报告提出PMC品牌势能营销创新模式，涵盖多环节。市场增长定位需结合资源与竞争，找细分机会；代言人倾向企业家、KOL等，降低风险且增强信任； 从小众人群积累口碑，再逐步破圈；打造明星产品，具备颜值、体验等特征，区别于网红爆款；内容营销聚焦真实共情等核心；用户增长需细分人群并运营 转化；战略级公关活动强化品牌认知；精准分销结合新零售渠道3.0实现增长。 同时，报告分析老品牌逆袭案例，如鸭鸭重组后年轻化转型，五年销售增18倍；大白兔借联名焕新；汾酒改革后营收翻番。强调新商业时代，品牌需构建附 加利益，注重情感、文化等价值，以PMC理论应对竞争，实现持续增长，为新消费品牌及传统品牌转型提供参考。 三顿半 Lululemon 電電電 與電 Babycare PMC 理论 多案例佐证 新老品双析 百思特中国企业变革研究院、艾克品牌创新研究中心 百思特发布的《2025年中国新消费品牌势能创新增长研究白皮书》，结合百余个新消费品牌案例，提出PMC（品牌势能营销传播）理论，剖析新消费品牌 增长逻辑与创新模式。 报告指出，新商业时代竞争环境剧变。新消费人群崛起、新消费主义诞生，传统品牌依赖广告投流、深度分销的模式失效。而新消费品 ...

今天分享的是：2025中国新消费品牌势能创新增长研究白皮书 报告共计：40页 王小博、李相如、王子豪、图图 著 目录 | 前言 . | | --- | | 商业环境变化促使品牌营销方法论更新迭代 | | 1、新商业时代,竞争环境剧变,传统品牌式微 | | 1.1 新消费人群崛起 | | 1.2 新消费主义诞生 | | 1. 3 传统品牌营销模式纷纷失效 | | 2、新品牌营销模式创新,新消费品牌实现数倍增长 | | 2.1 高梵 3 年登顶高端鹅绒服第一,实现 2000 价位突破 . | | 2. 2 李渡打造中国最贵光瓶酒,成为港股白酒第一股 . | | 2.3 橘朵引领国货彩妆,实现品类拓展、人群破圈和渠道拓展 | | 2. 4 Babycare 三年跻身头部阵营,打造全品类母婴王国 . | | 2.5三顿半力压雀巢速溶咖啡,45亿估值成就咖啡顶流 . | | 2.6 Lululemon 市值超越阿迪达斯,成就世界第三大运动品牌 … | | 2.7 添可五年零到百亿,高价横扫全球市场 | | 2.8 黄天鹅实现鸡蛋品类品牌化,2年达成6倍增长 | | 2.9 蔚来 6年时间成为中国市值最高车企,让传统汽车 ...

洁雅医疗战略与市场表现 - 洁创医疗市场开拓不及预期 目前仍在努力开拓中 [2][3] - 湿巾产品产能利用率达80% 主要产线满负荷生产 [3] - 湿厕纸产能完全满足现有订单生产 未披露市场占有率及增长率数据 [3] 业务结构与品牌规划 - 公司以代工业务为主 自主品牌仍处于尝试阶段 [3] - 未来几年重点开拓国际品牌客户市场与品类 [3] - 国际客户毛利率高于国内客户 资源向代工业务倾斜 [3] 财务与产能数据 - 2025年第一季度营收1.24亿元 净利润1006.27万元 [3] - 第二季度起产能利用率提升至80%以上 [3] - 根据订单情况动态增加产能 [3] 美国工厂建设进展 - 美国工厂处于前期开办阶段 含厂房装修与设备定制 [3][4] - 预计2025年底达可生产状态 2026年6月后正式生产 [3] - 投产进度受当地审批及招聘等不确定因素影响 [4] 注：所有货币单位均为人民币 未出现billion/million/thousand等英文单位

核心观点 - 马应龙治痔产品保持增长态势，湿厕纸业务快速扩张，2025H1归母净利润同比增长10.04%至3.43亿元 [5][6] - 金证股份聚焦金融科技主业，加速AI大模型应用落地，2025Q2归母净利润转正至0.56亿元 [8][11] - REITs市场新型基础设施换手率领先达2.54%，园区基础设施成交量居首达2.72亿份 [13][15] - 美团外卖竞争加剧致利润承压，2025Q2营业利润同比暴跌98%至2亿元，但闪购业务订单量增长强劲 [18][19][20] - 浙数文化参投14家准独角兽企业，"数字+"业务多点开花，2025H1数字文化收入同比增长4.1%至11.79亿元 [23][24] - 布鲁可海外收入大幅增长898.56%，2025H1营收同比增长27.9%至13.38亿元 [31][35] - 天山铝业电解铝项目稳步推进，2025H1营收同比增长11.19%至153.3亿元 [36][38] - 潞安环能煤炭业务量增本降，2025H1原煤产量同比增长3.5%至2863万吨 [41][43] - 万泽股份高温合金收入同比增长73.34%，医药南北双基地建设提速 [46][47][51] - 青木科技品牌孵化与管理业务同比增长86%，形成强势第二增长曲线 [56][57] - 运机集团智能输送装备取得突破，海外收入同比增长22%至4.9亿元 [63][64] - 菲利华归母净利润连续三季度环比增长，2025H1同比增长28.72%至2.22亿元 [66][68] - 万达电影多部影视内容待释放，潮玩等新业态打开增长空间，2025H1归母净利润同比增长372.55%至5.36亿元 [73][77] - 山西焦煤火电毛利率同比改善8pct，煤炭业务毛利率47.6% [80][81] - 圆通速递人工智能应用提升效能，2025H1业务量同比增长21.8%至148.6亿票 [83][87] 公司业绩表现 - 马应龙2025H1营业收入19.49亿元（同比+1.11%），归母净利润3.43亿元（同比+10.04%），经营活动现金流3.11亿元（同比+37.94%） [5][6] - 金证股份2025H1营收12.08亿元（同比-48.55%），归母净利润-0.39亿元，其中Q2归母净利润0.56亿元 [8] - 美团2025Q2营收918亿元（同比+12%），营业利润2亿元（同比-98%），Non-GAAP归母净利润15亿元（同比-89%） [18] - 浙数文化2025H1数字文化收入11.79亿元（同比+4.1%），数字技术收入2.56亿元（同比-12.7%） [23] - 布鲁可2025H1营收13.38亿元（同比+27.9%），经调整净利润3.20亿元（同比+9.6%），海外收入1.11亿元（同比+898.56%） [31][35] - 天山铝业2025H1营收153.3亿元（同比+11.19%），归母净利润20.8亿元（同比+0.51%） [36] - 潞安环能2025H1营收140.69亿元（同比-20.3%），归母净利润13.48亿元（同比-39.4%） [41] - 万泽股份2025H1营收6.25亿元（同比+24.40%），归母净利润1.19亿元（同比+21.84%），高温合金收入1.65亿元（同比+73.34%） [46][47] - 青木科技2025H1营收6.7亿元（同比+23%），归母净利润0.52亿元（同比-23%），品牌孵化与管理收入2.3亿元（同比+86%） [55][56][57] - 运机集团2025H1营收8.8亿元（同比+48.5%），归母净利润0.73亿元（同比+20.35%） [63] - 菲利华2025H1营收9.08亿元（同比-0.77%），归母净利润2.22亿元（同比+28.72%），毛利率49.22%（同比+6.37pct） [66] - 万达电影2025H1营收66.89亿元（同比+7.57%），归母净利润5.36亿元（同比+372.55%） [73] - 山西焦煤2025H1营收180.5亿元（同比-16%），归母净利润10.1亿元（同比-48%） [80] - 圆通速递2025H1营收358.83亿元（同比+10.19%），归母净利润18.31亿元（同比-7.90%），业务量148.6亿票（同比+21.8%） [83][84] 业务发展动态 - 马应龙治痔药品营收同比增长超7%，湿厕纸业务快速增长，终端品种产出同比增长明显 [6][7] - 金证股份金融行业收入8.81亿元（同比-5.84%），非金融收入3.26亿元（同比-76.74%），聚焦AI研发投入 [9][11] - 美团核心本地商业营收653亿元（同比+8%），闪购业务订单量增长强劲，到店酒旅订单量同比增长超40% [19][20] - 浙数文化边锋游戏畅销榜排名稳定前180名，销售费用同比下降40.9%，新成立浙数潮品科技发力IP卡牌业务 [24] - 布鲁可拼搭角色类玩具收入13.3亿元（同比+29.5%），SKU总数达925个，16岁以上用户群体占比提升4.4pct [31][33] - 天山铝业电解铝产量58.54万吨（同比持平），氧化铝产量120万吨（同比+9.8%），启动140万吨绿色低碳改造项目 [38][39] - 潞安环能商品煤销量2525万吨（同比+2.9%），吨煤成本318元/吨（同比-14.4%），拟关停隰东煤业减少亏损源 [43][44] - 万泽股份与西门子签订三年供货协定，新增国际客户Garrett Motion SARL，医药业务开发医院客户460余家 [50][51] - 青木科技Cumlaude Lab天猫私处保养类目排名第二，ZUCCARI收入同比增长95%，与Dermofarm合作拓展健康领域 [58][59] - 运机集团签订几内亚铝土矿项目EPC合同4.06亿美元，与华为合作开发矿山智能工业巡检机器人 [64] - 菲利华石英玻璃材料营收6.43亿元（同比+21.35%），毛利率58.74%（同比+6.02pct），石英电子布销售收入1312.48万元 [67][70] - 万达电影自渠票房占比提升至37.6%，卖品收入8.63亿元（同比+6.07%），毛利率73.42%（同比+12.46pct） [75][76] - 山西焦煤电力热力业务毛利率8.44%（同比+7.7pct），焦炭业务亏损0.5亿元，拟每股派息0.036元 [81][82] - 圆通速递散单+逆向件同比增长112%，单票运输成本降低0.06元，智多星系统促进全链路成本下降 [85][87] 行业与市场表现 - REITs市场总市值2158.94亿元，特许经营权类现金分派率均值7.83%，产权类现金分派率均值3.89% [14][15] - 美团Keeta在中东覆盖沙特20个城市，目标10年内达到1000亿美元GMV [21] - 布鲁可海外收入占比8.33%（同比+7.26pct），北美收入0.43亿元（同比+2135.93%），亚洲收入0.57亿元（同比+652.48%） [35] - 天山铝业电解铝平均售价20250元/吨（同比+2.8%），氧化铝售价同比+6% [38] - 潞安环能吨煤售价516元/吨（同比-24.4%），吨煤毛利198元/吨（同比-36.3%） [43] - 万泽股份金双歧毛利率89.91%（同比+1.91pct），定君生毛利率92.86%（同比+1.97pct） [47] - 青木科技抖音渠道收入0.9亿元（同比+145%），占比14%（同比+7pct） [60] - 菲利华半导体板块稳步增长，航空航天订单恢复，光伏营收大幅下降 [69] - 万达电影2025H1票房收入41.77亿元（同比+14.8%），市占率14.15%（同比-0.41pct） [75] - 山西焦煤煤炭业务毛利率47.6%（同比-6.7pct），焦炭业务营收31.23亿元（同比-35%） [81] - 圆通速递市占率15.5%（同比+0.3pct），单票快递收入2.19元（同比-6.5%） [84]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 治痔产品保持增长态势 看好湿厕纸业务延伸 [2] - 二季度利润端增长强势 经营性现金流表现优异 [6] - 治痔类产品上半年高基数下同比增长7% 院内市场期待改善 [6] - 延伸肛肠健康领域 湿厕纸产品上半年快速增长 [7] - 马应龙在治痔领域具有全产业链优势及庞大的消费者基础 看好核心痔疮药品的长期增长及大健康湿厕纸业务的延伸 [7] 财务表现 - 2025H1公司实现营业收入19.49亿元（同比+1.11%）[5][6] - 2025H1归母净利润3.43亿元（同比+10.04%）[5][6] - 2025H1扣非归母净利润3.22亿元（同比+4.24%）[5][6] - 2025H1公司经营活动现金流3.11亿元（同比+37.94%）[6] - 第二季度归母净利润为1.4亿元（同比+22.24%）[6] - 第二季度扣非归母净利润为1.27亿元（同比+9.65%）[6] - 第二季度经营活动现金流为1.57亿元 [6] - 2025H1母公司营收同比增长4.51% [6] - 2025H1治痔药品营收同比增长超7% [6] - 2025H1母公司归母净利润为1.59亿元（同比+33%）[6] 业务发展 - 公司扩大特约品规范围 同时强化零售终端动销 [6] - 2025年上半年终端品种产出同比增长明显 [6] - 医院市场受集采 DRG/DIP付费方式改革等政策影响 终端产出略有下滑 [6] - 公司由肛肠药品向肛肠健康领域延伸 [7] - 2025H1卫生湿巾系列业务规模快速增长 [7] - 公司在肛肠健康领域已培育多年品牌知名度 同时积累了庞大的肛肠用药用户群体 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司营业收入为42.39/48.35/55.56亿元 [7][8] - 预计2025-2027年归母净利润为6.24/7.29/8.67亿元 [7][8] - 对应当前股价PE为18.99/16.25/13.67倍 [7][8] - 预计2025-2027年收入增长率分别为14%/14%/15% [8] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为18%/17%/19% [8] - 预计2025-2027年ROE分别为14%/15%/17% [8][9] - 预计2025-2027年销售净利率分别为15%/15%/16% [9] 市场数据 - 当前价格27.50元 [4] - 52周价格区间21.33-31.46元 [4] - 总市值11,853.98百万 [4] - 流通市值11,833.44百万 [4] - 总股本43,105.39万股 [4] - 流通股本43,030.70万股 [4] - 日均成交额185.25百万 [4] - 近一月换手1.51% [4]

行业消费趋势 - Z世代以健康理念重塑校园生活用纸消费格局 校园宿舍成为品质升级前沿阵地 [1] - 悬挂式抽纸购物用户数同比激增183% 柔巾/洗脸巾商品数量飙升436% 湿厕纸加速渗透日常 [1] 产品品质需求 - 超过50%大学新生优先考虑"100%原生木浆"和"柔软性"两大关键因素 [3] - "100%原生木浆"成为基础清洁类纸巾第一选购原则 因回收浆可能残留粉尘刺激风险 [3] - 超过60%大学生转向使用一次性洗脸巾 因传统毛巾易滋生细菌 [3] 专业选购标准 - 年轻消费者选购洗脸巾时关注材质来源（优选天然植物纤维） 医护级安全认证 皮肤刺激性测试报告 [3] - 湿厕纸选购需避开含酒精香精的普通湿巾冒充品 强刺激性配方 堵塞马桶产品等"陷阱" [3] 产品设计创新 - 宿舍共享或外出携带场景可选择设计巧妙独立包装的分享式手帕纸 兼顾实用与社交趣味 [3] - 洗脸巾选购需重点查看三项：天然材质（100%棉或100%植物纤维） 医护级安全认证 皮肤无刺激测试报告 [3] - 厚度和韧性（耐拉扯不掉絮）是舒适体验的关键因素 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入118.08亿元同比略降0.2% 公司权益持有人应占利润13.73亿元同比减少2.6% [1] - 毛利率由去年同期33.3%下滑至32.3% 主要因高毛利卫生巾业务毛利率从59.5%降至57.3%及绒毛浆成本上升 [1][4] - 派发中期股息每股0.70元与去年同期持平 合计派息约8.13亿元 [3] 业务分部表现 - 纸巾业务收入71.74亿元同比增长3.2% 占比提升至60.8% 其中湿巾业务销售额同比大幅增长23.5%占纸巾收入超11% [1][2] - 卫生用品业务收入33.04亿元同比下滑14.4% 占比降至28.0% 但较2024年下半年环比回升7.3% [1][2] - 其他业务收入13.31亿元同比增长29.6% 主要因原材料贸易业务收入增长50.7%至7.4亿元 [1][3] 产品创新与竞争格局 - 湿厕纸、洗脸巾等品类快速增长 公司推出含乳酸洗脸巾等创新产品 底部抽取式卫生纸通过优化使用方式打开市场 [1] - 纸巾业务靠轻微提价实现增长 销量基本持平 行业价格战竞争激烈 [2] - 成人纸尿裤业务实现约1%增长 高端系列表现亮眼：卫生巾"天山绒棉"销售额2.9亿元同比增长26.4% 纸尿裤"Q·MO"销售额3.4亿元按年增长6.6% [3] 渠道与营销 - 电商与新零售渠道销售收入同比增长7.9% 占整体销售比例升至34.4% 即时零售渠道预计成为新增长极 [4] - 销售及行政费用同比增长5.7%至26亿元 主要用于加大在线营销投入推广主推产品 [5] - 卫生巾业务高毛利率用于支撑较高营销费用 避免陷入价格竞争 [5] 财务状况与安全标准 - 截至2025年6月末账面现金高达230亿元较2024年底增长近41亿元 净现金规模达64.3亿元同比扩张逾6亿元 [3] - 卫生巾企业标准高于新国标 全行业加大安全生产投入 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入118.08亿元同比略降0.2% [1] - 权益持有人应占利润13.73亿元同比减少2.6% [1] - 整体毛利率由去年同期33.3%下滑至32.3% [1] - 派发中期股息每股0.70元与去年同期持平合计派息约8.13亿元 [6] 业务板块表现 - 纸巾业务收入71.74亿元同比增长3.2%占比提升至60.8% [1] - 卫生用品业务收入33.04亿元同比下滑14.4%占比降至28.0% [1] - 其他业务收入13.31亿元同比增长29.6% [1] - 湿巾业务销售额同比大幅增长23.5%占纸巾业务收入比例超11% [5] - 卫生用品业务较2024年下半年环比回升7.3%呈复苏势头 [5] 产品创新与竞争策略 - 推出含乳酸的洗脸巾等创新产品应对消费习惯变化 [1] - 纸巾业务通过轻微提价实现增长销量基本持平 [5] - 高端产品线表现亮眼：卫生巾"天山绒棉"系列销售额2.9亿元同比增长26.4% [6] - 纸尿裤"Q·MO"系列销售额3.4亿元按年增长6.6% [6] - 成人纸尿裤业务受惠于市场规模壮大实现约1%增长 [6] 渠道与营销策略 - 电商与新零售渠道销售收入同比增长7.9%占整体销售比例升至34.4% [7] - 即时零售渠道被预计成为新业绩增长极 [7] - 销售及行政费用同比增长5.7%至26亿元主要用于加大在线营销投入 [8] - 卫生巾业务高毛利率用于支撑较高营销费用避免价格竞争 [7] 成本与财务状况 - 原材料绒毛浆成本上升对毛利率造成压力 [7] - 纸巾业务毛利率从19.6%提升至21.9% [7] - 卫生巾业务毛利率从59.5%降至57.3% [7] - 账面现金高达230亿元较2024年底增长近41亿元 [6] - 净现金规模达到64.3亿元同比扩张逾6亿元 [6] 行业与监管环境 - 卫生巾新国标出台较以往更加严格 [8] - 公司卫生巾企业标准一直高于国标 [8] - 卫生用品业务受新品牌入局及电商平台促销竞争影响 [5] - 传统渠道客流减少对业务造成冲击 [5]

品牌荣誉与行业地位 - 公司旗下核心品牌"德佑"入选首批"中国消费名品"名单，与茅台、伊利、海尔等93个国民品牌并列[1] - 德佑作为"潮流新锐"类别代表，与薇诺娜、韩束共同入选快消品赛道，填补了一次性卫生用品领域在国家名品矩阵中的空白[2] - 评选从产品创新力、市场竞争力、品牌影响力及文化赋能力等多维度综合评估，入选需经过层层提报审核和定期复核[2] 政策背景与行业趋势 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，明确提出"打造中国消费名品方阵"[2] - 国家工业和信息化部公布首批中国消费名品名单，包括企业名牌93个、区域品牌43个，成长企业42家[2] - 现代消费生态变革推动消费者追求更高层次生活品质，近80%消费者在选择清洁产品时最关注实用性与高品质[3] 产品创新与市场策略 - 公司通过湿厕纸细分品类实施"分化市场"策略，避开与传统纸业四大巨头的正面竞争[3] - 湿厕纸产品研发历时三年多，2020年正式推出首款产品，主打"水洗般洁净"体验[3] - 产品建立"三不标准"——不连抽、不易破、不易渗，并参与行业、团体及国家标准制定[5] 经营业绩与生产能力 - 德佑湿厕纸连续三年全国销量第一，累计销售超6亿包[5] - 公司拥有15万平方米自有工厂、智能制造生产线和强大研发团队[5] - 每分钟有数百包湿厕纸产出，发往全国千万家庭[7] 品质管控与研发投入 - 每张湿厕纸经历21个产品里程碑与118道工序[6] - 2011年即成立自有实验室和质检中心，引进多条国内先进生产线[6] - 与东华大学、中原工学院等高校建立实习基地、联合创新中心[6] 创始人理念与发展战略 - 创始人深耕卫生用品领域二十余年，坚持长期主义发展理念[7] - 发展路径契合国家"三品战略"：新品种、提品质、创品牌[7] - 聚焦细分市场但不急功近利，坚守"品质创新"和"创新精研"[7]

中国线上消费品牌500强榜单分析 - 首个基于消费者真实购买行为的大数据榜单由北京大学国家发展研究院等机构联合推出，阿里巴巴淘天集团提供技术支持，将每季度更新一次[1] - 2025年第一季度榜单显示苹果以100分居首，华为95.3分第二，小米95.13分第三，美的94.08分第四[2] - 中外品牌数量呈现"七三开"格局，本土品牌在3C数码、家电等领域表现突出，如华为、小米成交金额增速已超过苹果[9] 河南品牌现象 - 河南省以10个上榜品牌跻身内地省份第11位，德佑、白象、双汇等进入500强[1] - 河南食品品牌占据重要地位，包括双汇、三全、卫龙、好想你等"第一股"，食品类目占河南上榜品牌一半[3] - 河南粮食产量占全国1/10，用1/16耕地生产1/4小麦，为食品工业提供基础[3] 代表性河南品牌发展 - 双汇2025年Q1营收142.69亿元，从肉联厂发展为全球肉类知名企业，推动产品多元化[4] - 卫龙将辣条标准化生产和品牌化运营，产品远销海外成为文化输出名片[4] - 好想你通过技术创新将红枣产业升级为现代化健康食品产业，积极拓展电商渠道[4] - 德佑湿厕纸品牌三年内快速崛起，"18-24岁成交人数增速"达0.7，店铺好评率8.82[6][7] 新锐品牌创新案例 - 允儿妈聚焦童装市场，与插画师合作推出创意产品[7] - 天空树假发片品牌单日销售额达百万元，曾获天猫细分类目第一[7] - 天星教育连续五年高考教辅图书全国零售销量第一[7] - 仲景宛西制药开发香菇酱等健康食品，构建立体化电商营销矩阵[7] 消费趋势与指数变化 - 中国线上消费品牌指数从2023Q1的59.42增至2025Q1的63.38，增长近4分[9] - 产品创新、细分场景、悦己消费是品牌增长重要动力[10] - 榜单首次引入"新锐度"指标，考察销售增速、创新力及年轻消费群体吸引力[10] - 淘宝天猫月活用户超9亿，成为品牌重要载体和研究数据来源[10]