外汇市场动态 - 美元指数跌超0.1% 连续五日下跌 [1][13] - 欧元涨超0.1% 日元涨超0.3% 新台币兑美元上涨0.9% [3] - 印度卢比贬值 因美国对印度商品加征25%关税使总税率翻倍 [1] 大宗商品走势 - 现货黄金走低约20美元 此前一度涨超0.8%突破3390美元 现涨超0.5% [1][5][16] - 现货白银日内涨幅达1.0% 报38.18美元/盎司 [5] - 美油和布油一度涨超0.6%后转跌 现均涨超0.6% [6][20] 债券市场情况 - 10年期美债拍卖需求不佳 基准10年期美债收益率上行约1个基点 [1][4][10] - 美债收益率涨跌不一 [4] 重点个股表现 - 欧股马士基涨3.4% 因二季度业绩好于预期且提高前景展望 [7] - 欧股莱茵金属跌近5% 因上半年业绩不及市场预期 [8] 政策与市场预期 - 三位美联储官员释放降息信号 特朗普拟提名临时美联储理事 [1] - 特朗普拟对芯片产品征收100%关税 但苹果等在美投资企业可获豁免 [1] - 摩根士丹利分析师认为非立即实施的关税政策使市场松口气 [8] - 投资策略师Billy Leung表示芯片关税政策尚未正式生效 短期内不会破坏全球供应链 [8]

全球股市表现 - 美股期货走高 标普500期指涨超0.2% 纳指100期货涨超0.2% [1][5] - 欧洲斯托克50指数开盘涨0.3% 德国DAX涨0.2% 法国CAC 40涨0.3% 英国富时100跌0.2% [2] - MSCI亚太指数上涨1% 亚洲股市走强 [1] 大宗商品动态 - 现货黄金涨超0.5% 现货白银涨超0.7% [4][12] - 美油和布油均涨超0.6% 结束五日连跌 [1][4][16] 汇率市场变动 - 美元指数跌超0.1% 出现五日连跌 [1][2][10] - 日元涨超0.3% 新台币兑美元上涨0.9% [2] - 欧元涨超0.1% 卢比贬值 [1][2] 债券市场情况 - 10年期美债收益率上行约1个基点 美债拍卖需求不佳 [1][3][7] - 美债收益率涨跌不一 [3] 企业及政策动态 - 马士基股价涨3.4% 因二季度业绩超预期并提高前景展望 [7] - 美国对印度商品加征25%关税 总税率翻倍 [1] - 特朗普拟对芯片产品征收100%关税 但苹果等在美投资企业可获豁免 [1] 市场情绪驱动因素 - 三位美联储官员释放降息信号 特朗普将提名临时美联储理事 [1] - 分析师认为未立即实施的关税政策缓解市场担忧 [4] - 日本公务员薪资迎来34年最大涨幅 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各期货品种投资策略不同，股指、国债、铁矿石、双焦、PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、玉米、豆粕、油脂预计震荡运行；螺纹钢建议暂时观望；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；纯碱建议空09多05套利；生猪、鸡蛋建议逢高偏空；苹果、红枣预计震荡偏弱 [1][6][8][9]。 各行业总结 宏观金融 - 股指受美联储降息预期、国内市场韧性、特朗普关税政策等因素影响或震荡运行 [6] - 国债在宏观数据空窗期、资金面宽松、部分机构补仓需求等因素下短期或震荡运行，但回暖程度有限 [6] 黑色建材 - 螺纹钢因焦煤价格上涨带动钢价走强，但需求淡季矛盾积累不明显，供需相对均衡，预计短期震荡，建议观望或短线交易 [8] - 铁矿石受阅兵、粗钢限产和高炉检修等事件影响，铁水需求有下降预期，但四季度宏观利好因素多，铁水降幅不大，预计盘面震荡偏强运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [8] - 双焦中焦煤市场供需矛盾不突出，价格受市场情绪及盘面联动影响震荡运行；焦炭市场受市场消息刺激波动明显，短期跟随焦煤震荡运行 [9] 有色金属 - 铜受美联储利率政策、美国经济数据、关税政策、国内政策、供应扰动、库存等因素影响，预计继续维持偏弱震荡 [11] - 铝因几内亚铝土矿发运量下降、氧化铝运行产能变化、电解铝运行产能增加、需求走弱、库存压力等因素，预计高位震荡，建议待回落后逢低布局多单 [13][14] - 镍产业中长期供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱，预计镍价震荡运行，建议逢高适度持空；不锈钢建议区间交易 [16] - 锡矿供需缺口趋于改善，但需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易 [17] - 白银受美国就业数据、贸易谈判、关税政策、市场降息预期等因素影响，预计震荡运行，待价格回调后逢低买入 [19] - 黄金受美国就业数据、贸易谈判、关税政策、市场降息预期等因素影响，预计震荡运行，待价格回调后逢低买入 [19] 能源化工 - PVC因成本利润低位、供应高、需求弱、宏观因素扰动、库存及出口情况等，预计短期震荡整理，关注4900 - 5100区间 [22] - 烧碱供应高位，氧化铝送货量抬升，非铝需求淡季延续，市场缺乏实质利好，预计震荡，关注2400 - 2530区间 [25] - 苯乙烯基本面利好有限，宏观面偏暖，预计震荡，关注7100 - 7400区间 [27] - 橡胶成本及供应面支撑有限，下游需求乏力，预计短期小幅震荡整理，关注15200 - 15600区间 [29] - 尿素供应环比减少，农业用肥需求零散，复合肥开工连续提升，原料补库需求预计增加，其他工业需求支撑维稳，预计价格区间操作，关注1700 - 1830区间 [32] - 甲醇供应环比窄幅提升，下游需求甲醇制烯烃开工维稳，传统终端市场需求疲软，企业库存与港口库存均去库，预计短期受整体工业品价格波动影响震荡运行 [34] - 聚烯烃供应端压力大，需求处于传统淡季，但PE地膜旺季即将到来，需求有提升预期，库存有小幅去化，预计短期内震荡，关注L2509的7200 - 7500区间和PP2509的6900 - 7200区间 [35] - 纯碱现货市场弱势运行，供需上中游累库，建议空09多05套利 [37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱因全球棉花产量和消费调增、新疆地区产量预期好、下游消费清淡、现货市场偏紧等因素，预计震荡调整 [38] - 苹果现货市场弱势运行，库存货源走货慢，新果生长正常，价格压力加大，预计震荡偏弱 [38] - 红枣产区新季枣树坐果情况受关注，销区市场到货少，好货价格偏强运行，预计短期内期货价格震荡偏弱 [40] 农业畜牧 - 生猪短期现货震荡筑底，中期或阶段性反弹但高度受限，长期供应增长价格承压，建议关注多05空03套利，09临近交割月限仓短期观望，11、01反弹承压偏空 [43] - 鸡蛋短期受高温和需求季节性转旺支撑，但养殖端延淘、开产量大及冷库蛋出库压制蛋价；中长期供应增势难逆转，关注近端淘汰情况，建议09偏弱对待，10、11反弹逢高空，12、01谨慎追空 [44] - 玉米短期供需博弈加剧，现货上下空间有限，中长期新季成本下移，建议区间震荡（2250 - 2350），关注9 - 1反套机会 [45] - 豆粕短期美豆优良率高、国内供需宽松压制价格上涨，中长期成本抬升叠加阶段性供需矛盾，建议短期M2509谨慎布局多单，M2511、M2601多单在3100压力位附近减仓，逢低继续布局多单，现货企业滚动建多头寸 [46] - 油脂受MPOB报告、出口需求、美豆天气、阿根廷减税、中美关系、库存等因素影响，预计短期反弹受限，建议09合约谨慎追涨，关注套利机会和下周报告 [53]