文章核心观点 公募基金行业正经历一场深刻的“体重管理”变革，从过去追求“大而全”的规模扩张，转向“精而美”的内涵式发展 行业通过绩优基金主动限购、放任缺乏竞争力的小微基金清盘、聚焦核心能力圈等“做减法”方式，重塑增长逻辑 这一转变旨在落实“基金持有人利益至上”理念，推动行业从“规模崇拜”向“业绩为王”蜕变，并通过监管政策重构与投资者的利益共同体，最终在长期主义下锤炼核心竞争力 [1][4][8] 行业经营哲学转变 - 基金公司不再单纯追求规模“虚胖”，而是理性看待规模增长，主动为产品“瘦身”，标志着行业从“增肉”转向“增肌” [1] - 经营内涵从追求产品数量堆砌，转向致力于打造每一只都能经得起时间考验的精品，这是行业发展阶段演进和客户需求转变的必然结果 [5] - 行业思维从“以规模论英雄”转向落实“基金持有人利益至上”理念，核心在于将短期“赚钱效应”转化为长期的“信任资本” [4][9] 绩优基金主动限购 - 在市场回暖、赚钱效应凸显的背景下，一批绩优基金选择“闭门谢客”，密集发布限购公告，与以往“敞开大门全力吸筹”的景象截然不同 [2] - 限购风潮从顶流产品与头部公司蔓延至中小型公募的拳头产品 例如，平安匠心优选（年内收益率约54%）宣布单日限额500万元；创金合信全球医药生物基金（年内业绩翻倍）在两周内连续4次下调限购金额，从2万元降至2000元 [2] - 多只纳斯达克ETF的单日限购金额甚至低至10元 这种“有钱不赚”的现象预示着基金公司经营哲学的蜕变升级 [2] - 限购旨在避免规模稀释业绩、释放短期过热信号，是保护持有人利益、引导投资者理性投资的重要举措 [4] 小微基金清盘态度开放 - 基金公司对缺乏“生命力”的小微产品清盘命运展现前所未有的开放态度，不再执着于“保壳”挣扎 [1][3] - 例如，北京一家基金公司于12月9日一天清盘两只偏股型基金；上海某公募旗下一只新基金刚成立半年即告清盘；某大型公募旗下一只偏股型基金规模缩水90%后于12月10日清盘，公司未采取“保壳”举措 [3] - 对于能力圈匹配较低的产品，基金公司也倾向于让其清盘以聚焦核心资源 例如，一位知名债券基金经理管理的偏股型基金（净值上涨近40%）因股票投资非其核心能力圈而选择清盘，助力其回归债券投资本职 [3] - 小微基金主动清盘有利于资源聚焦、提升投研效率，是供给端优胜劣汰的良性表现 [4][5] 监管政策推动利益重构 - 监管层出台重磅政策深度治理行业曾经“重规模、轻回报”的问题 2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确督促行业从“重规模”向“重回报”转变 [6] - 政策核心在于重构利益绑定机制：一是推行与业绩表现挂钩的浮动管理费率模式，打破“旱涝保收”；二是全面建立以投资收益为核心的考核评价体系，大幅降低规模排名权重 [6] - 2025年12月下发的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》将导向细化为刚性制度约束 要求整体定量考核中，基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80% [7] - 在高管层考核中，要求基金投资收益指标权重应当不低于50% 对主动权益类基金经理，基金产品业绩指标考核权重应当不低于80%，其中业绩比较基准对比指标考核权重不得低于30% [7] - 这些政策从利益根源上实现基金公司与投资者“同甘共苦”，若基金经理不能创造持续长期回报，其职业发展和收入将受根本影响 [7] 行业高质量发展路径 - 行业共识认为，实现强化回报与平衡规模的双赢需要多方面协同发力：强大的投研能力是业绩稳定的核心保障；差异化的产品布局适配不同需求；投资者教育和陪伴引导长期投资理念 [10] - 公募基金作为连接居民财富与资本市场的核心桥梁，必须构建贴合市场规律的投研体系，坚守长期主义，以深度的产业洞察和精准的价值判断为投资者创造穿越周期的长期收益 [10] - 在资产管理向财富管理进阶的过程中，需积极向买方投顾转型，扩大服务半径，优化全流程服务体系，为客户提供全生命周期的综合金融服务 [7] - 基金公司需要扭转规模导向，以业绩为本、以客户为中心，这才是高质量发展的长期之道 [5]

指数基金业绩表现 - 今年以来多只指数基金年内收益率超90%甚至逼近100%碾压全市场九成主动权益类产品[1][3] - 广发香港创新药ETF年内收益率达95%同期广发沪港深医药基金收益率为79%广发医药创新基金为76%广发创新医疗基金为70%[3] - 汇添富国证创新药ETF收益率达95%同期汇添富医疗积极成长基金业绩为63%汇添富医药保健基金收益约32%[3] - 天弘沪港深创新药ETF年内收益率51%同期天弘医疗健康基金收益约34%[3] - 永赢港股通医疗主题ETF年内收益率超48%同期永赢医药健康基金收益率仅28%落后20个百分点[4] 指数基金优势分析 - 指数基金在极致化赛道行情中股票仓位极致性优势能淋漓尽致发挥到业绩层面[6] - 港股创新药ETF配置仓位极致透明而主动权益产品港股仓位存在50%上限限制业绩弹性[6] - 指数产品持仓对象透明来自基金合同对细分赛道指数成分股的强制规定[7] - 主动权益基金因基金经理灵活性导致持仓偏离如永赢医药健康重仓AI医疗跑输创新药行情[7][8] 行业趋势与公募策略 - 上半年股票型基金新发规模近1900亿元其中指数型产品超1800亿元占比超九成[10] - 指数基金大发展叠加AI技术爆发可更高效分析信息挖掘增量价值[10] - 指数投资降低投研人力成本破除对明星基金经理依赖明星光环在指数浪潮中逐步下降[10]