分拆上市计划 - 阿里巴巴拟分拆斑马智行于港交所主板独立上市 持有其44.72%股份 分拆后保留超30%股权[1] - 斑马智行已提交上市申请 联席保荐人为德意志银行、中金公司及国泰君安国际[2] - 募资用途包括研发投入、市场份额提升、全球市场拓展、并购及营运资金补充[3] 股权结构与治理 - 上汽集团通过上海赛为及嘉兴瑞佳间接持股34.34% 为第二大股东[3] - 董事会12名董事中 5名来自阿里巴巴背景 3名来自上汽集团[4] - 董事会主席张建锋为阿里巴巴合伙人兼达摩院院长 首席执行官戴玮为阿里系高管[4] 业务与客户关系 - 2022-2024年上汽集团为第一大客户 收入占比分别为54.7%、47.4%、38.8%[4] - 同期阿里巴巴为第一大供应商 采购云服务及软件占比53.5%、58.4%、50.5%[5] - 合作车企涵盖上汽、一汽、大众等10余品牌 覆盖40多款车型及超100万辆智能汽车[6] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元[6] - 同期净亏损达8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元[6] - 研发费用持续高企 三年分别为11.11亿元、11.23亿元、9.80亿元[6] 市场地位与行业趋势 - 按2024年收入计 斑马智行为中国最大软件驱动智能座舱解决方案供应商[6] - 智能座舱搭载量从2022年83.5万台增至2024年233.4万台 复合增长率67.2%[6] - 截至2025年上半年 解决方案已搭载于800万辆车 覆盖14个国家[6] 技术发展与竞争环境 - 2024年3月联合阿里生态发布"IM AIOS生态座舱" 首搭于智己L6车型[8] - 行业面临华为鸿蒙、小米澎湃OS、百度Apollo等科技巨头直接竞争[9] - 智能座舱成为车企竞争新变量 AI大模型加速技术迭代与生态整合[7]

核心观点 - 财政收支结构优化 税收收入增加 非税收入减少 体现经济内生动能边际改善[1] - A股市场持续上涨 外资大幅加仓中国资产 流动性成为最重要支撑因素[2] - 外贸保持稳中有进态势 前7个月进出口增长3.5% 7月单月增速达6.7%创年内新高[3] - 快递行业反内卷力度超预期 价格战逐步缓和 多地出台政策上调快递底价[6][8][9] - 石油石化行业原油价格下降 美国石油产品供应量增加11.32% 原油出口减少9.80%[11][12] 宏观经济数据 - 1-7月一般公共预算收入累计同比增长0.1% 结束年初以来负增长[1] - 7月个人所得税和印花税收入同比增速均超10%[1] - 国有土地使用权出让收入降幅明显收窄[1] - 7月全社会用电量10226亿千瓦时 同比增长8.6%[4] - 第一产业用电量同比增长20.2% 第二产业增长4.7% 第三产业增长10.7% 城乡居民生活用电增长18.0%[4] 资本市场表现 - 上证指数从2900点攀升至超3700点[2] - A股成交额连续多日突破2万亿元[2] - 两融余额时隔十年重回2万亿元以上[2] - 全球对冲基金大幅买入中国资产 为6月底以来最快加仓速度[2] - 韩国股民对中国股票持仓规模较去年底增长超50亿元 涨幅近三成[2] 行业动态 快递行业 - 7月全国快递业务量164.0亿件 同比增长15.0%[6] - 同城件业务量同比增长8.8% 异地件增长16.1%[7] - 行业单票价格同比降幅缩窄至5.3%[7] - 义乌快递底价从1.1元/票涨至1.2元/票[9] - 广东省快递底价上调0.4元/票至1.4元/票以上[9] - 基层网点派费增加0.1元/票[9] 石油石化行业 - Brent原油期货结算价66.59美元/桶 环比下降2.99%[11] - WTI原油期货结算价63.88美元/桶 环比下降4.04%[11] - ESPO原油现货价62.49美元/桶 环比下降4.23%[11] - 美国炼油厂产能利用率96.4% 环比上涨2.5个百分点[12] - 美国石油产品供应量21356千桶/天 环比上升11.32%[12] - 美国原油出口数量3207.00千桶/日 环比下降9.80%[12] - 中国原油进口数量4720.00万吨 环比下降5.39%[12] 公司动态 - 阿里巴巴寻求子公司斑马股份香港独立上市[5] - 滴滴出行降低抽成比例 从29%降至27%[5] - 首形科技新增智元机器人关联公司为股东[5] - 耐克森轮胎进军澳大利亚皮卡SUV轮胎市场[5] - 梅赛德斯-奔驰与宝马洽谈采用其四缸汽油发动机[5] 政策动向 - 国务院原则同意江苏自贸试验区生物医药全产业链开放创新发展方案[1] - 国家邮政局加强反内卷力度 严厉打击低于成本价行为[8] - 人民银行将于8月25日在香港发行中央银行票据[4] 投资建议 - 快递行业建议关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通[10] - 反内卷政策力度超预期 带动板块股价上涨[10]

公司业务与定位 - 公司面向汽车和交通行业提供智能汽车操作系统、智能汽车解决方案及数字交通解决方案[3] - 公司基于自研AliOS打造智能汽车解决方案 已合作上汽、一汽、南北大众等10余个汽车品牌 覆盖40多款车型及100多万辆智能汽车[3] - 公司协同阿里巴巴集团在语音、视觉、芯片、IoT、云计算、地图、支付、电商等领域技术和生态优势[3] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元 2023年同比增长8.2% 2024年同比下降5.5%[4] - 同期毛利分别为4.34亿元、4.04亿元和3.21亿元 2023年同比下降6.9% 2024年同比下降20.5%[4] - 2025年第一季度收入1.36亿元 较2024年同期的1.68亿元下降19.0%[5] - 2025年第一季度毛利5284万元 较2024年同期的6760万元下降21.8%[5] 研发投入与亏损 - 2022年至2024年研发费用分别为11.1亿元、11.23亿元和9.8亿元[4][5] - 同期亏损分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元[4][5] - 2025年第一季度亏损15.82亿元 较2024年同期的2.04亿元大幅扩大[5] 资本运作 - 2021年7月获得阿里巴巴集团、上汽集团、国投招商、云锋基金联合增资30亿元[3] - 公司目前已递交招股书 准备在港交所上市[3]

公司分拆上市计划 - 阿里巴巴拟分拆子公司斑马智行赴港上市 已向香港联交所递交IPO申请 联席保荐人为德意志银行、中金公司、国泰君安国际 [1] - 分拆完成后阿里巴巴将持有斑马智行超过30%股份 斑马智行仍为权益法被投资方 [2] - 上市将提升斑马智行独立形象 增强获取银行信贷融资能力 拓宽外部融资渠道 [4] 股权结构与客户关系 - 阿里巴巴目前持有斑马智行约44.72%股份 上汽集团通过关联公司间接持有约34.34%股份 [2] - 上汽集团为斑马智行2022-2024年及2025年第一季度最大客户 同时是2023-2024年五大供应商之一 [2] - 2022-2024年从上汽集团获得收入占营业收入比例分别为54.7%、47.4%、38.8% [3] 财务业绩表现 - 2022-2024年收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元 [3] - 同期亏损及综合开支总额分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元 [3] - 研发费用分别为11.11亿元、11.23亿元、9.80亿元 [3] 行业地位与市场前景 - 按2024年收入计算 斑马智行是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商 [3] - 中国智能座舱解决方案市场规模将从2024年1290亿元增长至2030年3274亿元 复合年增长率16.8% [6] - 全球智能汽车销量将从2024年5800万辆增长至2030年8650万辆 复合年增长率6.9% [6] 技术发展与募资用途 - 已发布元神AI交互智能体 联合通义及高通首发端侧多模态大模型解决方案 [6] - IPO募投资金将用于研发加强技术领导地位 提升市场份额 拓展全球市场 [5] - 部分资金将用于业务收购及扩张计划 以及营运资金补充和其他一般用途 [5]

公司分拆上市计划 - 阿里巴巴集团于8月21日公告斑马智行寻求香港联交所主板独立上市 公司持有斑马智行44.72%股份[1] - 分拆采用全球发售方式 包括香港公开发售与国际发售 完成后阿里巴巴仍持有超过30%股份[1] - 斑马网络已于8月20日递交上市申请 联席保荐人为德意志银行、中金公司、国泰君安国际[1] 股权结构与历史背景 - 斑马智行由阿里巴巴与上汽集团共同发起设立 上汽集团持有34.34%股份[1] - 公司成立于2015年 由上汽集团和阿里巴巴通过互联网汽车基金投资成立[1] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元 2025年第一季度收入1.36亿元[2] - 同期年度亏损分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元 2025年第一季度亏损及综合开支15.82亿元[2] - 毛利率呈现下降趋势 从2022年53.9%降至2024年38.9% 2025年第一季度维持38.9%[2] 业务规模与市场地位 - 截至2025年一季度合作40多个汽车品牌 包括大众、宝马、上汽、一汽等[2] - 智能汽车累计落地超过1000万辆 2024年国内市场份额超过15%[2] - 智能座舱解决方案覆盖60个主机厂的逾800万辆车 拓展至超过14个国家[2] 技术发展与战略方向 - 公司专注于智能汽车操作系统、智能汽车解决方案和数字交通解决方案[2] - 2024年开始全面转向人工智能战略 在2025世界人工智能大会联合通义及高通首发端侧多模态大模型解决方案[2] - 智能座舱解决方案处于行业领先地位 聚焦人车互动核心入口[2] 募集资金用途 - IPO募资将用于加强研发投入、增加中国市场份额、拓展全球市场[1] - 资金还将支持业务收购及扩张计划 并补充营运资金[1]

公司分拆与上市计划 - 阿里巴巴集团拟议分拆斑马网络技术股份有限公司并在香港联交所主板独立上市 [2] - 斑马智行已于8月20日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为德意志银行、中金公司及国泰君安国际 [3] - 分拆后阿里巴巴仍将持有超过30%股份 目前持股比例为44.72% [6][7] 股权结构与股东信息 - 斑马网络技术股份有限公司成立于2015年11月 注册资本约32亿元人民币 [5] - 最终受益人浙江天猫技术有限公司持股31.07% 通过多条股权路径实现控制 [5][6] - 上汽集团通过上海赛为及嘉兴瑞佳间接持有34.34%股份 为第二大股东 [7][9] 业务合作与客户关系 - 上汽集团不仅是重要股东 还是斑马智行2022-2024年及2025年第一季度最大客户 [8] - 公司与上汽形成双向供应链关系：向上汽提供综合软件解决方案及许可服务 从上汽采购硬件产品 [8] 市场前景与募资用途 - 全球智能汽车销量将从2024年5800万辆增长至2030年8650万辆 复合年增长率6.9% [12] - 中国智能座舱解决方案市场规模将从2024年1290亿元增长至2030年3274亿元 复合年增长率16.8% [12] - 募投资金将用于研发强化、市场拓展、业务收购及营运资金补充 [9][10][11][12] 分拆战略意义 - 分拆后将体现斑马独立估值 投资者可分别评估两家公司业绩与潜力 [7] - 分拆有助于增强斑马独立形象 提升获取银行信贷及进入资本市场的灵活性 [7] - 斑马专注于汽车系统解决方案 可吸引特定领域投资者 [7]

公司概况 - 斑马智行向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为德意志银行、中金公司、国泰君安国际 [2] - 公司主要业务为面向汽车和交通行业提供智能汽车操作系统、智能汽车解决方案、数字交通解决方案 [2] - 按2024年收入计算，公司是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供货商，按解决方案搭载量计算亦排名第一 [2] 市场地位与业务表现 - 公司智能座舱解决方案搭载量从2022年的83.5万台增长至2024年的233.4万台，复合年增长率达67.2% [2] - 截至2025年6月30日，公司智能座舱解决方案已在60个主机厂的逾800万辆车上搭载，覆盖超过14个国家 [2] - AI全栈端到端解决方案收入从2022年的1590万元增至2024年的5460万元，复合年增长率为85.3% [3] - 经常性收入从2022年的3.12亿元增至2024年的3.99亿元，复合年增长率为13.0%，占总收入比例从38.8%增至48.4% [3] 行业前景 - 全球智能汽车销量预计将从2024年的5800万辆增长至2030年的8650万辆，复合年增长率为6.9% [3] - 中国智能汽车中大语言模型渗透率预计将从10%提升至40% [3] - 中国智能座舱解决方案市场规模预计将从2024年的1290亿元人民币增长至2030年的3274亿元人民币，复合年增长率为16.8% [3] - 基于软件的座舱解决方案市场预计从2024年的401亿元人民币增至2030年的1149亿元人民币，复合年增长率达19.2% [3] 财务数据 - 2022年度、2023年度、2024年度收入分别约为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元人民币 [4] - 2024年及2025年截至3月31日止三个月收入分别为1.68亿元、1.36亿元人民币 [4] - 同期年度亏损及综合开支总额分别约为8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元、2.04亿元、15.82亿元人民币 [4] - 2025年前三个月的亏损额有较大波动 [6] 股东与客户关系 - 阿里巴巴持有斑马约44.72%的股权（分拆后仍将超30%） [6] - 阿里巴巴为公司最大供应商，亦为2022年五大客户之一，主要向公司供应云服务、软件服务及共享服务 [6] - 上汽为公司最大客户，亦为2023年及2024年五大供应商之一，主要向公司提供硬件产品 [6] 募资用途 - 拟用于投资研发以加强技术领导地位 [6] - 分配予增加市场份额及拓展全球市场 [6] - 支持业务收购及扩张计划 [6] - 用作营运资金补充及其他一般公司用途 [6]

阿里巴巴分拆斑马网络上市 - 阿里巴巴集团拟议分拆斑马网络技术股份有限公司并在香港联交所主板独立上市 [3] - 斑马智行已于8月20日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为德意志银行、中金公司、国泰君安国际 [6] - 分拆后阿里巴巴仍将持有斑马网络超过30%股份，目前持股比例为44.72% [10][12] 斑马网络基本情况 - 斑马网络技术股份有限公司成立于2015年11月，注册资本约32亿元人民币 [8] - 公司最终受益人为浙江天猫技术有限公司，最终受益股份为31.07% [8] - 斑马网络专注于汽车系统解决方案，提供智能汽车操作系统、智能汽车解决方案、数字交通解决方案 [11] 股东结构与客户关系 - 上汽集团通过上海赛为及嘉兴瑞佳间接拥有斑马智行34.34%股份，仅次于阿里巴巴 [11] - 上汽不仅是斑马智行重要股东，也是其最大客户，2022-2025年均为公司最大客户 [11] - 斑马智行主要向上汽提供综合软件解决方案及许可服务，上汽则主要向公司提供硬件产品 [11] 募资用途与行业前景 - 募投资金将用于研发、市场拓展、资本运作和营运资金补充 [12] - 重点加强在中国智能座舱解决方案市场的技术领导地位 [13] - 提升中国市场份额并拓展全球市场 [14] - 全球智能汽车销量预计从2024年5800万辆增长至2030年8650万辆，复合年增长率6.9% [16] - 中国智能座舱解决方案市场规模预计从2024年1290亿元增长至2030年3274亿元，复合年增长率16.8% [16] 分拆意义 - 分拆后斑马将体现独立估值，投资者可分别评估斑马和阿里巴巴的业绩与潜力 [11] - 增强斑马独立形象，提升获取银行信贷及进入资本市场的灵活性 [11] - 分拆须待香港联交所批准、中国证监会备案及斑马董事会决定后方可落实 [11]

公司分拆与股权结构 - 阿里巴巴集团宣布拟分拆旗下智能汽车业务板块斑马智行并推动其在香港联交所主板独立上市 [1] - 分拆完成后阿里巴巴对斑马智行的持股比例将从目前约44.72%降至超过30% [1] - 斑马智行不再纳入阿里巴巴合并报表范围但仍作为重要关联公司 [1] 公司业务与成立背景 - 斑马智行成立于2015年由阿里巴巴与上汽集团共同发起 [1] - 主要业务为汽车和交通行业提供智能汽车操作系统、智能汽车解决方案及数字交通解决方案 [1] 上市进程 - 斑马智行已正式向香港联交所主板递交IPO申请 [1]

公司上市申请 - 斑马智行于8月20日向港交所提交上市申请 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供货商 按2024年收入计算排名第一 按解决方案搭载量计算也排名第一 [1] - 公司是中国仅有的两家全自研汽车操作系统的第三方供货商之一 唯一将系统级操作系统解决方案 AI全栈端到端 车载平台服务三大支柱整合为统一解决方案的企业 [1] - 公司主要面向汽车和交通行业提供智能汽车操作系统 智能汽车解决方案 数字交通解决方案 [1] 股权结构与股东背景 - 阿里巴巴持有公司约44.72%股份 分拆后预计持股比例将降至超过30% 公司不再纳入阿里巴巴合并报表范围 [1] - 公司成立于2015年 由上汽集团和阿里巴巴共同发起设立的互联网汽车基金投资成立 [2] - 控股股东包括阿里巴巴 浙江天猫 淘宝中国 杭州灏月 上汽 嘉兴瑞佳及上海赛为 [7] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为8.05亿元 8.72亿元和8.24亿元人民币 2024年同比下降5.4% [3] - 2022-2024年年度亏损分别为8.78亿元 8.76亿元和8.47亿元人民币 三年累计亏损约26亿元 [3] - 2022-2024年毛利率分别为53.9% 46.4% 38.9% 呈现逐年下降趋势 [3] - 2022-2024年研发开支分别为11.11亿元 11.23亿元及9.80亿元 三年累计32.14亿元 [3] 应收账款情况 - 截至2022年 2023年 2024年12月31日及2025年3月31日 应收账款分别为4.31亿元 3.95亿元 3.88亿元及3.75亿元 [4] - 2022-2024年应收账款周转天数分别为155.9天 183.3天 187.7天 2025年第一季度增加至265.6天 [4] 客户与供应商关系 - 上汽是公司2022-2024年及2025年第一季度的最大客户 也是2023-2024年的五大供应商之一 [6] - 阿里巴巴是公司2022-2024年及2025年第一季度的最大供应商 也是2022年的五大客户之一 [6] 募资用途与行业前景 - 募资金额拟用于研发 增加市场份额 拓展全球市场 业务收购及扩张计划 营运资金补充 [8] - 全球智能汽车市场以6.9%的年复合增长率扩张 中国智能座舱市场预计在2030年达到3274亿元规模 [8] - 公司技术搭载量超过800万辆车 技术路线从"软件定义汽车"演进到"AI重新定义驾驶体验" [8]