报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告为行业周报，核心观点围绕电子、汽车、工具三大板块的近期动态展开，认为电子代工厂涨价缓解了市场对成熟制程需求的担忧，汽车零售短期承压但L3自动驾驶落地是重要催化，工具板块则受益于美国降息趋势及龙头企业业务优化[5][6][7][8] 电子行业 - 本周（2025年12月21日-12月26日）电子指数上涨5.4%，跑赢恒生科技指数（涨0.4%）和恒生指数（涨0.5%）[5][14] - 港股电子板块中，中芯国际和华虹半导体分别上涨9.2%和5.5%，跑赢恒生科技指数[5][14] - 上涨主要由于代工厂部分产能涨价，降低了市场对2026年成熟制程需求的担忧，涨价源于成熟制程竞争格局改善及原材料成本上涨[5][14] - 小米集团于12月25日发布年度影像旗舰手机Xiaomi 17 Ultra，搭载1英寸主摄和2亿像素长焦，提供12GB+512GB、16GB+512GB和16GB+1TB三个版本，价格区间为6999-8499元[17][18] 汽车行业 - 本周恒生汽车主题指数上涨0.6%，跑赢恒生指数（+0.5%）和恒生科技指数（+0.4%），但跑输沪深300汽车指数（+2.3%）[21] - 本周广汽集团上涨2.0%领涨，华晨中国和赛力斯分别下跌3.1%和3.2%领跌[21] - 2025年12月车市零售开局走势不强，受政策收缩及2024年同期高基数影响[6][25] - 12月1日至21日，全国乘用车市场零售量达130.0万辆，较2024年同期下滑19%，但较上月同期增长5%；2025年累计零售量2278.3万辆，同比增长4%[25] - 同期，全国乘用车厂商批发量为130.2万辆，同比2024年下降23%，环比上月减少13%；2025年累计批发量2806.7万辆，同比增长9%[25] - 新能源乘用车方面，12月1日至21日全国零售量为78.8万辆，同比2024年增长1%，环比上月增长3%；2025年累计零售量1226万辆，同比增长18%[26] - 同期新能源批发量为78.2万辆，同比2024年减少10%，环比上月下降12%；2025年累计批发量1453.8万辆，同比增长25%[26] - 12月新车发布相对平淡，魏牌蓝山智能进阶版上市，极石ADAMAS和零跑全新车型待发布[29][32] - 深蓝汽车首批L3级自动驾驶车辆于12月26日正式上牌及上路，标志着L3技术合规落地[6][30] 工具行业（及美国经济） - 美国11月新增非农就业6.4万人，较10月的-10.5万人有所回升；11月失业率升至4.6%，较9月升高0.2个百分点；11月劳动参与率为62.5%，较9月升高0.1个百分点[33] - 11月美国非农私营部门平均时薪为36.86美元/小时，环比上升0.1%[33] - 12月密歇根大学1年期通胀预期下修0.3个百分点至4.2%，5年期通胀预期下修0.2个百分点至3.2%[33] - 11月美国成屋折年销量升至413万套，30年期抵押贷款固定利率为6.18%[33] - 创科实业宣布在2025年底前自愿终止HART业务，以强化中期盈利能力，但保留HART品牌[41] - 史丹利百得以18亿美元现金出售其综合航空制造业务给豪梅特航空航天，该业务2025财年预计创造4.05亿至4.15亿美元收入，调整后EBITDA利润率超10%，交易所得将用于减少债务[43] 港股市场周度数据 - 本周恒生指数上涨0.5%，恒生科技指数上涨0.4%，在全球主要市场中涨幅相对落后[47] - 行业板块方面，公用事业、航运、金融领涨[47] - 截至12月24日，港股通买入成交净额为23.2亿元人民币[49] - 港股通资金流向方面，中芯国际（净买入10.8亿港元）、小米集团-W（净买入6.4亿港元）、阿里巴巴-W（净买入5.5亿港元）流入居前[49][54] - 本周恒生沪港通AH溢价指数为123.15，环比提升1%[52] 投资建议 - 电子：代工厂涨价降低市场担忧，中芯国际、华虹半导体有望受益[8][55] - 汽车：乘用车零售短期承压，静待消费政策明朗化、新车周期及智能驾驶催化，关注L3政策落地，推荐小马智行、地平线机器人-W、黑芝麻智能、小鹏汽车-W，受益标的文远知行[8] - 工具：中期降息趋势明确，对美出口政策环境趋稳，关税扰动或利好龙头企业份额提升，关注割草机器人、泳池机器人产业进展，推荐创科实业、泉峰控股，受益标的包括巨星科技、格力博、大叶股份、中坚科技、石头科技、九号公司[8][55]

专题：小米17 Ultra发布会 摘要 雷军，没有出席发布会。 仅仅 10 个月之后，小米手机的 Ultra 系列再次出牌。 这一次，小米 17 Ultra 系列带来了旗舰手机上首次使用的「连续光学变焦」能力。由于储存芯片成本上涨，小米旗舰机型的入门价格也首次攀升至 7000 元 区间。 对于小米自身来说，全新的 17 Ultra 延续了小米对于影像旗舰的设计哲学：「用光学的方法解决影像的问题」。新一代 LOFIC 技术从传感器层面优化，大 幅提升了夜晚等场景下的成像效果；「8 片 3 组」的全新光学架构，则在「潜望长焦」后带来了手机影像的全新解法，也带来了智能手机上首次堪比变焦镜 头的「连续光学变焦」能力。 而对于整个行业来说，本轮 Ultra 系列里第一个出牌的小米，它在面对成本上涨时的定价策略和后续销量效果等，也必将成为友商们下来定价过程中的重要 参考维度。 新一代影像和内存周期下旗舰手机的产品和商业故事，开始了。 智能手机，首次出现了「光学变焦」 在外观层面，小米 17 Ultra 延续了 Ultra 系列标志性的圆形模组，并且延续了该系列「影像旗舰」的定位。 设计上，小米 17 Ultra 通过对 ...

产品设计与定位 - 小米17 Ultra被公司称为“史上最好看的小米影像旗舰”，其设计颠覆了安卓影像旗舰“堆料感重”的刻板印象，强调高级感与极简美学 [1] - 产品采用一体化陶瓷机身搭配哑光白色后盖，机身线条圆润，握持感更贴合手掌，影像模组与背板无缝衔接，形成经典黑白撞色 [4] - 对比前代Ultra系列，新产品减少了硬朗的“堆料感”，增加了温润的轻奢质感，将“颜值”和“质感”置于首位 [4][11] 核心硬件与影像配置 - 作为影像旗舰，产品搭载徕卡标识加持的多摄模组，预计采用超大底主摄、潜望式长焦和超广角的**全焦段影像组合** [6] - 影像系统将升级徕卡原生双画质和大师级影调算法，旨在提升全天候拍摄的成片质感，为摄影爱好者提供高自由度的创作体验 [6] - 性能方面，大概率搭载新一代骁龙8至尊版处理器，并配合澎湃OS 2.0进行深度优化，以提升性能释放与系统流畅度 [8] - 屏幕方面有望采用2K分辨率的华星光电C9发光材料屏，以提升视觉体验 [8] 产品系列与市场影响 - 雷军发布动态的设备标注为“Xiaomi 17 Pro”，暗示小米17系列全阵容已就位，17 Ultra为系列顶配 [8] - 该产品的推出使安卓影像旗舰的竞争进入新维度，从比拼参数转向兼顾顶级影像实力与出众颜值手感，精准踩中高端用户核心需求 [11] - 产品正式开售，对于追求影像体验和设计质感的用户而言，成为今年旗舰市场的重磅选择，有望成为新一代“真香机” [13]

据荣耀介绍，荣耀WIN系列配备了荣耀东风涡轮散热，行业首创双360度环绕进风。行业超小体积风 扇，兼具超轻重量与超高转速。行业首创直驱疾冷风道设计，主板空间使用率提升21%；直触芯片热 源，快速带走热量，散热效率提升30%。此外，除主动散热外，荣耀WIN全系采用了3D蝶翼VC（均热 板）散热系统。 国投证券认为，随着微型风扇在手机中的使用逐渐增多，已有部分公司在该领域有明确布局。随着越来 越多的产品部署风冷主动散热方案，智能手机有望加速步入主动散热时代。 12月26日，荣耀发布电竞旗舰手机荣耀WIN系列。该系列包括荣耀WIN和荣耀WIN RT两个版本，起售 价分别为3999元和2699元。据了解，荣耀WIN系列在风冷散热、影像等方面进行升级。 机构分析称，随着越来越多的产品部署风冷主动散热方案，智能手机有望加速步入主动散热时代。此 外，手机光学赛道有望开启新一轮高速增长周期，驱动行业迈向新的发展阶段。 手机厂商加速主动散热产品布局 当前，端侧AI加速落地，芯片AI算力快速提升，散热成为手机终端的重要课题。 国投证券研报称，在设备性能不断提高的趋势下，仅使用被动方案进行热量扩散已无法满足散热需求， 因此端侧设备 ...

CNMO认为，随着新款旗舰小米17 Ultra开售，该系列手机预计将在全年销量榜单中继续保持强劲表 现。 【CNMO科技消息】近日，数码博主@智慧芯片案内人 爆料称，小米17系列正式开售12周（约三个 月）销量比小米15系列增长22%。 小米17 Pro系列 据CNMO了解，有消息称，截至2025年第50周，小米17系列累计销量已达261.26万台，各机型的销量占 比为：标准版16%、Pro版34%、Pro Max版50%。这意味着，售价最高的Pro Max版本贡献了整个系列一 半的销量。 小米17系列自9月底开售以来，市场表现持续强劲，首销5分钟便刷新了2025年国产手机全价位段的首销 纪录。开售5天销量便突破100万台，破百万的速度超过小米15系列。截至目前，小米手机在全球市场稳 居前三，份额达到13.6%，仅次于三星和苹果。 值得一提的是，近日，在小米17 Ultra发布会上，小米集团总裁卢伟冰宣布，小米17系列双11全渠道销 量位居国产手机第一名，是小米史上最火的数字旗舰。对比上代，小米17系列的核心亮点是妙享背屏。 官方透露，背屏的研发投入超10亿元，采用与主屏同源的龙晶玻璃材质，支持LTPO自适应 ...

2025年12月25日，小米×徕卡影像战略合作升级暨小米17 Ultra新品发布会在北京召开，小米集团合 伙人、总裁卢伟冰正式发布小米和徕卡影像战略合作升级后的开篇之作小米17 Ultra，同时带来小米15 周年×徕卡100周年献礼之作"小米17 Ultra 徕卡版"。此外，本场发布会还发布了米家中央空调Pro 双风 轮、小米智能家庭屏 11、米家漫反射吸顶灯、小米Buds 6耳机、小米Watch 5全智能旗舰手表等5款人车 家全生态新品。 据了解，小米17 Ultra共有白色、黑色、冷烟紫、星空绿四款颜色，其中12GB+512GB售价6999 元、16GB+512GB售价7499元、16GB+1TB售价8499元；小米17 Ultra 徕卡版共有黑、米白两款配色， 其中16GB+512GB售价7999元、16GB+1TB售价8999元。以上产品现已开启预售，将于12月27日10点正 式开售。 本场发布会的多款人车家全生态新品已在全渠道正式开售：米家中央空调Pro 双风轮 8匹一拖六 首 销价43999元，米家中央空调Pro 双风轮 双出风 8匹 首销价51999元，还有更多可选机型可访问小米商场 了解。小米 ...

据介绍，今年年初小米发布了家电高端化的首款重磅新品，米家中央空调Pro直接对标中央空调市场全 球标杆品牌大金。本次发布会，小米再次推出专为大户型打造的米家中央空调Pro双风轮。 （文章来源：中国经营报） 今年12月18日，小米宣布与徕卡全球影像战略合作升级，在过往"联合研发"的基础上，引入了全新 的"战略共创模式"，将把徕卡相机制造的专业光学、设计美学和交互理念融入产品。 作为双方影像战略合作升级后的开篇之作，小米17 Ultra采用全新1英寸+2亿像素组合，全面升级，从多 镜头"数码裁切"到单镜头"光学变焦"，开启了属于移动影像的"光学变焦时代"。 12月25日，小米×徕卡影像战略合作升级暨小米17 Ultra新品发布会在北京召开，小米集团合伙人、总裁 卢伟冰正式发布小米和徕卡影像战略合作升级后的开篇之作小米17 Ultra，同时带来小米15周年×徕卡 100周年献礼之作"小米17 Ultra徕卡版"。 此外，本场发布会还发布了米家中央空调Pro双风轮、小米智能家庭屏11、米家漫反射吸顶灯、小米 Buds 6耳机、小米Watch 5全智能旗舰手表5款人车家全生态新品。 本次发布会是小米15周年的收官发布会， ...

【环球网科技综合报道】2025年12月25日，小米在北京举办新品发布会，推出小米17 Ultra、小米17 Ultra 徕卡版两款影像旗舰，以及米家中央空调Pro 双风 轮等5款人车家全生态产品。作为小米15周年的收官发布会，此次推出的产品均定位高端，带来技术与体验双重升级，展现了小米在超高端市场的布局。 小米17 Ultra是小米与徕卡影像合作升级后的首款产品，双方在联合研发基础上深化合作，融入徕卡的专业光学技术与设计理念。 该机型采用1英寸主摄搭配2亿像素长焦的影像组合，主摄搭载新一代传感器与高动态技术，在夜晚、逆光等场景下能更好控制高光和色彩，呈现接近专业相 机的效果。长焦部分升级传感器工艺，功耗有所优化，支持75mm-100mm连续光学变焦，可直接输出高像素画质，避免细节损失，这颗长焦镜头还获得徕卡 光学认证。 配置方面，小米17 Ultra配备6.9英寸高清晰度屏幕，采用抗跌落性能更好的龙晶玻璃3.0；搭载新一代处理器与散热系统，性能释放稳定；内置6800mAh电 池，支持90W有线快充和50W无线快充，兼顾续航与补能速度。此外，该机支持跨平台互联，具备多重防水能力，机身厚度8.29毫米，日常使用较 ...

中美经贸与科技动态 - 美国贸易代表办公室宣布对部分中国半导体产品加征301关税，目前税率为0%，18个月后即2027年6月再提高税率，中方坚决反对并提出严正交涉[3] - 商务部回应稀土磁体出口限制时表示，中方积极促进、便利合规贸易，致力于维护全球产供链安全稳定[4] - 针对TikTok将在美成立合资公司，商务部表示中美经贸团队已就以合作方式妥善解决TikTok等问题达成基本框架共识，希望美方提供公平营商环境[6][7] 地缘政治与外交 - 外交部回应美国五角大楼报告，指出其歪曲中国国防政策并挑拨中印关系，中方对此坚决反对[5] - 国防部回应所谓解放军“攻台三个步骤”的报道，强调台湾问题纯属中国内政，解放军全时待战，坚决粉碎“台独”分裂和外来干涉图谋[8] - 日本首相高市早苗试探明年3月访美，旨在确认“日美同盟的团结”，具体时间可能为2026年3月或更晚[9] 宏观经济与金融市场 - 离岸人民币对美元汇率收复7.0整数关口，时隔15个月重返“6”时代，部分机构认为2026年人民币将进入“温和升值”通道[10] - 12月25日A股沪指录得七连阳，MSCI新兴市场指数今年以来累计涨幅近30%，国际投行看好新兴市场配置窗口期[11] - 央行12月MLF操作实现净投放1888亿元，2025年全年MLF净投放超1万亿元，以保障岁末年初金融市场平稳运行[14] 行业与公司动态 - 小米17 Ultra发布，起售价上涨500元，发布会由总裁卢伟冰主持，雷军未上台演讲[15] - 京东公布2025年年终奖计划，部分部门升级为19薪或20薪，年度绩效A+员工最高可获得12倍月薪年终奖（全年24薪）[18][19] - 市场监管总局将发布《食品委托生产监督管理办法》，以规范食品委托生产行为，同仁堂就“南极磷虾油”事件责令相关责任人辞去职务[17] 资本市场与公司事件 - 国投白银LOF（161226）在连续三日涨停后于12月25日跌停，场内溢价率从68.19%的历史高位收窄至45.45%，单日回落超过22个百分点[12][13] - “水果第一股”洪九果品因无法按时披露财报，被港交所取消上市地位，将于12月30日上午9点起退市[21] - 软银集团董事长孙正义的女儿川名麻耶自曝身份，将与日本科技独角兽Spiber签署业务支持协议，相关工作将于2026年上半年开展[22][23] 市场策略与行业热点 - 中原证券研报预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固，建议关注航天航空、机器人、通用设备及风电设备等行业[24] - 东兴证券研报认为2026年市场为慢涨行情，A股公司利润增速有望达到12%左右，投资应抓住景气度与产业发展逻辑[24] - 行业热点包括存储产品现货价格坚挺、光伏产业链下调开工率、ADC药物研发提速以及人形机器人商业化加速[24] 上市公司公告精选 - 紫光国微子公司拟与宁德时代子公司等设立新公司，从事汽车域控芯片业务[28] - 华电科工签署2.65亿元超超临界电厂机组管道合同及1.59亿元高海拔新能源场站数字化业务合同[27] - 多家公司发布中标合同，包括宏盛华源预中标约5.69亿元、龙建股份联合中标6.12亿元EPC总承包项目等[28] - 多家公司发布股东减持计划，如西菱动力实控人拟减持2%股份、福鞍股份控股股东拟减持不超3%股份等[29]

产品发布与规格 - 小米于12月25日举办小米17 Ultra新品发布会，由集团总裁卢伟冰主持，公司创始人雷军未上台演讲，延续了其自2024年2月起为专注造车而暂别发布会的安排 [1] - 小米17 Ultra是Ultra系列首款2D直屏机型，厚度为8.29毫米，搭载第五代骁龙8至尊版处理器，影像系统包括14毫米超广角、23毫米一英寸主摄和75-100毫米2亿像素潜望长焦镜头 [1] - 新品进一步推进与苹果生态互联，首发支持iPhone妙享桌面，可实现小米手机在iPhone上的完整投屏操控 [2] - 公司与徕卡达成全球影像战略合作升级，引入“战略共创模式”，并同步发布小米17 Ultra by Leica特别版 [2] - 小米17 Ultra、小米17 Ultra 徕卡版已在小米商城、小米之家及各大电商平台官方旗舰店开启预售 [2] 定价策略与成本 - 小米17 Ultra起售价为6999元，相比上一代小米15 Ultra的起售价上涨500元，公司此前已预告因成本上升将进行价格上调 [4] - 价格上涨主要驱动因素为AI爆发增长带动内存需求，预计2025至2027年为内存成本上涨期，内存价格猛涨导致手机成本大幅上升 [4] - 公司已与合作伙伴签订2026年全年供应协议以确保供应，未来可能通过涨价和产品结构升级来缓解成本压力，但承认手机零售价格上涨可能导致整体市场规模下行 [4] - 虽然起售价上涨，但小米17 Ultra起步配置为12GB+512GB，高于小米15 Ultra的12GB+256GB（6499元），提供了内存规格升级 [5] - 具体售价为：小米17 Ultra 12GB+512GB 6999元，16GB+512GB 7499元，16GB+1TB 8499元；小米17 Ultra by Leica 16GB+512GB 7999元，16GB+1TB 8999元 [5] 市场竞争与定位 - 此次发布使小米旗舰机型起售价冲击7000元档位，将直接与华为Mate系列及iPhone高端版本竞争 [6] - 对比竞品：华为Mate80 Pro (16GB+512GB) 售价6999元，Mate80 Pro Max (16GB+512GB) 售价7999元；苹果iPhone 17起售价5999元，Pro版8999元，Pro Max版9999元，顶配(2TB)达17999元 [6][7] - 分析认为，产品战略意图明确，旨在高端市场占据一席之地并提升品牌价值，尤其在涉足汽车领域后，需依托高端产品塑造品牌形象 [7] - 产品融合徕卡技术并借助其品牌背书提升高端属性，核心目标群体为发烧友和摄影爱好者，战略考量更侧重于提升品牌层级而非单纯追求超高销量 [7] 市场格局与表现 - IDC数据显示，2025年第三季度中国智能手机市场出货量前五名为：vivo（份额17.2%）、苹果（15.8%）、华为（15.2%）、小米（14.7%）、OPPO（14.5%）[8][9] - 具体数据：vivo出货量11.8百万台（同比-7.8%），苹果10.8百万台（同比+0.6%），华为10.4百万台（同比-1.0%），小米10.0百万台（同比-1.7%），OPPO 9.9百万台（同比+0.4%）[9] - 当季中国市场总出货量为68.5百万台，同比微降0.5%，行业在整体市场波动背景下实现了出货量的稳健控制及健康的库存水平 [8][9]