量化模型与构建方式 1. **模型名称**：封板率计算模型[18] **模型构建思路**：通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数量占最高价涨停股票总数的比例，来衡量涨停板的封板质量或市场追涨资金的坚决程度[18]。 **模型具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票[18]。 2. 识别在当日交易中，最高价达到涨停价的股票集合[18]。 3. 在上述集合中，进一步识别收盘价也达到涨停价的股票[18]。 4. 计算封板率，公式为： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[18] 2. **模型名称**：连板率计算模型[18] **模型构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票数量占前一日收盘涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停效应的持续性[18]。 **模型具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票[18]。 2. 识别在T-1日收盘涨停的股票集合[18]。 3. 在上述集合中，进一步识别在T日收盘也涨停的股票[18]。 4. 计算连板率，公式为： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[18] 3. **因子名称**：大宗交易折价率因子[27] **因子构建思路**：通过计算大宗交易成交总额相对于其对应股份当日市值的折价幅度，来反映大资金交易的流动性折价或市场情绪[27]。 **因子具体构建过程**： 1. 获取当日所有大宗交易的成交数据，包括每笔成交的股份数量和成交价格[27]。 2. 计算每笔大宗交易的成交金额（成交价格 × 成交数量），并汇总得到当日大宗交易总成交金额[27]。 3. 计算每笔大宗交易成交股份在当日按市价计算的总市值（当日市价 × 成交数量），并汇总得到当日成交份额的总市值[27]。 4. 计算折价率，公式为： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$[27] **因子评价**：折价率越高（负值越大），通常意味着大资金卖出意愿更强或流动性需求更高，可能反映偏负面的市场情绪[27]。 4. **因子名称**：股指期货年化贴水率因子[29] **因子构建思路**：通过计算股指期货主力合约价格相对于其标的现货指数的基差，并进行年化处理，来衡量市场对未来走势的预期、对冲成本以及市场情绪[29]。 **因子具体构建过程**： 1. 选定标的指数（如上证50、沪深300等）及其对应的股指期货主力合约[29]。 2. 计算基差：基差 = 股指期货价格 - 现货指数价格[29]。 3. 计算年化贴水率，公式为： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[29] 其中，公式中的“基差”若为负值，则计算结果为年化贴水率；若为正值，则为年化升水率[29]。 **因子评价**：年化贴水率（正值表示贴水，负值表示升水）是量化对冲策略的重要成本指标，其变化也常被视作市场情绪的风向标，贴水加深可能隐含市场对未来走势的悲观预期[29]。 模型的回测效果 1. 封板率计算模型，2025年12月22日封板率取值为71%[18] 2. 连板率计算模型，2025年12月22日连板率取值为25%[18] 因子的回测效果 1. 大宗交易折价率因子，近半年以来平均折价率取值为6.63%[27]；2025年12月19日当日折价率取值为5.21%[27] 2. 股指期货年化贴水率因子（上证50），近一年以来年化贴水率中位数取值为0.89%[29]；2025年12月22日当日年化贴水率取值为0.27%[29] 3. 股指期货年化贴水率因子（沪深300），近一年以来年化贴水率中位数取值为3.78%[29]；2025年12月22日当日年化贴水率取值为4.53%[29] 4. 股指期货年化贴水率因子（中证500），近一年以来年化贴水率中位数取值为11.22%[29]；2025年12月22日当日年化贴水率取值为8.15%[29] 5. 股指期货年化贴水率因子（中证1000），近一年以来年化贴水率中位数取值为13.61%[29]；2025年12月22日当日年化贴水率取值为12.34%[29]

来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯 12月16日，ETF开盘涨跌不一，智能驾驶ETF（516520）领涨2.98%，科创成长 ETF南方（589700）涨2.24%，智能汽车ETF（515250）涨2.21%，标普油气ETF（513350）领跌 1.55%，标普油气ETF（159518）跌1.52%，科创板成长ETF（588070）跌1.34%。 上证报中国证券网讯 12月16日，ETF开盘涨跌不一，智能驾驶ETF（516520）领涨2.98%，科创成长 ETF南方（589700）涨2.24%，智能汽车ETF（515250）涨2.21%，标普油气ETF（513350）领跌 1.55%，标普油气ETF（159518）跌1.52%，科创板成长ETF（588070）跌1.34%。 来源：上海证券报·中国证券网 ...

ETF市场表现 - 科创成长ETF南方(589700)开盘涨幅达9.61% [1] - 储能电池ETF广发(159305)开盘上涨2.24% [1] - 信息技术ETF(562560)开盘上涨2.09% [1] 行业板块表现 - 通信设备ETF(159583)开盘下跌1.98% [1] - 创业板人工智能ETF华安(159279)开盘下跌1.7% [1] - 创新药ETF天弘(517380)开盘下跌1.65% [1]

市场表现 - A股市场小幅上扬 电子 通信 综合板块涨幅靠前 [1] - 科创成长ETF南方(589700 SH)涨2.97% 寒武纪-U涨20.0% [1] 行业景气度 - 通信 半导体等硬科技板块受益于全球数字经济浪潮及国产替代提速 行业景气度持续上行 [1] - 通信板块上周领涨2.54% 印证资金关注度提升 [1] 政策支持 - 政策端持续加码新质生产力 科创企业研发补贴 减税政策及大基金三期落地预期强化产业支撑 [1] 流动性环境 - 美联储降息周期临近叠加国内经济复苏 科技成长板块对利率敏感性较高 估值弹性空间打开 [1] 估值与配置 - 指数成分股涵盖信息技术等高成长赛道 盈利修复动能强 [1] - 当前估值处于历史低位 配置性价比凸显 [1] 投资建议 - 建议关注科创成长ETF南方(589700 SH)在创新驱动战略下的结构性机会 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨，沪指涨0.42%，深证成指涨0.87%，创业板指涨1.11% [1] - 沪深两市成交额超1.1万亿元，较昨日微幅放量 [1] 创新药行业与ETF表现 - 创新药相关ETF领涨，恒生创新药ETF(520500)涨超4%，多只相关ETF涨超3% [2] - 2025年5月，至少6家国内创新药企官宣BD交易订单，大部分为中外药企跨境合作 [2] - 2020年至2024年，创新药BD交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款从6亿美元提升到41亿美元 [2] - 2025年初至今，创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款达22亿美元，全年有望创新高 [2] - 行业经历资本红利泡沫后重新上路，国产创新成果显现并持续获得海外认可 [2] - 港股创新药ETF(513120)成交额居股票类ETF第一 [4] 交运物流与低空经济 - 国家邮政局意见明确提出加强寄递无人机研制，促进邮政快递低空经济发展 [3] - 探索开展跨省、城际无人机运输，推动无人机末端配送规模化应用 [3] - 低空物流分为末端物流（20km以内）和支线物流（50-500km） [3] - 2024年3月四部门方案要求在城市空运、物流配送等领域实现通用航空装备商业应用 [3] - 2025年4月，美团自研第四代无人机获全国首张低空物流全境覆盖合格证，可在全国开展常态化商业运营 [3] 债券型ETF市场活跃度 - 债券型ETF关注度持续攀升，基准国债ETF(511100)换手率达292.44% [4][5] - 多只债券ETF换手率超100%，包括5年地方债ETF(156.64%)、国债ETF5至10年(115.09%)等 [4][5] - 债券型ETF具备高流动性，支持T+0交易机制 [5] - 管理费平均仅0.15%-0.25%，不足主动债券基金的1/3 [5] - 通过指数化投资化解单一债券信用违约风险，百元门槛即可实现利率敞口管理 [5] - 政金债券ETF(511520)、上证公司债ETF(511070)成交额居前 [4] 新ETF发行动态 - 科创成长ETF南方(589700)明日上市，紧密跟踪上证科创板成长指数 [6] - 该基金聚焦科创板中高研发、高增长企业，成分股平均研发投入超10% [6] - 成分股营收与净利润增速高达25%-30%，远超市场平均水平 [6] - 重点布局信息技术和医药卫生行业，受益于科技自立自强战略及半导体行业景气复苏 [6]