普日布道尔吉发表致辞。人民网记者 张朋辉摄 沈敏娟发表致辞。人民网记者 张朋辉摄 沈敏娟表示，今年也是中蒙关系逆势而上、成果丰硕的一年。中蒙高层往来频繁热络，务实合作稳 中有进，民间友好更加深厚。我们愿同蒙方以及所有爱好和平的力量共同努力，开创人类更加美好的未 来。 普日布道尔吉在致辞中祝贺中华人民共和国成立76周年。他说，在过去的76年里，中华人民共和国 发展成为世界第二大经济体，在科技、国防、基础设施、文化、教育等多个领域引领世界各国，给人类 历史带来了显著的变革与进步。中国的成功归功于中国人民团结、奋斗的精神及政府的科学政策。 普日布道尔吉表示，中国人民所取得的社会经济成就，为周边国家的发展创造了稳定而良好的机 遇。作为亲近、永恒的邻居，蒙古国人民对此感到高兴。蒙方愿同中国发展长期稳定的睦邻友好关系与 互利合作。中国秉持亲诚惠容周边外交理念。这一理念已转化为实际行动，双方推动了一系列重要大型 项目和合作计划，切实惠及两国人民。 使馆院内还举办了"中国高新科技展"。来自中国的新能源汽车、智能手机、翻译机、检测机器人等 展品吸引了众多来宾的目光。大家驻足观摩、体验，亲身感受"中国智造"产品，点赞中国科技创新 ...

芝麻租赁平台数据显示：相较8月暑期，Pocket3等便携相机订单增长超60%，出境必备的随身WiFi、翻 译机订单均翻番。 据了解，"出片神器"依然是假期租赁市场"顶流"。芝麻租赁平台上，近一周以大疆Pocket3为代表的便携 式相机，整体较8月暑期增长近六成。双节叠加新机销售，宣称"同步双拍"功能iPhone17发布后，带动 苹果手机系列日均租赁上扬72%。 随着出境游热度的提升，翻译机、苹果Airtag、出国漫游Wi-Fi等"出境神器"受到了广大消费者的青睐， 最近一周，日均总订单增长翻番。此外，旅途娱乐需求的增长也带动了游戏机等娱乐设备的租赁增长 1.2倍。 "租一天设备，多一天旅费"，业内人士分析，随着消费观念的转变，越来越多的消费者倾向于通过"按 需租赁"的方式，满足假期临时性、短期性的设备使用需求，既节省成本，又能体验更新更高性能的产 品，凸显出假日经济带动下的消费新趋势。 国庆和中秋双节将至，超长假期点燃全民出游热情，旅游市场持续升温的同时，出游装备租赁也提前迎 来"黄金周"式爆发。 为让消费者更能无后顾之忧地享受租赁便利，芝麻租赁宣布升级"敢租敢赔"保障机制，进一步优化用户 服务体验，在"芝麻 ...

国庆中秋双节将至 出游装备租赁提前迎来"黄金周" 较暑期 游戏机设备订单增长 2 高分 大疆 Pocket3等便携相机订单增长 SIDZ C "出片神器"依然是假期租赁市场"顶流"。芝麻租赁平台上，近一周以大疆Pocket3为代表的便携式相机，整体较8月暑期增长近6成。双 节叠加新机销售，宣称"同步双拍"功能iPhone17发布后，带动苹果手机系列日均租赁上扬72%。 随着出境游热度的提升，翻译机、苹果Airtag、出国漫游Wi-Fi等"出境神器"受到了广大消费者的青睐，最近一周，日均总订单增长翻 番。此外，旅途娱乐需求的增长也带动了游戏机等娱乐设备的租赁增长1.2倍。 "租一天设备，多一天旅费"，业内人士分析，随着消费观念的转变，越来越多的消费者倾向于通过"按需租赁"的方式，满足假期临时 性、短期性的设备使用需求，既节省成本，又能体验更新更高性能的产品，凸显出假日经济带动下的消费新趋势。 芝麻租赁近日还宣布升级"敢租敢赔"保障机制，在"芝麻租赁"频道里租期90天以下的商品，均可享受包括"小伤免赔""晚到必赔""免责 取消"等权益。 校对胡妍璐 近一周 翻译机、Airtag、漫游Wi-Fi日均单量增长 : 3 ...

公司战略与定位 - 公司采用"慢而扎实"的节奏 通过长期打磨语音识别、语义理解、实时翻译等基础技术并在千百个场景中验证 形成稳健的护城河 [1][2] - 战略核心是将AI能力与本地化需求、行业合规及长期服务能力绑定 通过工具化+服务化双轨模式实现商业化 包括翻译机等同传工具直接销售与大模型定制解决方案 [3][5] - 区别于硅谷快速迭代模式 公司发展依托国家政策支持 与教育、公共服务深度结合以及大规模场景长期投入 [2] 技术能力与产品布局 - 在第22届中国—东盟博览会实现七种语言实时同传 投放数百台翻译机 分发数以万计翻译APP助力卡 展示多语言大模型与行业化产品 [1] - 技术优势扎根二十多年语音与语言积累 通过融合语音识别、语音合成与大模型理解能力 在相同算力下提升交互效果 [3] - 推出面向东盟的多语言大模型 针对语言、文化、教学习惯进行地域化适配 而非简单翻译通用模型 [3] 生态合作与国际化 - 与东盟国家教育、传媒及政府部门签署合作协议 推动区域性生态合作 将技术输出转化为制度化长期合作 [2][6] - 与华为等企业启动区域智能生态合作 弥补在通用模型平台化和云端基础算力方面的不足 形成分工联动 [4] - 通过展会场景化演示直接接触使用者 将潜在客户转化为体验者再发展为付费合作方 构建教育-政务-传媒-市场的可复制商业模式 [5][6] 行业竞争与挑战 - 面临国际化中的数据跨境流动、模型训练数据来源及隐私监管等合规门槛 [4] - 国内巨头在算力与生态对峙 国外公司抢占高端用户 需通过生态合作避免底层资源受制 [4] - 商业模式存在前期投入大、变现周期长、对运营服务能力要求高等特点 [3]

公司业务与产品 - 智能硬件收入不包含学习机产品 [1] - 翻译机、录音笔、办公本等自有智能硬件结合讯飞星火大模型能力提升 可更专业安全地满足用户真实场景需求 [1] - 全年智能硬件收入预期呈现稳中有增趋势 [1] 海外市场表现 - 海外C端硬件表现出良好的增长态势 [1]

功能精细化与专业化。针对不同学习场景和学习阶段，开发更具针对性的功能。例如，学习机除了现有的 智能辅导功能，还可以进一步细化到不同学科的深度辅导，针对数学的解题思路拓展、语文的作文批改与 提升等；教学标本、实验器材等可以根据不同年级的教学大纲，提供更专业、更适配的产品。 关注不同消费群体需求。36岁至45岁的消费者为主要消费群体，他们更注重教育产品对孩子学习的实际帮 助，相关产品可突出效果展示和数据化评估功能，让家长能直观看到孩子的学习进步。针对男性消费者和 女性消费者的不同偏好，在产品设计和营销上有所侧重，如为男性消费者强化翻译机、电纸书的功能优 势，为女性消费者优化复读机、单词机的外观和易用性，等等。 加强区域市场分析与布局。不同省份消费者对教育产品的需求不尽相同，企业应深入分析区域差异背后的 原因，从教育政策、经济水平及文化观念等方面着手，在产品推广和销售策略上做到因地制宜。 今年开学季的消费数据为教育产品市场描绘了一幅最新需求图谱，相关企业应动态跟进需求变化，积极进 行产品迭代升级，以更优的品质、更好的服务赢得消费者青睐。（作者：李 瞳 来源：经济日报） 数据来源 京东消费及产业发展研究院 随着新学期 ...

人工智能2035规划与战略意义 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》提出三步走发展目标 2027年AI应用普及率超70% 2030年超90% 2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[4] - 该规划被称为"人工智能2035规划" 是继"互联网+"后又一重量级国家行动 明确两年应用普及 五年成为重要增长极 十年全面迈向智能社会的路线图[6] - 国家首次提出"智能经济"概念 标志着AI从实验室走向千行百业 规划到2030年人工智能核心产业规模超1万亿元 带动相关产业规模超10万亿元[6] 智能经济对支柱产业的重构 - 智能经济10万亿级体量与房地产相当 但对经济、产业、消费、民生的全面拉动效应及战略重要性远超房地产[6] - 房地产经济依赖土地要素 智能经济以数据为"第四生产要素" 代表更高技术范式和经济形态[7] - 支柱产业从房地产转向智能经济不仅是产业替代 更是全面重构与升级 2030年智能经济成为重要增长极 2035年全面形成[6][8] 中美AI竞争格局与中国优势 - 中美科技企业成为全球AI竞争生力军 美国以英伟达、OpenAI、微软等为代表 中国以华为、阿里、腾讯、字节跳动、科大讯飞、DeepSeek为代表[10] - 中国在AI核心领域实现突破 DeepSeek通过算法创新打破算力芯片壁垒 华为昇腾芯片打破算力垄断 科大讯飞星火X1大模型基于全国产算力平台训练 效果对标OpenAI o3[12] - 中国优势在于数据资源丰富、产业体系完备、应用场景广阔 构成"人工智能+"主场优势 高层强调"突出应用导向"与"自立自强"并重[12][13] 人工智能+六大行动与应用场景 - "人工智能+"聚焦六大行动 AI+科学技术、+产业发展、+消费提质、+民生福祉、+治理能力、+全球合作[13] - 具体应用包括科学大模型、智能农机、智能网联汽车、智能家居、健康助手、市政基础设施智能化等 覆盖千行百业[14] - AI赋能不仅是降本增效 更重塑生产关系 惠及产业升级、消费提振、民生改善、治理能力提升和全球竞争合作[14] 智能经济对经济增长的驱动 - AI通过新基础设施、新技术体系、新产业生态、新就业岗位贡献增长 新基建带来每年数千亿高能级投资[18][19] - 全球AI支出将从2028年2000多亿美元跃升至6000亿美元以上 年复合增长率28% 美国科技巨头宣布AI投资超3000亿美元 中国企业资本开支达数千亿元[19][21] - AI渗透工业、教育、医疗等领域 催生新业态 如科大讯飞AI学习机营收翻番 智医助理覆盖697个区县超7.5万个基层机构 晓医APP完成超1.4亿次咨询[25] 企业战略与产业化布局 - 国家人工智能开放创新平台已有23家"国家队"成员 腾讯、科大讯飞等为首批 广东、北京、上海、安徽为第一方阵[27] - 企业形成完整AI闭环 科大讯飞构建"1+N"产业闭环和G/B/C端商业闭环 华为、阿里、腾讯等提出"ALL in AI"战略[27][28] - 自主可控成为核心战略 华为研发国产算力芯片 科大讯飞追求全栈国产化 强调"没有自己的算力底座和技术生态 就等于在别人的地基上建高楼"[28]

公司：科大讯飞 **1H25财务表现** * 收入同比增长17%至109.11亿元，净亏损2.39亿元（净利率-2.2%）[1] * 2Q25收入同比增长10%，净亏损4600万元（净利率-0.7%）[1] **AI商业化战略方向** * 垂直行业落地：教育、医疗、能源和交通等[1] * 软硬件一体化创新：AI学习机和翻译机等产品[1] * AI出海战略：依托自主可控与多语言优势，重点布局日本、东盟、中东和拉美地区[1] **业务增长引擎** * 2C端收入同比增长38%，高于2B/2G端增速[2] * AI学习机收入同比翻倍，因产品功能升级、营销费用增长90%（以品牌建设为主）及线下渠道拓展[2] **医疗板块潜力** * 从基层医院全科AI辅助诊断延伸至等级医院专科应用（心血管、儿科、呼吸科等）[2] * 预计3-5年内成为继教育后的第二增长曲线[2] **海外业务进展** * 1H25海外收入同比增长212%至约1.8亿元，占总收入约2%[1] * 预计未来海外收入贡献进一步提升[1] **融资计划** * 拟定向增发不超过40亿元（≤1亿股，占总股本4.33%）[3] * 募集资金用途：8亿元用于星火教育大模型及产品升级（如AI学习机），32亿元补充流动资金[3] * 实控人言知科技拟认购2.5-3.5亿元，锁定期18个月（其他投资者为6个月）[3] --- 行业与市场 **估值与评级** * 基于DCF模型（WACC: 7.8%）维持目标价60.00元，对应2025E 4.5倍P/S和0.24倍PSG[4] * 当前股价52.22元（2025年8月22日），市值1210亿元（168亿美元）[5] **财务预测（UBS估算）** * 2025E每股收益0.39元（市场预测0.44元），2026E每股收益0.54元（市场预测0.63元）[5] * 2025E息税前利润8.1亿元（息税前利润率2.9%），2026E息税前利润12.47亿元（利润率3.8%）[7] **风险因素** * 政府预算收紧、宏观恶化影响企业IT支出、竞争导致销售不及预期[11] * 大模型持续投资压制利润率且变现缓慢、GPU资本支出压力现金流[11] **量化研究观点** * 行业结构、监管环境及股票表现未来6个月预计无显著变化（评分均为3/5）[13] * 下一期每股收益预期与市场一致（评分3/5），盈利风险均衡（评分3/5）[13] * 未来3个月无明确催化剂[13] --- 其他关键信息 **公司背景** * 成立于1999年，依托中国移动和中科大股东资源，基于华为AI服务器训练星火大模型[10] **披露与合规** * 报告由瑞银证券编制，包含投资银行服务潜在利益冲突披露（22%的买入评级公司曾接受投行服务）[17][20] * 目标价历史：2024年7月57.00元→2024年11月60.00元[24] **预测回报率** * 预测股价涨幅14.9%，股息收益率0.3%，总回报率15.2%（超额回报率8.5%）[9]

核心财务表现 - 25H1营收109.1亿元同比增长17.0% 归母净利润亏损2.39亿元但亏损同比缩窄40.4% [4] - 25Q2营收62.5亿元同比增长10.1% 归母净利润亏损0.46亿元且亏损同比缩窄54.4% [4] - 扣非归母净利润亏损3.64亿元 亏损同比缩窄24.6% [4] AI业务成长驱动 - 智慧教育业务收入35.3亿元同比增长23.5% 其中AI学习机收入保持翻番增长 [5] - 智慧医疗业务收入2.8亿元同比增长21.1% 智医助理覆盖31省697区县超7.5万基层医疗机构 [5] - 开放平台收入27.2亿元同比增长16.2% 大模型API日调用量较年初增长4.3倍 智能体总数增长85% [5] - 企业AI解决方案收入4.4亿元同比增长349.9% 星火大模型加速在运营商/油气/金融行业落地 [5] 客户结构变化 - C端收入占比32%同比增长38% 成为增长主要动力 B端/G端占比分别为42%/26% [6] - 消费者硬件产品在海外市场快速增长 办公本/翻译机/录音笔/词典笔在重点国家营收增长346% [6][7] 经营质量与费用 - 整体毛利率40.2%与去年同期持平 销售回款103.6亿元同比增加13.5亿元 [8] - 经营性净现金流-7.7亿元但较去年显著改善 [8] - 销售费用增长28.3%主因C端硬件渠道营销推广 有效拉动学习机等收入增长 [8] - 管理/研发费用分别增长2.6%/7.0% [8] 资本运作与战略 - 拟定向增发不超过1亿股募资不超过40亿元 用于星火教育大模型及产品研发并补充流动资金 [9] - 实控人控制企业言知科技拟认购2.5-3.5亿元 彰显对长期成长的信心 [9]

核心观点 - 公司上半年营收同比增长17%至109亿元 但净利润仍亏损2.39亿元 表面减亏40%主要依赖政府补助和金融资产收益等非经常性损益[1][4][8] - 主营业务持续亏损 扣非净利润亏损3.64亿元 核心业务呈现结构性疲软 智能硬件/智慧政法/运营商业务收入下滑 开放平台低毛利拖累盈利[1][9][10][11] - 财务状况承压 应收账款达157亿元占总资产37% 经营现金流为-7.72亿元 短期借款激增5倍至17亿元 偿债能力指标恶化[12][13][14][15] 财务表现 - 营收109.1亿元同比增长17.01% 净利润亏损2.39亿元同比减亏40.37% 扣非净利润亏损3.64亿元同比减亏24.62%[5] - 经营现金流净额-7.72亿元 同比改善49.73% 总资产429亿元较年初增长3.5% 净资产178.6亿元微增0.4%[5] - 非经常性损益1.25亿元 其中政府补助8630万元占比69% 金融资产收益5765万元占比46% 两者合计贡献115%的非经常性收益[6][7][8] 业务分析 - 智能硬件收入8.7亿元同比下降3.27% 占比降至7.98% GMV与营收背离显示促销力度加大 产品线依赖单一学习机支撑[10] - 智慧政法收入2.65亿元同比下降10.42% 运营商收入8.86亿元同比下降1.75% 反映政府预算收缩及运营商订单获取能力减弱[10] - 开放平台收入27.24亿元占比25% 但毛利率仅16.58% 远低于公司整体40%毛利率水平 870万开发者未形成有效盈利模式[11] 财务状况 - 应收账款157.46亿元占总资产36.68% 其中账龄超1年款项67.5亿元占比45% 计提坏账准备37.72亿元[12] - 应付账款69.71亿元同比增长13% 员工薪酬支出30.9亿元同比增长16% 经营现金流持续为负[13] - 短期借款17.39亿元较年初3.1亿元激增461% 长期借款降至42.05亿元 流动比率1.54/速动比率1.33均呈下滑[14][15] 研发与会计处理 - 研发投入23.92亿元占营收21.92% 其中91.53%计入开发支出资本化 仅2.03亿元费用化处理[17] - 若按行业平均50%资本化率测算 需额外确认9.93亿元研发费用 扣非净利润将扩大亏损至13.57亿元[18] - 高资本化率延迟费用确认 未来若研发项目未达预期可能形成资产减值损失[16][19]