股价表现 - 澳弘电子9月11日股价上涨5.58%至29.32元/股 成交额7090.95万元 换手率1.73% 总市值41.91亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称常州澳弘电子股份有限公司 位于江苏省常州市新北区新科路15号 成立于2005年6月22日 于2020年10月21日上市 [1] - 主营业务为印制电路板的研发、生产及销售 印刷线路板业务收入占比89.10% 其他业务收入占比10.90% [1] 基金持仓情况 - 中欧基金旗下中欧小盘成长混合A(015880)重仓持有澳弘电子13.95万股 占基金净值比例0.82% 为第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约21.62万元 [2] - 中欧小盘成长混合A成立于2022年6月28日 最新规模1.99亿元 [2] - 基金今年以来收益48.6% 同类排名636/8175 近一年收益104.96% 同类排名294/7982 成立以来收益53.25% [2] 基金经理信息 - 中欧小盘成长混合A由钱亚婷和汤旻玮共同管理 [3] - 钱亚婷累计任职时间3年314天 管理资产规模23.77亿元 任职期间最佳基金回报54.89% 最差回报-14.61% [3] - 汤旻玮累计任职时间51天 管理资产规模5.17亿元 任职期间最佳基金回报10.79% 最差回报10.69% [3]

公司业绩表现 - 建滔集团上半年营业额216.08亿港元同比增长6% 纯利25.82亿港元同比增长71% [1] - 建滔积层板上半年营业额95.88亿港元同比增长11% 纯利9.33亿港元同比增长28% [1] 产品市场动态 - CCL行业近期迎来涨价潮 建滔积层板发布涨价函后二线厂商宏瑞兴、威利邦等跟进调价 [1] - AI快速发展推动新兴电子产品需求强劲 带动公司覆铜面板及印刷线路板产品需求增长 [1] 产能扩张计划 - 公司计划在广东开平投资8-10亿元人民币设立AI线路板生产线 [1] - 相关订单饱和 预计新产线明年上半年实现满负荷生产 [1] 业务战略调整 - 未来不再发展房地产业务 专注核心业务领域 [1] - 在手房地产项目部分持有收租 部分减价出售换取现金流 [1]

公司业绩表现 - 建滔集团中期营业额216.08亿港元同比增长6% 纯利25.82亿港元同比增长71% [1] - 建滔积层板中期营业额95.88亿港元同比增加11% 纯利9.33亿港元同比增加28% [1] 行业动态与产品需求 - CCL近期迎来涨价潮 建滔积层板发布涨价函后二线厂商宏瑞兴、威利邦等跟进 [1] - AI快速发展带动覆铜面板及印刷线路板产品需求增长 相关订单饱和 [1] 公司战略规划 - 计划在广东开平设立AI线路板生产线 投资规模8-10亿元人民币 [1] - 预计明年上半年生产线满荷运行 未来不再发展房地产业务 专注核心业务 [1]

股价表现 - 8月25日盘中下跌17.07%至0.34港元/股 [1] - 当日成交额达125.72万港元 [1] 业务概况 - 公司为香港与中国十大印刷线路板生产商之一 [1] - 2010年起拓展LED照明业务并拥有超20项相关知识产权 [1] - 主营业务涵盖商业LED照明项目及印刷线路板制造 [1] - 计划与实力雄厚的策略伙伴合作推动双业务发展 [1] 财务数据 - 2024年度营业总收入3735.65万元人民币 [2] - 2024年度净亏损4896.81万元人民币 [2]

股价表现 - 8月21日收盘价15.76元 较前一交易日下跌2.29% [1] - 当日成交额2.5亿元 换手率4.85% [1] - 总市值51.43亿元 [1] 主营业务结构 - 印刷线路板行业占比93.54% [1] 财务表现 - 上半年营业收入12.64亿元 同比增长13.54% [1] - 归母净利润3813.06万元 同比扭亏为盈 [1] 资金管理 - 拟使用不超过5500万元闲置募集资金暂时补充流动资金 [1]

股价表现 - 8月19日盘中股价下跌18.31%至0.58港元/股 [1] - 当日成交金额达362.55万港元 [1] 财务表现 - 2024年营业总收入为3735.65万元 [2] - 2024年净利润亏损4896.81万元 [2] 业务构成 - 公司为香港及中国十大印刷线路板生产商之一 [1] - 自2010年起发展LED照明业务并拥有超过20项相关知识产权 [1] - 主营业务涵盖商业LED照明项目及印刷线路板制造 [1] 发展战略 - 计划与实力雄厚的策略伙伴合作推动LED照明和PCB业务发展 [1] - 致力于为股东创造最大回报 [1]

公司业务定位 - 专注于高精度、高密度双层及多层印刷线路板制造和销售 [1] 客户合作现状 - 已与大陆汽车、法雷奥、捷普、斯坦雷、纬湃科技、比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车等国内外知名企业达成合作 [1] - 目前暂未与英伟达合作 [1] 未来发展战略 - 强化内功建设并全面提升核心竞争力 [1] - 积极开拓市场版图并通过多渠道与更多知名企业建立合作机会 [1]

股价表现 - 8月18日盘中股价上涨51.28%至0.59元/股 [1] - 当日成交额达2524.6万元 [1] 业务概况 - 公司为香港和中国十大印刷线路板生产商之一 [1] - 2010年起拓展LED照明业务并拥有超过20项相关知识产权 [1] - 主营业务涵盖商业LED照明项目及印刷线路板业务 [1] - 计划与实力雄厚的策略伙伴合作推动LED照明和PCB业务发展 [1] 财务数据 - 2024年年报显示营业总收入3735.65万元 [2] - 2024年净利润亏损4896.81万元 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 2Q25业绩预告超预期，订单饱满，NV高速板材放量带动产品结构改善，业绩高速增长主要因覆铜板销量和营收增加、产品结构优化提升毛利率，以及子公司生益电子营收和净利润大幅增长 [1] - 覆铜板全球市占率第二，普通覆铜板迎量价齐升，长期大举投入研发，高频高速领域跻身全球一流 [2] - AI算力需求爆发，公司积极配合客户突破技术新高，已有产品批量供应 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润同比增长78%/41%/28%至31/44/56亿元，当前股价对应PE为29/21/16倍，合理估值1141 - 1228亿元，对应股价46.97 - 50.56元 [4] 公司概况 - 生益科技成立于1985年，是全球电子电路基材核心供应商，主要业务为覆铜板、粘结片和印制线路板的设计、生产和销售，产品应用于多种电子产品 [10] - 公司连续多年排名全球第二大覆铜板厂商，2013年切入高端PCB业务，2016年涉足高频高速覆铜板领域 [11] - 公司无控股股东，由职业经理人团队经营管理，实施过多次股权激励计划 [12][15] 财务情况 营收与利润 - 近十年营收稳健增长，归母净利润波动中成长，2024年依靠精准研判和部署重回增长 [16] - 覆铜板及粘结片业务2016 - 2021年收入增长，毛利率上升，2022 - 23年下滑，2024年回升，高端产品未来将推动业绩突破 [23] - PCB业务定位高端，2021年受基站PCB产品价格下跌影响毛利率下降，2022年回升，2024年服务器产品订单占比提升 [26] - 净利率受上下游影响，14 - 19年和2021年提升，22 - 23年下滑 [31] 现金流与资产负债率 - 经营现金流稳定增长，投资现金流净额因产能扩张下降，资产负债率逐步降低，2025年拟非公开发行可交换公司债券 [33] 竞争优势 - 规模大，覆铜板行业市占率全球第二，2024年各类产品销量增长 [35] - 技术强，技术对标海外、全国领先，在国内率先实现高频覆铜板产业化，研发支出高于国内其他企业，产品已批量应用并突破关键技术 [38][40] - 规模大与技术强造就优质客户结构和较强供应链议价能力，增强了抵御行业周期的能力 [41] 行业情况 覆铜板介绍 - 覆铜板是PCB重要原材料，分为刚性、挠性、特殊材料基三大类，处于产业链中游，上游为原材料，下游用于制备印刷电路板 [45][47] 市场规模与竞争格局 - 全球覆铜板市场规模稳步增长，2024年AI渗透带动电子产业景气，刚性覆铜板行业竞争格局稳定，高端覆铜板国产化率低 [51][53][56] 上下游情况 - 覆铜板成本受上游原材料价格波动影响，铜箔价格与覆铜板厂商毛利率正相关 [60][61] - AI算力基建推动高频高速覆铜板需求大增，未来五年AI相关产品是PCB需求增长主要动能 [66] 公司产品情况 普通&高速覆铜板 - 普通覆铜板供应充分，产能与高速覆铜板可共用，公司有多个生产基地，高速板可与普通板共用产线，2025年增资泰国公司 [71] 高频覆铜板 - 生产壁垒高，包括生产配方和下游客户认证门槛，公司突破技术难关，产品获知名终端认证，技术指标对标海外，有望提升市场份额 [75][79][82] 挠性覆铜板 - 主要有层压法和涂覆法两种生产方式，应用于便携式电子产品和物联网终端，公司掌握涂覆法技术 [84][85] 盈利预测 - 覆铜板及粘结片业务预计25 - 27年营业收入同比增长25.0%/27.6%/23.6%，毛利率逐步提升 [89] - 印刷线路板业务预计25 - 27年营收同比增长67.2%/33.3%/30.0%，毛利率逐步提升 [90] - 预计25 - 27年营收同比增长34.3%/28.5%/25.0%，归母净利润同比增长78.3%/40.6%/27.8% [91] - 预计25 - 27年销售费用率分别为1.81%/1.83%/1.81%，管理费用率分别为4.09%/4.15%/4.13%，研发费用率分别为5.84%/5.90%/5.90%，财务费用率保持在0.36% [91] 估值 - 采用相对估值法，选取可比公司，给予覆铜板业务2026年27 - 29倍PE，PCB业务2026年23 - 25倍PE，合理估值区间为1141.1 - 1228.3亿元，对应股价46.97 - 50.56元 [95][96]

涨停战场 - 上纬新材以8.16亿元封单资金居首，斩获7连板，累计涨幅超过250% [2] - 常山北明封单资金为3.92亿元，东山精密、江淮汽车封单资金均在1.5亿元以上 [2] - 兰生股份、上海物贸实现5连板，*ST恒久完成4连板，联发股份和力生制药达到3连板 [2] - 上纬新材控股股东将变更为智元恒岳，邓泰华将成为实际控制人，智元恒岳和致远新创合伙合计将拥有29.99%股份 [2] - 上海物贸主营业务涵盖汽车服务、内贸流通等领域，公司表示基本面未发生重大变化 [3] 涨停股封单资金排行 - 上纬新材收盘价27.89元，换手率0.39%，封单资金8.16亿元 [4] - 常山北明收盘价24.26元，换手率15.74%，封单资金3.92亿元 [4] - 东山精密收盘价55.31元，换手率5.09%，封单资金1.84亿元 [4] - 江淮汽车收盘价45.49元，换手率6.98%，封单资金1.56亿元 [4] - 人民同泰收盘价8.40元，换手率2.91%，封单资金1.47亿元 [4] PCB板块 - 东山精密柔性线路板（FPC）排名全球第二，PCB排名全球第三 [5] - 东材科技高速PCB板应用于5G/6G通信、算力、AI服务器、物联网、低轨卫星通信等领域 [6] - 满坤科技产品广泛应用于通信电子、消费电子、工控安防、汽车电子等领域 [4] 共封装光学(CPO) - 剑桥科技第一代1.6T光模块产品在2024年OFC展会上Live Demo，与设备厂商合作研发外置光源 [7] 人形机器人 - 南京聚隆聚焦高性能材料在人形机器人领域应用，相关材料处于研发和推广阶段 [8] - 智微工业机器人控制器产品可用于工业机器人、移动类机器人、服务类机器人、人形机器人等多种场景 [8] - 泰晶科技晶振产品在机器人主控芯片、运动控制驱动、传感器等模块发挥重要作用 [9] 龙虎榜 - 常山北明、建设工业、东山精密等8股龙虎榜净买入额超1亿元 [10] - 美迪西、满坤科技、南京聚隆机构净买入额居前，分别为1.4亿元、8633.26万元、5929.33万元 [10]