公司发展潜力 - 营收增长88倍 市值增长82倍（自2008年上市至最近完整财年）[6] - 连续10年以上年营收增长率超25%（2022年前）[6] - 近5年营收规模近翻倍增长[6] - 2024年末经营性现金流净额创历史新高[6] - 去年下半年起营收恢复双位数百分比增长[6] - 获国家科学技术进步奖一等奖（2024年6月）[5] - 近5年获人工智能国际权威赛事50余项冠军[5] - 承建3个国家级人工智能平台[4] 星火大模型技术优势 - 70B参数实现对标OpenAI o3等一流模型[9] - 幻觉治理准确率大幅领先业界主流模型[9] - 多语言能力覆盖130+语种[10] - 行业模型效果较通用模型平均提升10%[11] - 场景定制调优效果可再提升10-20%[11] - 开发者团队数量达870万（2年增长460万）[13] - 服务企业客户超152万家[13] 商业化落地成果 - 中标金额与数量居行业领先[12] - 合作头部企业包括国家能源集团、中国石油、工商银行等30余家[12] - 国能智能评标项目人工提效70%以上[12] - 评审准确率提升80%以上[12] - 年经济效益约19亿元[12] - 牵头制定4项大模型行业标准[13] 智能硬件发展 - AI学习机NPS保持行业第一[14] - 知识点练习量减少50%[14] - 结构化讲题学会率达95%[14] - 学习机获WAIC2025教育方向唯一镇馆之宝[14] - 智能办公本韩国Wadiz平台2025全品类TOP1[15] - 日本Makuake众筹平台平板类销售额历史TOP1[15] - 海外C端硬件呈现良好增长态势[15]

公司核心技术优势 - 专注人工智能领域26年 积累丰富经验和技术 [1] - 基于长思维链进行深度推理 在文本 翻译 数学和逻辑推理方面表现优异 [2] - 多语种智能语音关键技术获得2023年度国家科学技术进步奖一等奖 属人工智能领域唯一奖项 [2] - 大模型采用100%全国产算力 与华为等国内算力公司合作 是中国唯一基于全国产算力的大模型 [4] 产品应用与市场表现 - 产品嵌入学习机 翻译机和智能办公本等具体场景 解决高频刚需问题 [1][4] - 翻译产品语音翻译效果较1月版本提升20% 在满分100分测试中获得90分 [8] - 在韩国众筹平台成为销冠 日本市场试水硬件出海 验证中国技术出海能力 [1] - 智能硬件产品包括学习机 翻译机和智能办公本等设备 在行业中处于引领地位 [6] 行业发展与竞争策略 - 人工智能处于第四次发展浪潮 技术呈现百花齐放态势 [2] - 智能硬件分为三类：基础设备（电脑/手机） 可穿戴设备（智能眼镜/耳机/手环）和新形态设备（家庭机器人/外骨骼机器人/具身智能机器人） [5] - 通过提升技术应用成效避免价格战 重点将技术转化为用户体验和效果 [8] - 产品成功关键在于解决客户场景问题 获得用户发自内心的喜爱和依赖 [6] 公司战略定位 - 作为语音和语言处理国家工程中心 属于人工智能"国家队"代表 [1][2] - 坚持技术落地应用到产业 通过实际产品带动中国经济发展 [4] - 发展路径从技术突破转向用户体验 从实验室模型转向市场反馈 [1] - 核心特色包括自主核心技术 全国产化算力和丰富应用场景三大方面 [4]

公司核心技术优势 - 公司专注于人工智能技术研发超过25年 积累丰富经验和技术基础[1] - 公司为认知智能全国重点实验室和语音语言处理国家工程中心 具备国家级科研资质[2] - 多语种智能语音关键技术获得2023年度国家科学技术进步奖一等奖 系人工智能领域唯一获奖项目[2] - 大模型采用长思维链深度推理技术 在文本 翻译 数学和逻辑推理方面表现优异[2] - 公司是中国唯一基于100%全国产算力的大模型企业 与华为等国内算力企业深度合作[4] 产品应用与场景落地 - 产品覆盖学习机 翻译机 智能办公本等硬件设备 在行业处于领先地位[1][6] - 智能硬件分为基础设备（电脑/手机） 可穿戴设备（眼镜/耳机/手环）和新型态设备（家庭机器人/外骨骼机器人）三大类别[5] - 翻译产品实现端到端同传升级 语音翻译效果较1月份版本提升20% 测试得分达90分[8] - 中英翻译延迟仅2秒 达到真人同传水平 支持自然语言理解和自适应语速语气调节[8] - 大模型储备8万个专业词汇 覆盖医疗 金融 制造等垂直行业翻译需求[10] - 翻译服务支持80多种语言 特别涵盖一带一路国家非英语官方语言[17] 国际化战略与出海成果 - 公司通过韩国众筹平台Wadiz试水出海 该平台占据韩国众筹市场80%份额[12][13] - 智能办公本在Wadiz平台成为单品销售额冠军 获得韩国消费者高度评价[13] - 针对日本市场推出完全离线翻译产品 满足当地用户隐私保护需求 销售表现优异[17] - 录音笔产品在日本办公品类平台排名第一 获得本地企业主动合作[17] - 通过翻译设备赋能中国制造业出海 案例包括浙江饮水机销售商年销售额达2亿元[15] 技术实现与场景覆盖 - 公司具备全栈同传技术能力 实现广泛场景覆盖[19] - 在2025世界人工智能大会提供现场同传服务 实现母语与目标语言文字声音同步呈现[19] - 翻译机支持中小型会议同传 通过全向360度收音实现全场参与[21] - 开发翻译APP提供轻翻译服务 同时提供SAAS在线会议同传解决方案[22] - 会议耳机等可穿戴设备集成翻译功能 智能硬件在工业领域替代重复性人工劳动[23]

公司概况 - 深圳市机器时代科技有限公司在全国24个城市运营44家机场体验馆，覆盖超4亿高端商旅用户[1] - 公司旗下"机器时代"体验馆出售数千种高科技产品，其中超过80%来自深圳本地企业[1] - 产品包括智能健康戒指、智能办公本、开放式AI耳机、全地形飞行相机等[1] 商业模式创新 - 采用体验馆模式解决新兴智能产品"眼见为实"的需求，通过专业展示讲解完成消费者教育[2] - 体验馆网络为厂商提供低成本"市场试验田"和精准用户反馈[2] - 突破传统销售渠道局限，精准触达具有高消费能力、新消费理念的目标客群[2] 行业发展现状 - 2024年深圳智能终端产业集群增加值达2045.54亿元，同比增长9.9%[2] - AI手机、AI PC、AI可穿戴设备等人工智能终端产品加速涌现[2] - 全球人工智能终端展(GAIE)重点展示9大类AI终端产品，包括AI眼镜、AI毛绒玩具等创新产品[2] 市场机遇 - 新兴智能消费产品处于市场爆发前夜，先发企业将享受更大红利[3] - "深圳智造"从创新走向创收阶段，带来新的商业机会[3] - 创新与创收形成双轮驱动，推动产业持续发展[3]

深圳高科技产品市场推广新模式 - 深圳机场出现人工智能体验馆"机器时代"，展示销售数千种本地高科技产品，包括智能健康戒指、智能办公本等，80%产品来自深圳企业 [1] - 公司通过机场体验馆精准触达4亿高端商旅用户，将深圳AI产品推向大众市场 [1] - 目前在全国24个城市运营44个机场体验馆，形成全国性网络覆盖 [2] 商业模式创新 - 采用"AI+"理念推动实验室技术市场化，强调场景化落地能力 [2] - 构建消费数据网，通过真实购买行为分析检测市场接受度，为上游企业提供市场验证 [3] - 已孵化加速8000多家AI企业，深度合作2000多家，覆盖八大类目超万件产品 [4] 产业赋能价值 - 为缺乏渠道的中小AI企业提供市场入口，降低市场进入门槛 [5] - 通过选品汇聚创新产品，成为AI成果展示窗和产业合作平台 [5] - 聚焦具体应用场景组合产品，推动社会对AI的认知和接受度 [5] 深圳AI产业优势 - 依托深圳完备的电子信息产业链，支持AI硬件快速原型和大规模制造 [6] - 政策、资金、人才等多方面支持形成良好创新生态 [6] - 公司模式有效连接技术与市场，推动产业从制造优势向市场化能力延伸 [6]

业绩情况与应对策略 - 全球消费需求回升慢、经贸政策不确定、行业竞争加剧致公司经营业绩下滑，产品售价阶段性下降使毛利率降低，造成 2025 年一季度亏损 [1][2] - 公司部署系统性方案，着重盈利能力修复和运营效率提升，调整供应链布局及价格传导降低关税风险影响，尽全力达成年度利润目标 [2] 研发投入与规划 - 2024 年研发投入 13.15 亿元，四成投向新型显示技术，三成用于 AI 与智能化功能开发，二成聚焦智能制造体系升级，一成布局新兴应用场景 [2] - 研发规划聚焦显示技术革新、AI 深度整合、智能制造升级三大核心领域，通过技术壁垒构建与场景化应用拓展重拾增长动能 [2] 关税影响与应对 - 2024 年度公司在北美营业收入占比约 20%，关税政策使显示行业品牌商与代工厂在美业务面临产能调配等问题 [2] - 公司建立应对机制，与客户沟通探讨策略，关注政策及市场变化，动态调整国内外工厂生产，提高海外工厂产能，降低影响 [2][3] 政策利好与业务布局 - 以旧换新和节能补贴政策刺激换新需求，大尺寸及高端机型份额提升，公司关注政策并把握市场机遇 [3] - 显示器业务巩固市场地位，电视业务优化产品结构，两项业务协同发力，不受一时营收分化影响既定布局和战略规划 [4] AI 投入与业绩影响 - 公司组建 AIDC 部门，推进 AI 技术研发和应用能力建设，系统面部署大模型服务器和 RAG 系统，产品面推出应用 AI 技术的产品 [3] - 目前应用 AI 技术的产品在整体营收中占比较小，短期内对业绩影响有限 [3] 其他业务相关问题 - 公司电子纸业务占比小，已布局多类电子墨水屏产品线，未来将加大研发投入，拓展消费和商业场景 [5] - 公司与飞利浦授权许可合作多年，合作超越简单授权模式，续期谈判按节奏推进 [6] - 公司已在国内销售电子纸阅读器产品，关注市场需求，提供多元化智能显示终端产品 [8] - 公司在电竞显示器领域截至 2024 年底销量六连冠，会持续加大市场投入，巩固并拓展份额 [8] - 公司核心竞争力体现在规模效益、生产能力等多方面，在年度报告中有详细介绍 [8] - 公司为企业级用户打造全行业、全场景、全尺寸解决方案，通过全屏战略布局助力各行业用户创造商业价值 [9] - 公司侧重“内部升级 + 生态协同”，降低对收购兼并依赖，重视产业研究，寻找合适投资机会，有计划会及时披露 [10] - 公司致力于绿色制造，能源消耗总量和运营层面碳排放量连续 3 年下降，多家制造基地获评绿色工厂和获废弃物零填埋认证 [10] - 公司通过区域扩张、产品高端化与新兴应用场景开发重构增长引擎，拓展新兴市场 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2024年科大讯飞扣非归母净利润同比+59%，星火X1持续升级，AI行业应用加速推进，开放平台和消费者业务稳步增长，各项费用率稳定且持续投入研发，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][5][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月25日，科大讯飞近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-5.6%、-8.7%、6.1%，沪深300对应表现为-3.7%、-1.2%、7.3% [3] - 2025年4月25日，科大讯飞当前价格45.49元，52周价格区间32.66 - 59.37元，总市值105,158.90百万，流通市值99,584.15百万，总股本231,169.26万股，流通股本218,914.38万股，日均成交额901.03百万，近一月换手1.23% [3] 财务数据 - 2024年公司营收233.43亿元，同比+18.79%；归母净利润5.6亿元，同比-14.78%；扣非后归母净利润1.88亿元，同比+59.36%。2025Q1，公司营收46.58亿元，同比+27.74%；归母净利润-1.93亿元，去年同期-3亿元；扣非后归母净利润-2.28亿元，去年同期-4.41亿元 [4] - 2024年公司毛利率42.63%，较2023年近乎持平，毛利同比增长15.68亿元。2024年销售/管理/研发费用率分别为17.49%/6.23%/16.67%，同比-0.75/-0.74/-1.04pct；2024年公司研发费用38.92亿元，同比+11.79%，新增研发投入7.4亿元 [9] - 预计2025 - 2027年公司营收分别为281.59/343.78/422.83亿元，归母净利润分别为7.13/9.23/12.55亿元，EPS分别为0.31/0.40/0.54元/股，当前股价对应2025 - 2027年PE分别147/113/83x [10] 业务板块 - 2024年，智慧教育/智慧医疗/智慧汽车/开放平台/消费者业务/智慧城市/运营商业务收入72.29/6.92/9.89/51.72/27.14/36.17/19.01亿元，同比+29.94%/+28.18%/+42.16%/+31.33%/+20.8%/-8.1%/-9.31% [5] - 智慧教育构建面向G/B/C三类客户业务体系，G端教师助手产品多省份推广，“因材施教”方案多地落地；B端“大数据精准教学系统”应用学校4万余所、服务师生7200余万人，“星火智能批阅机”日均批改作业7万余份，降低教师无效重复批改负担超80%；C端AI学习机市场份额和品牌知名度提升，连续三年蝉联全国高端学习机销售额第一 [5] - 智慧医疗打造面向基层医疗/医院/C端的AI助手，基层医疗服务智医助理覆盖全国30多个省市的670多个区县；医院服务讯飞医疗多地试点落地，支撑百亿级数据容量存储；C端AI健康助手AI诊后患者管理多家医院上线应用，讯飞晓医APP下载量突破2千万次 [6] - 智能汽车方面，车内语音多家头部车企海外项目定点，出货量创新高；智能座舱2024年10月首发汽车端侧星火大模型，与多款车型合作进入交付量产阶段，自研座舱域控产品新增多个车型项目定点；智能驾驶依托国产芯片平台完成多个高阶辅助驾驶功能产品开发，新增前装智能化产品出货超900万套，累计出货超6300万套 [7] - AI开放平台API开发者服务累计聚集超802万AI开发者团队，开发超294万款生产级AI应用，大模型API日调用量同比约763%+；开放平台企业服务讯飞智慧办公SaaS平台生态用户2亿，覆盖用户8200万，服务B端企业超3000家 [7] - AI消费者业务中，“讯飞星火”APP安卓市场下载量突破2亿；智能办公本保持墨水屏品类市场领先，2024年线上及线下渠道出货量均居第一，线下渠道销量市占率80%+；讯飞翻译机2024年销量同比+30%，海外市场销量同比+200%；AI录音笔连续七年在618、双11斩获京东、天猫双平台录音笔品类销售额第一，2024年海外市场销量同比+100% [8] 产品升级 - 2025年3月，讯飞星火X1重大升级，通用任务效果对标OpenAI o1和DeepSeek R1，成为业界首个基于全国产算力平台的通用长思维链深度思考大模型 [10] - 2025年4月，X1再升级，通用任务效果显著提升，在教育、医疗、司法等重点行业扩大领先优势，首发快思考、慢思考统一模型，全新升级模型定制优化工具链，支持SFT、强化学习两种模型定制优化方案 [10]