银行理财市场整体规模与产品数量 - 截至11月末 银行理财市场规模达到3.16万亿元 同比增长6% [1] - 截至11月末 全市场存续理财产品共计45132款 相比去年11月末增长11.69% [1] 各产品类型规模变化 - 固定收益类产品规模增长最快 截至11月末存续规模达2.42万亿元 同比增长12.78% 占理财总规模的76.57% 占比同比提升4.52个百分点 [2] - 现金管理类产品规模压降显著 截至11月末规模为6.61万亿元 同比减少1.02万亿元 占理财总规模的20.88% 占比同比降低4.72个百分点 [2] - 权益类产品规模小幅降低 截至11月末存续规模为245.98亿元 同比减少17.11亿元 占理财总规模的0.08% 占比同比降低0.01个百分点 [2] “固收+”产品发展态势 - 今年以来“固收+”理财产品扩容较快 且11月份收益率呈现回升态势 [1] - “固收+”产品契合净值化转型后投资者对低波动、稳健收益的需求 在利率下行和近期权益市场上涨环境中吸引力显著 [3] - 产品类型丰富 例如“固收+优先股”和“固收+可转债”等 均以固收资产打底并搭配权益类资产增厚收益 [3] 理财产品发行与收益率表现 - 2025年11月全市场共新发2321款理财产品 环比增加441款 其中理财公司新发1718款 占比达74.02% [4] - 11月封闭式产品发行量环比增加239款 开放式与封闭式产品平均业绩比较基准分别下跌0.01个和0.02个百分点 [4] - 截至11月末 银行理财产品收益率明显回升 全市场存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类）近1个月年化收益率达2.79% 环比上涨0.35个百分点 [4] - 封闭式固收类产品表现突出 近1个月年化收益率为3.38% 环比攀升0.87个百分点 [4] - 收益率回升主要得益于存款利率下行促使资金流入 以及年底季节性因素导致货币市场阶段性趋紧 [4] 现金管理类产品收益率状况 - 现金管理类理财产品规模和收益率均处于下行状态 [1] - 截至2025年11月末 全市场存续现金管理类理财产品的近7日年化收益率平均水平为1.26% 环比下跌0.02个百分点 [5] - 其近1个月 近3个月 近6个月 近1年及成立以来年化收益率平均水平分别为1.27% 1.28% 1.31% 1.44% 1.57% 环比分别下跌0.02 0.02 0.04 0.04 0.03个百分点 [5]

公司董事会决议与资金使用计划 - 公司于2025年12月8日召开第三届董事会会议 [1] - 会议审议通过了《关于授权总经理对外投资额度的议案》 [1] - 授权公司及下属全资、控股子公司使用闲置自有资金进行投资 [1] 投资额度与期限 - 授权投资总额度不超过人民币17亿元（含） [1] - 该授权自董事会审议通过之日起12个月内有效 [1] - 授权额度内的资金可以滚动使用 [1] 投资范围与目的 - 资金可用于购买固定收益类产品、非固定收益类产品及权益类资产等 [1] - 此举旨在提升公司闲置自有资金的使用效率 [1] - 最终目的是为股东谋取更多的投资回报 [1]

全球资产配置环境 - 当前全球资产配置进入“乱世”，呈现“财富无处安放，安全难有保障”的局面 [3] - 国内非标资产断供、房地产投资租金回报吸引力不足，基石资产不再稳固 [3] - 海外市场美国高财政赤字引发美元信用担忧，美股估值与盈利处于高位，AI领域存在泡沫争议 [3] - 国际资产安全风险加剧，俄罗斯富豪资产冻结、币安创始人受罚等事件令高净值人群对海外资产安全产生顾虑 [3][9] A股与港股市场现状（“小确幸”） - 沪深300当前PE约13倍，隐含7%的回报，港股部分指数回报更高，全市场估值中位数处于中偏低水平 [4][10] - 即便经济通缩持续，核心指数ROE也已触底企稳，源于行业尾部企业出清，龙头企业市场份额提升、盈利能力改善 [4] - 建材行业龙头净利润达6%，房地产企业拿地议价能力提升后新项目净利润超10% [4][11] - 龙头企业ROE在个位数水平时，大量尾部企业已亏损或关停出清，使得龙头盈利能力得到支撑甚至回升 [10][11] 未来市场展望（大牛市潜力） - 中国居民大量财富沉淀在固收领域，风险偏好处于低位，银行理财含权水平从18年高点10%降至最新2% [4][12] - 外资在华配置比例偏低，主动外资仍在减持，这些都是未来资金迁移的潜在动力 [4][13] - 若中国经济企稳回升，企业ROE提升，而美国财政赤字与AI投资遇阻，可能引发全球资本向中国资产的大迁移 [4][14] - 中国制造业全球份额与人民币国际地位不匹配，经济回暖后人民币结算和储备占比有望提升，可能迎来货币与资产价格齐升的大牛市 [4][15] 投资建议 - 建议把握A股港股的“小确幸”，布局优质龙头企业 [4] - 随着供给侧出清和竞争格局改善，寒冬行业中的龙头企业已显现投资价值 [11] - 未来有望从估值回归，到经济数据改善提振信心，最终引发财富效应和全球资金重新配置 [14]

行业自律组织变更 - 中国保险资产管理业协会官方微信及旗下刊物《中国保险资产管理》分别更名为“中国银行保险资产管理业协会”和《中国资产管理》[1][2] - 更名意味着将银行理财与保险资管纳入统一自律体系 是行业自律的升级 旨在提升自律效力并与监管协作推动行业规范健康发展[1] - 协会成立于2014年9月 是经国务院同意、民政部批准、国家金融监督管理总局直接领导的全国性金融自律组织 目前拥有561名会员单位 涵盖金融市场所有细分领域[1] 银行理财公司会员情况 - 目前已有30家银行理财子公司成为协会会员 在全国32家银行理财子公司中 仅信银理财和汇华理财尚未入会[1] - 协会第二届公开市场投资专业委员会成员名单中 已有浦银理财、招银理财等9家银行理财子公司人士成为特别委员[2] 理财业务市场数据 - 2025年三季度 全国共有109家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品0.89万只 累计募集资金120.15万亿元[2] - 截至2025年三季度末 全国共有181家银行机构和32家理财公司有存续理财产品 共存续产品4.39万只 同比增加10.01% 存续规模32.13万亿元 同比增加9.42%[2] - 从产品类型看 固定收益类产品存续规模31.21万亿元 占比97.14% 混合类产品存续规模0.83万亿元 占比2.58% 权益类和商品及金融衍生品类产品规模分别为0.07万亿元和0.02万亿元[3] 其他行业自律组织 - 银行理财公司主要的自律组织还包括银行业理财登记托管中心和中国银行业协会理财业务专业委员会[3] - 银行业理财登记托管中心是经财政部、原银监会批准 由中央结算公司于2016年全资发起设立的中立性理财市场服务机构[3] - 中国银行业协会理财业务专业委员会成立于2012年 主要职能包括制定行业自律公约、投资者教育、行业交流和培训等[3]

券商私募资管业务规模 - 截至9月末券商私募资管产品存量规模达5.73万亿元，较年初增加2687.33亿元，增幅为4.92% [1] - 以主动管理为代表的集合资管计划规模为31957.89亿元，较年初增加3004.97亿元，增幅达10.38%，占总规模比例55.73% [1] - 以通道业务为主的单一资管计划规模为25386.32亿元，较年初减少317.63亿元，占总规模比例44.27% [1] 证券期货经营机构整体资管规模 - 截至9月底证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.46万亿元，较上月底减少1210.08亿元，环比下降0.96% [1] - 证券公司及资管子公司私募资管存续规模为5.73万亿元，在各类机构中规模最大 [2] - 基金管理公司、基金子公司、证券公司私募子公司、期货公司及资管子公司的存续规模分别为4.79万亿元、9048.8亿元、6383.13亿元、3899.05亿元 [2] 私募资管产品投资类型分布 - 固定收益类产品存续数量17550只，占比44.7%，资管总规模8.93万亿元，占比71.7%，在四大品类中规模最大 [2] - 投资类型分为权益类、固收类、期货和衍生品类、混合类四大品类 [2]

券商私募资管业务规模与结构 - 截至9月末券商私募资管产品存量规模达5.73万亿元，较年初增加2687.33亿元，增幅4.92% [1] - 以主动管理为代表的集合资管计划规模增至31957.89亿元，较年初增加3004.97亿元，增幅10.38%，占总规模比例55.73% [1] - 以通道业务为主的单一资管计划规模为25386.32亿元，较年初减少317.63亿元，占总规模比例44.27% [1] 证券期货经营机构整体资管规模 - 截至9月底证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.46万亿元，较上月底减少1210.08亿元，环比下降0.96% [1] - 证券公司及资管子公司私募资管存续规模为5.73万亿元，基金管理公司为4.79万亿元，基金子公司为9048.8亿元 [2] 私募资管产品投资类型分布 - 固定收益类产品存续数量17550只，占比44.7%，资管规模8.93万亿元，占比71.7% [2] - 固收类产品在权益类、固收类、期货和衍生品类、混合类四大品类中，数量和规模均占据最大比例 [2]

市场整体表现 - 私募资管市场在9月迎来显著回暖，备案产品数量创下近九年新高 [1] - 市场总存续规模为12.46万亿元，9月整体存续规模环比微降0.96% [3] 机构表现分析 - 证券公司及其资管子公司成为市场主导，9月备案产品1537只，设立规模476.75亿元，规模占比接近六成 [1] - 从存续规模看，券商系和基金系是市场两大支柱，存续规模占比分别达到46.02%和38.42% [3] 产品类型分析 - 集合资管计划是9月市场扩容主力军，设立规模占比高达68.32% [1] - 单一资管计划备案数量更多但平均单只设立规模较小，呈现"数量多、规模小"特点 [1] - 固定收益类产品占据市场核心地位，9月设立规模占比超过50%，在总存续规模中占比高达71.7% [3] - 权益类产品9月新增备案数量和规模占比均处于低位，混合类产品在数量上保持活跃 [3] 市场趋势与结构 - 市场格局保持相对稳定，固收类产品一家独大的格局短期内难以撼动 [3] - 市场呈现出向头部机构集中和向稳健收益靠拢的两大主线 [4]

高管任命 - 正式任命王允来为渣打证券首席执行官，全面负责公司经营管理并向董事会负责[1] - 此次任命填补了该职位自今年7月原CEO耿琳离职后近4个月的空缺[1] - 王允来拥有超过20年金融市场经验，职业生涯起步于海外固定收益债券业务，2011年回国后曾在摩根士丹利华鑫证券、渤海汇金证券资产管理有限公司等机构任职[1] - 在加入渣打证券前，其自2020年9月起担任中外合资理财公司汇华理财有限公司的副总经理[1] 公司背景与战略 - 渣打证券是2020年取消外资持股比例限制后首家获批新设的外资全资控股券商，注册资本为人民币10.5亿元[2] - 股东为渣打银行（香港）有限公司，后者是渣打集团的全资子公司[2] - 渣打集团表示始终看好中国经济的长期发展和中国市场的丰富机遇，对中国市场的承诺和投入一如既往[2] - 集团评价王允来是兼具国际和本土经验的领导者，对中国资本市场尤其是固定收益领域有深刻洞察[2] 财务与运营表现 - 渣打证券于2024年3月22日正式展业，主营业务包括投行、自营和证券经纪[2] - 展业首年（2024年）营业收入为人民币2049.66万元，其中投资收益为1172.21万元，手续费及佣金净收入为31.56万元[2] - 2024年报告期内公司共亏损人民币7808.73万元[2] 近期业务进展 - 2025年1月，渣打证券首家分公司上海分公司获准营业，是公司落地的首个分支机构[3] - 2025年4月，公司助力海尔融资租赁的两个项目成功落地[3] - 公司表示其在交易所市场固定收益类产品方面具有专注的竞争优势[3]

银行理财市场规模与增长 - 截至2025年三季度末，银行理财市场存续规模达32.13万亿元，同比增长9.42% [1] - 2025年前三季度市场规模累计增长2.2万亿元，较年初增长7.3%，增速领先过去6年平均5.1%的水平 [1] - 理财产品存续规模中，理财公司产品占比达到91.13% [1] 投资者回报与参与度 - 2025年前三季度理财产品累计为投资者创造收益5689亿元 [1] - 截至2025年三季度末，理财投资者数量达到1.39亿，同比增长12.70% [1] 规模增长驱动因素 - 存款降息提升了理财产品的相对性价比，国有大行5年期及以内定期存款利率已全面降至1.3%及以下 [2] - 固收类理财2025年以来年化收益率达2.16%，在“存续浮盈”释放下保持了较好的净值稳定性和收益表现 [2] - 金融管理部门要求理财使用不合理估值的账户在2025年内完成整改，推动了“存续浮盈”的释放，增厚了特定时段收益 [3] - 部分商业银行尤其是中小银行通过考核激励提升财富管理中收贡献，对理财规模形成正向拉动 [3] 产品结构分析 - 固定收益类产品是绝对主力，截至2025年三季度末存续规模为31.21万亿元，占全部理财产品规模的97.14% [4] - 混合类产品存续规模为0.83万亿元，占比2.58%，较去年同期略有提升 [4] - 权益类及商品衍生品类产品规模分别为0.07万亿元和0.02万亿元，整体占比不足1% [4] - 在低利率环境下，“固收+”产品凭借获取超额收益的能力有望重新获得资金青睐 [4] 理财公司市场地位与渠道 - 理财公司市场份额持续扩张，其产品存续规模占全市场比例在2025年三季度末达到91.13%，较6月末增加1.52个百分点 [5] - 除母行代销外，2025年9月全市场有583家机构跨行代销理财公司产品，较去年同期增加35家 [5] 资产配置动向 - 截至2025年三季度末，银行理财市场投资资产合计34.33万亿元，同比增长8.53% [6] - 资产配置以固收类为主，投向债券、现金及银行存款、同业存单的余额分别为13.86万亿元、9.45万亿元和4.50万亿元，占比分别为40.4%、27.5%、13.1% [6] - 相比2025年上半年，理财机构小幅减配债券、增配现金及存款，以平抑净值波动 [7] 支持实体经济与主题产品发展 - 截至2025年三季度末，银行理财产品支持实体经济资金规模约21万亿元 [7] - 2025年三季度，理财市场累计发行ESG主题理财产品77只，合计募集资金超200亿元，三季度末ESG主题产品存续规模近3000亿元 [7] - 截至2025年三季度末，存续专精特新、乡村振兴、大湾区、绿色低碳等主题理财产品超200只，存续规模超1000亿元 [7]

银行理财市场规模与增长 - 截至2025年三季度末，银行理财存续规模达32.13万亿元，创历史新高 [1] - 三季度单季规模环比增长4.76%，新增1.46万亿元，延续2024年以来的扩张态势 [2] - 截至9月末，银行理财存续规模较年初增加2.17万亿元，同比增长9.42% [2] 产品结构特点 - 银行理财以稳健型产品为主导，固定收益类产品存续规模31.21万亿元，占比达97.14% [2] - “固收+”产品成为行业新增长点，通过“债券打底+权益增强”实现稳健收益，产品种类涵盖最短持有期、目标止盈等多种设计 [2] 收益表现与相对吸引力 - 前三季度理财产品累计为投资者创造收益5689亿元，其中一至三季度单季收益分别为2060亿元、1836亿元、1793亿元 [3] - 2025年9月，固收类理财近1年收益率2.42%，较3年期定期存款实际利率高出约72个基点 [3] - 在存款利率持续下行、货币基金收益低迷背景下，银行理财提供“风险可控、收益适中”的配置选择 [3] 行业格局与机构动态 - 理财公司成为市场主力，存续产品3.06万只、规模29.28万亿元，同比增长15.26%，占全市场比例达91.13% [4] - 行业格局加速重塑，非持牌银行理财规模占比首次降至10%以下 [5] - 为应对收益压力，理财机构在资产配置上采取“双重”策略：大幅增加存款配置以筑牢安全垫，同时调整债券持仓结构优化收益来源 [3][4] 市场前景与转型方向 - 市场对四季度银行理财规模走势持乐观态度，单月增量或达1万亿元以上 [7] - 理财市场将加速向“多资产、多策略”转型，2025年规模有望继续实现突破 [7] - 收益率中枢将继续下行，波动性加大，行业需在波动中实现“稳规模、稳净值” [7]