财务业绩表现 - 第三季度营收达203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [4] - 第三季度净亏损为3.8亿元，同比收窄近八成 [4] - 前三季度营收为544.66亿元，同比增长119.96%，净亏损为15.23亿元，同比大幅减少65.86% [4] - 第三季度综合毛利率首次突破20%，达到20.1%，同比提升4.8个百分点 [5] - 第三季度汽车毛利率为13.1%，同比增长4.5个百分点，但环比下降1.2个百分点，主要因产品换代 [5] - 截至第三季度末，公司现金储备为483.3亿元，处于历史高位 [6] 运营与交付数据 - 第三季度汽车交付量为11.6万辆，同比大幅增长149.3% [2][8] - 10月单月交付量创历史新高，达4.2万辆，同比增长76% [2][8] - 截至10月底，年内累计交付量超过35.5万辆，同比增长190% [8] - 小鹏MONA M03车型自发布起14个月内累计交付突破20万台，10月交付超1.5万台，保守估计占公司今年总交付量至少约三成 [8][9] - 公司预计第四季度总交付量将在12.5万至13.2万辆之间，同比增长36.6%至44.3% [2][14] 业务收入构成 - 第三季度汽车销售收入为180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9%，增长主要得益于新车型交付量增加 [5] - 第三季度服务及其他收入为23.3亿元，同比上升78.1%，环比大幅上升67.3% [10] - 服务及其他利润率高达74.6%，显著高于去年同期的60.1%及今年第二季度的53.6% [11] - 服务收入增长得益于售后收入以及向大众等汽车制造商提供的技术开发服务收入增长 [10][12] 成本与费用支出 - 第三季度销售成本为162.8亿元，同比上升90.1%，环比上升7.7%，主要由于汽车交付量增长 [5] - 第三季度研发开支为24.3亿元，同比增加48.7%，环比增加10.1%，主要因扩充产品组合及新车型与技术开发支出增加 [6] - 第三季度销售、一般及行政开支为24.9亿元，同比上升52.6%，环比上升15%，主要因销量上升带动佣金及营销广告开支增加 [6] 战略合作与技术布局 - 公司与大众汽车集团扩大电子电气架构技术战略合作，联合开发的技术将集成到大众在中国市场的纯电、燃油及插电混动车型平台 [12] - 公司向大众汽车提供的技术研发服务是助力其综合毛利率突破20%的重要因素之一 [13] - 小鹏第二代VLA大模型将面向全球商业伙伴开源，大众汽车成为其首发战略合作伙伴，小鹏图灵AI芯片已获得大众汽车定点 [15] 未来产品与技术规划 - 公司目标在第四季度实现盈亏平衡 [2][13] - 2026年公司将深耕增程车市场并计划推出7款产品以扩大市场份额 [13] - 公司首款增程式电车小鹏X9超级增程已发布，标志着公司从纯电单轨转向"纯电+增程"双轨并行 [14] - 公司在"物理AI"领域布局四大成果：第二代VLA大模型、Robotaxi、全新一代人形机器人IRON及飞行汽车A868 [15][16][17][18] - VLA 2.0模型参数量为前代10倍，计划于2026年一季度向特定车型推送 [15] - 计划在2026年推出三款Robotaxi车型并启动试运营 [16] - 全新一代IRON人形机器人目标在2026年底实现规模化量产，首先应用于商业场景 [17] 资本市场表现与创始人财富 - 截至11月20日收盘，公司股价为81.85港元/股，较年初增长超七成，总市值约1563亿港元 [3] - 股价在11月12日触及110.8港元/股的年内高点后有所回落，较高点已下跌四分之一以上 [3] - 在《2025胡润百富榜》中，何小鹏以480亿元身家成为新晋新势力首富 [2][18]

第二代VLA大模型与AI技术 - 公司发布第二代VLA大模型，无需语言转译即可实现从视觉信号到动作指令的端到端直接输出，为AI汽车、人形机器人和飞行汽车提供统一智能基底 [1] - 基于第二代VLA的“小路NGP”功能使复杂小路的平均接管里程大幅提升，该模型计划于2026年第一季度随Ultra车型全量推送 [1] - 大众汽车成为第二代VLA的首发战略合作伙伴，并且小鹏图灵AI芯片已获得大众汽车定点 [1] Robotaxi业务规划 - 公司计划于2026年推出三款Robotaxi车型，采用纯视觉技术路线且不依赖高精地图，在算力、转向、感知等多方面拥有两套互为备份的硬件系统 [2] - 小鹏Robotaxi车型将搭载4颗图灵AI芯片，车端算力达到3000TOPS，其中包含2250TOPS运算算力和750TOPS冗余算力 [2] - 小鹏Robotaxi将于2026年在广州等地开启试运营，并与高德达成全球生态合作，未来用户可通过高德平台呼叫小鹏Robotaxi [2] 人形机器人进展 - 公司新一代人形机器人IRON拥有高度拟人外观，行业首发应用全固态电池，使其重量降低30%且电量提升30%，其灵巧手具备22个可动自由度 [3] - 小鹏人形机器人搭载3颗图灵AI芯片，有效算力达2250TOPS，并整合VLT、VLA、VLM三个认知模型以实现视觉感知、语言理解和动作决策 [3] - 人形机器人计划于2026年底量产，将优先进入商业场景提供导览、导购、导巡等服务，同时公司开放SDK以与全球开发者共建应用生态 [3] 飞行汽车与低空出行 - 公司生态企业小鹏汇天公布全倾转混电飞行汽车A868，其原型机已于11月完成首次试飞，分体式飞行汽车“陆地航母”计划于2026年实现规模化量产与交付 [4] - 汇天飞行汽车超级工厂已于11月3日试产并下线首台陆地航母飞行器，规划年产能达10000辆，初期年产能为5000辆 [4] - 基于A868与陆地航母产品，小鹏汇天将构建覆盖个人低空飞行体验与低空高效出行的两大飞行体系 [4] 鲲鹏超级增程技术与X9车型 - 公司发布鲲鹏超级增程技术，旨在解决纯电续航短、充电速度慢等传统增程五大问题，该技术搭载超快充磷酸铁锂大电池，CLTC纯电续航超450km [4] - 鲲鹏超级增程运用5C+800V超充技术，充电12分钟即可补充70% SOC电量 [4] - 首款搭载该技术的车型小鹏X9超级增程开启预售，预售价35万元起，车型搭载63.3kWh大电池和60L大油箱，是全球纯电及综合续航最长的大七座车型 [4]

港股汽车板块表现 - 小鹏汽车股价大幅上涨15% [1] - 港股通汽车ETF上涨2.08% [1] - 该ETF第一大权重股为小鹏汽车，权重占比15.27%，并包含比亚迪股份、吉利汽车、理想汽车、零跑汽车等成分股 [1] 小鹏汽车利好消息 - 小鹏汽车全新一代人形机器人IRON因"极度拟人"受到海内外用户和投资者关注，特斯拉CEO马斯克点赞相关视频 [1] - 摩根士丹利、德银、花旗、中金、中信证券等多家头部机构发布报告强烈推荐小鹏汽车 [1] 黄金市场表现 - 现货黄金价格重回4100美元/盎司上方 [1] - 黄金ETF华夏上涨1.7% [1] - 黄金ETF华夏连续8日资金净流入，近20日合计净流入22.75亿元，综合费率为0.2%，为同类最低 [1] 市场驱动因素 - 美国政府停摆可能结束，市场流动性预期改善 [1] - 美元贬值、低利率和流动性改善三重因素驱动有色金属板块 [1] - 黄金还受到全球地缘政治风险上升带来的避险需求和各国央行购金行为驱动 [1] 行业投资观点 - 招商证券研报指出进攻方向可聚焦弹性品种 [1] - 科技股方面，中国AI产业快速发展，人形机器人、自动驾驶等高端制造领域方兴未艾 [1]

核心技术突破：第二代VLA大模型 - 公司推出行业内独一无二的第二代VLA大模型，其核心创新在于将传统的V→L→A流程进化为V+L→A，减少了信息损耗并提高了推理效率[19][26] - 该模型具备自主学习能力，能根据对真实世界的理解推演可能发生的情况并进行自我训练，实现了“涌现”效应，即在解决一个问题后，其他相关问题也迎刃而解[27][29] - 模型展现出未经特意训练的新能力，包括识别人类手势实现“招手即停”，以及理解红绿灯逻辑，在侧面绿灯倒数时主动缓慢蠕行准备通过路口[29][31] - 公司投入了3万卡算力，消耗超过20亿元训练费用才实现这一技术突破，属于公司自身的重大创新[59][60] 智能驾驶应用与功能提升 - 基于第二代VLA，公司行业首发“无导航自动辅助驾驶”功能，可在仅开启LCC且无导航的情况下，通过驾驶员轻转方向盘实现自动变道和转向[33] - 推出“小路NGP”功能，展示车辆能丝滑通过人类驾驶员都头疼的窄路口，复杂小路的智驾表现显著提升，平均接管里程提高了13倍[35] - 以上能力计划于2026年一季度为Ultra车型全量推送，并非期货产品，用户可很快自行体验[37][38] - 公司计划在2026年推出全新智驾版本Robo，定义为“有人开的L4级体验汽车”，拥有与Robotaxi相同的硬件和2套安全冗余，可能成为法规允许范围内最接近L4自动驾驶体验的产品[71][73] 多领域业务布局与产品规划 - 公司将自身重新定位为“面向全球的具身智能公司”，技术成果涵盖Robotaxi、人形机器人、飞行汽车三大领域[47][48] - Robotaxi规划于2026年推出三款车型，搭载4颗自研图灵AI芯片，车端算力达3000TOPS，采用纯视觉方案且不依赖高精地图[49] - 人形机器人IRON搭载3颗图灵芯片，有效算力2250TOPS，全身拥有82个自由度，手部有22个自由度，目标2026年底实现规模量产[51][67] - 飞行汽车方面，陆地航母计划于2026年实现规模量产，规划年产能1万台，初期年产能5000台，目前在全球已拿下7000个订单[53][63] 技术开源与生态建设 - 公司宣布第二代VLA大模型面向全球商业伙伴开源，同时Robotaxi和IRON人形机器人也开放SDK，与全球伙伴共建应用生态[74][76] - 此举被类比为特斯拉2014年免费开放电动车专利的举措，可能推动全球自动驾驶和人形机器人领域迎来爆发式发展[77][79] - 开源策略覆盖从大模型到无人驾驶、再到人形机器人的核心技术，展现了公司打造物理AI时代操作系统的雄心[40][41] 行业地位与创新底气 - 公司在多项业务上布局早于同行，飞行汽车已扎根12年，机器人迭代过7个版本，科技日已举办7届，展示了未来两三年的发展方向[65][85][86] - 公司强调其创新并非追随他人，而是基于第一性原理的突破，中国科技企业已走出属于自己的发展道路[13][58][82] - 尽管面临偏见与质疑，但公司通过更早的投入和更实的落地，展现了技术实力，中国科技已今非昔比[81][90]

重要市场表现 - 美股三大指数集体收跌，纳指跌445.81点跌幅1.9%，标普500指数跌1.12%，道指跌0.84% [1] - 大型科技股普遍下跌，英伟达、特斯拉跌超3%，英特尔、亚马逊、Meta跌超2%，微软跌超1%且连续七个交易日下跌 [1] - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.03%，中概股涨跌不一，小鹏汽车涨超9%，百度涨超3%，阿里巴巴、极氪涨超1% [1] - 国际金价与原油期货小幅下跌，现货黄金报3979.76美元/盎司，WTI 12月原油期货报59.43美元/桶 [1] - 欧洲三大股指全线下跌，德国DAX指数跌1.29%，法国CAC40指数跌1.36%，英国富时100指数跌0.42% [1] 人形机器人行业 - 人形机器人领域近期催化消息密集，小鹏发布全新一代人形机器人IRON，计划于2026年底实现规模量产并首发应用全固态电池 [2] - 宇树发布人形机器人“全身遥操作平台”，可实现通过视频实时学习人类动作完成家务，特斯拉股东大会批准马斯克1万亿美元薪酬计划 [2] - 2025年被视为人形机器人从0到1阶段的关键时点，行业头部公司正加速推进零部件性能升级和成本降低 [2] - 国内产业支持力度强劲，国产机器人出货量有望迎来大幅增长，核心受益方向包括核心供应链与应用场景订单释放 [2] 太空经济产业 - 第二十七届高交会将于11月14日至16日举办，展览总面积40万平方米，中国太空游项目将全球首发 [3] - 高交会设置国之重器重大装备、人工智能、低空经济与商业航天等22个专业展区 [3] - 太空经济被视为新的产业领域，涉及卫星通信、导航、遥感、旅游及采矿等，预计到2030年全球产值有望超一万亿美元 [3] - 我国已开始太空旅游市场化运作，随着航天实力提升成本有望降低，未来市场前景广阔 [3] 工业5G发展 - 国际电工委员会正式发布全球首个工业5G国际标准《工业网络5G通信技术通用要求》，该标准由中国与德国联合提出 [4] - 该标准聚焦5G在工业应用的基本架构与场景，适用于5G工业无线通信系统全生命周期，标志我国在“5G+工业”融合取得里程碑成果 [4] - 2025年全球工业5G市场规模预计达3457.49亿元，中国为982.62亿元，2025-2032年全球市场预计以41.32%增速扩张至3.89万亿元 [4][5] - 5G与工业深度融合是推动制造业数字化转型的核心引擎，未来5G-A技术商用及与AI融合将注入更强动力 [4][5] 公司股东减持 - 威奥股份股东锐泽投资拟减持不超过1178.66万股，占总股本3% [5] - 万里石副董事长邹鹏计划减持不超过370万股，占总股本1.63% [5] - 新光药业股东和丰投资拟减持不超过480万股 [5] - 达利凯普股东磐信投资计划减持不超过1800.05万股，占总股本4.5% [5] - 华纬科技股东万泽股权投资基金拟减持不超过520万股，占总股本1.92% [6] - 新通联股东毕方投资拟减持不超过600万股，占总股本3% [6] - 盛弘股份特定股东及多名高管计划减持股份合计不超过878.87万股 [6] - 盟固利多名持股5%以上股东计划通过不同方式减持合计不超过1378.85万股 [7] - 西力科技三名股东计划在2025年12月至2026年2月期间减持合计不超过372.1万股 [7] - 红日药业股东姚小青及两名高管计划减持股份合计不超过4733.73万股 [7]

公司新定位与战略 - 公司定位升级为物理AI世界的出行探索者及面向全球的具身智能公司 [3] - 公司已初步构建强有力的朋友圈生态，包括大众汽车、高德地图、宝钢股份等合作伙伴 [3] 物理AI核心技术与应用：第二代VLA - 发布小鹏第二代VLA，创新性地去掉“语言转译”环节，实现从视觉信号到动作指令的端到端直接生成，提升推理效率 [5] - 小鹏第二代VLA是公司首个量产物理世界大模型，可跨域驱动汽车、Robotaxi、机器人、飞行汽车 [6] - 基于第二代VLA将发布“小路NGP”功能，对复杂小路的平均接管里程（MPI）可提升13倍 [6] - 第二代VLA将面向全球商业伙伴开源，大众汽车成为其首发客户，小鹏图灵AI芯片已获大众汽车定点 [5] - 计划于2025年12月底邀请先锋用户共创体验第二代VLA，2026年第一季度面向小鹏Ultra车型全量推送 [6] 无人驾驶出行：Robotaxi - 公司计划在2026年推出三款Robotaxi车型，并启动试运营 [7] - 小鹏Robotaxi搭载4颗图灵AI芯片，车端算力高达3000TOPS，为全球最高水准 [9] - Robotaxi采用纯视觉方案，不依赖激光雷达与高精地图，并预埋双冗余硬件架构以确保安全 [11] - 高德成为小鹏Robotaxi的首个全球生态合作伙伴，双方将共同面向全球提供Robotaxi服务 [11] - 公司计划在2026年同步推出与Robotaxi同源的“Robo”智驾版本，拥有相同的硬件配置和安全冗余 [13] 人形机器人业务 - 公司判断人形机器人是一个20万亿美元的市场，远超当前10万亿美元的汽车市场 [13] - 发布小鹏全新一代人形机器人IRON，拥有82个自由度，可实现“猫步行走”等高难度拟人动作，并行业首发应用全固态电池 [15] - IRON搭载3颗图灵AI芯片，有效算力达2250TOPS，并首发搭载小鹏第一代物理世界大模型 [15] - 计划在2026年将人形机器人投入公司门店承担讲解与服务，目标在2026年年底规模量产高阶人形机器人 [17] - 宝钢股份成为小鹏人形机器人应用生态的首个全球合作伙伴，IRON将入驻宝钢股份探索工业巡检等应用场景 [19] 低空出行与飞行汽车 - 小鹏汇天正在构建两套飞行体系：面向个人的陆地航母和面向多人的全倾转混电飞行汽车A868 [19] - 飞行汽车A868预计实现500公里航程，最高航速360公里/小时，采用6人座舱设计 [21] - 陆地航母已进入量产前夜，全球订单累计突破7000台，其量产工厂规划年产能1万辆，初期年产能5000辆，目标2026年实现大规模量产 [21] - 公司将执行“高管先飞计划”，要求管理团队在量产交付前亲自验证飞行安全，飞行里程必须超过5000公里 [21] - 小鹏汇天将携手敦煌市政府于2026年推出西北首条低空自驾旅游线路 [23]

公司新定位与物理AI战略 - 公司定位升级为物理AI世界的出行探索者及面向全球的具身智能公司 [3] - 物理AI是数字世界与物理世界融合的产物，意味着机器拥有理解、交互和改变世界的能力 [3] - 公司已围绕物理AI构建了包括大众汽车、高德地图、宝钢股份在内的生态朋友圈 [3] 小鹏第二代VLA（视觉语言行为）模型 - 第二代VLA颠覆传统架构，去掉语言转译环节，实现从视觉信号到动作指令的端到端直接生成，提升推理效率 [7] - 该模型是公司首个量产物理世界大模型，可跨域驱动汽车、Robotaxi、机器人、飞行汽车 [8] - 基于第二代VLA的“小路NGP”功能将使复杂小路的平均接管里程提升13倍，计划于2026年第一季度向Ultra车型全量推送 [8] - 大众汽车成为小鹏第二代VLA的首发客户，小鹏图灵AI芯片已获大众汽车定点，且该VLA将向全球商业伙伴开源 [5] Robotaxi（无人驾驶出租车）业务 - 公司计划在2026年推出三款Robotaxi车型并启动试运营，认为整车厂亲自操盘是规模化的关键 [9][10] - 小鹏Robotaxi搭载4颗图灵AI芯片，车端算力达3000TOPS，为全球最高水准，采用纯视觉方案且不依赖激光雷达与高精地图 [10][12] - 高德地图成为小鹏Robotaxi的首个全球生态合作伙伴，双方将共同面向全球提供Robotaxi服务 [12] - 公司计划在2026年同步推出与Robotaxi同源的“Robo”智驾版本，拥有相同硬件配置和安全冗余，提供私享L4级体验 [14] 人形机器人业务 - 公司判断人形机器人是一个20万亿美元的市场，其成长速度在过技术拐点后将非常快 [16] - 全新一代人形机器人IRON拥有82个自由度，外观极致拟人，并行业首发应用全固态电池 [18] - IRON搭载3颗图灵AI芯片，算力达2250TOPS，并首发小鹏第一代物理世界大模型，实现对话、行走、交互三大高阶智能 [19] - 目标在2026年年底规模量产高阶人形机器人，宝钢股份成为其应用生态的首个全球合作伙伴，将探索工业巡检等场景 [21][23] 飞行汽车业务 - 公司正在构建两套飞行体系：面向个人的陆地航母和面向多人的全倾转混电飞行汽车A868 [23] - A868预计航程500公里，最高航速360公里/小时，采用6人座舱设计；陆地航母全球订单已突破7000台，进入量产前夜 [25] - 飞行汽车工厂已试产，规划年产能1万辆，初期年产能5000辆，目标2026年实现陆地航母大规模量产 [25] - 公司将携手敦煌市政府于2026年推出西北首条低空自驾旅游线路，并预判飞行汽车成长速度和未来市场份额将高过汽车 [27]

公司动态 - 广东小鹏汽车科技有限公司更名为广东小鹏汽车科技集团有限公司，成立于2019年6月，法定代表人为何小鹏，注册资本400亿元人民币 [1] - 公司对外投资包括小鹏汽车上市主体广州橙行智动汽车科技有限公司、广东小鹏汽车产业控股有限公司等多家企业 [1] - 2024年公司全年总收入达408.7亿元，同比增长33.2%，全年毛利率为14.3%，同比上涨12.8个百分点 [1] - 2024年第四季度总交付9.15万辆，同比增长52.1%，全年交付19.68万辆 [1] 智能化战略 - 汽车中的AI将从辅助型转变为参与型，再到主导型，甚至成为变革型 [3] - 智能化已成为10万-20万元级别车型的重要突破方向 [3] - 计划2025年底率先实现L3级智能驾驶在中国落地，目标成为中国首家将顶阶智驾能力在全球落地的车企 [4] - L3级自动驾驶将让驾驶者从停车场到目的地全程可以不控一次方向盘 [4] 创新业务布局 - 自研全球首款分体式飞行汽车"陆地航母"已完成全球首次公开飞行，获得近4000辆订单 [6] - 飞行汽车计划在2026年率先实现量产交付 [6] - 人形机器人IRON已进入工厂实训 [6] - 智能汽车技术能力复用到机器人研发 [6] 全球化战略 - 全球业务已扩展至欧洲、中东、亚太等30多个国家和地区 [8] - 2025年第一季度进入英国、波兰、瑞士、捷克、斯洛伐克市场 [8] - 计划2025年下半年在印度尼西亚针对G6和X9车型启动本地化生产 [8] - 2025年海外业务目标是实现销量翻倍，建立超过300个销售和服务网点 [8] - 与大众等全球伙伴合作推进电动汽车和EEA电子电气架构发展 [8] - 以科技差异化走中高端路线，与全球合作伙伴实现共赢 [9]