文章核心观点 现金流相关指数基金成为热门品类，超30家公募入局申报超40只产品，基金公司布局迅速但需平衡短期布局与中长期发展，现金流因子有助于改善长期收益 [1][2][9] 现金流相关指数基金发行与申报情况 - 4月14日起12家基金公司的12只现金流相关ETF发售，10只4月14日发售，汇添富4月18日发国证自由现金流指数基金，嘉实4月21日发国证自由现金流ETF [2] - 截至4月11日，6只现金流相关指数基金正在发行，申报端持续上新，4月11日兴业基金申报兴业中证全指自由现金流ETF等 [3] - 现金流类基金跟踪五类指数，涵盖ETF、ETF联接基金、普通指数基金等类型，后续或有跟踪同一指数不同产品及新指数产品 [3] - 2024年底至今申报43只现金流基金，38只在今年2月后申报，占比近90% [5] 参与布局的基金公司 - 布局现金流产品的有易方达、华夏等头部公募，华泰柏瑞等偏指数型公募，还有长城、方正富邦等中小公募 [6][7][8] - 中小公募以指数基金突围是发展战略，跟进产品取决于自身资源禀赋，如方正富邦、华富因有ETF产品布局ETF类现金流产品 [8] 现金流因子优势及基金运行情况 - 现金流指数基金是对传统指数从现金流因子角度“二次创新”，现金流因子契合市场需求，能改善长期收益或控制风险 [9] - 国证自由现金流指数行业分布均衡，分散风险，选股偏向周期和经营好的行业，前三大权重行业集中度43.0%，每季度调整成份股 [10] - 自由现金流可反映股东回报能力，捕捉企业业绩周期，规避价值陷阱 [11] - 已成立5只现金流类基金成立规模41.68亿元，目前规模近88亿元，增幅超100% [11]

报告行业投资评级 - 美股投资评级由"谨慎乐观"下调至"中性" [3][10] - 中国科技资产整体看好 多数科技指数估值仍有向上空间 [4][16] - 食品饮料行业评级"强于大市" [48][50][52] - 电力设备及新能源行业评级"强于大市" [43][47] - 计算机行业评级"强于大市" [53][55] - 金融行业评级"强于大市" [57][60] - 电子行业评级"强于大市" [61][63] - 房地产行业评级"强于大市" [63][66] - 石油石化行业评级"强于大市" [66] 核心观点 - 美股调整压力全方位强化 调整时间和幅度大概率超过2024年7-8月 [3][9][10] - 中国科技资产价值重估是中长期主线 A股港股美股多数科技指数估值仍有向上空间 [4][16] - 财政资金助力企业现金流恢复 政府债融资支撑社融恢复 [6][18][19] - 消费政策加码提振内需 食品饮料板块加速修复 [48][49][50] - 陆上风机大型化持续推进 光伏技术路线竞争焦灼 [43][44][45] - 国产算力平台加速适配 AI Agent应用之年到来 [53] - 信贷增速环比下滑 消费金融服务深化 [57][58] 市场表现 - 截至2025年3月14日 标普500指数较2月19日累计下跌8.2% 纳斯达克指数跌11.5% [3] - 恒生科技指数2025年上涨34% 纳斯达克中国金龙指数上涨18% [16] - A股科创50指数上涨11% 创业板50指数上涨0.8% [16] - 2024Q4全球前十大晶圆代工业者合计营收季增近10% 达384.8亿美元 [61] 行业结构特征 - 美股上市中资股科技资产含量52% 市值占比92% [12] - A股科技资产制造业市值占比78% 软件服务仅9% [13] - 港股科技服务与科技制造市值比约2:1 行业分布均衡 [13] - 美股中资科技股软件服务及互联网公司市值占比82% [13] 业绩表现 - 截至2024Q3 A股港股美股上市中国科技股营收同比增速分别为3.5%/7.5%/14.1% [14] - 盈利增速分别为-11.3%/31.2%/76.1% ROE_TTM分别为7.1%/9.6%/11.8% [14] - A股在半导体、硬件设备行业有相对优势 [14] 估值水平 - 创业板50指数PE估值32倍 处于历史10%-30%分位 [15] - 恒生科技指数PE估值25倍 处于历史19%分位 [15] - 科创50指数PS估值5倍 处于历史50%分位 [15] - 恒生科技指数PS估值2.4倍 处于历史60%-80%分位 [15] 政策影响 - 四川省免收用户侧储能两年容需量电费 占工商业用户电费成本15%-30% [46] - 1-2月重大项目开工投资额合计15.1万亿元 同比增长39% [20] - 呼和浩特市生育补贴政策：生育一孩、二孩、三孩分别补贴1万、5万、10万元 [23] - 金融监管总局要求金融机构发展消费金融 助力提振消费 [58] 技术发展 - 国内陆上风机大型化推进 11MW风机即将批量安装投运 [44] - 天合光能TOPCon组件平均单瓦发电量较BC组件提升4.18% [45] - 隆基绿能BC组件累计发电量较TOPCon高出7.74% [45] - 国家超算互联网平台接入阿里千问大模型 提供QwQ-32B API服务 [53] 投资建议 - 风电关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链、金风科技、运达股份 [47] - 光伏关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份、通威股份 [47] - 食品饮料推荐安井食品、燕京啤酒、重庆啤酒、海天味业、伊利股份 [50] - 计算机推荐海光信息、中科曙光、金山办公、神州数码、中科创达 [55] - 半导体推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、鼎龙股份、海光信息 [63] - 房地产关注中国海外发展、华润置地、绿城中国、招商蛇口 [64]

市场回顾 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，科创50、上证综指、沪深300跌幅较小（-1.46%、-1.72%、-2.22%），创业板指、中小板指、深证成指跌幅较大（-4.87%、-3.78%、-3.46%）[16] - 行业表现分化：钢铁（+2.96%）、建材（+1.98%）、房地产（+1.86%）领涨；通信（-9.62%）、传媒（-8.06%）、计算机（-8.01%）领跌[16][20] - 债券市场利率普遍下行，国债利差扩大1.52BP，中证转债指数下跌0.89%[21][22][25] 基金产品动态 - 上周新成立基金31只，合计发行规模427.57亿元，较前周增加，其中被动指数型基金占比最高（20只/242.43亿元）[3][34][35] - 基金申报活跃：上周共上报76只基金，包括1只FOF、1只Reits及多只主题ETF（如科创综指ETF、自由现金流ETF等）[4][8] - 自由现金流指数产品扩容，10只相关产品集中申报，涵盖沪深300自由现金流ETF和国证自由现金流ETF[8][9] 科创板指数进展 - 46只科创综指相关产品已申报，包括28只ETF联接基金和增强基金，首批12只科创综指ETF已于1月23日申报[5][7] - 科创100、科创200指数编制方案将修订，新股纳入时间要求从"6个月"延长至"12个月"，2025年3月17日实施[11][12] - 科创50指数样本调整：调入思特威、特宝生物、艾力斯，调出翱捷科技等3只成分股[13][14] 公募基金表现 - 主动权益类基金表现不佳：上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-2.70%、-1.97%、-1.08%[26][27] - 另类基金表现突出：今年以来收益中位数达7.94%，显著高于其他类型基金[27] - 量化基金超额收益稳定：上周指数增强基金超额收益中位数0.21%，量化对冲基金收益中位数0.02%[28][29] 基金经理变动 - 上周41家基金公司的107只产品发生基金经理变更，嘉实基金（9只）、中信保诚基金（7只）、富国基金（7只）变动较多[32]