今日A股与港股市场同步走强，大金融板块午后爆发与新能源产业链持续强势形成共振，市场呈现"成 长与价值双轮驱动、政策利好主导情绪"的鲜明特征。A股创业板指与港股恒生科技指数分别录得2.74% 和2.08%的显著涨幅，两市成交额均维持高位，反映资金在政策窗口期积极布局四季度主线，新能源、 券商、有色金属等板块成为资金共识方向。 展望后市，国庆假期前市场或延续震荡上行态势， 但仍需警惕节前获利了结压力。节后来看，随着季 末流动性压力缓解，市场风险偏好有望进一步提升，成长风格仍将是资金主要追逐方向，但需关注外部 环境变化对市场情绪的潜在影响。 短期可关注固态电池、券商等政策确定性强的主线板块，以及铜、黄金等受益于供需错配的周期品机 会，同时留意"十五五"规划相关产业链的预热机会。 主要指数表现 A股市场成长风格全面占优，大小盘指数同步上扬。上证指数全天低开高走，收盘涨0.9%报3862.53 点，日线形成带量阳线；深证成指涨2.05%报13479.43点，创业板指涨2.74%突破3200点整数关口，科创 50指数涨1.35%，锂电电解液、动力电池等新能源细分板块贡献主要涨幅。全市场上涨个股3576家，下 跌1658家 ...

公司业务现状 - 公司目前不生产固态电池电解质产品 [1] 技术研发进展 - 应用于固态电池电解质的氧化锆样品获得部分固态电池材料厂家研发试用初步认可 [1] 信息披露规范 - 若达信披标准 公司将会及时披露相关信息 [1]

电池与半导体材料 - 天普股份完成环氧改性酚醛树脂合成技术小试并准备进入中试阶段[2] - 电子级溶剂甲醇项目处于小试阶段且可达到G4级别[2] - 圣晖集成为英诺赛科半导体提供洁净室工程服务并实现量产配套[2] - 泰和科技储备固态电池电解质技术且环氧改性酚醛树脂项目进入中试阶段[2] - 鹿山新材开发固态锂电池用硅碳负极功能材料(PAA)[2] - 海博思创通过合资公司布局半固态电池并拥有成熟储能系统经验[2] 影视娱乐 - 2025年暑期档电影总票房119.66亿元且同比增长2.76%[2] - 金逸影视位列国内影投前五和院线前七[2] - 吉视传媒旗下影院公司开展影城业务且吉林宣传部参与电影摄制[2] - 吉视传媒基于广播电视媒资资源及AI视频生成技术[2] - 文投控股推行"一店一策"创新和VR观影业态且五棵松旗舰店为全国单店票房冠军[2] - 文投控股上半年净利润同比扭亏为盈[2] 机器人与自动化 - 春兴精工研发机器人取代人工上下料技术[3] - 众辰科技生产低压变频器和伺服系统并应用于工业机器人手臂[3] - 量兴纸业间接参股宇树机器人[3] - 直开股份通过金石投资间接投资宇树机器人[3] - 宇馨科技参股海胶智能从事智能农业机器人研发及生产[3] - 博杰股份研发1弧秒精度IMU传感器适配人形机器人平衡控制和运动轨迹跟踪[3] - 博杰股份开发人形机器人Camera传感器检测技术[3] - 伴结科技弹簧产品涉及工业机器人领域[3] 生物医药 - 百花医药研发抗病毒奥司他韦干混悬剂和玛巴洛沙韦等流感治疗化药[3] - 百花医药开发止咳祛痰退烧药品如盐酸溴己新口服溶液和乙酰半胱氨酸注射液[3] - 展欣药业拥有抗耐药结核菌新药进入Ⅲ期临床并预计2025年提交上市申请[3] - 展欣药业抗流感创新药WXSH0208片进入III期临床[3] - 人福医药在麻醉药和生育调节药领域建立领导地位[3] - 人福医药投建原料药生产基地[3] 光伏与能源 - 通润装备开发110kW光伏并网逆变器应用于工商业屋顶项目[4] - 通润装备收购正泰电源涉及光伏逆变器和储能变换器业务[4] - 上能电气为全球领先光伏逆变解决方案提供商且市场份额全国第六[4] - 宇馨科技在光伏领域布局HJT电池及组件产品且连云港500MW组件生产线投产[3] 光通信与算力 - 英伟达预计2030年AI基建支出达3-4万亿美元并推出Spectrum-XGS以太网[4] - 长飞光纤为全球光纤光缆行业领先企业且空芯技术产能领先[4] - 阿里维持3800亿资本开支目标不变[4] - 汉钟精机制冷产品应用于数据中心场所[4] 军工与高端制造 - 伟隆股份产品用于海军舰艇装备和航空航天地面配套设施[4] - 科新机电具备军工二级保密资格且业务涵盖核安全设备制造[4] - 科新机电涉及军工核安全压力容器制造[4] 消费与零售 - 安正时尚聚焦中高档品牌时装且上半年净利润同比扭亏[5] - 美邦服饰为国内休闲服饰龙头并推出"万店计划"[5] - 美邦服饰宣布代言人周杰伦回归直播间[5] 股权变动 - 天普股份中昊芯英实控人杨龚轶凡成为公司控股股东[2][5] - 中捷资源第一大股东拟以1.75亿元转让10.75%股份至玉环市国有资产投资集团[5] 通信与材料 - 世嘉科技子公司生产4G/5G宏基站射频器件并跟踪6G技术[5] - 卓郎智能与国际复材签订史上最大额玻璃纤维捻线机订单[5] 其他 - 海联讯主要从事电力企业信息化建设业务[6]

财务表现 - 上半年营收2.25亿元，同比下滑15.85%，主因去年同期海上风力发电场及配套低碳产业园项目工程技术咨询服务业务导致基数较大[1] - 归母净利润1.07亿元，同比增长156.56%，主要受非经常性损益增加影响，其中转让控股子公司上海炭元部分股权产生转让收益及对剩余股权重新计量收益合计约1.25亿元[2] - 扣非净利润2022.1万元，同比大幅下滑51.27%，主因去年同期海上风力发电场及配套低碳产业园项目工程技术咨询服务业务导致基数较大[1][2] - 经营活动产生的现金流量净额2553.5万元，同比增长306.4%[1] - 因退回上海市嘉定区地块土地使用权，无形资产账面价值为4276.60万元，相较于上年度末减少1.12亿元[2] 业务运营 - 9家主要子公司中上半年有6家处于亏损状态，其中上海科源固能新能源科技有限公司亏损244.25万元，浙江领硅科技有限公司亏损244.25万元[2] - 传统业务子公司上海峰霸工程技术有限公司亏损52.98万元，上海洗霸国际贸易有限公司亏损63.57万元[2] - 持续布局新能源先进材料业务如固态电池电解质、硅碳负极材料，但截至报告期末先进材料业务尚未形成规模化收入[3] - 与有研稀土新材料股份有限公司合资设立控股子公司，推动硫化锂业务发展，提高锂离子固态电池先进材料领域综合竞争能力[3] 市场表现与行业动态 - 年初至8月27日收盘，公司股价累计涨幅达到194.23%，8月26日盘中创历史新高[3] - 固态电池产业化进度不断推进，A股相关概念股涨势凶猛[3] - 公司针对固态电解质氧化物、卤化物、硫化物、新型硅碳负极材料市场情况进行深入广泛调研[3] 资金与投资 - 项目投入规模远大于相关业务收入，加大公司资金需求，增加运营资金压力[4] - 可能通过贷款等手段融资以满足资金需求[4]

固态电池电解质市场概况 - 固体电解质是固态电池的核心部件，具有高热稳定性、电化学稳定性和机械强度，能有效解决液态电池的安全问题[1] - 预计2031年全球固态电池电解质市场规模达33.1亿美元，年复合增长率101%[1] - 2024年前五大厂商市场份额合计58%，主要企业包括OHARA、TDK、Solid Power、Mitsui Mining & Smelting、BTR等[5] 市场细分 - 产品类型分为氧化物、硫化物及其他类别[19] - 应用领域涵盖全固态电池和半固态电池[19] - 重点区域市场包括北美、欧洲、中国和日本[19] 核心驱动因素 新能源汽车需求 - 中国新能源汽车电动化渗透率将突破50%，欧盟2035年禁售燃油车政策推动技术升级[9] - 固态电池能量密度目标500Wh/kg（蔚来ET7半固态电池续航超1000公里），快充性能达10分钟充电80%[9] 储能行业增长 - 全球储能系统需求年增速超30%，固态电池因循环寿命超10000次成为优选方案[10] - 美国和中东地区大规模储能项目加速落地，电网调峰和5G基站备用电源需求激增[11] 新兴领域应用 - eVTOL等低空飞行器要求电池能量密度>400Wh/kg，固态电池成为技术首选[12] - 低空经济被多国列为战略性新兴产业[13] 政策与资本支持 - 中国《新能源汽车产业发展规划》明确固态电池为重点方向，欧盟投入20亿欧元支持研发[15][16] - 头部企业获国际资本重仓（如宁德时代获瑞银等机构630万股持仓），初创企业融资年增速超100%[16][17] 行业展望 - 龙头企业将通过技术垄断和产业链整合主导技术革命[17] - 固态电池在新能源汽车、储能、低空经济等领域的应用将加速全球能源结构转型[17] 研究机构背景 - QYResearch成立于2007年，业务覆盖160个国家，在30多国设有分支机构[25] - 服务领域涵盖电子半导体、新能源汽车、光伏等高科技产业链[26] - 报告数据被BBC、陶氏化学、日本经济新闻等国际机构引用[28]

业绩说明会核心内容 - 公司于2025年4月29日召开业绩说明会 [1] 财务表现 - 2024年公司营业收入69亿元 较2023年下降11% [2] - 2025年一季度主营收入1.61亿元 同比上升12.2% [10] - 2025年一季度归母净利润501.64万元 同比上升132.25% [10] - 2025年一季度扣非净利润207.95万元 同比上升110.23% [10] - 2025年一季度毛利率13.8% [10] - 负债率18.29% [10] 业务发展 含氟新材料板块 - 有序落实扩产规划 聚焦开发新工艺提高产品品质 [5] - 第四代环保制冷剂现有产能1万吨 在建产能1万吨 [2][4] - 计划根据市场需求增长情况逐步释放产能 [4] - 推行低成本扩产计划 [5] 聚氨酯新材料 - 2024年销售量较2023年增长较大 [5] - 积极拓宽销售市场并加大技术创新 [5] - 实施灵活销售政策 [5] 研发进展 - 固态电池电解质研发处于小试和工艺设计阶段 [2] - 与中山大学合作开发新一代固态电池核心材料 [2] - 低粘度锂电级聚合物材料项目已完成中试阶段 [2] - 今年会继续加大研发投入 [4] 行业政策影响 - 家电行业自2026年1月1日起禁止生产以氢氟碳化物为制冷剂的电冰箱和冰柜产品 [4] - 预计四代制冷剂需求量将井喷式爆发 [4] - 公司计划确立全国第四代制冷剂行业龙头地位 [4] 其他信息 - 公司PVDF产能1.4万吨 [2] - 第三代制冷剂配额以生态环保部公示信息为准 [2] - 针对财务报表的差错更正及追溯调整工作有序开展中 [9]

财务表现 - 2024年公司收入132.97亿元，同比下滑23.19%，归母净利润4.94亿元，同比下滑6.33%，扣非净利润4.47亿元，同比下滑4.06% [1] - 24Q4收入34.14亿元，同比下滑18.48%，环比下滑4.68%，归母净利润1.27亿元，同比增长10.01%，环比下滑1.42% [2] - 25Q1收入29.77亿元，同比下滑9.77%，环比下滑12.82%，归母净利润1.17亿元，同比增长4.84%，环比下滑7.82% [2] 业务表现 - 2024年钴酸锂销量4.62万吨，同比增长33.52%，显著高于行业增速18.8% [2] - 2024年三元材料销量5.24万吨，同比增长40.03%，远超行业增速3.6% [2] - 磷酸铁锂业务24年开始小批量供货，但由于产线调试、工艺改进和客户认证导致亏损 [2] 产品与技术优势 - 公司高电压和高功率三元材料具备差异化竞争优势 [2] - NL全新结构正极材料在能量密度、充放电倍率等方面显著优于传统材料，在3C消费、无人机等领域应用潜力较大 [3] - 公司在固态电池领域布局正极和电解质，已实现固态电解质的吨级生产，并与欣旺达、国联汽车动力电池研究院合作 [3] 未来展望 - 预计25年磷酸铁锂业务良率和产能利用率提升，有望实现减亏 [3] - 预计25-27年归母净利润分别为6.67亿元、8.09亿元、9.54亿元 [3] - 给予25年公司PE 34倍，对应目标价53.72元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价53.72元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入和归母净利同比下滑，归母净利低于预期，主要系磷酸铁锂业务亏损，但凭借差异化竞争优势，三元材料和钴酸锂出货量增速有望高于行业，NL新结构和固态电池材料未来有望贡献增量 [1] - 考虑磷酸铁锂材料产线调试和客户导入需要时间，下修25 - 26年出货量和毛利率假设，但预计27年量和毛利率随规模效应提升，给予25年公司PE 34倍，对应目标价53.72元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年收入132.97亿元，同比-23.19%，归母净利4.94亿元，同比-6.33%，扣非净利4.47亿元，同比-4.06% [1] - 24Q4收入34.14亿元，同/环比-18.48%/-4.68%，归母净利润1.27亿元，同/环比+10.01%/-1.42%，收入同比下滑系三元渗透率下滑 [2] - 25Q1收入29.77亿元，同/环比-9.77%/-12.82%，归母净利1.17亿元，同/环比+4.84%/-7.82%，同增系盈利较好的钴酸锂出货同比+46.55% [2] 产品情况 - 2024年钴酸锂销量4.62万吨，同比+33.52%，高于市场增速18.8%，因高电压产品优势和绑定优质头部客户实现份额提升 [3] - 2024年三元材料销量5.24万吨，同比+40.03%，行业同比+3.6%，凭借高电压和高功率产品差异化竞争优势实现超额增速 [3] - 磷酸铁锂材料2024年小批量供货，因产线调试、工艺改进和客户认证等工作导致亏损，预计2025年良率和产能利用率提升后有望减亏 [3] 新技术布局 - 研发的NL全新结构正极材料在能量密度、充放电倍率等方面优于传统钴酸锂、三元材料，在3C消费、无人机等领域应用潜力大，新产品具备超额盈利，随客户导入有望贡献增量 [4] - 在固态电池有正极和电解质布局，采用快离子导体等创新技术，已实现固态电解质吨级生产和稳定可靠产品性能，并与欣旺达、国联汽车动力电池研究院开展合作 [4] 盈利预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|17,311|13,297|16,429|18,808|21,337| |+/-%|(39.79)|(23.19)|23.56|14.48|13.44| |归属母公司净利润(人民币百万)|527.45|494.07|666.88|809.48|953.81| |+/-%|(52.93)|(6.33)|34.98|21.38|17.83| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.25|1.17|1.58|1.92|2.27| |ROE(%)|6.29|5.71|7.42|8.50|9.37| |PE(倍)|36.69|39.17|29.02|23.91|20.29| |PB(倍)|2.25|2.21|2.10|1.97|1.83| |EV EBITDA(倍)|18.26|20.03|18.55|13.65|12.86| [7] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|收盘价(元)|EPS(元)(2024E)|EPS(元)(2025E)|EPS(元)(2026E)|PE(倍)(2024E)|PE(倍)(2025E)|PE(倍)(2026E)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688005 CH|容百科技|21.33|1.27|1.05|1.49|16.80|20.39|14.30| |300073 CH|当升科技|37.73|0.93|1.45|1.79|40.57|25.97|21.05| |300919 CH|中伟股份|31.93|1.58|2.45|3.02|20.21|13.04|10.57| |均值| - | - | - | - | - |25.86|19.80|15.31| |688778 CH|厦钨新能|45.99|1.17|1.58|1.92|39.17|29.02|23.91| [21]