投资者风险偏好变化 - 2025年4月初以来投资者风险偏好上移 权益资产走强对债券型基金形成分流效应 [1] - 权益市场上涨反映宏观经济景气度边际改善 大宗商品集体涨价推动名义利率上行 [1] - 周期股和能源类股票拉升对债市形成较大压力 [1] 债券市场风险与驱动因素 - 央行维持宽松货币市场环境 利率波动风险敞口可控 债券市场风险有限 [1] - 债市走强核心因素包括上游工业品涨价不会迅速传导至下游 [1] - 房地产景气度持续磨底 结构性资产荒现象依然存在 [1] - 货币市场环境保持宽松 大环境对债市依然友好 [1] 经济数据与利率走势预期 - 经济数据有所修复 上游工业品价格反内卷传递至下游带动广谱价格指数上行 [1] - 若数据验证不及预期 债市利率仍有下行空间 [1] 利率债投资策略 - 长债和超长债仍是债市核心资产 下半年利率单边上行概率较小 [2] - 接近利率区间上沿时可考虑拉长久期做多长债 [2] 信用债投资策略 - 4-5年期高等级信用利差处于历史较低分位 [2] - 建议缩短久期并适度下沉资质 [2] 可转债投资机会 - 光伏和固态电池板块受益于反内卷 去产能和关税缓和三重利好共振 [2] - 光伏和固态电池转债估值与正股走势基本正相关 [2] - 受资产荒影响 银行可转债具备投资价值 [2]

全球银行业风险信号 - 日本农林中央金库2024财年净亏损18078亿日元，创历史最大亏损，主因误判利率走势导致被迫出售超10万亿日元欧美债券 [1] - 中国台湾地区多家保险机构因海外利率走高遭遇大幅亏损，反映主权债券在经济不明朗时也可能大幅贬值 [1] - 美联储坚持不降息加剧债券市场风险，美债购买者被迫离场导致利率风险恶化 [1] 美国经济前景担忧 - 摩根大通CEO警告美国财政支出和量化宽松过度，债券市场可能因债务压力崩溃 [2] - 花旗银行CEO指出特朗普关税政策已进入第二阶段，企业因不确定性暂停投资和招聘 [2] - 关税第三阶段将显著影响消费者，经济下行压力进一步显现 [2] 国际银行风险准备金激增 - 摩根大通一季度计提33亿美元信用损失拨备，同比增加75%，尽管业绩超预期 [3] - 汇丰控股将2025年一季度预期信贷损失上调2.02亿美元，预计全球贷款需求持续疲软 [3] - 美国银行业集中度创新高，四大银行利润占比达44%，系统性风险加剧 [3] 中国金融体系应对策略 - 国内需防范财政刺激引发利率剧烈波动，维持债券市场稳定 [4] - 财政部增资国有大行、地方银行合并等措施提升金融机构抗风险能力 [4] - 需通过政策组合稳住经济基本盘，同时在全球动荡中寻求战略主动权 [5]