21世纪经济报道记者 闫硕 12月19日，石药集团（01093.HK）发布公告披露多个核心岗位人事调整，引发行业广泛关注。 公告显示，张翠龙因工作调动不再担任董事会副主席、首席执行官及授权代表，但仍将继续担任执行董 事。蔡磊获委任为副主席、执行董事、首席执行官及授权代表。魏青杰获委任为副主席、执行董事及首 席运营官。 石药集团于1994年在港交所上市，其母公司石药控股集团有限公司组建于1997年，产品涉及成药、原料 药、功能食品等三大板块。其中，成药板块聚焦肿瘤、精神神经、心血管、免疫和呼吸、代谢及抗感染 六大领域，在研创新药项目有200余个。 近些年受集采等因素影响，石药集团业绩持续承压。2025年前三季度，公司营收、净利延续去年的下滑 趋势。其中，营收实现198.91亿元，同比下降12.32%；扣非归母净利润为35.11亿元，同比下降7.06%。 值得注意的是，石药集团旗下石药创新（A股股票名称：新诺威）已于12月10日向港交所递交招股书。 在业绩承压与深度转型的关键节点，此次CEO换帅被业内视为公司应对行业变化、加速转型的重要举 措。 业绩持续下滑 对于业绩的下降，石药集团多次提及受集采等因素的影响。摩 ...

从基金十大重仓股角度 数据显示，诺安基金旗下1只基金重仓新诺威。诺安精选价值混合A（001900）三季度增持47.06万股， 持有股数95.43万股，占基金净值比例为4.9%，位居第八大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约160.32 万元。 12月19日，新诺威涨5.4%，截至发稿，报32.81元/股，成交1.19亿元，换手率0.26%，总市值460.85亿 元。 资料显示，石药创新制药股份有限公司位于河北省石家庄市栾城区张举路62号,香港湾仔港湾道18号中 环广场32楼3206室，成立日期2006年4月5日，上市日期2019年3月22日，公司主营业务涉及功能食品的 研发、生产与销售。主营业务收入构成为：功能食品及原料88.93%，生物制药8.91%，其他2.16%。 诺安精选价值混合A（001900）成立日期2019年2月28日，最新规模2.82亿。今年以来收益63.35%，同 类排名426/8098；近一年收益57.49%，同类排名527/8067；成立以来收益59.87%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、 ...

文｜董柳 2025年末，这一时间节点的重要性对菏泽来说不言而喻。 这是"十四五"与"十五五"接力的风口，亦是突破菏泽鲁西崛起三年行动计划（2023-2025年）的最后一年。 "十四五"的成绩单，势必成为丈量"突破菏泽，鲁西崛起"成效的标尺。 2025 年末，菏泽市接连召开"决胜'十四五'续写新篇章" 系列主题新闻发布会，为这座鲁西南城市五年来的发展写 下生动注脚。从科技创新专场披露的"连续两年全社会研发经费投入增速全省第一"，到自然资源和规划专场展示 的"100% 采煤塌陷地治理率"，一组组硬核数据、一个个突破性成果，勾勒出菏泽以创新破局、以产业筑基、以绿 色赋能的高质量发展轨迹，更兑现着"后来居上"的时代嘱托。 五年来，这座城市深入贯彻新发展理念，以创新驱动为引擎，以产业升级为抓手，在科技创新、医药产业建设等 领域实现突破性进展，为经济社会发展注入强劲动能，也为未来发展擘画了清晰蓝图。 医药崛起，全产业链打造鲁西南健康产业集群 在菏泽的产业版图中，生物医药产业始终是 "重头戏"。 创新驱动，锻造高质量发展引擎 "十四五"期间，菏泽市以"国际知名、国内一流、全省最优"为目标，构建起覆盖"种植—研发—制造—流通 ...

沈阳市“十五五”规划产业与经济发展核心要点 - 文章核心观点：沈阳市“十五五”规划建议提出，将坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，并通过优化传统产业、培育新兴产业、建设重点产业链集群以及深化金融体制改革等一系列措施，推动城市能级持续提升和产业转型升级 [1] 产业发展方向与路径 - 优化提升传统产业：发展智能制造、绿色制造、服务型制造，推进制造业“智改数转”行动，梯次培育智能工厂，建设数字化车间和转型标杆 加快绿色技术应用，建设零碳园区、绿色工厂和绿色工业园区，打造绿色供应链 [2] - 培育壮大新兴产业和未来产业：打造新兴支柱产业，培育新增长引擎 推进创新设施建设与技术开发，壮大专精特新和单项冠军企业群体 前瞻布局具身智能、未来材料、深地深海空天装备等未来产业，推动建设未来产业(技术)研究院 [2] 重点产业链与先进制造业集群建设 - 汽车及零部件产业：做大做强，完善整车生产和零部件供应体系，布局智能网联新能源汽车全产业链 [3] - 装备制造产业：巩固提升，重点围绕工业机器人、服务机器人、通用机械装备、机床及功能部件、电力装备等领域，加快重大技术装备研制与应用 [3] - 食品产业：培育壮大，提升农产品精深加工能力，开拓功能食品、预制食品等新赛道 [3] - 航空航天产业：持续壮大，完善航空航天城、临空经济区、通航产业基地布局，强化大飞机总装能力建设，推动涵盖整机研制、部件制造及航空运维服务的全产业链发展，建设国际先进的航空产业基地 安全有序发展低空经济，完善设施网与管控平台，拓展应用场景 [3] - 新一代信息技术产业：做强做优，壮大软件、集成电路产业规模，推动沈阳国际软件园提质升级 [3] - 生物医药及医疗装备产业：发展壮大，加快建设沈阳国际生命健康城，推进改良型创新药和医疗器械高端制造 [3] - 新能源产业：大力发展，推动风光氢储一体发展，扩大氢能制储输用、电化学储能、风电装备和高效光伏组件等研发生产 [3] 金融体系改革与建设 - 深化金融体制改革：强化金融供给，积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，推进区域性金融中心建设 [4] - 健全金融机构体系：优化中小金融机构布局，支持国有金融机构在沈阳设立数据中心、研发中心等功能性总部，补齐期货、公募基金、信托等空白领域金融牌照，引育专业中介服务机构 [4] - 完善金融市场体系：积极扩大信贷、债券、资本市场融资规模，争取辽宁股权交易中心纳入国家区域性股权市场创新试点，加快构建多层次投资基金体系 [4] - 优化金融生态：完善担保体系，建立不良资产交易中心，发挥金融仲裁与调解中心作用，优化金融法庭工作机制 落实央地协同金融监管机制，强化非法金融活动源头治理 [4]

文章核心观点 - 中国“银发经济”在政策支持和人口结构变迁驱动下具有巨大发展潜力，预计到2035年市场规模将从当前的约7万亿元增长至30万亿元，占GDP比重约10% [2][5][6] - 银发经济的内涵已从传统的“为老”服务扩展至包含“备老”的全生命周期规划，涵盖医疗健康、老年消费、养老金融和科技智能等多个领域 [3][4] - 资本市场中与银发经济相关的医药健康、老年消费、保险金融及科技养老等行业板块有望迎来中长期投资机遇 [8] 银发经济的定义与内涵 - 银发经济定义为向老年人提供产品或服务，以及为老龄阶段做准备等一系列经济活动的总和，具有产业链长、业态多元的特点 [3] - 内涵兼顾“为老”与“备老”两大方面，包括养老金储备、健康管理等全生命周期活动，覆盖衣食住行、医疗保健、文化娱乐、金融保险等诸多领域 [4] - 十五五规划建议明确提及健全养老事业和产业协同发展、优化基本养老服务供给、发展医养结合服务及积极开发老年人力资源等方向 [3] 我国银发经济发展趋势 - 中国已于2021年进入中度老龄化社会，65岁及以上老年人口突破2亿，占比达14.2%；预计到2032年该比例将超20%，进入超级老龄化社会 [5] - 人口出现负增长，2023年和2024年总人口分别减少208万和139万人；老年抚养比从2001年的10%提高到2024年的23%，预计2035年将达34% [5] - 政府密集出台支持政策，包括2019年《国家积极应对人口老龄化中长期规划》、2024年首部银发经济专门政策文件及2025年《提振消费专项行动方案》 [6][7] 资本市场银发经济相关投资机会分析 - **医药与健康护理**：直接受益板块，关注专注于老年常见病药物研发的创新药企、生产人工关节/助听器等产品的医疗器械公司及布局康复护理的医疗服务公司 [8] - **老年消费**：需求从基础型向品质型转变，保健品、功能食品、智能康养设备、老年旅游及教育培训等服务性消费有望快速放量 [8] - **保险与养老金融**：老龄化推动寿险产品创新，健康险、护理险成为重要增长点，发力养老财富管理的金融机构值得关注 [9] - **科技与智能养老**：人工智能、物联网和大数据技术在适老产品中应用广泛，智能陪伴机器人、护理机器人等产业处于快速扩张阶段 [9]

公司股价与交易表现 - 11月27日盘中，公司股价上涨2.03%，报33.75元/股，成交额8671.37万元，换手率0.19%，总市值474.05亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出361.15万元，特大单买卖占比分别为3.20%和5.99%，大单买卖占比分别为9.50%和10.88% [1] - 公司今年以来股价累计上涨27.02%，但近期表现分化，近5个交易日上涨5.80%，近20日下跌2.37%，近60日下跌33.82% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为6月6日，当日龙虎榜净买入3970.92万元，买入总计1.58亿元（占总成交额21.87%），卖出总计1.19亿元（占总成交额16.38%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为功能食品的研发、生产与销售，收入构成为：功能食品及原料88.93%，生物制药8.91%，其他2.16% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入15.93亿元，同比增长7.71%；但归母净利润为-2404.89万元，同比减少117.26% [2] - 公司A股上市后累计派现6.51亿元，近三年累计派现5.00亿元 [3] - 截至10月31日，公司股东户数为2.18万，较上期增加32.87%；人均流通股为57116股，较上期减少24.74% [2] 行业归属与机构持仓 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-原料药，所属概念板块包括创新药、基金重仓、融资融券、中盘、维生素等 [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股1778.22万股，较上期减少321.69万股 [3] - 中欧医疗健康混合A为第三大股东，持股1632.25万股，较上期减少386.14万股；工银前沿医疗股票A为第四大股东，持股1400.01万股，较上期增加200.01万股 [3] - 汇添富创新医药混合A为第五大股东，持股1227.70万股，较上期增加248.44万股；易方达创业板ETF为第九大股东，持股786.80万股，较上期减少132.53万股 [3] - 中银创新医疗混合A为新进第十大股东，持股639.69万股；中欧医疗创新股票A则退出了十大流通股东行列 [3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价从12.7港币下调至9.7港币 对应31%的上涨空间 [5][8][14] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩改善 收入同比增长3.4%至66.2亿元 净利润同比增长27.2%至9.64亿元 符合预期 [5] - 成药板块销售额在第三季度恢复正增长 达到52.0亿元（同比增长1.6% 环比增长9.6%） [6] - 创新管线布局丰富 研发费用同比增长7.9%至41.9亿元 研发费用率提升至21.0% [8][13] - 考虑到研发投入增长 下调2025-2027年每股盈利预测 [8] 财务业绩 - 2025年前三季度收入同比下降12.3%至198.9亿元 净利润同比下降7.1%至35.1亿元 [5] - 综合毛利率同比下降4.9个百分点至65.6% 成药板块销售贡献从82.3%下降至77.7% [5] - 销售费用率同比下降5.1个百分点至24.1% [5] - 原料药业务中 维生素C收入同比增长22.3%至17.9亿元 抗生素原料药收入同比下降3.7% [6] - 功能食品及其他业务收入同比增长11.2%至14.4亿元 [6] 业务板块表现 - 前三季度成药板块销售额同比下降17.3%至154.5亿元 包含授权费收入15.4亿元 [6] - 肿瘤产品销售额受集采影响同比下降56.8%至16.5亿元 占成药收入比例从20.4%降至10.7% [6] - 神经系统疾病产品销售额受恩必普DIP影响同比下降21.6% [6] - 2025年初至今达成四项对外授权协议 首付款合计2.60亿美元 里程碑付款合计94.5亿美元 [6] 研发管线进展 - SYS6010（EGFR ADC）获美国FDA快速通道资格和中国NMPA突破性治疗药物认定 [7] - EGFR ADC正在开发多项适应症 包括EGFR突变NSCLC、EGFR野生型NSCLC、BC、GC等 [7] - 国内针对2L EGFR突变NSCLC的三期临床试验进行中 预计2026年递交上市申请 [7] - 公司预计2026年就EGFR ADC的肺癌、食管鳞癌、胃癌进行数据读出 [7] - 目前有28项重点管线进入II/III期关键临床 9款产品处于二期临床 约40款产品处于一期临床 [8] 财务预测 - 预测2025年营业收入267.85亿元（同比下降7.67%） 2026年增长4.55%至280.03亿元 [9] - 预测2025年归属普通股东净利润45.59亿元（同比增长5.35%） 2027年增长至51.68亿元 [9] - 预测2025年每股收益0.40元 2027年增至0.45元 [9] - 预测ROE维持在13%以上 市净率从2025年的2.17下降至2027年的1.81 [9]

投资评级 - 报告对石药集团维持"买入"评级，目标价从12.7港币下调至9.7港币，对应31%上涨空间 [1][7][14] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩显著改善，收入同比增长3.4%至66.2亿元，净利润同比增长27.2%至9.64亿元，扭转了前三季度整体下滑的趋势 [4][10] - 创新药管线布局丰富，研发投入持续加大，EGFR ADC等核心产品预计2026年迎来关键数据读出，为长期增长提供动力 [6][7][12][13] - 成药板块销售在第三季度重回正增长，授权合作活跃，但部分传统产品受集采影响销售额下滑 [5][11] 财务业绩总结 - 2025年前三季度收入198.9亿元，同比下降12.3%，净利润35.1亿元，同比下降7.1% [4][10] - 第三季度单季收入66.2亿元，同比增长3.4%，净利润9.64亿元，同比增长27.2% [4][10] - 综合毛利率65.6%，同比下降4.9个百分点，销售费用率24.1%，同比下降5.1个百分点 [4][10] - 研发费用41.9亿元，同比增长7.9%，研发费用率提升至21.0% [7][13] 业务板块表现 - 成药板块前三季度销售额154.5亿元，同比下降17.3%，但第三季度单季增长1.6%至52.0亿元 [5][11] - 肿瘤产品销售额受集采影响大幅下降56.8%至16.5亿元，占比从20.4%降至10.7% [5][11] - 神经系统疾病产品销售额因恩必普受DIP影响下降21.6% [5][11] - 原料药业务中维生素C收入增长22.3%至17.9亿元，抗生素原料药收入小幅下降3.7% [5][11] - 功能食品及其他业务收入增长11.2%至14.4亿元 [5][11] 研发与创新管线 - 重点在研管线28项进入II/III期关键临床，9款产品处于二期临床，约40款产品处于一期临床 [7][13] - SYS6010（EGFR ADC）获FDA快速通道资格和NMPA突破性治疗药物认定，正在开展多项临床试验 [6][12] - 公司预计2026年将有多项EGFR ADC的临床数据读出 [6][12] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测从0.46元下调至0.40元，2026年从0.49元下调至0.41元，2027年从0.53元下调至0.45元 [7][14] - 预测2025-2027年收入分别为267.85亿元、280.03亿元和293.60亿元 [8][17] - 预测2025-2027年净利润分别为45.59亿元、47.46亿元和51.68亿元 [8][17]

股价与资金流向 - 11月19日盘中股价下跌2.03%，报32.41元/股，成交金额4540.63万元，换手率0.10%，总市值455.23亿元 [1] - 当日主力资金净流出176.47万元，特大单买入115.08万元（占比2.53%），大单卖出516.57万元（占比11.38%） [1] - 今年以来股价累计上涨21.98%，但近20个交易日下跌20.84%，近60个交易日下跌33.69% [1] - 6月6日登上龙虎榜，当日净买入3970.92万元，买入总额1.58亿元（占总成交额21.87%），卖出总额1.19亿元（占总成交额16.38%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为石药创新制药股份有限公司，位于河北省石家庄市，成立于2006年4月5日，于2019年3月22日上市 [1] - 主营业务为功能食品的研发、生产与销售，功能食品及原料收入占比88.93%，生物制药收入占比8.91% [1] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-原料药，概念板块包括创新药、基金重仓、维生素等 [2] 股东与股本结构 - 截至10月31日，股东户数为2.18万，较上期增加32.87%，人均流通股57116股，较上期减少24.74% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1778.22万股，较上期减少321.69万股 [3] - 工银前沿医疗股票A（001717）和汇添富创新医药混合A（006113）分别增持200.01万股和248.44万股，而中欧医疗健康混合A（003095）减持386.14万股 [3] - 中银创新医疗混合A（007718）为新进十大流通股东，持股639.69万股，中欧医疗创新股票A（006228）退出十大流通股东 [3] 财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入15.93亿元，同比增长7.71% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-2404.89万元，同比减少117.26% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现6.51亿元，近三年累计派现5.00亿元 [3]

股价与交易表现 - 11月18日盘中股价下跌2.01%至33.14元/股，成交额9034.98万元，换手率0.19%，总市值465.48亿元 [1] - 当日主力资金净流出404.30万元，其中特大单净买入32.50万元，大单净卖出436.79万元 [1] - 公司今年以来股价上涨24.73%，但近20日下跌22.57%，近60日下跌35.29% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为6月6日，当日龙虎榜净买入3970.92万元，买入总额1.58亿元（占总成交额21.87%），卖出总额1.19亿元（占总成交额16.38%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入15.93亿元，同比增长7.71% [2] - 公司2025年1-9月归母净利润为-2404.89万元，同比减少117.26% [2] - 公司主营业务收入构成为：功能食品及原料88.93%，生物制药8.91%，其他2.16% [1] - A股上市后累计派现6.51亿元，近三年累计派现5.00亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为2.18万，较上期增加32.87% [2] - 截至10月31日，人均流通股为57116股，较上期减少24.74% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1778.22万股，较上期减少321.69万股 [3] - 中欧医疗健康混合A（003095）为第三大流通股东，持股1632.25万股，较上期减少386.14万股 [3] - 工银前沿医疗股票A（001717）为第四大流通股东，持股1400.01万股，较上期增加200.01万股 [3] - 汇添富创新医药混合A（006113）为第五大流通股东，持股1227.70万股，较上期增加248.44万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第九大流通股东，持股786.80万股，较上期减少132.53万股 [3] - 中银创新医疗混合A（007718）为新进第十大流通股东，持股639.69万股 [3] - 中欧医疗创新股票A（006228）退出十大流通股东之列 [3] 行业与公司概况 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-原料药 [2] - 公司所属概念板块包括创新药、基金重仓、中盘、融资融券、维生素等 [2] - 公司全称为石药创新制药股份有限公司，成立于2006年4月5日，于2019年3月22日上市 [1] - 公司位于河北省石家庄市栾城区，主营业务为功能食品的研发、生产与销售 [1]