规模实现较快增长 寻求波动与收益新平衡 建立和深耕差异化优势 与会嘉宾认为，2025年银行理财市场的规模扩张与结构调整形成鲜明对比，全行业规模增速或超15%。 唐倩华表示，广义"固收+"理财产品规模增长约50%。以中邮理财为例，混合类产品规模实现翻倍。王 茜表示，规模的增长既有短期开放式产品的被动增长，也有"固收+"、跨境配置类产品的主动增长。 产品结构上，纯固收产品仍是基石，"固收+"与混合类产品快速增长。在唐倩华看来，未来的打法不再 是以爆款去赢得客户，更多的是要构建一个立体的产品矩阵，去满足和响应客户的多元需求。 在投资策略层面，2025年，大类资产配置与多元投资成为主流。孙俊杰表示，北银理财在资产证券化、 公募REITs、私募股权等领域的长期坚守逐步取得收获。王茜表示，汇华理财通过每日两次投研碰头 会、基于深度分析的买方研究体系，实现波段操作与多元配置的有机结合。王茜预计，2026年将形成更 加公平的竞争环境，具备产品力与客户服务能力的机构将脱颖而出。 2025年是银行理财行业创新发展加速、净值化转型深化的一年；同时，债券市场震荡加剧、权益市场结 构性行情凸显，让"平衡波动管控与收益提升"成为行业的核 ...

银行理财存量市场概况 - 2025年11月银行理财市场整体延续“规模稳增、结构优化”态势，存款搬家与资产荒下的配置需求是核心驱动力[6] - 固收类产品（包括固收+、纯债固收、现金管理）占据绝对主导地位，存量规模合计占比超过90%[6] - 固收+型产品规模达16.23万亿元，环比增长0.49%，连续4个月稳步上升，在存量市场中占比超50%，是理财机构增强收益的核心策略[5][6] - 纯债固收型产品规模为4.45万亿元，环比微增0.35%，增速放缓，主要受债券市场信用利差收窄、性价比下降影响[5] - 现金管理型产品规模为6.24万亿元，环比增长0.30%，增速趋稳，是居民流动性管理的重要工具[5] - 权益类产品规模为100.94亿元，环比大幅增长13.9%，为年内最大单月增幅，可能与部分机构增配含权资产、布局市场底部机会有关[5] - 混合类产品中，偏债混合型规模为2,461亿元，灵活配置混合型规模为4,105亿元，环比基本持平，受股市短期回撤影响，配置节奏相对谨慎[5] - 头部机构产品布局呈现“固收为主、特色补充”的特点，例如招银理财在固收+和现金管理型产品上规模领先，兴银理财在固收+型产品上规模最大[5][6] 银行理财新发市场概况 - 2025年8月至11月，银行理财新发市场呈现“长期化、固收+主导、头部集中”的特征[18] - **新发期限结构**：产品发行期限呈现“长期化”趋势，1-3年（含）期限产品占比持续主导[9] - 2025年11月，全部新发产品规模为3,583.56亿元，其中1-3年（含）期限产品规模为1,885.15亿元，占比52.61%，环比提升18个百分点，是主要增长点[10][11] - 同期，3-6个月（含）期限产品规模为997.62亿元，占比27.84%，环比下降16.06个百分点[10][11] - **新发业绩基准**：2025年11月新发产品平均业绩比较基准为2.46%，环比微降1个基点[12][15] - 长期限产品基准保持优势，1-3年（含）期限产品基准为2.63%，与上月持平[15] - 短期限产品基准受货币市场利率下行压力影响，7天（含）以内产品基准为1.88%，环比下降15个基点[15] - **新发运作模式**：封闭型产品占绝对主导地位[14] - 2025年11月，封闭型产品新发规模为3,267.49亿元，占比91.18%，环比提升0.15个百分点，连续四个月维持在90%以上[14][16] - 最短持有期产品规模为194.6亿元，占比5.43%，环比提升2.05个百分点，是半开放型产品中唯一增长的品类[19] - **新发投资性质**：固收+型产品是发行主力[17] - 2025年11月，固收+型产品新发规模为2,565.74亿元，占比71.6%，环比提升2.65个百分点，连续三个月增长[17][20] - 纯债固收型产品占比21.17%，环比下降3.66个百分点，规模为758.81亿元，为近四个月最低[17][20] - 含权类产品占比小幅提升，灵活配置混合型产品占比1.9%，环比提升0.96个百分点；权益类产品占比0.36%，环比提升0.22个百分点，显示机构在试探性增加权益配置[17][20] 银行理财产品收益表现 - **近一月年化收益**：不同类别和风险等级产品收益分化显著[22] - 低风险及现金管理类产品收益稳健但处于低位：现金管理类产品收益中位数为1.16%，低风险R1型产品收益在1.17%至2.80%之间[22][29] - 纯债固收类产品收益稳定，其中6-12个月持有期产品收益率达2.37%，显著高于短期产品[22][24] - 含权类产品收益普遍为负，受股市回撤影响较大：每天开放型权益类产品收益率低至-16.42%，混合类产品收益也为负值[22][24][25] - 中高风险（R4）和高风险（R5）产品近一月出现深度亏损，如R4每天开放型收益为-10.50%[22][29] - **今年以来年化收益**：与近一月收益形成显著反差，含权产品长期收益仍具吸引力[23] - 含权类产品今年以来收益普遍为正，混合类产品收益中位数最高达4.09%，权益类产品达15.34%[23][29] - 纯债固收产品今年以来各期限收益均为正，在1.12%至2.64%之间，体现债券资产的避险属性和收益稳定性[23][29] - **到期产品达标率**：整体达标率环比提升，短期限产品表现更优[26][30] - 2025年11月，全部到期产品业绩基准下限达标率为73.59%，较上月（71.61%）提升1.98个百分点[26][30] - 短期限产品达标率突出，1-3个月（含）和3年以上期限产品达标率均为100%[26][30] - 1-3年（含）持有期产品达标率为73.50%，仅微升0.27个百分点，部分中长期产品仍受资产波动影响[26][30]

银行理财市场规模与增长 - 银行理财市场规模创历史新高，已站稳33万亿元大关，截至发稿时约33.8万亿元，接近34万亿元 [1] - 规模排名前14家理财公司11月末合计管理规模为25.86万亿元，较10月末增长约3400亿元 [2] - 上述14家理财公司前11个月规模累计净增约3.43万亿元，其中仅四季度以来（2个月）就增长1.67万亿元，占年内增量近一半 [1][2] 头部理财公司竞争格局 - 管理规模超过1万亿元的理财公司增至14家，超过2万亿元的公司由2024年的3家扩容至6家 [2] - 截至11月末，“2万亿元俱乐部”有望增至7家，光大理财规模达1.998万亿元，即将突破2万亿元 [2][3] - 规模排名前三的理财公司为：招银理财（2.64万亿元）、兴银理财（2.46万亿元）、信银理财（2.32万亿元） [3] - 今年净增规模超2000亿元的理财公司有10家，其中光大理财、信银理财、华夏理财、民生理财和中邮理财净增超3000亿元，光大理财增长约4200亿元 [3] “固收+”产品成为核心增长引擎 - 前11个月，14家理财公司中12家的“固收+”产品合计净增规模达1.32万亿元 [1][5] - 招银理财、光大理财和工银理财的“固收+”产品增幅分别约为3000亿元、2200亿元和1500亿元，位居行业前列 [5] - 公募基金中的“固收+”基金也在年内爆发，三季度规模环比大增27%，增速在所有基金类型中居首 [6] 产品结构变化与收益表现 - 纯固收产品（纯债型）前11个月净增约2.04万亿元，但增量占比已不如往年 [6] - 现金管理类产品收益率收窄，截至11月末近7日年化收益率平均水平为1.26%，环比下跌2BP，14家理财公司此类产品余额较年初下降约2500亿元 [6] - 混合类产品余额显著增长，14家理财公司该类产品余额约8200亿元，较年初增长近3200亿元，一改此前连续萎缩态势 [7] - 混合类理财收益率显著提高，截至12月11日，近6月年化收益率超过20%的产品达29只，多只产品超40%，个别高达90% [7] 权益资产配置加速与创新 - 理财公司通过增加含权理财稳步增配权益资产，主要方式包括指数型产品大幅增长、尝试股市“打新”、拓展另类资产投资 [1] - 指数型理财产品呈“爆发式”增长，截至12月10日，存续产品达98只，其中2025年发行数量达58只，远超2024年（11只）和2023年及以前（29只） [7] - 多家理财公司开发特定行业主题（如战略新兴产业、区域经济特色）的指数化产品，形成差异化 [7] - 理财公司积极参与A股与港股打新：在A股，宁银理财、兴银理财和光大理财年内累计参与初步询价61次，获得55次有效报价并成功获配 [8]；在港股，招银理财、工银理财、中邮理财等通过基石投资方式参与港股IPO [9] 资金迁徙与市场驱动因素 - 受定期存款利率下探、银行停售五年期存款影响，居民低风险偏好资金持续从存款向银行理财迁徙 [2] - 银行理财主要配置债券、同业存单等固收资产，能维持2%至4%左右的年化收益率，形成“比价效应”吸引资金流入 [5] - 做大AUM（管理客户资产规模）已成为更多银行基层网点在“旺季营销”时的重头戏，“固收增强型”产品是主要营销品类 [5]

理财产品提前终止现象 - 近两个月多家理财公司近百只理财产品宣布提前终止 涉及现金管理类、混合类、固收类等多类型产品 [1] - 仅11月1日至12月9日期间就有近百只理财产品提前终止 [1] 提前终止的原因分析 - 主要受债市波动加剧、底层资产收益下行及产品收益目标难以达成影响 部分产品因触及止盈或止损条款而主动终止 [1] - 底层资产收益率下滑是重要因素 经济增速放缓背景下各类投资标的回报率普遍下降 导致一些理财产品难以达到预期收益目标 [1] - 现金管理类与混合类产品的终止趋势相对更明显 反映出在低利率环境下传统“固收+”策略面临资产端收益承压与负债端收益预期不匹配的双重挑战 [1] - 固收类理财面临的挑战尤为突出 债券市场波动加大 长久期债券价格受利率波动影响较大 非标资产则面临更严格的监管要求 [2] - 固收类产品虽仍为配置主力 但长久期债券与非标资产的流动性与定价难度上升 促使机构更倾向缩短久期、提升流动性管理 主动收缩高波动、低流动性资产配置 [2] 市场表现与净值状况 - 截至12月9日 900余只理财产品近3月回报率为负 其中跌幅超过1%的超过250只 [1] - 截至12月9日 近600只理财产品最新单位净值跌破1 其中“固收+”和混合类产品合计数量接近500只 [1] - “固收+”及混合类产品破净占比更为明显 [1] 行业应对与转型趋势 - 频繁提前终止部分理财产品是理财公司产品动态调整与客户体验优化的体现 正推动其向“固收+多资产多策略”转型 强化客户导向的产品设计与风险控制能力 [2] - 这一趋势在中小型机构中或将常态化 但需平衡收益目标与市场现实 [2] - 短期内可能会影响公司的声誉和客户信任度 但从长远来看 这也是一个优化产品结构、提升服务质量的机会 [2] - 许多理财公司在产品布局上正朝着多元化、差异化方向发展 注重提升主动管理能力和服务体验 [2] - 随着市场竞争加剧和客户需求日益多样化 灵活调整产品线将是必然趋势 [2]

银行理财市场11月规模与结构分析 - 截至11月底，全市场银行理财存续规模达31.65万亿元，较10月份环比增长约250亿元，较去年同期增长6.1%，且下半年以来已实现连续5个月正增长 [1] - 规模增长的核心驱动力来自两方面：一是居民资产配置的结构性调整，二是理财公司通过优化资产配置、完善投资策略提升了产品吸引力 [1] - 存款利率普遍下行与新发理财产品相对更高的收益形成对比，促使大量到期存款资金转向理财市场 [3] 银行理财产品结构特征 - 固定收益类产品是绝对主力，11月存续规模约24.23万亿元，占全市场总规模的76.56%，较10月规模增加约336亿元 [2] - 现金管理型产品规模略有收缩，11月规模约为6.6万亿元，占比20.85%，较10月规模减少约160亿元 [2] - 混合类产品规模实现小幅增长，11月规模约为7549.82亿元，占比2.39%，较10月增加约72亿元 [2] - 权益类产品延续温和扩容，11月规模约为245.98亿元，占比0.08%，较10月增加约5.54亿元 [2] - 绝大多数资金集中于风险较低的固收类产品，构成市场规模的“压舱石”，而混合类与权益类产品占比小但保持增长，表明部分投资者风险偏好出现边际提升，市场结构在优化 [3] 银行理财市场增长动因与未来展望 - 理财公司通过优化资产配置和投资策略，有效平滑了产品净值波动，增强了投资者持有信心，减少了赎回行为 [3] - 居民理财观念深化与资产配置模式转型，投资者从主要依赖储蓄逐步转向多元化理财配置，是低利率环境下寻求更高收益的主动选择 [4] - 展望12月，考虑到理财估值整改进入最后窗口，前期浮盈释放可能对产品净值起到修饰作用，市场对规模增长整体偏向乐观 [4][5] - 受资产端收益率结构性压制和市场波动影响，银行理财存续规模增速可能会逐步趋于平稳，需关注季末等季节性因素可能引发的短期资金波动 [4][5] 银行理财业务未来布局方向 - 银行后续理财业务布局预计将着力于策略创新与能力提升，持续深化“固收+”等多资产、多策略配置体系，通过加入权益、衍生品等资产增厚收益，并拓展至绿色金融、养老理财等主题领域 [5] - 行业将加速数字化转型，积极应用AI技术赋能投研、风控和客户服务，提升运营效率与个性化匹配能力 [5] - 中小银行可能会更专注于代销业务或通过“联创”模式与理财公司合作，向“轻资管”方向转型，以期形成差异化优势 [5]

行业规模与增长 - 截至10月末券商私募资管产品存量规模为5.79万亿元，较年初增加3252.84亿元，增幅为5.95% [1][2] - 主动管理转型成效显著，集合资管计划规模攀升至32661.58亿元，较年初增加3708.66亿元，增幅达12.81% [2] - 前10个月券商私募资管产品累计备案规模达3835.98亿元，其中集合资管计划备案规模2362.64亿元，占比61.59% [3] 业务结构优化 - 集合资管计划规模在总规模中占比提升至56.4%，单一资管计划规模占比收缩至43.6%，较年初减少455.82亿元 [1][2] - 固收类产品规模达47225.7亿元，在总规模中占比高达81.55%，较年初新增1988.32亿元，增幅为4.42% [3] - 混合类、权益类、期货及衍生品类产品规模占比分别为11.58%、6.27%、0.6% [3] 未来发展方向 - 行业将聚焦丰富多元化产品品类，包括ABS、REITs、被动产品等，并持续推动向主动管理转型 [5] - 扩大权益产品规模为发力重点，方向包括指数型、指数增强型产品、量化策略产品、战略配售类产品及FOF类产品 [5] - 固收类产品由纯债向"固收+"及混合类产品转型是大势所趋 [5] - 中长期资金入市渠道畅通将带动券商机构经纪、资管业务扩容，推动行业向"配置驱动"转型 [4]

资管机构产品评价方法论 - 评价体系聚焦产品表现维度，通过对公募产品在3年或5年内的收益表现进行加权平均，并考虑规模因素，得出产品竞争力综合表现[1] - 评价模型包含“产品收益得分”和“产品竞争力得分”两个概念，前者仅反映收益情况，后者为考虑规模因素后的综合得分[1] - 理财公司评价权重分配为现金类20%、纯固收类30%、“固收+”35%、混合类10%、权益类5%，主要参考各类产品的大致规模分配[2] - 公募基金、券商资管、保险资管评价分别考察近五年股票投资管理能力和债券投资管理能力，股票投资权重55%，债券投资权重45%[28] - 信托公司评价选取信托项目利润、信托资产规模、风险控制三个维度，权重分别为35%、50%、15%[29] 理财公司产品竞争力排名 - 近三年产品收益得分排名前三的理财公司为杭银理财87.03分、南银理财85.80分、苏银理财85.42分[5] - 杭银理财在人民币纯固收理财和“固收+”理财产品上得分较高，但混合类和权益类产品表现一般[2] - 南银理财主要凭借人民币“固收+”理财产品近三年收益得分高，2024年和2022年平均回报均居前，混合类产品得分较低仅17分[2] - 苏银理财得分较高的是人民币现金类产品，纯固收类和“固收+”产品综合表现不错，得分分别为62分和63分，权益类产品得分较低仅25分[3] - 考虑规模因素后的产品竞争力得分排名靠前的理财公司包括农银理财84.47分、兴银理财83.54分、光大理财82.36分[6][7] 公募基金公司产品竞争力排名 - 产品收益得分最高的公募基金公司是国海富兰克林基金，其次是财通基金83.93分，中航基金83.57分排第三[8] - 国海富兰克林基金纯债型基金近五年、近三年、近一年平均夏普比率均排第一，主动权益类产品表现尚可[8] - 财通基金主动权益类理财表现不错，近一年平均回报排第二，近三年、近五年平均回报排前20，纯债型基金表现相对较弱[8] - 收益得分较为靠后的基金公司包括富安达基金、长城基金、同泰基金等[9] - 考虑规模因素后产品竞争力得分最高的公募基金是易方达基金86.85分，南方基金81.33分排第二，天弘基金81.30分排第三[13][15] 券商及资管子公司产品竞争力排名 - 2024年收益得分最高的券商是中邮证券87.66分，其主动权益类集合理财产品2024年平均回报13.24%排第四，平均詹森指数0.01排第一[17] - 世纪证券收益得分86.72分排第二，主动权益类集合理财产品2024年平均回报11.65%排第七，纯债型产品平均回报5.95%[17] - 第一创业证券收益得分86.14分排第三，主动权益类产品平均回报11.36%排第八，纯债型产品平均回报6.37%排第三[18] - 收益得分较低的券商包括国融证券66.98分、华创证券67.49分、江海证券69.50分，后两者主动权益类产品平均回报分别为-10.67%和-8.36%[18][19] - 结合规模因素后产品竞争力得分最高的是国泰君安资管83.90分，中信证券资管83.29分排第二，中邮证券81.14分排第三[20][21] 信托公司产品竞争力排名 - 信托公司收益得分排名前三为华润信托95.1分、外贸信托89.93分、中信信托82.18分[22][24] - 华润信托2024年信托净利润1033.16亿元，是57家测评公司中唯一超千亿的机构，同比增长1.62%[22] - 外贸信托2024年信托净利润811.61亿元，是800亿量级以上唯一一家信托公司[22] - 中信信托2024年信托净利润528.58亿元，同比增长2.49%[22] - 产品竞争力排名同样为华润信托97.55分、外贸信托93.4分、中信信托87.63分，头部公司地位稳固[25][26]

行业自律组织变更 - 中国保险资产管理业协会官方微信及旗下刊物《中国保险资产管理》分别更名为“中国银行保险资产管理业协会”和《中国资产管理》[1][2] - 更名意味着将银行理财与保险资管纳入统一自律体系 是行业自律的升级 旨在提升自律效力并与监管协作推动行业规范健康发展[1] - 协会成立于2014年9月 是经国务院同意、民政部批准、国家金融监督管理总局直接领导的全国性金融自律组织 目前拥有561名会员单位 涵盖金融市场所有细分领域[1] 银行理财公司会员情况 - 目前已有30家银行理财子公司成为协会会员 在全国32家银行理财子公司中 仅信银理财和汇华理财尚未入会[1] - 协会第二届公开市场投资专业委员会成员名单中 已有浦银理财、招银理财等9家银行理财子公司人士成为特别委员[2] 理财业务市场数据 - 2025年三季度 全国共有109家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品0.89万只 累计募集资金120.15万亿元[2] - 截至2025年三季度末 全国共有181家银行机构和32家理财公司有存续理财产品 共存续产品4.39万只 同比增加10.01% 存续规模32.13万亿元 同比增加9.42%[2] - 从产品类型看 固定收益类产品存续规模31.21万亿元 占比97.14% 混合类产品存续规模0.83万亿元 占比2.58% 权益类和商品及金融衍生品类产品规模分别为0.07万亿元和0.02万亿元[3] 其他行业自律组织 - 银行理财公司主要的自律组织还包括银行业理财登记托管中心和中国银行业协会理财业务专业委员会[3] - 银行业理财登记托管中心是经财政部、原银监会批准 由中央结算公司于2016年全资发起设立的中立性理财市场服务机构[3] - 中国银行业协会理财业务专业委员会成立于2012年 主要职能包括制定行业自律公约、投资者教育、行业交流和培训等[3]

行业整体规模与格局 - 截至2025年9月末，证券期货经营机构私募资管产品总规模为12.46万亿元，较上月底增加1210.08亿元，环比减少0.96% [3] - 证券公司及资管子公司私募资管产品存量规模达5.73万亿元，占全市场规模近半壁江山，占比为46.02% [1][4] - 行业格局稳定，7家券商及资管子公司的存续规模在2000亿元以上，26家在500亿元至2000亿元之间 [4] 产品备案与新增情况 - 2025年9月，证券公司及其资管子公司共备案1537只私募资管产品，设立规模为476.75亿元，占当月总备案规模的57.34% [2] - 产品备案自2月以来持续增长，尤其6、7、8、9四个月势头明显 [7] - 相比2025年年初的5.47万亿元，截至9月末规模增加了2687.33亿元，企稳回升势头明确 [6] 产品类型结构 - 固收类产品是绝对主力，截至9月末券商固收类资管产品存续规模为4.68万亿元，占券商资管产品总规模的82% [5] - 权益类和混合类产品规模呈现环比增长，9月新增产品中权益类占比4.4%（8月为3.1%），混合类占比34.86%（8月为30.82%） [5] - 全行业范围内，固定收益类产品规模占比也超过七成 [5] 业务转型与主动管理 - 行业持续向主动管理转型，集合资管计划规模波动式上升，截至9月末占比达55.73% [7] - 单一资产管理计划规模持续压降 [7] - 券商资管业务营收分化明显，42家上市券商中仅三成实现正增长 [7] 行业挑战与未来方向 - 行业公募牌照发放进展缓慢，公募化转型任重道远 [7] - 寻找规模扩张及业务转型的突破口是行业面临的难题，转型进入攻坚期 [7] - 未来方向包括积极争取公募基金业务牌照，以及已获资质机构拓展差异化产品布局和增强投研能力与科技赋能 [7]

市场整体表现 - 私募资管市场在9月迎来显著回暖，备案产品数量创下近九年新高 [1] - 市场总存续规模为12.46万亿元，9月整体存续规模环比微降0.96% [3] 机构表现分析 - 证券公司及其资管子公司成为市场主导，9月备案产品1537只，设立规模476.75亿元，规模占比接近六成 [1] - 从存续规模看，券商系和基金系是市场两大支柱，存续规模占比分别达到46.02%和38.42% [3] 产品类型分析 - 集合资管计划是9月市场扩容主力军，设立规模占比高达68.32% [1] - 单一资管计划备案数量更多但平均单只设立规模较小，呈现"数量多、规模小"特点 [1] - 固定收益类产品占据市场核心地位，9月设立规模占比超过50%，在总存续规模中占比高达71.7% [3] - 权益类产品9月新增备案数量和规模占比均处于低位，混合类产品在数量上保持活跃 [3] 市场趋势与结构 - 市场格局保持相对稳定，固收类产品一家独大的格局短期内难以撼动 [3] - 市场呈现出向头部机构集中和向稳健收益靠拢的两大主线 [4]