投资评级 - 维持"增持"评级 [1][4][6] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期，营收3.75亿元（YoY+44.6%），归母净利润9649万元（YoY+91.5%）[6] - 量价齐升叠加毛利率提升驱动增长，新产能预计本月试生产，下半年业绩有望持续环比提升[6] - 绝缘纤维材料行业需求旺盛，公司作为"小巨人"覆盖全电压等级，无胶材料技术领先[6] 财务表现 - 2025H1毛利率39.1%（同比+6.9pcts），净利率25.7%（同比+6.3pcts）[6] - 分产品：绝缘纤维材料收入2.23亿元（YoY+24.7%），绝缘成型件收入1.51亿元（YoY+89.4%）[6] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计2.35/3.45/4.55亿元，对应PE 39/26/20倍[5][6] 业务分析 - 收入端：下游需求旺盛带动量价齐升，Q2营收2.00亿元（QoQ+14.4%）[6] - 产品结构：高毛利率成型件占比提升至40.3%，其毛利率达43.1%（纤维材料毛利率36.4%）[6] - 成本端：木浆原材料降价叠加产品提价共同推动毛利率提升[6] 产能与展望 - 广信新材料2期项目预计本月试生产，新增约30%产能[6] - 2025年下半年销量、价格及毛利率预计保持增长趋势[6] - 公司持续受益于变压器需求高景气和国产替代机遇[4][6]

指数表现 - 上证指数收盘3727点，1日涨跌-0.02%，5日涨5.46%，1月涨1.67% [1] - 深证综指收盘2344点，1日涨0.11%，5日涨8.82%，1月涨3.75% [1] - 小盘指数近1个月涨幅10.09%，近6个月涨幅13.67%，表现优于中盘和大盘指数 [1] 行业表现 - 涨幅居前行业：通信设备近6个月涨48.56%，动物保健Ⅱ涨47.87%，综合Ⅱ涨28.66% [4] - 跌幅居前行业：医疗服务Ⅱ昨日跌3.39%，航空装备Ⅱ跌2.53%，保险Ⅱ跌1.96% [4] 重点公司分析 迈富时（2556.HK） - 首次覆盖给予"买入"评级，目标市值186.5亿元人民币，较当前有50%空间 [2] - 2024年企业SaaS收入8.4亿元，精准营销收入7.16亿元，占比分别为54%和46% [13] - KA客群ARPU约43万元，AI-AgentForce2.0推出后大客拓展加速 [13] - 预计2025-2027年收入增速分别为48%、29%、29% [13] 老铺黄金（6181.HK） - 新加坡首店表现亮眼，客群多元化，产品差异化优势明显 [15] - 门店推出暑假购物季活动，叠加5%退税优惠，约为原价8.55折 [15] - 维持2025-2027年经调整净利润预测分别为48.2/65.2/77.3亿元 [3] 中国生物制药（01177.HK） - 2025H1收入175.8亿元（+10.7%），经调整净利润30.9亿元（+101.1%） [38] - 创新产品收入占比提升至44%，肿瘤产品收入增长25%至67亿元 [38] - 收购礼新医药进一步拓展ADC和双抗管线，交易对价5亿美元 [38] 行业趋势 居民存款搬家 - A股已具备基本面条件，但搬家程度尚未全面加速 [12] - 本轮特点为"股房跷跷板"不再，权益增量资金潜在上限打开 [12] - 2025Q4三年期存款重定价将集中开始，真实无风险利率明显回落 [12] - 2026年主动权益公募有望重获增量资金，成为主要入市通道 [12] 港股与A股背离 - 港股跑输A股因前期涨幅较大、权重板块基本面展望较弱 [20] - 恒生指数隐含ERP水平约5.51%，短期上行空间有限 [20] - 互联网板块成交占比回落至22.28%，接近历史低位 [20] 其他重点公司 - 锅圈（02517.HK）：万店规模领跑在家吃饭赛道，目标价4.5港币 [23] - 广信科技：绝缘纤维材料"小巨人"，预计2025年营收3.60-3.90亿元 [29] - 国电电力：火电度电盈利提升，三年分红规划保障60%分红比例 [37] - 林泰新材：2025H1营收2.05亿元（+67.7%），混动业务翻倍增长 [40]