华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 市场概述 "三巫日"成交量激增，创第三高纪录。三大美股指连续两日齐创历史新高，小盘股指跌落纪录高位；iPhone 17亚洲首销势头好，苹果涨超3%，传与Meta洽 谈200亿美元云计算协议的甲骨文涨逾4%，芯片指数回落，大涨次日英特尔跌超3%；超级央行周，科技板块涨超3%，科技七巨头中英伟达独跌，特斯拉累 涨7.6%。 中概指数两连跌，全周仍涨超3%。预计明年初实现关键盈利目标的小马智行大涨18%。 《付鹏说·第六季》全面升级！付鹏带你前瞻全球大类资产交易性机会！立即订阅>> 要闻 中美元首通电话。据环球时报，特朗普称，通话"非常富有成效"，将与中国领导人在APEC会议期间会晤，计划明年早些时候访华。 字节跳动：将按中国法律要求推进相关工作，让TikTok美国公司继续服务好美国用户。商务部发言人就TikTok问题进展情况答记者问，称希望 美方切实履行相应承诺，为包括TikTok在内的中国企业在美持续运营提供开放、公平、公正和非歧视的营商环境 国务院新闻办公室将于星期一下午3时举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，潘功胜、吴清 ...

美股市场表现 - 主要股指收于历史新高 标普500指数涨0.49%报6664.36点 道指涨0.37%报46315.27点 纳指涨0.72%报22631.48点 本周累计分别上涨1.22%、1.05%和2.21% [2][7] - 小盘股从纪录高位回落 "三巫日"到期日引发有记录以来第三大单日成交量 [2] - 甲骨文涨逾4% 因与Meta洽谈200亿美元AI云计算协议 [2][6] - 中概股指数周五小幅收跌0.25% 本周累计涨3.42% 小马智行收涨18.4% 公司表示2026年初实现关键盈利目标 [2] 债券与外汇市场 - 美债收益率涨跌不一 1年期跌2.2基点 10年期涨近2.5基点报4.1274% 本周累计上涨6.31基点 [2][7] - 美元三连涨 比特币下挫2%重回11.5万美元附近 [2] 大宗商品市场 - 黄金重拾涨势日内涨超1% COMEX黄金期货涨1.11%报3719.30美元/盎司 本周连续第五周上涨累计涨0.89% [2][7] - 白银大涨3%时隔14年来首次站上43美元/盎司 [2] - 原油三连跌 WTI 10月原油期货收跌1.40%报62.68美元/桶 布伦特11月原油期货跌1.12%报66.68美元/桶 本周累计分别下跌0.01%和0.46% [2][7] 亚洲市场表现 - A股三大股指收跌 沪指跌0.3%报3820.09点 深成指跌0.04%报13070.86点 创业板指跌0.16%报3091.0点 机器人概念股集体调整 [2][7] - 恒科指涨0.37% 医药生物股大跌 [2] - 日本央行维持利率不变 意外出现两张反对票 启动ETF减持每年抛售规模达3300亿日元 日股应声下挫 [5][14] 人工智能与科技行业 - OpenAI与立讯精密达成硬件制造协议 计划2026年末或2027年初推出首款设备 同时与歌尔股份接洽组件供应 [6][15] - OpenAI计划投入1000亿美元租备用服务器预防算力危机 [6][15] - 甲骨文与Meta洽谈200亿美元AI云计算协议 为其AI模型提供训练与部署所需算力资源 [2][6][16] - 台积电2nm产能争夺 苹果锁定过半产能 可能迫使高通、联发科等竞争对手面临供应紧张困境 [6][17] - 英伟达对英特尔进行50亿美元战略投资 被比作1997年微软驰援苹果的历史性事件 [16][23] 金融政策与监管 - 日本央行启动ETF抛售计划 每年抛售规模达3300亿日元 但完全清空持仓需要100多年时间 [5][14][22] - 美国SEC主席支持特朗普提议的修改季度财报规则 公司可自主决定改为半年报告或继续季度报告 [13] - 美联储官员表示利率远离中性水平 预计接下来几个月将继续降息 今年再降息两次是合适的 [13] 公司动态与市场观点 - 小米开源语音大模型Xiaomi-MiMo-Audio 在多项测试中超越同参数量开源模型及谷歌Gemini、OpenAI GPT-4o [18] - 高盛上调工业富联目标价至77.2元人民币 预计2025-2027年净利润比市场预期高出4%-14% [19] - 高盛上调百度目标价至154美元 自动驾驶业务估值从40亿美元翻倍至80亿美元 [20] - 摩根大通坚定看好中国银行股 中证300银行股股息收益率达4.3% 显著超越十年期国债1.8%收益率 [20] - 高盛看空光伏板块 预计多晶硅价格将从当前水平下跌约20%至每公斤42元 [20] 加密货币与数字资产 - 特朗普儿子称加密货币将"拯救美元" 通过吸引全球资本流入美国数字资产市场为美元提供新支撑 [24] - Brera控股宣布转型为"索拉纳财库"并更名为Solmate 获木头姐联手阿联酋3亿美元入股 股价盘中暴涨592% [24] - 美国议员致信SEC要求对孙宇晨进行调查 因其对特朗普相关加密项目进行"大量投资" [17] 房地产政策调整 - 上海优化调整房产税政策 首套房免征收房产税 持有本市居住证满3年且在本市工作生活的购房人新购家庭第一套住房暂免征收房产税 [12]

核心观点 - 全球股市表现分化 港股A股下跌而美股及部分欧洲亚洲市场上涨[1][3] - 美联储实施预防性降息但态度谨慎 预计年底前可能仅再降息一次[3][5] - 科技行业创新持续 Meta发布新款智能眼镜推动AI眼镜产业链发展[6] - 散户参与度显著提升主导美股市场 0DTE期权和碎股交易占比创新高[3] - 多国央行政策分化 日本加息环境形成而英国央行维持利率不变[3] 全球市场表现 - 恒生指数单日下跌1.35%至26,545点 年内仍累计上涨32.33%[1] - 恒生科技指数单日下跌0.99%至6,271点 年内累计上涨40.36%[1] - 美国纳斯达克指数单日上涨0.94%至22,471点 年内累计上涨16.36%[1] - 德国DAX指数单日上涨1.35%至23,675点 年内累计上涨18.91%[1] - 港股分类指数普遍下跌 恒生地产指数单日下跌1.61%表现最差[2] - 港股能源原材料与信息技术领跌 医疗保健板块收涨[3] - A股有色金属交通运输与食品饮料领跌 电子通信与社会服务收涨[3] 央行政策与宏观经济 - 美联储降息25bp至4.0%-4.25% 点阵图显示9-12月降息幅度预测从50bp升至75bp[5] - 日本加息环境形成 企业利润稳健劳工短缺推动工资上涨通胀持续上升[3] - 英国央行维持利率不变 市场反映年内不降息预期明年可能降息两次[3] - 美国失业救济人数超预期下降 显示就业市场走弱没有预期严重[3] - 美联储可能10月暂停降息 12月再降息一次至3.75%-4%[5] - 美国10年国债收益率可能年底升至4.1% 美元指数可能走弱[5] 科技与行业动态 - Meta发布三款新智能眼镜包括Meta Ray-Ban Display 右镜片嵌入全彩显示屏和神经腕带[6] - 华为公布昇腾AI芯片路线图 明年一季度推出昇腾950PR采用自研HBM[3] - 英伟达上涨3.5% 斥资50亿美元入股英特尔联手开发PC与数据中心芯片[3] - 中国将终止涉英伟达RTX Pro 6000D芯片订单[3] - 美国能源部启动"电力加速"计划 满足AI和数据中心电力需求激增[4] - SEC降低数字货币ETF申请门槛 美国首只狗狗币ETF获批上市[4] 美股市场特征 - 散户0DTE期权成交量占美股总成交量比例突破60%创历史新高[3] - 碎股交易占比从2019年31%激增至66% 反映散户参与度显著提升[3] - 散户在过去22周中有19周保持净买入[3] - 芯片指数大涨 英特尔暴涨超20%[3] 重点公司关注 - 吉利汽车目标价25港元较当前18.81港元有33%上行空间[7] - 李跑汽车目标价80港元较当前63.4港元有26%上行空间[7] - 珀莱雅目标价129.83元较当前80.65元有61%上行空间[7] - 小米集团目标价62.96港元较当前56.85港元有11%上行空间[7] - 瑞声科技目标价60.55港元较当前43.98港元有38%上行空间[7] - 贝克徽目标价93港元较当前54.25港元有71%上行空间[7]

关税政策动态 - 美国考虑对中国加征新一轮关税 理由是中国购买俄罗斯石油 此前对印度类似行为加征50%关税 [4][8] - 中美签署《斯德哥尔摩贸易会谈联合声明》 暂停实施24%对等关税 保留10%基础关税 但美国仍维持301关税 钢铁铝关税及对136家中国实体的技术出口管制 [16] 科技领域交锋 - 中国官媒揭露美国科技公司在芯片中植入"后门"技术 指控包括追踪定位和远程关闭功能 引发英伟达紧急声明否认 [9][10] - 美国解除对华为芯片限制后 暴露出芯片技术中的潜在安全风险 导致美国"技术中立"立场受到质疑 [10] - 中国通过科技战转移关税战焦点 直接打击美国科技企业国际形象 引发全球对美国技术领导地位的信任危机 [6][9][12] 半导体产业影响 - 美国半导体产业占全球附加值38% 英伟达 高通等公司占据56%利润 中国作为全球最大半导体市场 科技封锁将刺激国产替代进程 [14] - 美国技术出口管制可能严重冲击英伟达 英特尔等企业的收入结构 长期或将改变全球半导体产业链格局 [14][16] 地缘技术竞争 - 美国盟友包括日本 德国 法国 意大利在精密机床 量子技术 干细胞治疗等领域存在技术优势 担忧美国通过芯片后门窃取关键技术 [11] - 多国加速寻求摆脱对美国技术依赖 美国在全球科技联盟中的领导地位面临前所未有的挑战 [12][16] 技术自主化进程 - 中国通过反击凸显科技自主必要性 华为昇腾等国产AI芯片的技术突破可能成为打破美国芯片封锁的关键 [17] - 科技战加剧全球技术体系分化 中国加速推进半导体产业链国产化替代战略 [14][17]

公司与华为合作 - 公司与华为联合发布天融信智算一体机(昇腾版)，搭载华为昇腾AI芯片提供算力支撑 [1] - 基于华为鲲鹏架构的天融信昆仑信创产品系列包括防火墙、态势感知、超融合、桌面云、终端威胁防御等15类27款产品 [1] - 产品搭载华为鲲鹏处理器芯片，全面满足客户在网络安全、智算云领域的多样化需求 [1] 产品与技术布局 - 天融信昆仑信创产品系列覆盖网络安全、智算云领域，包含15类27款产品 [1] - 产品线涵盖防火墙、态势感知、超融合、桌面云、终端威胁防御等多种解决方案 [1]

中国—东盟自贸区3.0版谈判完成 - 中国与东盟宣布全面完成自贸区3.0版谈判，标志着经贸合作跃升新高度 [1] - 自贸区3.0版包含数字经济、绿色经济、供应链互联互通等9个新增章节 [11] - 该协定将促进双方产供链深度融合，拓展新兴领域合作 [11] 广东—东盟经贸合作数据 - 2024年1—4月广东对东盟贸易总额4885.7亿元，同比增长7.5%，其中出口2838.2亿元（+5.2%），进口2047.5亿元（+10.9%） [1] - 越南、马来西亚、泰国、印尼和新加坡是广东在东盟前五大贸易伙伴，贸易额占比分别为27.6%、21.4%、15.5%、11.8%和10.6% [5] - 2023年广东在东盟新设境外企业383家，直接投资额首次突破9亿美元（+168.5%），占广东对外投资总额3.8% [10] 供应链合作三大趋势 - 区域化布局加快：广东企业向东盟延伸至研发设计、生产制造等高价值环节 [6] - 数智化融合发展：华为昇腾AI芯片助力马来西亚构建全栈AI生态系统 [13] - 绿色化转型提速：双方在新能源、生物医药等领域加强技术创新合作 [11][12] 产业协同与贸易循环模式 - 广东对东盟出口前五类产品为机械设备、贱金属制品、纺织品、杂项制品和塑料制品 [5] - 动态贸易循环模式：东盟向广东出口初级产品，进口资本密集型中间品进行生产后再销往第三方市场 [7] - 广东在电子信息、新能源汽车等领域优势与东盟资源、劳动力优势形成互补 [6] 跨境电商与新兴业态 - 广东支持电商平台在东盟布局仓储配送设施，吸引Shopee、Lazada等东南亚平台落户 [14] - RCEP实施带来物流单证无纸化、货物放行时间减少等跨境电商红利 [15] - 本地化策略（如马来西亚蜡染服饰品牌）可提升跨境电商转化率40% [14] 合作机制建设 - 成立"广东与东盟企业国际供应链合作联盟"及五国粤商贸易投资服务中心 [15] - 广东省贸促会与东盟机构签署备忘录，设立中国—东盟商务理事会地方联络办公室 [15] - 中新广州知识城推动新加坡科技企业在粤技术转化应用 [13]

经贸领域 - 美国商务部宣布启动撤销《人工智能扩散规则》并加强对海外AI芯片的出口管制 声称在全球任何地方使用华为昇腾AI芯片都可能违反美国管制 [3] - 美国贸易代表办公室计划对中国起重机加征100%关税 集装箱 底盘等设备加征20%-100%关税 理由是让造船业回归美国本土 [3] - 美国商务部初步裁定中国电池组件的活性阳极材料存在高额补贴 拟征收反补贴税 [3] 科技领域 - 美国商务部工业与安全局将使用华为昇腾芯片纳入违反美国出口管制范畴 警告全球企业不要使用美制AI芯片训练中国AI模型 [4] - 美国媒体放风称特朗普政府准备把多家中国科技企业列入管制清单 进一步扩大实体清单范围 [4] - 美国试图通过精准绞杀切断中国科技产业的发展命脉 将科技交流异化为技术冷战 [4] 行业影响 - 美国对中国商品加征145%关税导致特斯拉 苹果等企业市值蒸发超1.5万亿美元 [6] - 美国家庭年均生活成本增加2300美元 第一季度GDP环比萎缩0.3% [6] - 科技封锁导致英伟达 AMD等企业失去中国这个全球最大AI芯片市场 [7] 技术发展 - 中国加速构建自主可控的半导体产业链 长江存储的3D NAND芯片 中芯国际的14纳米制程技术正打破美国的技术垄断 [7] - 韩国要求豁免对华芯片出口 荷兰ASML公司坚持向中国供应光刻机 [7]

报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [1][29] 报告的核心观点 - 美国再次出台 AI 限制政策，禁止全球使用华为昇腾 AI 芯片，英伟达调整对华芯片出口，小米自研玄戒 O1 芯片；美国收紧 AI 芯片出口管制短期给国内企业造成压力，长期促进国产软硬件生态协同发展，H20 芯片受限使国内 AI 芯片厂商承接更多份额，利好国产算力厂商，小米自研芯片促进国产芯片发展 [1][5][11] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注事件 - 美国出台 AI 限制政策，禁止全球使用华为昇腾 AI 芯片，涉及 910B、910C、910D 芯片，短期内给国内企业造成压力，长期促进国产软硬件生态协同发展 [10][11] - 英伟达因美国限制 H20 芯片出口至中国，重新审视中国市场战略，未来不再推出 Hopper 系列产品，计划推出 H20 芯片降级版本；美国出口限制政策加速中国国产芯片自主研发，国内 AI 芯片厂商承接更多份额，利好华为、寒武纪等国产算力厂商 [12][13] - 小米自研玄戒 O1 芯片将用于多类产品，跑分表现亮眼，小米有望跻身具备设计 SoC 芯片实力的手机厂商，完善生态链布局，促进国产芯片发展 [14] 新闻及公司动态 行业新闻 - 芯片及服务器：海外 CSP 大厂一季度数据乐观，多地有芯片产业新进展，国产芯片概念上涨，谷歌发布新芯片等 [15] - 云计算：英伟达计划为中国推出降级版 H20 芯片，云计算数据中心板块上涨，区块链云计算公司获融资 [16] - 人工智能：多家企业有人工智能相关动态，如腾讯发布新模型、MiniMax 发布新系统等 [16] - 数字经济：工信部推动大模型应用，多企业有数字经济领域合作，相关政策和标准发布 [17] - 网络安全：勒索组织信息泄露，数据要素平台上线，国家网信办通报违规 App [18] - 工业互联网：国家数据局印发方案推动物联网、工业互联网升级 [18] 公司动态 - 电科网安重大诉讼二审因第三人破产程序中止审理 [19] - 索辰科技筹划收购北京力控元通科技有限公司，召开股东大会审议多项议案并通过 [19] - 科大讯飞参加世界数字教育大会展示产品，发行 8 亿元中期票据 [20] - 新北洋审议多项议案 [21] - 恒生电子实施首次股份回购，总股本等信息变更 [21] - 中科江南 1.21 亿股限售股解禁上市流通 [21] - 拓尔思融资净买入，有融券交易 [22] - 超图软件召开股东大会审议多项议案 [22] 投资建议 - 关注华为鸿蒙产业链相关企业，如软通动力、润和软件、拓维信息等；关注科技自主可控相关企业，如达梦数据、寒武纪 - U、云天励飞 - U 等；以及基本面良好、未来提升空间较大的合合信息 [3]

美国对华为芯片实施全球出口管制 - 美国商务部工业和安全局（BIS）发布公告，宣布在全球任何地方使用华为昇腾AI芯片均违反美国出口管制 [2][3] - 美方措施被中方视为典型的非市场和单边霸凌行为，损害中国企业权益并威胁全球半导体供应链稳定 [2] - 中方敦促美方纠正错误做法，并表示将采取坚决措施维护中国企业正当权益 [2] 美国加强AI芯片出口管制措施 - BIS新增三条管制措施：禁止华为昇腾AI芯片全球使用、警告美国AI芯片用于中国AI模型训练的后果、指导美企保护供应链 [3][4][5] - 美方同步启动撤销拜登政府《人工智能扩散规则》，进一步强化半导体出口管制 [2] 行业影响与中方回应 - 美方行为被指破坏市场规则和国际经贸秩序，可能影响中美企业长期合作 [2] - 中方强调美方单边保护主义本质，并重申将维护半导体产业链稳定性 [2]

中美科技竞争与半导体政策 - 美国商务部启动撤销拜登签署的《AI扩散规则》，同时加强对全球芯片出口管制，包括禁止使用华为昇腾AI芯片 [1][2] - 中美半导体产业脱钩趋势明显，中国AI企业难以直接获得英伟达AI芯片，美国限制拥有美国技术企业向中国供货 [2] - 特朗普政府取消拜登AI"计划经济"，改为以罚代管，承认执法能力有限，无法预防违规行为 [3] 中国半导体产业应对策略 - 短期内中国企业需与非美伙伴合作，预计一年内可在成熟制程（40nm及以上）摆脱美国政策制约 [3] - 中国半导体行业协会发布原产地认定规则，以流片地作为判定标准，鼓励代工环节转回大陆或选择台湾地区、韩国代工 [6][7] - 新规则有效遏制"阳澄湖洗脚蟹"式操作，压缩企业在美国代工的利润空间 [7] 美国芯片法案与补贴政策 - 芯片法案补贴分为三个阶段：第一阶段（2023年底至2024年初）流向军工相关企业，第二阶段（2024年2月至6月）转向大厂如英特尔、三星、台积电，第三阶段（选举期）成为政治筹码 [9][10][12] - 英特尔获78.65亿美元补贴，三星、台积电、美光获47亿至66亿美元支持，但英特尔抱怨实际放款仅70多亿，低于预期 [10] - 选举期间补贴政策与摇摆州选情挂钩，如Polar Semiconductor在关键州明尼苏达获快速补贴 [12][13] 美国出口管制与执法能力 - 美国工业与安全局（BIS）全球仅11名特工负责出口管制执法，人力严重不足 [15] - 俄罗斯通过亚美尼亚、格鲁吉亚等第三国进口美国芯片，BIS在2022-2023年仅对亚美尼亚进行5次检查，格鲁吉亚零次 [18] - BIS在台北设立办事处，特工林安杰监督台积电出货，防止芯片流向"不受欢迎"企业 [20][22][23] 盟友配合与"小院高墙"战术 - 拜登政府施压日本、荷兰配合出口管制，日本管制23项设备，荷兰限制DUV光刻机出口 [24] - 2024年9月美日荷三国同步发布出口限制令，荷兰将光刻机管控下调至NXT-1970，影响中国28nm及以上芯片生产 [25] - 特朗普上台后盟友观望，荷兰和日本未跟进拜登政府后期管制政策，美国封锁体系可能出现裂缝 [27][29]