文章核心观点 - 在A股上证指数迈入4000点关键关口、市场震荡加剧的背景下，网格交易策略凭借“低买高卖”的纪律性操作，成为震荡市中驾驭波动的有效工具 [1] - 证券板块作为对市场流动性和政策变化高度敏感的高弹性板块，与网格策略的适用逻辑完美契合 [1] - 易方达香港证券ETF（513090）与易方达沪深300非银ETF（512070）凭借高波动、高流动性、低费率的产品特性，成为网格交易的理想选择 [1] 网格交易策略与证券板块的契合性 - 网格策略的核心盈利逻辑是通过标的在区间内的反复震荡，实现低买高卖的波段收益，证券板块天然具备高波动属性，对政策变化、市场情绪、流动性波动极为敏感 [2] - 香港证券ETF成立以来日波动率年化达32.5%，显著高于其他主题型ETF，波动频率满足网格策略“高抛低吸”的操作需求 [2] - 易方达沪深300非银ETF作为覆盖证券、保险等非银金融板块的核心标的，具备较强的波动弹性，2022年10月以来多次跟随市场流动性变化呈现阶段性震荡行情 [2] 产品优势保障策略执行 - 香港证券ETF是市场唯一投资于香港券商的ETF，截至2025年11月7日规模达337亿元，为港股规模最大的金融类ETF，过去一月日均成交额168亿元，在所有证券类ETF中排名第一 [3] - 香港证券ETF支持T+0交易，做市商机制确保买卖价差极小，有效降低高频交易的冲击成本 [3] - 易方达沪深300非银ETF具备低费率特性，交易免印花税，契合网格策略高频交易的成本控制需求，并对证券板块实现分散化布局，降低单一个股波动风险 [3] 板块逻辑与策略互补 - 香港证券ETF聚焦港股券商，受益于港股低估值修复与AH折价收敛逻辑，弹性更优，2022年10月底以来香港证券指数在多轮行情中的区间收益大幅跑赢A股证券指数，2025年4-7月区间超额收益高达45.7% [4] - 易方达沪深300非银ETF覆盖A股证券、保险等多元标的，业绩稳定性更强，在市场震荡幅度相对温和时，其波动节奏更适合网格策略的区间交易设定 [4] - 两款产品形成良好的策略互补，投资者可根据市场波动强度灵活选择单一标的或组合运用 [4] 网格策略实操参数设置 - 基于回测区间2025年8月1日至11月7日，建议香港证券ETF和沪深300非银ETF均采用网格间距5.0%，单笔交易金额为初始资金的10%，起始建仓金额为初始资金的50%，交易费率0.01% [6] - 市场波动加剧时，如日均成交额突破2万亿元、板块单日涨跌幅超3%，可将网格间距放大至10%-20% [7] - 市场趋势明确上行时，可提高初始建仓比例至60%-70%，个人风险偏好较低者可将单笔交易金额降至初始资金的8% [7] 网格策略业绩表现 - 在2025年8月1日至11月7日的回测区间内，香港证券ETF网格策略实现累计收益4.63%，而同期初始50%仓位的持有收益为-0.77%，策略超额收益达5.40% [9] - 策略在8月市场回调阶段累计补仓3次，9-10月震荡行情中完成4次高抛低吸，11月初市场上涨时及时减仓锁定收益 [9] - 以2022年12月至2023年11月的震荡行情为参考，网格策略实现11.50%的正收益，而买入持有策略收益为-2.56%，周定投收益为-5.11%，追涨杀跌策略收益为-8.42% [11] - 对于易方达沪深300非银ETF，在市场震荡幅度为10%-15%的典型区间内，网格策略有望将持有收益提升5-8个百分点 [11]

港股主题基金上报动态 - 10月9日以来超20只港股主题基金集中上报 9月以来上报产品总数超60只 [1][2] - 上报产品呈现两大特点 一是投向更趋细分 覆盖软件及半导体 汽车产业 消费精选等不同赛道 二是主动权益类基金数量显著增多 [1][2] - 部分头部基金公司密集布局 例如南方基金上报了汽车产业 互联网 高股息等主题ETF 国泰基金9月以来上报了4只港股主题基金 [2] - 除新上报基金外 已有10只港股主题基金发布发售公告 即将启动发行 [2] 资金流向与ETF规模 - 今年以来截至10月30日 港股主题ETF净申购额合计达2770.86亿元 [3] - 多只头部ETF净申购额巨大 富国港股通互联网ETF净申购额为552.94亿元 工银瑞信港股通科技30 ETF等三只产品均超过200亿元 另有两只超百亿元 [3] - 资金涌入催生"巨无霸"ETF 富国港股通互联网ETF规模为893.66亿元 华夏恒生科技ETF等两只产品规模均超400亿元 [3] 基金经理看好港股互联网平台公司 - 看好原因包括中国互联网平台公司商业模式优秀 回报率高 现金流好 成长性确定且护城河深 [1][5] - 互联网平台公司具备全球竞争力 其估值在全球范围内仍被低估 存在较大的重估概率 [1][5] - AI浪潮从硬件创新过渡到软件和应用创新 可能为相关公司带来业务重构机会 并成为重估的重要催化剂 [1][5] 港股市场增长驱动力 - AI技术的落地和应用成为科技股增长核心驱动力 AI不仅是技术革命 更是企业业绩的"第二增长曲线" [4] - AI已深度融入互联网 新能源汽车 游戏 智能穿戴等多个细分领域 重新打开巨大增长空间 [4] - 当前消费结构发生深刻变革 以"质价比"和"情绪价值"为核心的新消费趋势正在兴起 背后是年轻消费群体崛起和本土品牌产品力提升 [4] - 科技互联网板块的增长动力 本质上是年轻人群体消费方式的转变 [4]

全球流动性环境转变 - 美联储于9月宣布降息，标志着全球流动性宽松周期正式开启 [2] - 美联储降息通常引导美元进入弱势周期，并为中国货币政策打开宽松空间 [3] - 全球市场流动性有望提升，风险偏好的回暖可能驱使资金流向新兴市场 [3] 港股市场配置价值 - 港股对全球流动性，尤其是美元流动性反应敏锐，在宽松周期中往往率先受益且弹性更大 [2][3] - 港股当前处于全球主要资本市场中的“估值洼地”，上市公司以港币计价的盈利在换算成美元时会被放大，提升对外资吸引力 [2][3] - 南向资金对港股的青睐有望为市场提供持续流动性，叠加利好政策，预计市场将呈现震荡向上趋势 [3][4] 资金流向与产品表现 - 9月以来多只港股相关ETF迎来资金大幅流入，富国港股通互联网ETF份额增长108亿份，获得110.42亿元资金净流入 [2] - 工银瑞信港股通科技30ETF、易方达恒生科技ETF等多只产品在此期间均获得30亿元以上资金净流入 [2] - 外资和研究机构的投资动作表明，目光正转向港股市场 [3] 互联网板块投资前景 - 尽管港股互联网板块已积累涨幅，但龙头公司估值纵向和横向比较仍处于相对合理区间 [4] - 龙头互联网企业正处在主业稳步复苏与AI趋势催生估值空间的叠加阶段 [4] - 随着经济回归正常水平，互联网公司主营业务利润率修复有望更为强劲，市场对AI叙事的估值未充分反映其潜力 [4] - 中国互联网企业在AI领域的布局已具备与国际科技巨头比肩的实力，在云计算、AI应用及底层大模型等领域展现出全球竞争力 [4]

资金流入规模 - 8月以来至9月12日港股主题ETF净申购额超1000亿元[1][3] - 华商港股通价值回报混合基金单日认购资金超30亿元 启动比例配售确认比例32.95%[3] 资金流向板块 - 港股科技主题ETF获大幅增持 富国港股通互联网ETF净申购超150亿元 华泰柏瑞恒生科技ETF获66.86亿元 工银瑞信港股通科技30ETF及华夏恒生科技ETF均超50亿元[3] - 创新药板块ETF逆势获加仓 汇添富与广发港股创新药ETF净申购额均超75亿元[3] - 金融领域ETF受青睐 易方达香港证券ETF净申购90.89亿元 广发港股通非银ETF获84.78亿元[3] 机构参与动态 - 华安恒生生物科技ETF前十大持有人包含证金私客尊享二期私募、国丰金典三号私募等多只私募产品[5] - 主动权益类基金连续6季度加仓港股 二季度末港股仓位达20%创历史新高[7] - 9月以来超15只港股主题基金上报证监会[7] 投资逻辑与机遇 - 美联储降息预期推动资金配置港股 当前9月降息预期概率超95% 可能降息50基点[7] - 美元贬值周期与恒生指数呈反向关系 科技巨头AI应用提升广告/云计算盈利优势[7] - 港股存在系统性折价修复机遇 涵盖AI芯片/创新药/国际化公司等特色板块[8] - 潜在红利税政策调整或推动红利股板块估值修复[8]

资金流向 - 权益类ETF净申购额合计超500亿元 自8月18日至8月26日期间[1] - 国泰证券ETF净申购额达67.61亿元 为单只产品最高流入规模[1] - 鹏华化工ETF净申购额达52.03亿元 富国港股通互联网ETF达47.14亿元[1] - 广发港股通非银ETF、汇添富港股通创新药ETF、华宝券商ETF及易方达香港证券ETF净申购额均超30亿元[1] 市场观点 - 基本面改善在未来1-2个季度有望出现 中长期维度看好经济修复[1] - 居民储蓄存款高增长叠加资产荒环境 催生对高回报资产的强配置需求[1] - 科技叙事出现积极变化 重点关注AI、机器人、军工及半导体自主可控方向[1]

港股ETF规模增长 - 多只港股ETF规模突破百亿元 富国港股通互联网ETF规模达707.9亿元 较去年底221.9亿元大幅增长 [2] - 华夏恒生科技指数ETF 易方达中概互联网ETF 华泰柏瑞恒生科技ETF规模均超300亿元 [2] - 工银瑞信港股通科技30 ETF等11只产品规模均超100亿元 [2] 港股市场表现与驱动因素 - 恒生指数成为全球表现最佳主要指数之一 受益于行业回暖 宏观经济改善和政策支持 [2] - AI技术革新推动中国科技资产价值重估 DeepSeek高性能AI模型发布巩固港股作为创新经济投资首选场所地位 [3] - 降息周期临近使周期敏感性行业受益 科技和金融板块涨势或扩展至其他领域 [3] 港股估值与投资机会 - 港股估值较全球主要市场存在较大差距 具备显著修复空间 [3] - 高股息资产在低利率环境下吸引力提升 提供稳定现金流回报 成为避险港湾和价值投资优选标的 [3][4] - 中国拥有一批全球竞争力企业 当前市场环境下价值可能被低估 蕴含投资潜力 [3] 机构投资策略 - 关注数字经济 硬科技 电信 公共事业 消费 医药 出口等领域 [4] - 积极挖掘增长潜力个股 把握结构性投资机会 [4] - 看好在线游戏 云服务 在线旅游和电动车领域头部公司 [4] - 南向资金可能更多流入成长型和高股息股票 尤其是金融 电信 能源和公用事业领域国有企业 [4]

市场资金流向 - 8月21日全市场股票ETF资金净流入69.85亿元，其中行业主题ETF净流入48.73亿元，港股市场ETF净流入48.51亿元，宽基ETF净流出29.26亿元 [2] - 近5个交易日资金流入跟踪恒生科技指数ETF超62亿元，流入跟踪上证50指数ETF超42亿元 [2] - 可转债ETF单日资金净流入16.83亿元，沪深300指数相关ETF净流出15.42亿元 [2] 券商板块ETF表现 - 证券类ETF大幅吸金，国泰证券ETF单日净流入超10亿元，易方达香港证券ETF净流入9.7亿元 [4][5] - 广发港股通非银ETF和华宝券商ETF分别净流入约5亿元 [4] - 券商ETF规模396.67亿元，单月净流入33.06亿元；香港证券ETF规模290.65亿元，单月净流入108.75亿元 [5] 主要基金公司ETF动态 - 易方达旗下ETF总规模7231.8亿元，单日增加47.8亿元，香港证券ETF净流入9.7亿元，创业板ETF净流入4.8亿元 [3] - 华夏基金恒生科技指数ETF净流入5.73亿元规模360.16亿元，恒生互联网ETF净流入3.83亿元规模270.22亿元 [3] - 华夏基金中证1000ETF净流入1.61亿元，新能源车ETF净流入1.54亿元，人工智能及机器人ETF净流入均超1亿元 [3] 行业主题ETF动向 - 鹏华化工ETF单日净流入8.14亿元，规模66.17亿元，单月净流入45.44亿元 [5][6] - 化工行业需求侧景气下行，产品价格走低，行业资本开支下行显著，扩产周期见尾 [7] - 债券ETF中博时可转债ETF净流入16.83亿元规模573.43亿元，海富通上证可转债ETF净流入3.94亿元规模101.19亿元 [5][7] 资金流出板块 - 科创50ETF单日净流出10.9亿元规模821.32亿元，单月净流出176.93亿元 [8] - 沪深300ETF（华泰柏瑞）净流出7.17亿元规模3975.55亿元，政金债券ETF净流出8.23亿元规模469.57亿元 [8] - 芯片ETF净流出3.53亿元规模256.69亿元，军工ETF净流出3.76亿元规模155.85亿元 [8] 市场指标与机构观点 - 两融余额超2.1万亿元创近十年新高，融资买入额占市场成交比11%为市场情绪临界点 [5] - 券商板块年内涨幅居行业中下游，机构低配+慢牛补涨逻辑仍存，非银金融板块满足低PE、低PB及低公募配置系数 [6] - 可转债估值处于历史最高区间，部分固收+基金自去年末起持续降低转债仓位 [7]

市场整体表现 - 沪指连拉六连阳并创年内新高 站稳3600点激发做多热情 [1][2] - A股市场今年以来日均成交额达1.44万亿元 创历史新高 [1] - 全市场股票ETF总规模达3.63万亿元 昨日份额增加19.10亿份 [2] 资金流向概况 - 8月11日股票ETF资金净流入45.94亿元 其中A股股票ETF净流入10.70亿元 [1][2] - 8月以来7个交易日中6天实现净流入 累计净流入超123亿元 [1] - 宽基ETF与港股市场ETF分别净流入38.97亿元和23.83亿元 行业主题ETF净流出10.32亿元 [4] 主要ETF产品资金动态 - 华夏上证50ETF单日净流入19.10亿元 南方中证1000ETF净流入12.65亿元 [6] - 易方达旗下ETF总规模6840.2亿元 昨日增加41.7亿元 年内增长833.7亿元 [4] - 富国港股通互联网ETF8月以来净流入超35亿元 广发和汇添富港股创新药ETF均超20亿元 [7] 细分板块资金偏好 - 跟踪上证50指数的ETF单日净流入19.53亿元 跟踪中证短融指数的ETF净流出11.73亿元 [4] - 港股创新药指数相关ETF近5日净流入超28亿元 港股通互联网指数相关ETF净流入超25亿元 [4] - 券商板块ETF表现活跃 国泰证券ETF和易方达香港证券ETF跻身净流入前十 [8] 行业基本面动向 - 国内创新药审批加速 上半年批准43项创新药同比增长59% 接近2024年全年总量 [8] - 创新药出海交易量攀升 全年规模增速或创新高 [8] - 两融余额超2万亿元创近十年新高 融资买入额占比距去年11%高点仍有空间 [9] 机构观点摘要 - 创新药板块长期投资价值受关注 CXO需求提升、全球降息周期缓解融资成本压力 [8] - 券商板块存多重催化因素 包括财富效应累积、市场情绪未过热及滞涨行情延续预期 [9]

港股市场资金流向波动 - 南向资金8月5日大举回流234.25亿港元，逆转前一日净卖出超180亿港元的趋势 [3][5] - 盈富基金、南方恒生科技等ETF产品在8月4日遭集中抛售，分别净卖出145.35亿港元、14.53亿港元，但次日重新获大额增持62.93亿港元、7.98亿港元 [5] - 腾讯控股、快手-W、理想汽车-W、阿里巴巴-W等多只个股获5亿港元以上资金流入 [5] 全年南向资金流入创历史新高 - 截至8月5日，南向资金年初至今已流入8843.81亿港元，超过去年全年8078.69亿港元的流入总规模 [6] - 借道ETF布局港股趋势明显，79只港股通主题ETF合计规模达2381.62亿元，较去年底819.97亿元增加近两倍（190.45%） [6] - 汇添富国证港股通创新药ETF、广发中证港股通非银行金融主题ETF规模年内增幅均在14倍以上，分别从6.53亿元、8.23亿元增至120.51亿元、125.16亿元 [6] 公募基金港股配置力度提升 - 二季度超过1700只产品提升港股仓位，250只产品对港股配置力度提升超10个百分点 [7] - 公募港股持仓占股票投资市值比例从36.9%升至39.8%，创沪港通开通以来新高 [7] - 主动偏股型基金二季度港股持仓4379亿人民币，环比增加6.5%；被动ETF持有港股市值从3264.1亿元提升近17%至3809.3亿元 [7] 港股投资逻辑变化 - 医药生物、银行、非银金融是公募重点加仓方向，分别获增持9.31亿股、7.11亿股、4.87亿股 [10] - 石药集团、三生制药、建设银行等个股被增持超过2.4亿股 [10] - 港股核心逻辑从估值修复转向基于新质生产力和高质量发展的价值重估，生物医药、科技、高股息三大板块持续大涨 [10] 港股市场运行特征变化 - 南向资金持仓占比提升使港股对地缘政治更脱敏，与全球股市相关性下降，与A股相关性维持较高水平 [10] - 资金流动和本地流动性对指数表现影响增大 [10] - 预计"趋同交易"机会增加，港股小盘股属于潜在标的 [11] 创新药板块投资机会 - 创新药板块呈现快速上涨后短期休整，部分股票估值可能形成泡沫化 [12] - 需重点挖掘有基本面支撑的个股，警惕单纯依赖资金推动的个股 [12] - 港股中小型公司成长性显现，随着业绩稳定性提升将进入更多投资者视野 [11][12]

港股市场资金流向 - 南向资金在8月4日净卖出超过180亿港元后，于8月5日逆转方向，大举回流234.25亿港元 [1][2] - 截至8月5日，南向资金年初至今已流入8843.81亿港元，超过去年全年8078.69亿港元的流入总规模，并创下历史新高 [1][3] - 盈富基金、恒生中国企业、南方恒生科技在8月4日遭集中抛售，分别净卖出145.35亿港元、63.26亿港元、14.53亿港元，但在8月5日，盈富基金和南方恒生科技重新获大额增持，分别被净买入62.93亿港元和7.98亿港元 [2] 港股ETF投资趋势 - 借道ETF布局港股趋势明显，截至8月4日，79只港股通主题ETF合计规模为2381.62亿元，较去年底的819.97亿元增加了近两倍（190.45%） [3] - 多只港股通ETF产品规模出现爆发式增长，例如汇添富国证港股通创新药ETF规模从去年底的6.53亿元增至120.51亿元，广发中证港股通非银行金融主题ETF从8.23亿元增至125.16亿元，二者年内规模增幅均在14倍以上 [3] - 易方达香港证券ETF规模从6月底的97.03亿元增至7月底的228.76亿元，增加了131.73亿元，其规模暴增带来了对11家券商H股的被动配置需求 [4][5] 机构持仓与配置 - 公募基金对港股配置力度提升，在有近两季度数据的2778只产品中，超过1700只产品在二季度选择提升港股仓位，其中250只产品对港股的配置力度提升了超10个百分点 [4] - 截至二季度末，公募港股持仓占其股票投资市值比例从上季度的36.9%升至39.8%，创沪港通开通以来新高，主动偏股型基金二季度港股持仓4379亿元人民币，环比增加6.5% [4] - 公募基金在二季度重点加仓医药生物、银行、非银金融三大方向，分别增持9.31亿股、7.11亿股、4.87亿股，石药集团、三生制药、建设银行等个股被增持超过2.4亿股 [6] 市场观点与投资逻辑 - 机构认为港股市场短期受海外市场扰动出现调整，恒生指数和恒生科技指数在最近10个交易日的最大回撤分别达到5.3%和7.79%，但中长期看，香港科技板块因高成长性和技术壁垒或成为资金关注重点 [1][2] - 港股市场的核心投资逻辑已从估值修复转向基于新质生产力和高质量发展的价值重估，呈现出生物医药、科技、高股息三大主流板块持续大涨 [6] - 随着南向资金持仓占比提升，港股市场运行特征发生变化，包括对地缘政治更脱敏、南向资金和本地流动性对指数影响更大、与全球股市相关性下降而与A股相关性较高等 [6]