投资评级 - 报告对万丰奥威的投资评级为“推荐”，且为“维持”[1] 核心观点 - 报告的核心观点是持续看好公司作为低空经济龙头，通航飞机与电动垂直起降飞行器双轮驱动的战略[6] - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长38.1%[6] - 国家“十五五”规划对低空经济有明确规划且定位高，潜在市场或达万亿级及以上，将为产业发展注入强心剂[6] 财务表现与预测 - 2025年三季度业绩：2025年第三季度公司实现营业收入39.22亿元，归母净利润2.29亿元，同比增长38.1%，扣非归母净利润2.16亿元，同比增长53.9%[6] - 2025年前三季度业绩：公司实现营业收入114.16亿元，同比增长0.4%，归母净利润7.29亿元，同比增长29.4%[6] - 分业务表现：前三季度汽车金属部件轻量化业务收入93.85亿元，同比增长0.02%，通航飞机创新制造业务收入20.31亿元，同比增长2.20%[6] - 盈利预测：报告维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为10.70亿元、13.21亿元、15.32亿元，对应每股收益分别为0.50元、0.62元、0.72元[2][6] - 估值指标：预测2025-2027年市盈率分别为34倍、28倍、24倍[2][6] 业务发展亮点 - 通航飞机市场：公司钻石飞机在航校培训市场基础上开拓新应用场景，推进新机型引进和国内新基地及交付中心建设，匹配开发私人飞行、短途运输等场景[6] - eVTOL市场：公司收购Volocopter核心资产具有重要战略意义，有助于丰富产品矩阵、提速商业化进程、开拓全球市场，并与现有钻石飞机业务产生协同效应[6] - 非经常性损益：2025年前三季度非经常损益主要源于收购Volocopter GmbH相关资产实现收益超过1亿元[6] - 行业对标：美股代表性eVTOL公司Joby市值突破1000亿人民币，体现海外投资者对产业的认可[6]