股价表现 - 中航科工股价上涨4.05%至4.11港元 成交额达3.77亿港元 [1] 行业催化因素 - 沙特与巴基斯坦签署防御协议 规定对一国的攻击视为对双方攻击 [1] - 银河证券指出军工行业重长期发展 军贸迎来"Deepseek"时刻 [1] - 印巴冲突擦亮中国军工名片 内需与军贸共振打开装备需求空间 [1] 公司业务构成 - 公司为香港资本市场唯一航空高科技军民通用产品及服务旗舰公司 [1] - 控股四家A股上市公司：中直股份(600038)、洪都航空(600316)、中航机载(600372)和中航光电(002179) [1] - 主要业务涵盖直升机、教练机、通用飞机、机载系统与航空零部件、航空工程服务等领域 [1]

公司股价表现 - 中航科工股价上涨4.05%至4.11港元 成交额达3.77亿港元 [1] 行业催化因素 - 沙特与巴基斯坦签署防御协议 规定相互攻击视为对双方攻击 [1] - 银河证券指出军工行业重长期发展 军贸迎来"Deepseek"时刻 [1] - 印巴冲突擦亮中国军工名片 内需与军贸共振打开装备需求空间 [1] 公司业务定位 - 中航科工是香港资本市场唯一航空高科技军民通用产品及服务旗舰公司 [1] - 控股四家A股上市公司：中直股份、洪都航空、中航机载和中航光电 [1] - 主要业务涵盖直升机、教练机、通用飞机、机载系统与航空零部件、航空工程服务 [1]

行业定义与范围 - 低空经济被定位为国家战略性新兴产业的重要增长极 是新质生产力在立体空间领域的集中体现 [1][2] - 核心空域范围划定为垂直高度1000米以下 特殊场景如应急救援和跨区域物流可延伸至3000米低空空域 [1][2] - 以民用有人驾驶航空器（直升机 通用飞机）和无人驾驶航空器（各类无人机）为核心载体 [1][2] 产业链与技术特征 - 产业链覆盖研发设计 生产制造 运营服务 综合保障等全链条环节 涉及航空航天 新材料 人工智能等20余个关联产业 [2] - 技术密集度高 融合空气动力学 智能控制 5G通信等跨学科技术 [2] - 服务场景覆盖城市交通 乡村振兴 应急管理等30余个领域 对相关产业带动系数可达1:10以上 [2] 全球发展现状 - 全球低空经济经历从工具应用到生态构建的演进历程 当前进入绿色化 智能化 场景化转型期 [3] - 美国通过先进空中交通战略构建完整政策体系 明确2025年前建成10个城市空中交通试点枢纽 Joby Aviation等企业已完成eVTOL千架级生产线建设 [3] - 欧盟在德国慕尼黑 荷兰鹿特丹开展空中出租车常态化运营试点 2024年欧洲无人机物流市场规模突破80亿欧元 [3] - 巴西农业航空优势显著 全国70%农药喷洒通过无人机完成 单架农业无人机年均作业面积达3万亩 [3] 中国发展进程 - 发展呈现政策驱动 技术突破 场景爆发的递进态势 2023年被中央经济工作会议列为战略性新兴产业 [4] - 政策体系形成顶层设计 专项法规 地方细则三级架构 2024年实施的无人驾驶航空器飞行管理暂行条例建立分类分级管控体系 明确120米以下空域无需审批 [5] - 标志性项目加速落地：沪苏跨省低空航线单程耗时18分钟 较地面交通缩短75% 珠三角阶梯式空域使无人机物流配送效率提升3倍 [5] - 市场规模从2015年不足千亿元跃升至2024年6800亿元 年均复合增长率达23% [5]

股价表现 - 8月19日盘中下跌5 19%至4 57元/股 成交额达2 17亿元 [1] 公司概况 - 香港资本市场唯一航空高科技军民通用产品及服务旗舰公司 [1] - 主营业务包括直升机 教练机 通用飞机 机载系统与航空零部件 航空工程服务 [1] - 恒生综合指数 沪港通 深港通成分股 [1] - 多次获得亚洲企业管治杰出奖 最佳上市公司奖 沪港通最具投资价值奖等荣誉 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入869 71亿元 [2] - 2024年净利润21 87亿元 [2]

股价表现 - 8月4日盘中股价上涨5.51%至4.79港元/股 [1] - 当日成交额达1.98亿元 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入869.71亿元 [2] - 2024年净利润21.87亿元 [2] 公司定位 - 香港资本市场唯一航空高科技军民通用产品及服务旗舰公司 [1] - 业务覆盖直升机、教练机、通用飞机、机载系统与航空零部件、航空工程服务 [1] 市场地位 - 恒生综合指数成分股及沪港通、深港通标的 [1] - 多次获得亚洲企业管治杰出奖、最佳上市公司奖、沪港通最具投资价值奖 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 低空经济正在逐步积累“量变”，当前位置合适、下半年催化不断、是中美新博弈方向，具备反弹要素，后续有望实现“质变” [4] - 低空今年重心是低空安全和载物场景的无人机率先落地，若相关政策落地，无人机有望成独立行情主角，可关注调整后的布局机会 [5] 各部分总结 行情回顾 - 本周（7 月 21 - 7 月 25 日）Wind 低空经济指数上涨 1.70%，概念板块排名 232/330，跑赢大盘（上证指数本周下跌 2.76%），跑输人形机器人指数 0.43pct，跑赢 AI 算力指数 0.84pct [2][15] - A 股及港股核心标的中，金盾股份、卧龙电驱等涨幅前五，广联航空、长源东谷等跌幅前五 [3][17] - 美股整机标的中，Joby Aviation 等有涨有跌，Joby 收盘后市值维持在千亿人民币 [3][22] 板块周观点 - 本周雅江水电站主题行情及年中政治局会议预期影响，低空经济板块表现平平；7 月 23 - 26 日国际低空经济博览举办，展示众多航空器和首发产品，沃兰特落地大订单，体现政策与产业支持 [4] - 从产业进展和板块表现看，低空经济在积累“量变”等待“质变”，当前位置低有待反弹，下半年政策可期，地方在做实事，且可能是中美新博弈方向 [4] - 建议关注无人机整机企业纵横股份、绿能慧充，以及低空安全板块的国睿科技、四创电子等 [5][32] 行业动态 - 7 月多项政策和规范生效，推动低空经济发展，如香港相关修订令、工信部印发装备产业分类指导目录等 [39] - 多地有低空经济相关举措，如重庆征集应用场景、成都发布未来产业基金等 [40][42] - 行业数据显示，航空快递运能增强，实名登记无人机总数和飞行时长增长 [40][41] 公司动态 上市公司重要公告 - 卧龙电驱拟发行境外上市股份（H 股）并申请在香港联交所主板挂牌上市 [45] - 广联航空控股股东等被采取留置措施 [45] - 广电计量向特定对象发行 A 股股票 [45] - 航天彩虹回购股份用途变更 [45] - 英搏尔部分募投项目结项等 [45] - 锐科激光回购注销限制性股票 [45] - 四创电子激励计划部分股票回购注销实施 [45] - 天成自控持股 5%以上股东减持 [45] - 应流股份可转债申请获审核通过 [45] - 金盾股份设立全资子公司开展项目 [45] - 祥源文旅及子公司中标项目暨关联交易 [45] 非上市公司动态 - 中国兵器工业集团举办军贸陆域无人与反无人作战体系主题日活动 [46] - 湖北国际货运航空有限公司揭牌启航 [46] - 玮航科技发布新型消防灭火无人机 [46] - 峰飞航空科技交付首架获颁“适航三证”的吨级以上 eVTOL 航空器 [46] - 通航国际集团的四座通用飞机获型号合格证 [47] - 沃兰特航空获 500 架 eVTOL 订单，金额达 17.5 亿美金 [47][50]

潍坊市低空经济改革试点 - 潍坊市通过《潍坊市低空空域总体规划》国家级专家评审 将在公共服务、商业物流、文旅消费三大领域开展试点 [1] - 基建方面年内启动无人机起降场、低空管控平台建设 集成通信导航监视及无人机侦测反制系统 [1] - 空域开放优先发展医疗救援、农业植保、空中观光等新业态 [1] - 机制创新试行《潍坊市低空空域协同管理规章》 建立全国首个地市级军地民联合调度中心 [1] 全国低空经济发展现状 - 2024年全国低空经济企业数量达14707家 较2020年增长55.6% 四年增加5258家 [2] - 2025年一季度全国低空经济企业数量增至16558家 [2] - 山东省低空经济规模420亿元 同比增长38.6% [2] - 中国民航局预测2025年我国低空经济市场规模将达1.5万亿元 [2] 山东省低空经济基础设施 - 截至2024年底山东有通用机场22个(全国第6) 经营性通航企业42家(全国第5) [2] - 全省通用飞机233架(全国第2) 有人通用航空累计飞行8.9万小时(全国第2) [2] - 起降架次21.6万架次(全国第1) 经营性无人机企业1409家(全国第3) [2] - 建成无人机起降平台524个 低空飞行营地9个 实名登记无人机11.9万架(全国第2) [2] - 累计开通低空物流航线10条 低空旅游航线37条 低空医疗航线47条 [2] 山东省低空经济规划 - 到2027年山东计划建成35个通用机场 400个数字化低空航空器起降平台 [3] - 青岛流亭机场将改造为全国规模最大、标准最高的低空枢纽起降场 [4] - 山东高速成立低空经济研究院 在低空经济规划等五大领域展开探索 [3] 行业发展趋势 - 通航机场成为各地"十五五"规划新热点 高铁、地铁之后的新基建方向 [3] - 低空经济新基建将创造新市场增量 产业链企业已开始布局 [3][4]

财务表现 - 2024年营业收入162.64亿元，同比增长0.35% [1] - 归母净利润6.53亿元，同比下降10.14% [1] - 扣非归母净利润5.57亿元，同比下降12.74% [1] - 基本每股收益0.32元，同比下降8.57% [1] - 经营活动现金流净额11.81亿元，同比下降42.65% [1] - 毛利率16.53%，同比下降3.80个百分点 [2] - 净利率5.17%，同比下降1.21个百分点 [2] 费用控制 - 期间费用14.50亿元，同比减少2.94亿元 [2] - 期间费用率8.92%，同比下降1.84个百分点 [2] - 销售费用同比下降13.05% [2] - 管理费用同比下降8.60% [2] - 研发费用同比下降6.98% [2] - 财务费用同比下降65.50% [2] 资产负债情况 - 总资产178.18亿元，同比增长0.98% [1] - 归属于上市公司股东的净资产69.36亿元，同比增长3.10% [1] - 加权平均净资产收益率9.71%，同比下降1.70个百分点 [1] 人力资源 - 2024年在职员工10283人，同比减少2.75% [4] - 母公司员工1376人，子公司员工8907人 [3] - 董事、监事和高级管理人员报酬合计727.97万元 [5] - 董事长赵亚红薪酬134.06万元，同比下降4.31% [5] 公司背景 - 主营业务涉及汽车金属部件轻量化和通用飞机制造 [6] - 成立于2001年9月30日，2006年11月28日上市 [6] - 总部位于浙江省新昌县工业区 [6]

尖端装备体系 - 公司展示百余项各型电子信息装备，聚焦装备数字化、网络化、智能化、无人化发展，打造具有国际竞争力的尖端装备体系 [2] - 系列多功能雷达集成展示平台展现空天海地立体化感知体系应用典范，包括弹道导弹预警雷达、低空目标声探测预警系统等 [4] - 电磁对抗装备提供智能化、一体化、体系化的电磁空间对抗整体解决方案，涵盖电磁侦察、电磁杀伤和电磁防御等 [4] - 网络通信板块展示单兵通信、战术通信、卫星通信等装备，构建地海空天一体化通信网络 [4] 数智体系与新域新质 - 数智体系展区展示反导预警信息系统、指挥信息系统等典型产品和解决方案，构建全域作战体系数字底座 [5] - 数字经济板块展示智慧城市、数字政府、数字交通、司法数据与金融风险等典型应用场景 [5] - 新域新质展区展出"Smart Warrior"智能无人战车，高度集成系留无人机、周扫光电、共轴无人机等 [7] - JY-11低空三面阵雷达采用数字阵列技术，可同时探测和跟踪战机、中小型及微小型无人机 [7] 低空经济布局 - 公司布局低空保障、低空安全、低空制造三大业务板块，推出"天行、天卫、天工"三大产品体系 [8] - 天工系列拥有全国产有人机、固定翼、复合翼、多旋翼无人机等平台，通航飞机在国内飞行航校中级教练机市场占有率达90% [10] - 天卫系列提供无人机监管、反制和重要目标防护解决方案，打造"低空雪亮"安全体系 [10] - 天行系列支撑全国中高空75%空域运行，通信、导航、监视、气象等装备行业领先 [10] 产品与技术亮点 - ROSA柔性卷绕式太阳电池阵具有高功率质量比和功率体积比，适用于大功率航天器及无人基地能源建设 [10] - 低空目标声探测预警系统可被动接收目标声波，不受能见度、通视度影响，适用于重要场所和区域安保 [4] - 系列弹道导弹预警雷达可实现突防场景下弹头目标"看得清、辨得明、识得准" [4]