政策背景与行业导向 - 证监会5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 推动行业考核从重规模向重回报转变 提升服务实体经济与居民财富增长能力 [1] - 北京证监局指导启动北京公募基金高质量发展系列活动 主题为新时代·新基金·新价值 [1] - 科技金融作为五篇大文章开篇之作 是公募基金实现高质量发展和服务实体经济的关键抓手 [1] 公司战略与产品布局 - 银华基金积极做好科技金融大文章 引导金融资源向国家战略和科技创新行业聚集 [1] - 构建立体化科创产品体系 包括科创100、科创综指宽基指数 数字经济、半导体、新能源材料主题工具 以及科创债券等股债联动产品 [1] 投研能力建设 - 银华基金持续加强投研团队建设 拥有多名专注科创方向的行业研究专家 [2] - 研究覆盖计算机、电子、通信、新能源等科技细分领域 增强对科技企业的价值发现与定价能力 [2] 未来发展规划 - 公司将进一步聚焦科技金融能力建设 完善科创产品体系 [2] - 强化对国家战略方向和产业关键环节的金融支持 打造具备可持续竞争力的现代资产管理机构 [2]

为进一步增强对科技企业的价值发现与定价能力，银华基金持续加强投研团队建设。目前，公司中有多 名专注于科创方向行业研究专家，全面覆盖计算机、电子、通信、新能源等科技细分领域，从而能够更 精准地识别具有发展潜力的科技企业，并通过多元资本工具为其注入持续发展动力。 立足新阶段，银华基金将进一步聚焦科技金融能力建设，持续完善科创产品体系，强化对国家战略方向 和产业关键环节的金融支持，努力打造更具备可持续竞争力的现代资产管理机构，为中国式现代化进程 贡献坚实的金融力量。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 今年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，围绕完善行业考核评价体系、全面强化 长周期考核与激励约束机制等方面提出一系列举措，旨在引导公募行业考核模式从"重规模"向"重回 报"转变，不断提升服务实体经济与居民财富增长的能力。 近日，为贯彻落实该方案，在北京证监局指导下，聚集"新时代·新基金·新价值"主题的北京公募基金高 质量发展系列活动正式启动。银华基金作为资本市场的重要参与者，积极响应政策号召，以实际行动彰 显推动行业高质量发展的决心与担当。 科技金融作为"五篇大文章"的开篇之作，不仅是国家战略部署 ...

上证科创板100指数ETF成交额变动 - 上证科创板100指数ETF合计成交额28.50亿元 较上一交易日增加9.78亿元 环比增幅52.23% [1] - 科创100(588190)成交额6.58亿元 环比增加2.67亿元 增幅68.19% [1] - 博时科创100ETF(588030)成交额5.89亿元 环比增加2.09亿元 增幅55.08% [1] - 华夏上证科创板100ETF(588800)成交额3.83亿元 环比增加1.73亿元 增幅81.92% [1] 重点产品成交表现 - 广发上证科创板100ETF(588980)成交额1791.79万元 环比增加1289.16万元 增幅256.48% [1][2] - 广发上证科创板100增强策略ETF(588680)成交额2028.00万元 环比增加1419.72万元 增幅233.40% [1][2] - 国泰上证科创板100ETF(588120)成交额3.11亿元 环比增加1.57亿元 增幅101.77% [2] - 易方达上证科创板100增强策略ETF(588500)成交额2021.60万元 环比增加855.73万元 增幅73.40% [2] 市场表现情况 - 上证科创板100指数(000698)收盘下跌0.33% [2] - 跟踪指数相关ETF平均下跌0.28% [2] - 易方达上证科创板100增强策略ETF(588500)上涨0.89% 表现最佳 [2] - 南方上证科创板100ETF(588900)下跌0.93% 华夏上证科创板100ETF(588800)下跌0.56% 跌幅居前 [2] 个别产品成交下滑 - 南方上证科创板100ETF(588900)成交额4036.59万元 环比减少1104.02万元 降幅21.48% [2] - 汇添富上证科创板100ETF(589980)成交额1552.50万元 环比减少45.21万元 降幅2.83% [2]

上证科创板100指数ETF成交额变动 - 上证科创板100指数ETF合计成交额23.42亿元 环比增加4.94亿元 增幅26.72% [1] - 科创100(588190)成交额6.08亿元 环比增加3.41亿元 增幅127.40% [1] - 博时科创100ETF(588030)成交额6.89亿元 环比增加1.72亿元 增幅33.41% [1] - 科创100ETF基金(588220)成交额5.97亿元 环比增加1.40亿元 增幅30.68% [1] 成交额环比增幅排名 - 科创100(588190)环比增幅127.40%居首 [1] - 广发上证科创板100增强策略ETF(588680)环比增幅48.53%位列前茅 [1] - 易方达上证科创板100增强策略ETF(588500)环比增幅44.70%表现突出 [1] 市场表现情况 - 上证科创板100指数收盘下跌1.52% [1] - 相关ETF平均下跌1.56% [1] - 易方达上证科创板100增强策略ETF(588500)下跌2.12%跌幅最大 [1] - 博时科创100ETF(588030)下跌1.78%跌幅居前 [1] 个别ETF成交额下降 - 华夏上证科创板100ETF(588800)成交额2.17亿元 环比减少1.67亿元 降幅43.49% [1] - 汇添富上证科创板100ETF(589980)成交额1314.66万元 环比减少687.99万元 降幅34.35% [1] - 广发上证科创板100ETF(588980)成交额1265.25万元 环比减少106.42万元 降幅7.76% [1]

上证科创板100指数ETF成交额变动 - 上证科创板100指数ETF合计成交额18.48亿元 环比增加4.59亿元 增幅33.07% [1] - 博时科创100ETF成交额5.16亿元 环比增加1.47亿元 增幅39.98% [1] - 科创100ETF基金成交额4.57亿元 环比增加1.13亿元 增幅33.02% [1] - 华夏上证科创板100ETF成交额3.85亿元 环比增加1.05亿元 增幅37.54% [1] 重点产品成交额环比增幅 - 广发上证科创板100ETF成交额1371.67万元 环比增加555.44万元 增幅68.05% 增幅居首 [1] - 科创100成交额2.67亿元 环比增加8426.19万元 增幅46.00% 增幅居前 [1] - 广发上证科创板100增强策略ETF成交额848.69万元 环比增加260.77万元 增幅44.35% [1] 市场表现与价格变动 - 上证科创板100指数收盘上涨2.17% [1] - 相关ETF平均上涨2.00% 其中科创100上涨2.32% 科创100ETF基金上涨2.23% 涨幅领先 [1] - 博时科创100ETF与科创100ETF基金均上涨2.23% [1] 个别产品成交额下降 - 易方达上证科创板100ETF成交额814.81万元 环比减少960.76万元 降幅54.11% [1] - 南方上证科创板100ETF成交额3943.14万元 环比减少168.54万元 降幅4.10% [1]

上证科创板100指数ETF成交额变动 - 上证科创板100指数ETF合计成交额15.69亿元 环比增加3.91亿元 增幅33.18% [1] - 科创100ETF基金(588220)成交额5.39亿元 环比增加1.79亿元 增幅49.78% [1] - 华夏上证科创板100ETF(588800)成交额3.05亿元 环比增加1.40亿元 增幅84.48% [1] - 科创100(588190)成交额2.33亿元 环比增加2876.93万元 增幅14.11% [1] 重点ETF成交额环比增幅 - 广发上证科创板100ETF(588980)成交额环比增幅147.19% [1] - 易方达上证科创板100增强策略ETF(588500)成交额环比增幅114.18% [1] - 国泰上证科创板100ETF(588120)成交额环比增幅44.88% [1] - 汇添富上证科创板100ETF(589980)成交额环比增幅40.63% [1] 市场表现数据 - 上证科创板100指数收盘上涨2.62% [1] - 跟踪指数相关ETF平均上涨2.64% [1] - 科创100ETF基金(588220)涨幅2.87%居首 [1] - 南方上证科创板100ETF(588900)涨幅2.77% [1] 个别ETF成交额下降 - 博时科创100ETF(588030)成交额2.74亿元 环比减少2627.26万元 降幅8.75% [1]

市场走势 - 沪指本周累计涨1.67%，深证成指累计涨2.33%，创业板指累计涨2.76% [1] - 市场近期演绎出典型水牛特征，科创板有望迎来补涨行情 [1] - 2010年以来基本面与流动性背离的水牛行情通常不超过4个月 [1] - 2025世界人工智能大会有望催化多个细分领域 [1] - 市场行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动，或参照2019年节奏 [3] - 下半年市场或开启下一阶段上涨行情，有望突破半年阶段性高点 [3] - A股市场处于新"国九条"行情+类"四万亿"投资重叠趋势中 [4] 行业配置 - 短期关注科创50、科创芯片、科创100补涨机会 [2] - 中报季结束前建议围绕有色、通信、创新药、军工、游戏行业轮动 [2] - 以主题思维切入"反内卷"品种 [2] - 短期关注有望补涨板块，中长期关注内需消费、科技自立与红利个股三条主线 [3] - 内需消费方向关注补贴相关、线下服务消费 [3] - 科技板块关注AI、机器人、半导体产业链、国防军工、低空经济 [3] - 红利板块关注部分高质量标的 [3] - 长期资金入市相关的红利板块（银行、保险） [4] - 消费相关关注教育、乘用车等板块 [4] - 汽车、电新、化工、建筑、煤炭等行业可能受益于"反内卷"政策 [5] 政策影响 - 科创板"1+6"政策、金融支持科创政策持续推进 [1] - "反内卷"政策力度较强，周期行情短期可能持续 [5] - 政策导致基本面预期改善、部分行业估值较低推动周期板块上涨 [5]

哑铃投资策略 - 策略核心为同时配置高风险资产（科技成长）和低风险资产（价值稳定），中等风险资产占比少，形成两头重中间轻的结构 [2] - 2025年上半年中国权益市场呈现价值与科技双主线并行，银行指数上涨15.75%，科创100指数上涨13.49%，港股通创新药指数涨幅达60.87% [2] - 中银投资策略示范组合采用"价值+科技"结构，价值端包含中证A50、红利指数等，科技端配置科创100、恒生科技指数，另配消费电子等特色资产 [3] 市场表现与阿尔法收益 - 上半年近90%公募基金实现正收益，普通股票型基金指数上涨7.96%，偏股混合型基金指数上涨7.86%，主动管理产品超额收益显著 [5] - A股市场70%个股上涨，50%个股涨幅超10%，万得全A股息率2.27%，日均成交金额1.39万亿元同比提升31% [5] - 港股恒生指数上涨20%，恒生科技指数上涨18.68%，生物科技和医疗保健指数涨幅超50% [6][8] 政策与市场驱动因素 - 2024年"国九条"政策出台后，央行创设证券保险互换便利等工具，2025年政府工作报告首次明确"稳住楼市股市" [7][8] - 港股吸引力提升，内地保险资金通过港股通投资规模达7622亿元，平均收益15%，成为全球第二大科技股市场 [8] 行业趋势展望 - 消费市场从物质消费转向服务消费，"悦己消费"需求显著提升 [9] - 数字经济、高端制造等新质生产力带动制造业投资，相关产业增加值增速领先 [9] - 中国科技领域全球化竞争力增强，DeepSeek创新成果持续涌现 [9]

科创板成长层政策解读 政策核心内容 - 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，重点服务未盈利但技术突破大、商业前景广阔的科技企业 [2][5] - 重启第五套上市标准，未盈利企业市值门槛40亿，覆盖芯片/AI/低空经济等领域，打破生物医药独占局面 [3] - 引入专业机构投资者定价试点，PE/VC参与未盈利企业估值，提升定价专业性 [3] - 优化IPO预先审阅机制，非公开提交材料缩短上市周期，保护商业机密 [3] 制度设计特点 - 定位为未盈利优质科技企业的"成长摇篮"，覆盖研发攻坚期高潜力企业 [6][7] - 实施"新老划断"：存量32家未盈利企业直接纳入，新增企业需满足市值40亿等条件 [12] - 退出机制差异化：存量企业首次盈利后调出，增量企业需满足净利润5000万或营收1亿 [8][12] - 股票简称加"U"标识，强化信息披露与风险提示 [8] 对科技企业的影响 融资与发展支持 - 解决未盈利科技企业"融资难、融资贵"痛点，加速技术迭代与市场拓展 [14][15] - 允许IPO排队期间向老股东定向增资，避免研发资金链断裂 [3][8] - 再融资流程简化，战投认定放宽至产业链协同机构，支持持续技术迭代 [3] 行业覆盖扩展 - 第五套标准适用范围扩大至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域 [8][21] - 重点支持计算机/电子（AI）、机械设备/国防军工（航天/低空经济）等"新赛道"企业 [29] 对资本市场的影响 投资标的与工具 - 提供更多高潜力未盈利科技企业标的，参考港股18A生物科技企业历史超额收益案例 [17] - 丰富科创板ETF、期权、科创债等衍生品，吸引险资、养老金等长期资金 [3][22] - 指数体系扩容：科创综指、科创50（大盘）、科创100（中小盘）、科创200（小微盘）分层覆盖 [24][32] 市场结构变化 - 科创板行业分布向"更硬核"科技领域倾斜，战略新兴产业占比进一步提升 [26][27] - 未盈利企业高研发投入特性将提升指数整体营收增速，但伴随更高波动性 [31][37] 投资者策略建议 - "核心+卫星"配置：核心资产以债基/红利基金为主，卫星资产按风险偏好选择科创指数 [34] - 追求稳健Beta配置科创50/综指，高弹性选择科创100/200 [34] - 个人投资者需签署风险揭示书，门槛维持50万资产+2年经验 [19]

科创板成长层政策解读 政策核心内容 - 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，定位为未盈利优质科技企业的"成长摇篮"，重点支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域企业 [1][2][3] - 政策包含"1+6"体系：1个定位框架+6项具体措施，重启第五套上市标准（未盈利企业市值门槛40亿）、试点专业机构投资者定价、优化再融资与战投认定等 [2][4] - 制度设计体现"新老划断"：存量32家未盈利科创板企业直接纳入，新增企业需满足盈利条件（两年累计净利润≥5000万或一年净利润+营收≥1亿）方可调出 [4][8] 企业准入与退出机制 - 准入条件：未盈利科技企业需符合第五套标准（市值≥40亿+技术/产品阶段性成果），覆盖芯片、AI、低空经济等领域，打破原生物医药独占局面 [2][9] - 退出机制：存量企业首次盈利后调出，增量企业需达到标准一（市值≥10亿+盈利指标） [8][9] - 信息披露要求：股票简称加"U"标识，强制披露未盈利原因及风险，投资者需签署风险揭示书 [4][10] 市场影响与投资机会 - 行业结构重塑：当前科创板指数以电子/医药为主，成长层将提升AI（计算机/电子）、商业航天（机械设备/军工）等"硬核科技"占比 [16][18] - 指数化投资机遇：科创50维持大盘龙头地位，科创100/200或成高成长标的集中地，建议采用"核心（债基/红利）+卫星（科创指数）"配置策略 [12][20] - 收益特征变化：未盈利企业加入将提升指数整体营收增速，但估值对利率/政策更敏感，波动性可能加剧 [19][22] 宏观战略意义 - 解决科技企业"融资难"痛点：通过IPO预先审阅（秘密递交）、在审企业定向增资等机制保障研发资金链 [2][7] - 支持国家战略产业：引导资本流向新质生产力领域，加速AI、低空经济等技术突破，培育全球竞争力科技巨头 [11][23] - 参考港股18A生物科技企业经验，早期布局未盈利科技企业或带来超额收益，但需承担更高波动风险 [10]