指数基金市场发展 - 国内ETF市场呈现爆发式增长，2024年被动指数类产品规模首次超过主动基金，即便剔除国家队1.2万亿元持仓，指数型基金及ETF规模仍有4.5万亿元，显著高于主动基金 [2] - 市场上ETF数量已达1500多支，覆盖品类全面，其中TMT行业占比37%，金融行业占比15%，资源消费、新能源、互联网等领域实现全覆盖 [2] - ETF为投资者提供了多元化投资场景，例如无需QDII即可通过纳斯达克ETF布局海外市场，资金量有限时可通过黄金ETF满足避险与资产配置需求 [2] 进取型投资者配置观点 - 对于进取型投资者，2026年在权益、固收和商品三类资产中，权益资产将具备明显优势 [3] - 三大关键因素将推动企业EPS持续提升：一是周期角度的投资复苏，2024年固定资产投资和无形资产投资的现金同比增速已降至较低水平，该指标调整周期通常为6个季度左右，目前固定资产投资已出现触底反弹迹象 [3]；二是全国房地产价格已趋于稳定，其对经济增速的影响基本消除 [3]；三是出口市场表现稳健，美国需求呈现复苏态势，欧洲于2024年3月调整预算政策，海外市场需求增加为中国出口提供支撑 [4] - 当前A股市场估值呈现结构化特征，沪深300指数12倍的估值与纳斯达克30倍左右的估值水平相比具备显著性价比 [4] - 市场节奏把握上提出“先科技后周期”观点，2026年上半年全球流动性宽松格局持续，估值驱动成为市场核心主线，成长性突出、具备技术突破潜力的板块将率先受益，重点关注海外算力、国内算力及AI应用等领域 [4] - 2024年7月提出的“去产能”政策将在2026年逐步显现效果，历史数据表明每一轮“去产能”过程后约三个季度左右将推动顺周期板块盈利改善，新能源、储能等板块有望迎来投资价值集中释放，机器人、商业卫星等新兴赛道也具备长期成长潜力 [4] 稳健型投资者配置策略 - 对于追求稳健收益的投资者，多资产、多策略的配置方式是实现长期目标的核心策略，应在不同资产类别中进行长期均衡配置，通过资产间的低相关性分散风险 [6] - 在资产配置排序上，建议遵循“权益＞商品＞债券”的逻辑，可基于风险评价理论确定各类资产基础权重，再根据市场判断进行适度微调，例如将原计划20%权益、10%商品、70%债券的配置，调整为25%权益、10%商品、65%债券 [6] - 当前市场已具备丰富的低相关性资产，A股、港股、美股、债券、黄金等品类的相关系数较低，为多资产配置提供了良好基础，以风险评价策略为例，根据各类资产过去20天的历史波动率构建均衡风险贡献的投资组合，能够有效降低组合波动 [6] 相关投资工具 - 富国基金开发了“E起富”小程序，具备多重实用功能，可查询单只股票在各ETF中的权重占比，可对行业主题进行多维诊断，包括机构关注度、市场热度、板块拥挤度等指标分析，同时内置风险提示功能 [5]

文章核心观点 公募基金行业正经历一场深刻的“体重管理”变革，从过去追求“大而全”的规模扩张，转向“精而美”的内涵式发展 行业通过绩优基金主动限购、放任缺乏竞争力的小微基金清盘、聚焦核心能力圈等“做减法”方式，重塑增长逻辑 这一转变旨在落实“基金持有人利益至上”理念，推动行业从“规模崇拜”向“业绩为王”蜕变，并通过监管政策重构与投资者的利益共同体，最终在长期主义下锤炼核心竞争力 [1][4][8] 行业经营哲学转变 - 基金公司不再单纯追求规模“虚胖”，而是理性看待规模增长，主动为产品“瘦身”，标志着行业从“增肉”转向“增肌” [1] - 经营内涵从追求产品数量堆砌，转向致力于打造每一只都能经得起时间考验的精品，这是行业发展阶段演进和客户需求转变的必然结果 [5] - 行业思维从“以规模论英雄”转向落实“基金持有人利益至上”理念，核心在于将短期“赚钱效应”转化为长期的“信任资本” [4][9] 绩优基金主动限购 - 在市场回暖、赚钱效应凸显的背景下，一批绩优基金选择“闭门谢客”，密集发布限购公告，与以往“敞开大门全力吸筹”的景象截然不同 [2] - 限购风潮从顶流产品与头部公司蔓延至中小型公募的拳头产品 例如，平安匠心优选（年内收益率约54%）宣布单日限额500万元；创金合信全球医药生物基金（年内业绩翻倍）在两周内连续4次下调限购金额，从2万元降至2000元 [2] - 多只纳斯达克ETF的单日限购金额甚至低至10元 这种“有钱不赚”的现象预示着基金公司经营哲学的蜕变升级 [2] - 限购旨在避免规模稀释业绩、释放短期过热信号，是保护持有人利益、引导投资者理性投资的重要举措 [4] 小微基金清盘态度开放 - 基金公司对缺乏“生命力”的小微产品清盘命运展现前所未有的开放态度，不再执着于“保壳”挣扎 [1][3] - 例如，北京一家基金公司于12月9日一天清盘两只偏股型基金；上海某公募旗下一只新基金刚成立半年即告清盘；某大型公募旗下一只偏股型基金规模缩水90%后于12月10日清盘，公司未采取“保壳”举措 [3] - 对于能力圈匹配较低的产品，基金公司也倾向于让其清盘以聚焦核心资源 例如，一位知名债券基金经理管理的偏股型基金（净值上涨近40%）因股票投资非其核心能力圈而选择清盘，助力其回归债券投资本职 [3] - 小微基金主动清盘有利于资源聚焦、提升投研效率，是供给端优胜劣汰的良性表现 [4][5] 监管政策推动利益重构 - 监管层出台重磅政策深度治理行业曾经“重规模、轻回报”的问题 2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确督促行业从“重规模”向“重回报”转变 [6] - 政策核心在于重构利益绑定机制：一是推行与业绩表现挂钩的浮动管理费率模式，打破“旱涝保收”；二是全面建立以投资收益为核心的考核评价体系，大幅降低规模排名权重 [6] - 2025年12月下发的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》将导向细化为刚性制度约束 要求整体定量考核中，基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80% [7] - 在高管层考核中，要求基金投资收益指标权重应当不低于50% 对主动权益类基金经理，基金产品业绩指标考核权重应当不低于80%，其中业绩比较基准对比指标考核权重不得低于30% [7] - 这些政策从利益根源上实现基金公司与投资者“同甘共苦”，若基金经理不能创造持续长期回报，其职业发展和收入将受根本影响 [7] 行业高质量发展路径 - 行业共识认为，实现强化回报与平衡规模的双赢需要多方面协同发力：强大的投研能力是业绩稳定的核心保障；差异化的产品布局适配不同需求；投资者教育和陪伴引导长期投资理念 [10] - 公募基金作为连接居民财富与资本市场的核心桥梁，必须构建贴合市场规律的投研体系，坚守长期主义，以深度的产业洞察和精准的价值判断为投资者创造穿越周期的长期收益 [10] - 在资产管理向财富管理进阶的过程中，需积极向买方投顾转型，扩大服务半径，优化全流程服务体系，为客户提供全生命周期的综合金融服务 [7] - 基金公司需要扭转规模导向，以业绩为本、以客户为中心，这才是高质量发展的长期之道 [5]

美股市场表现 - 2025年12月10日美股三大指数全线收高，道琼斯工业平均指数涨幅领先达1.05%，标普500指数上涨0.67%，纳斯达克综合指数上扬0.33% [1] - 市场核心驱动因素是美联储如期宣布降息25个基点，这是年内第三次降息 [1] - 银行股在降息环境下表现强劲 [1] 中概股与特定行业表现 - 热门中概股多数上涨，其中阿特斯太阳能股价上涨超过5%，晶科能源和小马智行股价上涨超过3% [1] - 贵金属市场表现亮眼，美元指数下跌为金价提供支撑，COMEX黄金期货价格大涨，接近每盎司4270美元 [1] - COMEX白银期货价格大涨超过2%，续创历史新高 [1] 宏观政策与市场展望 - 美联储公布的点阵图预示2026年仅有一次降息 [1] - 美联储主席鲍威尔称利率处于中性水平上端 [1] - 海外风险及白银市场的结构性供应缺口为市场提供潜在支撑 [1] - 需要关注美国通胀的韧性 [1] 相关金融产品 - 与全球科技龙头相关的ETF产品为纳斯达克ETF（513300） [1] - 与美股核心宽基相关的ETF产品为标普ETF（159655） [1] - 用于跟踪金价表现的ETF产品为黄金ETF（518850） [1]

股票市场动态 - 2025年12月4日，共有超过60家A股公司发布公告，涉及要约收购、退市整理、异常波动等多种类型[1][2][3][4] - 两家公司进入退市整理期：*ST广道起始日为2025年12月11日[1]，*ST苏吴起始日为2025年12月9日[1] - 两家公司涉及要约收购：荃银高科申报期为2025年12月4日至2026年1月5日[1]，天普股份申报期为2025年11月20日至2025年12月19日[1] - 多家公司发布股票交易异常波动公告，包括赛微电子（严重异常波动）[1]、粤万年青[3]等 - 超过15家*ST或ST公司发布风险提示公告，涉及可能强制退市、暂停上市等风险[4] 基金产品动态 - 超过20只跨境ETF（如纳指ETF、标普500ETF等）发布基金溢价风险提示或停牌公告[4][6] - 一只基金将进行份额拆分：港股通科技30ETF拆分日为2025年12月5日[6] - 一只REITs启动扩募：华夏基金华润有巢REIT认购期为2025年12月8日至12月12日[6] 可转债与债券市场 - 一只可转债启动发行：普联软件可转债申购时间为2025年12月5日[6] - 超过15只可转债发布赎回公告，赎回登记日集中在2025年12月中下旬[6] - 超过20只债券（含可转债）发布回售公告，回售申报期多集中在2025年12月上旬[6][7] - 超过10只债券发布提前摘牌公告，摘牌日集中在2025年12月上中旬[7]

沪深股通成交概况 - 沪深股通合计成交1873.09亿元，其中沪股通成交836.56亿元，深股通成交1036.53亿元 [1][2] - 沪股通个股成交额首位为工业富联，成交19.44亿元 [3] - 深股通个股成交额首位为新易盛，成交35.33亿元 [3] 板块及个股资金流向 - 光学光电子板块主力资金净流入居首 [4] - 计算机板块主力资金净流出居首 [5] - 培育钻石、煤炭、风电设备等板块涨幅居前，AI应用、锂矿等板块跌幅居前 [4] ETF市场动态 - 纳斯达克ETF（513300）成交额环比增长288.81%，在成交额环比增长前十的ETF中位居首位 [7][8] - A500ETF基金（512050）以62.678亿元成交额位居当日成交额前十ETF首位 [6] 期指持仓变动 - 四大期指主力合约（IH、IF、IC、IM）多空双方均加仓，其中IM合约多头加仓数量大于空头 [9] 机构与游资动向 - 航天发展获一家机构买入8203万元，同时遭一家机构卖出4307万元 [10] - 航天发展获一家一线游资席位（中国银河大连黄河路）买入2.38亿元，同时遭两家一线游资席位（国投证券西安朱雀大街、中泰证券湖北分公司）合计卖出3.2亿元 [1][13] - 通宇通讯获两家机构买入8833万元，同时遭一家机构卖出5376万元 [10]

沪深股通成交概况 - 沪深股通合计成交1873.09亿元，其中沪股通成交836.56亿元，深股通成交1036.53亿元 [1] - 沪股通个股成交额首位为工业富联，成交19.44亿元 [2] - 深股通个股成交额首位为新易盛，成交35.33亿元 [2] 板块资金流向 - 光学光电子板块主力资金净流入居首，净流入14.32亿元，净流入率3.43% [4][5] - 计算机板块主力资金净流出居首，净流出112.12亿元，净流出率9.34% [5] - 电子板块主力资金净流出91.84亿元，电新行业净流出70.77亿元 [5] 个股资金监控 - 个股主力资金净流入首位为N中国铀，净流入36.82亿元，净流入率45.52% [6] - 个股主力资金净流出首位为中兴通讯，净流出21.42亿元，净流出率15.99% [7] - 天孚通信主力资金净流入13.56亿元，京东方A净流入10.81亿元 [6] ETF成交动态 - A500ETF基金（512050）成交额居首，为62.678亿元，环比增长15.80% [7] - 纳斯达克ETF（513300）成交额环比增长288.81%，位居成交额环比增长首位 [8] - 香港证券ETF（513090）成交额53.725亿元，环比增长53.17% [7] 期指持仓变动 - 四大期指主力合约多空双方均加仓，IM合约多头加仓9616手，空头加仓9118手 [8] - IC合约多头加仓4298手，空头加仓3913手 [8] 龙虎榜机构动向 - 航天发展获一家机构买入8203万元，同时遭一家机构卖出4307万元 [9] - 通宇通讯获两家机构买入8833万元，同时遭一家机构卖出5376万元 [9] - 平潭发展遭一家机构卖出1.05亿元 [9] 龙虎榜游资动向 - 通宇通讯获一线游资席位国泰海通证券南京太平南路买入1.63亿元 [10][11] - 航天发展获一线游资席位中国银河大连黄河路买入2.38亿元，但遭国投证券西安朱雀大街和中泰证券湖北分公司合计卖出3.2亿元 [1][11] 龙虎榜量化资金动向 - 大金重工获量化资金席位开源证券西安西大街买入7232万元 [12][13] - 航天发展获量化资金席位国信证券浙江互联网分公司买入7963万元 [12][13]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收涨，道指上涨0.39%，纳指涨幅0.59%，标普500指数收高0.25% [1] - 市场对美联储12月降息的预期升温，推动风险资产偏好回升 [1] 科技股与特定公司表现 - 科技股走势分化，英特尔大涨超8%，波音股价飙升逾10% [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.65%，成分股表现分化 [1] - 小鹏汽车跌近8%，蔚来跌近3%，理想汽车逆势微涨 [1] 大宗商品价格 - 国际金价小幅震荡，伦敦金现货价格仍在4200美元上方 [1] - 伦敦银现货价格再度站上58美元/盎司 [1] 市场宏观焦点与预期 - 市场聚焦美联储12月议息会议，当前降息概率已接近90% [1] - 美国政府停摆结束后经济数据发布仍存延迟可能，美联储出于谨慎或倾向于继续降息 [1] - 短期内关注科技股业绩指引及地缘局势对黄金等避险资产的影响 [1] 相关投资工具 - 全球科技龙头可通过纳斯达克ETF（513300）跟踪 [2] - 美股核心宽基可通过标普ETF（159655）跟踪 [2] - 金价表现可通过黄金ETF（518850）跟踪 [2]

美股市场整体表现 - 美股三大指数上周五全线收涨 道指上涨0.61% 标普500指数涨幅0.54% 纳指收高0.65% [1] - 市场情绪受美联储12月降息预期升温提振 [1] 科技股与中概股表现 - 科技股走势分化显著 英特尔因市场预期其重返苹果供应链而暴涨10% [1] - 英伟达等部分AI概念股延续调整 [1] - 纳斯达克中国金龙指数微升0.54% 个股表现分化 有道涨超10% 霸王茶姬涨超6% 小鹏汽车涨超3% 阿里巴巴 美团小幅下跌 [1] 商品市场动态 - 现货白银因库存紧张与逼空行情大涨 突破57美元创历史新高 [1] - 伦铜在供应担忧下同步刷新纪录 [1] - 伦敦金现货价格站上4200美元/盎司 [1] 短期市场焦点与关注点 - 短期市场焦点集中于美联储12月政策会议 [1] - 美国政府停摆后经济数据的发布仍存延迟可能 或加剧资产价格波动 [1] - 需关注科技股业绩指引及全球铜银等工业金属供需格局变化 [1]

A股市场整体表现 - 上证指数收跌0.4%，创业板指跌1.12%，三大指数集体收跌 [1] - 沪深京三市全天成交额17226亿元，较上日缩量200亿元 [1] - 全市场超3850只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 锂电电解液、光伏、水产、电商、首发经济、英伟达题材纷纷回调 [1] - 煤炭、石油、零售、军工跌幅靠前 [1] - 锂矿、银行、地产逆势走强 [1] - 房地产板块表现活跃，国泰基金建材ETF、富国基金建材ETF分别涨2.02%和1.56% [1] - 科创新能源板块继续走低，科创新能源ETF、科创新能源ETF易方达分别跌3.01%、2.91% [1] - 半导体板块全线飘绿，半导体材料ETF、半导体设备ETF、芯片设备ETF均跌2% [1] ETF市场表现 - 美股ETF涨幅显著，景顺长城基金纳指科技ETF涨5.28%，华夏基金纳斯达克ETF涨4.05%，招商基金纳斯达克100ETF和国泰基金纳指ETF涨3.89% [1] - 美股ETF最新溢折率为20.06%、9.31%和8.14% [1] - 日经225指数收涨2.6%，日经225ETF易方达、华安基金日经225ETF分别涨2.17%、2.15% [1]

市场指数表现 - 上证指数午盘上涨0.38%，创业板指数下跌0.52% [1] - 沪深京三市半日成交额达11170亿元，较上一交易日放量12亿元 [1] - 美股三大指数集体收涨，日经225指数午间上涨3% [1] 行业板块与概念股表现 - 锂矿概念股反复活跃，房地产、银行、券商板块涨幅靠前 [1] - 中国银行、工商银行股价相继创下历史新高 [1] - 英伟达产业链题材高开低走，水产、化工、电商概念股出现调整 [1] - 科创新能源板块继续走低，半导体板块全线飘绿 [1] 交易所交易基金表现 - 跟踪纳斯达克的ETF表现强劲，华夏基金纳斯达克ETF、招商基金纳斯达克100ETF、国泰基金纳指ETF分别上涨3.57%、3.38%和3.27% [1] - 房地产相关ETF表现活跃，国泰基金建材ETF、华宝基金地产ETF分别上涨2.17%和2.12% [1] - 跟踪日经225指数的工银瑞信基金日经ETF、日经225ETF易方达分别上涨2.16%、2.12% [1] - 科创新能源ETF下跌2.18%，半导体设备ETF易方达、半导体设备ETF分别下跌1.83%和1.79% [1]