根据北交所发行上市审核进度，8月26日，浙江科马摩擦材料股份有限公司（证券简称：科马材料，证 券代码：874308）首发申请审核状态变更为"提交注册"。 干式摩擦片为汽车离合器关键零部件之一。根据中国海关数据，2022年、2023年及2024年，中国"机动 车辆用离合器及其零件"产品出口金额分别为75.69亿元、82.38亿元、91.76亿元，离合器及配套产品境 外需求持续增长。 科马材料深耕传动摩擦材料行业二十余年，与国内主要离合器生产厂商建立了长期稳定的合作关系，产 品应用于众多知名商用车品牌。目前，公司已与采埃孚（嘉兴）、法士特伊顿、福达股份（603166）、 长春一东（600148）等国内主要离合器主机配套企业建立稳定的合作关系，干式摩擦片国内市场份额排 名第二位。公司正积极开拓国际市场，参与全球竞争，拓展干式摩擦片境外客户。 技术实力雄厚，行业标准主导者 科马材料公司坚持自主研发，积极推进技术创新，拥有省级企业技术中心、浙江省博士后工作站，为高 新技术企业、工信部专精特新"小巨人"企业、浙江省"隐形冠军"企业、企业标准"领跑者"。 公司为中国摩擦密封材料协会副理事长单位、中国汽车工业协会离合器委员会 ...

北交所市场概况 - 截至2025年8月31日，北交所挂牌公司共274家，总股本383.76亿股，流通股本246.12亿股 [2] - 上周（8月25日-8月31日）北交所周成交量66.58亿股，环比减少17.87%，周成交金额1645.28亿元，环比减少21.09% [2][3] - 北证50指数周跌1.63%至1574.25点，成分股中14只上涨，36只下跌，创远信科涨幅20.44%居首，曙光数创跌幅14.87%居末 [3] 新股发行动态 - 上周新增1家挂牌公司（巴兰仕）、1家申购公司（三协电机）、1家提交注册公司（科马材料）、1家通过上市委会议公司（精创电气） [3][6][18][24] - 巴兰仕上市首日涨幅达205.13%，成交额8.91亿元，换手率80.09%，总市值39.48亿元 [8] - 三协电机网上获配比例0.02%，战略配售比例20%，发行价格9.17元/股 [13][14] 企业财务表现 - 巴兰仕2024年营收10.57亿元，净利润1.29亿元；2025年上半年营收5.40亿元（+5.65%），净利润7753.49万元（+11.80%） [10] - 三协电机2024年营收4.20亿元，净利润5633.50万元；2025年上半年营收2.56亿元（+21.23%），净利润3152.82万元（+12.25%） [15][16] - 科马材料2024年营收2.49亿元，净利润7153.21万元；2025年上半年预计净利润4300-4700万元（+23.49%-34.98%） [23] 上市审核进展 - 截至8月31日，153家公司处于待审状态：已问询140家、提交注册10家、上市委会议通过3家、中止21家 [5] - 精创电气通过上市委会议，被问询收入真实性及研发能力问题 [26] - 科马材料从受理到提交注册历时14个月，拟募集资金2.06亿元 [20][21] 辅导备案情况 - 上周1家公司通过辅导验收（申兰华）、2家进入辅导期（铭基高科、金史密斯）、1家提交辅导材料（鑫宇科技）、2家终止辅导（洪波股份、斯迈特） [29][33][36][39] - 申兰华2024年净利润4820.10万元，符合北交所上市财务条件 [31] - 铭基高科2024年净利润5141.63万元，金史密斯2024年净利润4799.54万元，均符合上市财务条件 [34][35] 行业分布特点 - 新申报企业覆盖电机制造（三协电机）、摩擦材料（科马材料）、健身器材（金史密斯）、光电子器件（鑫宇科技）等多个细分领域 [12][22][35][37] - 已上市企业巴兰仕专注于汽车维修检测设备，产品包括拆胎机、举升机等专用设备 [8]

IPO进展 - 浙江科马摩擦材料股份有限公司于2024年6月27日受理IPO 2025年8月26日提交注册 从过会到提交注册耗时15天 保荐机构为国投证券 [2] 主营业务 - 公司主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售 致力于新型摩擦材料的开发应用 [2] 财务表现 - 2024年营业收入2.49亿元 较2023年1.99亿元增长25.2% 较2022年2.02亿元增长23.3% [3][4] - 2024年净利润7103.41万元 较2023年4904.68万元增长44.8% 较2022年4165.04万元增长70.6% [3][4] - 2024年毛利率47.39% 较2023年41.48%提升5.91个百分点 较2022年34.91%提升12.48个百分点 [3] - 2025年1-6月营业收入同比增长11.37% 扣非归母净利润同比增长30.68% 经营活动现金流量净额同比增长188.66% [4] - 2025年1-9月预计营业收入1.94-2亿元 同比增长2.55%-5.72% 预计归母净利润6100-6500万元 同比增长10.05%-17.27% [4] 资产与收益 - 2024年末总资产6.28亿元 较2023年5.57亿元增长12.7% 股东权益5.59亿元 [3] - 2024年加权平均净资产收益率13.68% 较2023年10.46%提升3.22个百分点 [3] - 2024年基本每股收益1.14元 较2023年0.79元增长44.3% [3] 股权结构 - 实际控制人王宗和、廖爱霞、王婷婷、徐长城直接和间接控制公司84.4%股份 共计5296.9万股 [6] - 王宗和与廖爱霞为夫妻关系 徐长城与王婷婷为夫妻关系 徐长城为王宗和、廖爱霞之婿 王婷婷为其女 [6] 管理层背景 - 董事长王宗和拥有摩擦材料行业逾40年从业经验 曾任多家摩擦材料厂厂长 [6] - 董事廖爱霞曾从事教育及图书馆工作 2004年加入公司 [7] - 总经理徐长城曾任教师及销售经理 2010年加入公司 [7] - 品牌总监王婷婷拥有澳大利亚永久居留权 曾任职杭州有为总经理 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营收2.05亿元（同比+68%），归母净利润0.75亿元（同比+168%），扣非归母净利润0.69亿元（同比+147%）[2] - 2025Q2营收1.04亿元（同比+42%），归母净利润0.37亿元（同比+103%），环比Q1下滑4%主要因Q1政府补助632万元基数较高[2] - 销售毛利率同比提升6.6pct至49.01%，净利率提升13.7pct至36.67%，规模效应与高毛利后市场驱动[2] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测1.50/2.15/3.23亿元，对应PE 37.99/26.59/17.65倍[1][4] 业务亮点 - 新能源汽车领域收入5334万元（同比+113%），占比提升5.68pct至28%，比亚迪/吉利/上汽混动项目批量应用[3] - 商用车/工程机械/农机领域收入1737万元（同比+148%），东安汽发变速器产销量同比+120%/+167%[3] - 境外收入4216万元（同比+89%），毛利率达60.54%[3] - 电子控制防滑差速器（ELSD）获头部新能源车企及国际零部件巨头定点，全球市场规模预计从2024年42.2亿美元增至2032年111.4亿美元[4] - 低空经济领域与飞行汽车制造商签订保密协议并提交样件[4] 增长驱动 - 湿式纸基摩擦片国产替代+汽车行业红利双轮驱动[2] - ELSD产品在电车普及将带动摩擦片需求翻倍增长[4] - 2025E营收/净利润增速38.78%/85.28%，2027E营收突破9.15亿元（同比+50.52%）[1][10] 市场数据 - 当前股价102.19元，总市值57.05亿元，PB 11.23倍[7] - 2025H1北证50指数期间涨幅123%，显著跑赢市场[6]

投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持）[1] - 当前股价102.19元，总市值57.05亿元，流通市值29.92亿元，近3个月换手率261.95%[1] - 2025H1营收2.05亿元（+67.72%），归母净利润7516.27万元（+167.81%），毛利率49.01%（同比+6.60pcts）[1] - 上调2026-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为2.01/2.95亿元（原1.71/1.93亿元），对应EPS 3.61/5.28元/股[1] 主营业务表现 - 湿式纸基摩擦片国产龙头地位稳固，国内唯一为乘用车批量配套的国产品牌[2] - 已进入比亚迪DMi、吉利雷神智擎Hi·XDHT Pro、上汽HT11等混动变速器供应链[2] - 海外进入麦格纳供应链并获量产批准，商用车领域与东安汽发合作紧密，2025H1对其销量同比+166.52%[2] 新业务增长点 - ELSD（电子控制防滑差速器）摩擦片国产替代空间广阔，全球市场规模预计从2024年42.2亿美元增至2032年111.4亿美元[3] - 已获国内头部新能源车企及国外汽车零部件巨头定点，有望成为第二增长曲线[3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为4.81/6.04/8.90亿元，同比增速54.0%/25.4%/47.4%[4] - 毛利率持续提升，预计从2025年47.1%增至2027年50.5%，净利率从29.3%升至33.1%[4] - ROE从2025年25.2%提升至2027年28.4%，每股经营现金流从2025年1.89元增至2027年5.64元[6]

指数表现 - 上证指数收盘3727点，1日涨跌-0.02%，5日涨5.46%，1月涨1.67% [1] - 深证综指收盘2344点，1日涨0.11%，5日涨8.82%，1月涨3.75% [1] - 小盘指数近1个月涨幅10.09%，近6个月涨幅13.67%，表现优于中盘和大盘指数 [1] 行业表现 - 涨幅居前行业：通信设备近6个月涨48.56%，动物保健Ⅱ涨47.87%，综合Ⅱ涨28.66% [4] - 跌幅居前行业：医疗服务Ⅱ昨日跌3.39%，航空装备Ⅱ跌2.53%，保险Ⅱ跌1.96% [4] 重点公司分析 迈富时（2556.HK） - 首次覆盖给予"买入"评级，目标市值186.5亿元人民币，较当前有50%空间 [2] - 2024年企业SaaS收入8.4亿元，精准营销收入7.16亿元，占比分别为54%和46% [13] - KA客群ARPU约43万元，AI-AgentForce2.0推出后大客拓展加速 [13] - 预计2025-2027年收入增速分别为48%、29%、29% [13] 老铺黄金（6181.HK） - 新加坡首店表现亮眼，客群多元化，产品差异化优势明显 [15] - 门店推出暑假购物季活动，叠加5%退税优惠，约为原价8.55折 [15] - 维持2025-2027年经调整净利润预测分别为48.2/65.2/77.3亿元 [3] 中国生物制药（01177.HK） - 2025H1收入175.8亿元（+10.7%），经调整净利润30.9亿元（+101.1%） [38] - 创新产品收入占比提升至44%，肿瘤产品收入增长25%至67亿元 [38] - 收购礼新医药进一步拓展ADC和双抗管线，交易对价5亿美元 [38] 行业趋势 居民存款搬家 - A股已具备基本面条件，但搬家程度尚未全面加速 [12] - 本轮特点为"股房跷跷板"不再，权益增量资金潜在上限打开 [12] - 2025Q4三年期存款重定价将集中开始，真实无风险利率明显回落 [12] - 2026年主动权益公募有望重获增量资金，成为主要入市通道 [12] 港股与A股背离 - 港股跑输A股因前期涨幅较大、权重板块基本面展望较弱 [20] - 恒生指数隐含ERP水平约5.51%，短期上行空间有限 [20] - 互联网板块成交占比回落至22.28%，接近历史低位 [20] 其他重点公司 - 锅圈（02517.HK）：万店规模领跑在家吃饭赛道，目标价4.5港币 [23] - 广信科技：绝缘纤维材料"小巨人"，预计2025年营收3.60-3.90亿元 [29] - 国电电力：火电度电盈利提升，三年分红规划保障60%分红比例 [37] - 林泰新材：2025H1营收2.05亿元（+67.7%），混动业务翻倍增长 [40]

华源证券8月18日发布研报称，给予林泰新材（920106.SH）增持评级。评级理由主要包括：1）自主可 控趋势下2025H1湿式纸基摩擦片营收yoy+66%，新能源车DHT领域快速突破成为业绩新增长点；2）摩 托车与全地形车领域驱动需求增长，飞行汽车等应用领域拓展彰显公司发展战略前瞻性。风险提示：产 品价格下降风险、行业周期性波动风险、规模扩张导致的管理风险。 （文章来源：每日经济新闻） ...

投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 自主可控趋势下2025H1归母净利润同比高增168%，飞行汽车等领域拓展可期[5] - 摩托车与全地形车领域驱动需求增长，飞行汽车等应用领域拓展彰显公司发展战略前瞻性[6] - 公司深度绑定比亚迪、上汽集团、吉利汽车等头部自主品牌产业链，并通过募投项目持续提升核心业务产能[8] 市场表现 - 收盘价108.91元，总市值6,080.28百万元，流通市值3,188.35百万元[3] - 资产负债率16.72%，每股净资产9.10元/股[3] 业务分析 - 摩托车与全地形车驱动需求增长：2025年上半年我国摩托车行业产销双双突破千万辆大关，达到1,061.41万辆（yoy+11.83%）和1,061.46万辆（yoy+11.54%）[6] - 2024年全球全地形车销量约96万辆，预计2022-2031年其市场以7.3%的复合年增长率（CAGR）扩张[6] - 湿式纸基摩擦片应用于特种车辆、船舶、低空飞行器等领域，飞行汽车变速器有望应用该材料[6] - 公司已与某知名飞行汽车制造商签订保密协议并开展相关研发[6] 财务表现 - 2025H1公司实现营收2.05亿元（yoy+68%）、归母净利润7516万元（yoy+168%）、扣非归母净利润6949万元（yoy+147%）[7] - 2025Q2实现营收1.04亿元（yoy+42%/qoq+4%）、归母净利润3680万元（yoy+103%）[7] - 2025H1湿式纸基摩擦片营收9590万元（yoy+66%），毛利率56.62%（yoy+7.94pcts）[7] - 对偶片业务营收6722万元（yoy+71%），毛利率49.44%（yoy+4.08pcts）[7] 客户与产能 - 公司在新能源汽车领域快速突破，已在比亚迪、吉利汽车、上汽集团的混合动力变速器上批量应用[7] - 进入全球知名汽车零部件供应商麦格纳的供应链体系并获量产批准[7] - 国内唯一实现乘用车自动变速器湿式纸基摩擦片全流程自主生产的本土企业[6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为1.60、2.25和3.23亿元，对应PE为38.1、27.0、18.8倍[6] - 2025E营业收入510百万元（yoy+63.26%），归母净利润160百万元（yoy+96.88%）[10] - 2026E营业收入716百万元（yoy+40.22%），归母净利润225百万元（yoy+41.05%）[10] - 2027E营业收入1,010百万元（yoy+41.11%），归母净利润323百万元（yoy+43.63%）[10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 营收2 05亿元(YoY+67 7%) 归母净利润7516万元(YoY+167 8%) [7] - DHT混动业务收入翻倍增长 同比+113 2% 商用车领域同比+147 6% [8] - 境外售后市场收入同比+89 0% 实现快速增长 [8] - 毛利率提升至49 0%(同比+6 6pcts) 净利率达36 7%(同比+13 7pcts) [8] - 已获多个ELSD定点 有望在纯电领域实现突破 [8] - 预计2025-2027E归母净利润分别为1 53/2 19/2 83亿元 对应PE 40/28/21X [8] 财务表现 - 2025H1营收2 05亿元(YoY+67 7%) 归母净利润7516万元(YoY+167 8%) [7] - 2025Q2单季营收1 04亿元(YoY+41 6%) 归母净利润3680万元(YoY+102 5%) [8] - 2025E营收预测5 00亿元(YoY+59 9%) 归母净利润1 53亿元(YoY+88 3%) [7] - 毛利率持续提升 2025H1达49 0% 2027E预计升至49 9% [7] - ROE显著改善 从2024年的18 4%提升至2026E的28 2% [7] 业务亮点 - 湿式纸基摩擦片收入9590万元(YoY+65 8%) 毛利率56 6% [8] - 对偶片收入6722万元(YoY+70 5%) 毛利率49 4% [8] - DHT混动项目进展顺利 新客户东安汽发 坤泰 广汽等即将量产 [8] - 募投项目预计2025年11月竣工 解决产能瓶颈 [8] - ELSD市场规模预计从2024年42 2亿美元增至2032年111 4亿美元(CAGR12 9%) [8]

IPO市场动态 - 本周IPO市场亮点纷呈，未盈利企业过会成为焦点，体现资本市场对"硬科技"企业的包容度提升 [2] - 西安奕材作为"科创板八条"发布后首家未盈利拟IPO企业成功过会，从受理到过会仅用不到九个月时间 [2][4] - 多家公司拟赴港上市，涵盖电子、汽车零部件、环保、AI、家居等多个领域，寻求国际资本支持 [2] 证监会过会情况 - 科马材料北交所IPO获通过，主营摩擦材料研发生产，控股股东持股65.87%，拥有474名员工 [4] - 西安奕材科创板IPO快速推进，专注于12英寸硅片研发生产，国内市场份额领先，拟募资49亿元 [4][5] - 大鹏工业北交所IPO过会，2024年扣非归母利润3811万元，低于市场预期的4000万门槛 [6] 新增上市企业 - 中慧生物港股上市首日涨幅155.81%，创今年港股新股涨幅纪录，曾撤回科创板申请转战港股 [7][9] - 广东建科创业板上市首日涨幅418.45%，募集资金6.87亿元，近三年营收稳健增长 [10] - 志高机械北交所上市首日涨幅231.19%，市值达49.55亿元，主营凿岩设备和空气压缩机 [11] - 银诺医药港股上市首日最高涨幅296.15%，募资6.83亿港元，成为亚洲首家掌握长效GLP-1技术的企业 [12] 递表企业情况 - 万兴科技计划发行H股赴港上市，拓展海外业务版图 [13] - 均胜电子二次递表港交所，在中国智能座舱域控系统供应商中排名第二 [14] - 军信环保专注垃圾焚烧发电等环保业务，递表港股加速技术迭代 [15] - 云天励飞作为AI领军企业递表港股，推动"算法+芯片+数据"全栈式发展 [16] - 乐舒适瞄准中高端家居消费升级需求，开启资本化进程 [17] - 欣旺达冲击港股加速汽车动力电池全球化布局 [18] - 普源精电拟赴港上市，2024年营收7.76亿元同比增长15.7% [19] 终止审核案例 - 温多利遮阳材料撤回北交所上市申请，财务数据呈现"增长悖论"，2024年净利润增幅收窄至14.62% [20][21]