公司股价与交易表现 - 12月18日盘中股价下跌2.01%，报9.24元/股，总市值157.66亿元，当日成交额3.78亿元，换手率2.37% [1] - 当日主力资金净流出4912.04万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，其中大单卖出9005.19万元，占比23.85% [1] - 公司今年以来股价累计上涨24.70%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌2.63%，近20日下跌24.63%，近60日下跌8.88% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为10月30日，龙虎榜净买入2.77亿元，买入总计5.77亿元，占总成交额15.34% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为锂云母采选及碳酸锂加工，以及特种电机研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：电机产品49.80%，锂矿采选及锂盐制造业47.21%，其他(补充)2.45%，其他主营产品0.54% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入14.32亿元，同比增长14.62%；但归母净利润为-1.13亿元，同比减少37.31% [2] - 公司自A股上市后累计派现9967.72万元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为22.25万户，较上期增加8.82%；人均流通股为7666股，较上期减少8.11% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3622.63万股，较上期增加735.54万股 [3] - 多只中证1000ETF位列前十大流通股东，其中南方中证1000ETF持股1560.67万股，较上期减少15.26万股；华夏中证1000ETF持股927.30万股，较上期减少1.83万股；广发中证1000ETF持股718.61万股，较上期减少26.19万股 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ [2] - 公司所属概念板块包括固态电池、三元锂电、锂电池、风能、中盘等 [2]

格隆汇12月17日丨英威腾(002334.SZ)在互动平台表示，公司电机产品广泛应用于机床、印包机械、纺 织机械、3C电子设备、光伏水泵、海工设备、钢铁、石油、化工等工业自动化领域及新能源汽车领 域。暂未应用到家电和航天领域，未来是否进行拓展，将依据市场需求开展规划。 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持-A”评级 [1][6][99] 核心观点 - 公司是泵类产品领军企业，主业增长稳健，并积极向新能源车、AI数据中心及人形机器人领域拓展，有望打开新的成长空间 [1][3][6] - AI技术发展带动算力需求爆发，数据中心建设高景气度有望持续扩大上游柴油发电机组机油泵的市场规模 [4][38][43] - 新能源汽车渗透率快速提升，热管理系统复杂度增加，带动电子泵单车价值量和用量提升，电子泵市场有望持续放量 [4][49][54] - 人形机器人量产在即，公司在精密减速器、具身智能关节模组及轻量化材料（MIM、PEEK）等领域已进行前瞻性布局，并绑定下游优质客户，新业务成长空间广阔 [5][68][84] 公司概况与财务分析 - 公司始建于1949年，自1967年开始生产机油泵，2016年上市，是国内油泵领域细分市场龙头企业，柴油机机油泵国内市占率达40% [3][14][18] - 公司业务已从发动机泵类产品拓展至变速箱油泵、电子泵、电机、减速器、关节模组、轻量化材料等多个领域，实现多赛道布局 [3][14][18] - 2025年前三季度公司实现营收16.24亿元，同比增长9.64%，归母净利润1.29亿元，同比下降10.66% [26] - 2025年上半年收入结构：柴油机机油泵占28.6%、汽油机机油泵占15%、变速箱泵占6%、新能源车用零部件占22% [30] - 2021年至2024年，公司新能源汽车零部件业务收入占比逐年提升 [30] - 2025年前三季度毛利率为23.36%，同比下降2.2个百分点；净利率为7.89%，同比下降1.85个百分点，主要系研发费用加大所致 [34] 泵类业务：受益于AI与新能源高景气 - **柴油机油泵与AI数据中心**：柴油发电机组是数据中心后备应急电源，其基建成本占比高达23%，机油泵占柴油发电机成本的15% [4][40][43] - AI算力需求爆发式增长，预计2025年中国数据中心业务收入约3180亿元，2020-2025年年均复合增长率约22%，上游机油泵市场有望持续扩容 [38] - 公司已切入AIDC领域的中大马力柴油发电机组（300KW-15000KW）市场，并成为玉柴、潍柴、康明斯等国内外知名主机厂的战略供应商 [55] - **电子泵与新能源汽车**：中国新能源汽车渗透率从2015年的1.35%大幅提升至2025年1-10月的46.75% [49] - 预计2025年中国新能源汽车热管理系统规模将达758亿元，2020-2025年CAGR为59.25% [49] - 相较于传统燃油车，新能源汽车热管理系统的电子水泵单车用量和价值量均提升2-3倍，单车价值可达600元左右 [49][54] - 公司开发用于新能源车热管理系统的电子水泵，并新增“年产350万台新能源电子泵智能智造项目” [18][55][94] 机器人业务：布局核心零部件与轻量化材料 - **精密减速器**：谐波减速器体积小、精度高，是人形机器人小臂、腕部、灵巧手的关键部件 [59][60] - 预计到2030年，全球人形机器人谐波减速器市场规模将达87.8亿元，2025-2030年CAGR为72.18% [63] - 公司全资子公司美湖传动已具备年产5万套精密谐波减速器、年产500万台套精密齿轮的生产能力 [5][68] - 子公司美湖重庆正规划建设10万套谐波减速器产能 [5][68] - **具身智能关节模组**：公司具备关节模组全流程开发及量产能力，核心功能件（减速器、电机、驱动器）均自研自产 [5][68] - 美湖重庆正规划建设10万套关节模组产能 [5][68] - 公司已开发腾讯、杭州头部机器人厂商Y公司、银河通用等十余家头部机器人客户 [68] - **轻量化材料**： - **金属注射成形（MIM）**：适用于制造机器人灵巧手齿轮箱、减速器齿轮等复杂精密部件，具备高强度、高精度、低成本优势 [73][74][77] - 控股子公司苏州莱特MIM技术业内领先，已实现粉末冶金零部件在杭州头部机器人厂商机器狗上的实测应用，并向多家头部厂商提交样件 [5][80] - **聚醚醚酮（PEEK）**：在“以塑代钢”趋势下，PEEK比强度是铝合金的8倍，是机器人轻量化的极佳解决方案 [81][82] - 假设单台人形机器人消耗PEEK约6.9公斤，预计2030年全球人形机器人产量达60.6万台，将带来约4179吨的PEEK潜在需求 [83] - 公司控股子公司美湖诺维专注于高性能PEEK材料研发与精密零部件制造 [5][84] - **战略合作**：公司于2025年4月入股富士康体系的女娲创造机器人公司（占股1.25%），并达成战略合作，共同实现谐波减速器、关节模组等关键零部件的量产配套 [87] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.94亿元、2.30亿元、2.86亿元，同比增长17.1%、18.6%、24.2% [6][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为22.55亿元、25.96亿元、30.74亿元，同比增长14.05%、15.09%、18.45% [92][95] - **分业务预测**： - 柴油机机油泵：2025-2027年收入增速预计为4.04%、10.75%、13.36% [91][95] - 新能源车用零部件：2025-2027年收入增速预计为21.90%、25.19%、28.52% [94][95] - 电机业务：2025-2027年收入增速预计为4.50%、38.00%、44.00% [94][95] - **估值比较**：公司2025年、2026年预测市盈率（PE）分别为67.7倍、57.1倍，低于选取的可比公司（三花智控、斯菱股份等）的平均水平（79倍、59倍） [99][100]

股价与交易表现 - 11月28日盘中报10.30元/股，上涨2.28%，总市值175.75亿元 [1] - 当日成交金额2.16亿元，换手率1.25% [1] - 主力资金净流入252.91万元，特大单净卖出181.64万元，大单净买入434.55万元 [1] - 今年以来股价累计上涨39.00%，近5个交易日下跌6.62%，近20日下跌8.93%，近60日上涨17.31% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次（10月30日）龙虎榜净买入2.77亿元，买入总额5.77亿元（占成交额15.34%），卖出总额3.01亿元（占成交额7.99%） [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入14.32亿元，同比增长14.62% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-1.13亿元，同比减少37.31% [2] - A股上市后累计派现9967.72万元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为22.25万户，较上期增加8.82% [2] - 人均流通股为7666股，较上期减少8.11% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3622.63万股，较上期增加735.54万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第六大流通股东，持股1560.67万股，较上期减少15.26万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为第七大流通股东，持股927.30万股，较上期减少1.83万股 [3] - 广发中证1000ETF（560010）为第八大流通股东，持股718.61万股，较上期减少26.19万股 [3] 公司基本情况 - 公司位于江西省宜春市，成立于1995年5月11日，于2007年10月12日上市 [1] - 主营业务为锂云母采选及碳酸锂加工、特种电机研发生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：电机产品49.80%，锂矿采选及锂盐制造业47.21%，其他(补充)2.45%，其他主营产品0.54% [1] - 所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ，概念板块包括固态电池、锂电池、三元锂电、风能、海上风电等 [2]

公司概况与市场地位 - 公司为苏州汇川联合动力系统股份有限公司，证券简称联合动力，证券代码301656，于今年9月正式登陆创业板 [1] - 公司成立于2016年9月，专注于新能源汽车动力系统的研发、生产、销售及服务，是国内独立第三方汽车动力总成供应商巨头 [1][2] - 公司为下游超过40家整车企业、超过170个车型提供动力系统解决方案，2024年度动力系统产品出货量超过450万台 [2] 技术与研发实力 - 公司组建了超过1,800名研发人员的创新研发体系，硕士博士合计比例超过50%，并在深圳、苏州等多地设立研发中心 [2] - 公司技术储备与研发实力受到产业认可，牵头或参与多项国家级、省级重大科研项目 [3] - 公司打造了多产品、多层次、多学科的核心技术矩阵，产品在效率、功率密度等关键性能指标对标国际先进水平 [3] 市场竞争表现 - 2025年上半年中国新能源乘用车市场中，公司电控产品份额约10.1%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二） [4] - 2025年上半年公司电机产品份额约11.3%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二） [4] - 公司驱动总成产品份额约7.1%，在第三方供应商中排名第二（总排名第四），车载充电机产品份额约5.1%，总排名第七 [4] 客户合作与业务模式 - 公司下游客户涵盖理想、小米、广汽等国产汽车品牌，以及沃尔沃、大众、奥迪、保时捷等国际主流汽车品牌 [4] - 公司与战略客户形成深度合作，从市场战略、储备技术到产线设计等进行全方位前瞻性布局 [5] - 公司通过建立市场需求分析机制和技术趋势研判体系，参与行业标准编制，以迅速调整研发方向 [5] 财务业绩表现 - 公司营业收入从2021年29.03亿元增长至2024年161.78亿元 [6] - 今年前三季度，公司实现营收145.25亿元，同比增长35.52%，归母净利润7.92亿元，同比增长38.38% [6] 资本运作与未来展望 - 公司IPO募资主要用于新能源汽车核心零部件生产建设项目、研发中心建设及平台类研发项目、数字化系统建设项目等 [6] - 公司致力成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商，为我国新能源汽车产业发展提供支持 [1][7]

公司概况与市场地位 - 公司为苏州汇川联合动力系统股份有限公司，证券简称联合动力，证券代码301656，于今年9月正式登陆创业板[2] - 公司成立于2016年9月，专注于新能源汽车动力系统的研发、生产、销售及服务，是国内独立第三方汽车动力总成供应商巨头[3] - 公司致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商[3] 技术实力与研发投入 - 公司高度重视研发投入，组建了超过1,800名研发人员的创新研发体系，其中硕士博士合计比例超过50%[3] - 公司技术矩阵持续引领新能源汽车动力系统“高效率、高压化、高功率密度、高兼容”的发展趋势，产品关键性能指标对标国际先进水平[4] - 公司牵头或参与多项国家级、省级重大科研项目，包括科技部“十四五”国家重点研发计划等[4] - 公司已实现产品全平台覆盖、集成化设计、高压化适配、全球化功能，为下游超过40家整车企业、超过170个车型提供动力系统解决方案[3] - 2024年度动力系统产品出货量超过450万台[3] 市场竞争力与客户结构 - 根据NE时代统计，2025年上半年中国新能源乘用车市场中，公司电控产品份额约10.1%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）[6] - 电机产品份额约11.3%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）[6] - 驱动总成产品份额约7.1%，在第三方供应商中排名第二（总排名第四）[6] - 车载充电机产品份额约5.1%，总排名第七[6] - 下游客户涵盖理想、小米、广汽等国产汽车品牌，以及沃尔沃、大众、奥迪、保时捷等国际主流汽车品牌[6] 财务业绩表现 - 2021年至2024年，公司实现营业收入29.03亿元、50.27亿元、93.65亿元、161.78亿元[7] - 今年前三季度，公司实现营收145.25亿元，同比增长35.52%[7] - 今年前三季度，公司实现归母净利润7.92亿元，同比增长38.38%[7] 未来发展计划 - 公司IPO募资主要用于投向新能源汽车核心零部件生产建设项目、研发中心建设及平台类研发项目、数字化系统建设项目等[8] - 公司将在汽车智能化时代从“跨界者”向“颠覆者”转变，致力成为智能电动汽车部件及解决方案提供商[2]

公司研发进展 - 无人机部件项目研发工作目前有序进行中 [1] - 当前研发方向以电机产品为主 [1]

股价与资金表现 - 11月25日盘中报10.25元/股，上涨2.09%，总市值174.90亿元，成交额7.46亿元，换手率4.35% [1] - 当日主力资金净流出7043.31万元，特大单净卖出2700.41万元，大单净流出4300万元 [1] - 今年以来股价上涨38.33%，近5个交易日下跌14.01%，近20日上涨2.19%，近60日上涨12.02% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为10月30日，龙虎榜净买入2.77亿元，买入总额5.77亿元（占总成交额15.34%），卖出总额3.01亿元（占总成交额7.99%） [1] 公司基本面 - 2025年1-9月营业收入14.32亿元，同比增长14.62%，归母净利润为-1.13亿元，同比减少37.31% [2] - 主营业务收入构成为：电机产品49.80%，锂矿采选及锂盐制造业47.21%，其他(补充)2.45%，其他主营产品0.54% [1] - A股上市后累计派现9967.72万元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数22.25万，较上期增加8.82%，人均流通股7666股，较上期减少8.11% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3622.63万股，较上期增加735.54万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第六大流通股东，持股1560.67万股，较上期减少15.26万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为第七大流通股东，持股927.30万股，较上期减少1.83万股 [3] - 广发中证1000ETF（560010）为第八大流通股东，持股718.61万股，较上期减少26.19万股 [3] 业务与行业 - 公司主营业务涉及锂云母采选及碳酸锂加工，特种电机研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ，概念板块包括固态电池、锂电池、三元锂电、风能、海上风电等 [2]

公司股价与基本面 - 11月20日公司股价上涨5 09%至12 80元/股 成交额8 20亿元 换手率3 88% 总市值218 41亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为电机产品49 80% 锂矿采选及锂盐制造业47 21% 其他业务占比不足3% [1] - 公司主营业务涉及锂云母采选及碳酸锂加工以及特种电机的研发、生产和销售 [1] 主要流通股东动态 - 广发基金旗下广发中证1000ETF位居公司十大流通股东 三季度减持26 19万股后持有718 61万股 占流通股比例0 42% [2] - 基于持股变动测算 该基金在11月20日股价上涨中浮盈约445 54万元 [2] - 广发中证1000ETF最新规模353 03亿元 今年以来收益率为25 4% [2] 相关基金及经理信息 - 广发中证1000ETF基金经理为罗国庆 其累计任职时间超过10年 [3] - 罗国庆现任基金资产总规模为1047 11亿元 任职期间最佳基金回报为77 55% [3]

公司股价与基本面 - 11月19日公司股价上涨5.54%，报收12.58元/股，成交额17.28亿元，换手率8.23%，总市值214.66亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为电机产品49.80%，锂矿采选及锂盐制造业47.21%，其他业务占比不足3% [1] - 公司主营业务涉及锂云母采选及碳酸锂加工以及特种电机的研发、生产和销售 [1] 基金持仓动态 - 国泰中证机床ETF（159667）在三季度增持公司股票215.32万股，总计持有388.7万股，占基金净值比例3.33%，为公司第十大重仓股 [2] - 基于11月19日股价表现，该基金持仓公司股票单日浮盈约256.55万元 [2] - 该基金最新规模为11.7亿元，今年以来收益率为44.11%，近一年收益率为52.41% [2]