政府应发挥引导作用，搭建"链主"企业与高校、科研机构的合作平台，制定鼓励政策；建立跨区 域、跨部门的产业链协调机制；鼓励金融机构开展供应链金融服务；鼓励"链主"企业在全球范围内配置 资源。 2025年中央经济工作会议提到"实施新一轮重点产业链高质量发展行动"。强化"链主"企业引领作用 是提升产业链供应链韧性与安全水平、推动产业升级的核心策略。但当前我国产业链存在协同不 足、"链长""链主"权责模糊及金融支持弱等问题。笔者认为，可借鉴美国通过政产学研协作、资本赋能 及全球化布局强化"链主"生态的经验做法，完善协同机制、优化政策协同、发展供应链金融，最终提升 企业全球资源配置能力。 三大问题 最后，"链主"企业通过在全球范围内配置资源，降低成本并提升效率。例如，苹果公司作为电子领 域"链主"企业，其供应链遍布全球，降低了其生产成本并提升了产品竞争力。同时，"链主"企业通过培 养跨文化管理人才，以适应不同国家的文化与市场环境。此外，"链主"企业通过加强知识产权保护，防 止其技术与品牌被侵权。例如，微软通过专利诉讼与授权，保护其操作系统与办公软件的知识产权。 四点建议 针对上述问题，并借鉴国际经验，为强化我国"链主" ...

21世纪经济报道记者唐唯珂上海报道 大消费行业"年度风向标"级别的会议——21世纪经济报道"新消费大会"12月17日于上海建滔诺富特酒店落地。 金山软件集团副总裁龚道军受邀登台，以《IP与文化流动的坐标》为题发表主旨演讲。作为深耕行业20余年、见证金 山软件37年发展历程的资深从业者，龚道军从技术企业视角出发，结合游戏、IP、文旅领域实践经验，深入解析IP的 核心逻辑与文化流动的发展脉络，为消费界伙伴带来跨界融合的全新思考。 龚道军在演讲中开门见山："IP已成为日常高频词汇，但关于其定义与逻辑，行业尚未形成通用共识。"他表示，本次 分享将从"分类法视角提炼IP产品共性"与"梳理消费领域IP发展脉络"两条路径，拆解"当我们谈论IP时，我们究竟在谈 什么"这一核心问题。 为让抽象的IP概念更易理解，龚道军创新性地提出"二维象限分析法"，以"叙事性"和"交互性(具身性)"为两大坐标轴， 对文娱消费类IP产品进行分类： 首先是，高叙事性+高交互性：以电子游戏为代表，作为伴随人类发展的原生形态，借助现代技术实现了极强的代入 感与沉浸感，是IP体验的最高形态。 其次是，高叙事性+低交互性：如电影、短片等平面媒体，以完整故 ...

市场监管总局对手机行业不正当竞争行为开展合规指导 - 市场监管总局在深圳对手机和手机应用平台企业开展反不正当竞争合规指导，通报手机行业不正当竞争典型案例 [1] - 指出手机和手机应用领域非理性竞争问题较为突出，部分企业利用技术、数据、平台规则等优势实施不正当竞争行为 [1] - 三类主要不正当竞争行为包括流量劫持、强制跳转和恶意不兼容，被业内称为手机行业"三宗罪" [1] 流量劫持行为的具体表现与影响 - 部分手机品牌在用户从第三方平台下载应用时，借助系统权限弹出虚假兼容性提示或风险预警，诱导用户转向自家应用商店 [2] - 具体案例显示，下载链路遭遇多重步骤阻碍，包括"查找类似应用"引导、"未经备案可能卡顿"风险提示、锁屏密码验证阻拦，最终被导向手机厂商自带商店 [2] - 通信行业分析师指出流量劫持其他表现：软件内点击A网站链接被强行跳转至其他应用；手机浏览器搜索时厂商添加的非用户目标广告占据显著位置 [2] - 手机厂商对第三方应用商店下载安装App的拦截行为核心目的是为自身应用商店引流，这在安卓生态中是常态 [6] 强制跳转行为的用户体验痛点与监管通报 - 强制跳转成为用户体验痛点，工信部10月通报42款App及SDK存在侵害用户权益行为，包括信息窗口点击乱跳转 [3] - "摇一摇"开屏广告问题突出，手机轻微晃动或手指触碰屏幕即被强制跳转至电商平台，关闭按钮隐蔽或跳转过快 [3] - "摇一摇"功能调用手机陀螺仪权限，商业利益驱动下，投放企业希望增加品牌曝光度，被投放平台则依赖其作为重要收入来源 [7] 恶意不兼容及其他电商领域不正当竞争行为 - 恶意不兼容表现为部分经营者借技术手段限制产品跨平台协同，甚至硬件接口存在排他性设计 [3] - 电商领域不正当竞争还包括恶意干扰经营，如通过"批量下单后集中退货"打压店铺，或对竞争对手实施限流、搜索降权 [3] - 律师指出这些行为直接损害经营者、消费者权益，长期侵蚀数字经济创新活力 [4] 利益驱动与行业盈利模式分析 - 手机厂商盈利模式包括通过应用商店广告推广获利和抽取用户付费佣金，涉嫌利用优势地位抬高价格 [6] - 用户从其他渠道下载软件并付费，应用开发者无需与手机厂商进行用户付费分成，这构成厂商拦截第三方下载的经济动机 [6] - 在利益驱动下，企业通过劫持流量获取广告收入或用户数据，恶意不兼容可能是为了形成生态闭环 [6] 法律定性及涉嫌违法条款 - 流量劫持行为违反反不正当竞争法第十三条，构成利用技术手段妨碍、破坏其他经营者网络产品或服务正常运行 [8] - 同时侵害消费者权益保护法第八条、第九条保障的消费者知情权和自主选择权 [8] - 强制跳转行为违反反不正当竞争法第十三条关于禁止"插入链接、强制进行目标跳转"的规定，侵害消费者公平交易权 [8] - 恶意不兼容属于反不正当竞争法第十三条所规定的不正当竞争行为，若企业具有市场支配地位还可能构成滥用市场支配地位 [8] - "摇一摇"广告未经消费者同意，涉嫌违反消费者权益保护法，侵犯消费者知情权和选择权 [9] 行业规范与监管措施的演进 - 2022年12月，中国信通院、电信终端产业协会联合多家公司制定"摇一摇"开屏广告跳转标准，提出加速度不小于15m/s²、转动角度不小于35°、操作时间不少于3s等参数 [10] - 2023年工信部发布通知，要求不得通过"偷梁换柱""强制捆绑"等方式欺骗误导用户下载，不得利用高灵敏度"摇一摇"等易误触发方式诱导用户 [10] - 今年7月，全国网络安全标准化技术委员会发布《摇一摇广告触发行为安全要求》，旨在确保用户自主选择触发 [11] - 上海市消费者权益保护基金会强调手机权限不应"武器化"，厂商不能不合理限制其他渠道软件，需明确安全提示判断标准 [10] 治理路径与合规要求 - 构建多元化治理范式：政府层面依托反不正当竞争法推进常态化执法，行业与企业需强化自律，社会层面拓展监督渠道 [11] - 市场监管总局强调要全面排查风险隐患，建立健全内部合规管理体系，坚决停止并防范各类不正当竞争行为 [11] - 要求遵守法律和商业道德，推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序，共同构建健康有序、互利共赢的产业生态 [11]

业绩表现 - 公司第三季度业绩逊于预期 营收较预期低8%至11% [1] - 公司第三季度净利润较预期低26%至55% [1] - 公司游戏业务表现疲弱 但办公软件业务营收增长26% 部分抵消了游戏业务的负面影响 [1] 业务分析 - 公司游戏业务持续正常化 但游戏产品线仍显疲软 [1] - 市场可能忽略了公司办公软件与云端业务的潜在增长动能 [1] 投资评级与股价 - 评级由“持有”上调至“买入” 目标价由41.7港元降至40港元 [1] - 公司股价自2025年中以来已下跌27% 该行认为此跌幅已基本反映游戏业务的下行风险 [1] - 经过长达九个月的调整后 公司股价的风险回报比变得更具吸引力 [1]

文章核心观点 - A股市场未来有望迎来长达十几年的长期缓慢上涨行情 [1] - “十五五”规划（2026-2030年）将对经济结构产生重要影响并蕴藏投资机会 [1][9] 股指上涨函数与关键变量 - 股指表现与上市公司市值正相关，与上市公司数量负相关 [2] - 上市公司市值由上市公司盈利（EPS）与估值水平（PE）共同决定，公式为：股指 = F（（上市公司盈利EPS * 估值PE）/ 上市公司数量） [2] 美股股指创新高原因分析 - 美股2010年-2024年总市值平均每年增长13%，上市公司数量平均每年仅增加2% [3] - 纳斯达克指数截至2025年10月21日较2009年底上涨912%，市盈率（TTM）维持在41倍附近，主要驱动力为上市公司盈利大幅上涨 [3] - 纳斯达克市场集中度高，前8大科技公司总市值达23.87万亿美元，占纳斯达克总市值53%，占美股总市值26% [4] - 以苹果公司为例，2020年8月至2025年9月股价上涨103%，估值仅提升1%，主要因EPS增长96% [4] - 道琼斯与标普500指数2009年底至2025年10月21日分别上涨350%与504%，市盈率（TTM）分别增加98%至30.55倍和49%至27.46倍，估值提升贡献显著 [4] A股过去十五年表现分析 - 2010年-2024年A股总市值平均每年增长11%，与美股13%的增幅相当 [5] - A股指数未呈现长期缓慢上涨特征，主因上市公司数量扩张速率更快，平均每年增长8%，高于美股的2% [5] - A股市值扩张存在阶段性加速后调整现象，导致总市值创新高间隔长 [5][6] - 例如，2014年3月至2015年5月A股总市值从23.66万亿增至62.75万亿，增长165%，随后下降至2016年5月的39.61万亿 [5] - 2018年12月至2021年12月总市值从43.50万亿增至91.61万亿，增长111%，随后下降至2024年1月的69.42万亿 [6] - A股总市值创新高间隔约5年，长于美股的1至4年 [6] A股未来前景展望 - 2024年8月至2025年9月，A股总市值从70.07万亿提升至105.16万亿，一年时间增加50%，但上市公司数量仅增加1%，与前两轮每年增加10%左右不同 [7] - 此轮市值扩张主要由估值恢复性提升驱动，估值水平提升44%，截至2025年9月底全A滚动市盈率约为22倍，绝对水平仍偏低 [7] - 中国GDP每年保持约5%的同比增速，为上市公司盈利增长提供大环境，有望使市值扩张更具持续性 [8] - 随着退市制度完善和上市公司质量提升，股票指数有望迎来长期缓慢上涨态势 [8] “十五五”规划投资机会 - 科技自主、国产替代与高端制造是长期逻辑主线，建议关注半导体、软件与信息技术服务、高端装备制造、人工智能芯片与算力等领域 [10] - 全国统一大市场建设下，周期性行业如煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶等有望迎来困境反转 [11][12] - 全面绿色转型将催生机会，建议关注光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇等新能源方向 [13]

行业战略转型 - 中国软件行业正经历从“劳动力驱动”的规模扩张向“产品驱动”的注重盈利能力和效率的结构性转变 [2][3] - 行业战略重心转向优化成本、聚焦高回报核心业务及创新，并采取严格的成本控制措施 [3] - 企业在削减冗余人员的同时，将资源重新配置到核心业务与AI等高增长领域 [3] 运营效率提升 - 行业平均员工数量从2021年的13300人下降至2024年的12600人，但人均创收从10.1万美元大幅提升35%至13.5万美元 [2][3] - 尽管人均生产率提升至13.5万美元，但与全球顶尖软件公司同年46万美元的人均营收相比，仍存在巨大差距 [4][5] - 效率差距源于全球企业更大的收入规模、更强的定价议价能力、更高的经常性收入占比以及更低的边际成本 [5] 盈利能力改善 - 运营优化效果显现，软件行业平均营业利润率从2024年上半年的-12%改善至2025年上半年的-6% [2][4] - 办公软件、汽车软件和图像/视频软件等细分领域的利润率改善尤为明显 [2][4] - 2023年开始的人员优化带来一次性补偿支出，对2024年的短期利润率构成压力，但生产率提升效果已从2025年上半年开始推动利润率改善 [4] 收入模式优化 - 行业通过提升订阅等经常性收入的占比，获得了更健康的现金流 [3] - 经常性收入占比较高的软件企业表现出更强的现金流可见性，其平均经营现金流维持在1.06至1.41亿美元水平 [3] - 以项目或硬件/软件集成解决方案为主的企业平均经营现金流仅为3700万至5200万美元，经常性收入业务模式具有更强的可扩展性和更低的边际成本 [3]

行业整体表现 - 前三季度软件业务收入达到111,126亿元，同比增长13.0% [1] - 前三季度软件业利润总额达到14,352亿元，同比增长8.7% [1] 办公软件市场 - 国内办公软件市场保持稳步增长 [1] - 协同办公信创和效率办公信创市场受央国企信创等因素驱动 [1] - 协同办公信创和效率办公信创市场在2027年有望总计达到30.1亿元 [1] 国产化与生态构建 - 大国科技博弈背景下核心软硬件国产化是大势所趋 [1] - 国产算力有望与国产软件实现共振，共同推动国产化生态构建 [1] - 目标是实现高水平科技自立自强 [1] 工业软件发展 - 工业软件作为智能制造的核心支撑，其升级改造可提升企业生产效率并降低运营成本 [1] - 工业软件领域存在短板，对制造业数字化转型的支撑力有待增强 [1] - 将工业软件纳入政策支持范围，意味着国家将通过政策和资金鼓励企业投入 [1] - 工业软件行业短期将带动投资扩大，长期将提升产业竞争力，迎来新一轮发展机遇 [1]

文章核心观点 - 2025年第三季度主动公募基金在AI领域的持仓策略显著呈现“加硬件、减软件”的特征，重点增持上游网络通信硬件、芯片存储以及下游AI端侧硬件，同时减持中游算法技术、软件和下游AI应用 [1][10] TMT板块持仓分析 - 2025年第三季度主动公募对TMT板块的配置比例大幅提升11.3个百分点至39.9%，接近2020年末茅指数42.5%的历史经验上限 [2] - 评估板块配置拥挤度需结合自由流通市值占比，采用“主动公募配置比例/自由流通市值占比”（超配比例）指标，2025年第三季度TMT板块该指标为1.52，远低于2015年2.07的历史高点 [2][3] - 与其他板块历史峰值对比，茅指数和新能源产业链的超配比例在2019年和2021年曾分别达到2.4和2.07 [6] - TMT板块内部持仓分化较大，计算机和传媒等AI中下游产业链的配置比例仍处于近十年中低分位数，为后续内部“再平衡”提供空间 [8] AI细分方向持仓拆解 上游网络通信硬件 - 各方向均获加仓，显著增持以光模块、PCB为代表的北美算力链，高速铜链接和光纤光缆的配置及超配比例尚未达到历史最高水平 [11] 上游芯片存储 - 各方向均获加仓，显著增持IDC（算力租赁）以及AI芯片、GPU、存储芯片为代表的国产芯片龙头，半导体封测产业链的配置和超配比例仍处于历史偏低水平 [12] 中游算法技术 - 多数方向遭遇减仓，AIGC、AI Agent的超配比例已处于历史极低水平 [12] 中游软件 - 多数方向遭遇减仓，仅操作系统、网络安全等少数方向获加仓，行业应用软件、办公软件、ERP软件的超配比例已处于历史极低水平 [12] 中游服务 - 整体获加仓但内部分化较大，增持云计算、边缘计算，减持运营商、SAAS，IT服务、云计算、SAAS的超配比例已处于历史较低水平 [13] 下游AI端侧 - 多数方向获加仓，AI手机、AIPC、AI穿戴设备等消费电子端获较多增持，人形机器人遭减持，各方向超配比例仍处于历史中等水平 [13] 下游AI应用 - 多数方向遭遇减仓，仅游戏等少数景气方向获加仓，多数方向配置和超配比例仍处于历史偏低水平 [13]

文章核心观点 - UX文案对用户体验和商业转化具有重大影响，遵循清晰、简洁、实用、真实等核心原则可显著提升用户满意度和关键业务指标[1][33][34] 原则一：清晰至上 - 文案需避免模糊表达，例如将“在底部查看”改为“点击屏幕右下角查看”以提升明确性[3] - 聚焦核心信息并删除无效冗余，某办公软件将引导文案简化后用户完成率提升40%[3] - “提交”按钮文案优化为“确认支付并提交订单”后，转化率提升23%[3] 原则二：简洁为王 - 界面文案最佳接受字数为5-15字，冗长句子会增加用户理解成本[6] - 电商广告文案从长句优化为“点击链接，选购好物，轻松下单”后，点击率提升30%，转化率提高20%[7] - 避免使用双重否定等复杂逻辑，例如将“除非您不勾选此选项，否则系统将不会发送通知”简化为“勾选后，系统将发送通知”[9][10] - 某APP隐私权限提示文案简化逻辑后，用户投诉率大幅下降[12][13] 原则三：实用为要 - 错误提示应包含问题定义、原因分析和具体解决方案三要素，以降低用户流失率[17][18][19][20] - 引导文案需提供明确操作路径，例如将“了解更多功能”改为“点击右上角加号，创建你的第一个项目”以降低用户操作门槛[22][23][24] - 明确的指引能提高用户完成任务的效率，并增强对产品的满意度和忠诚度[26][27] 原则四：真实为本 - 文案应避免诱导性文字游戏，尊重用户选择权以建立长期信任[28][29][30] - 产品出现故障时应坦诚告知用户，例如使用“系统正在维护，请稍后再试”而非掩盖问题，体现产品责任感[31]

投资机会总览 - “十五五”规划时期（2026-2030年）在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，蕴藏投资机会[3] 科技与高端制造 - 科技自立自强水平大幅提高是核心目标，科技自主、国产替代与高端制造是长期投资主线[4] - 半导体、软件与信息技术服务、高端装备制造、人工智能芯片与算力等领域有望持续获得政策与资金支持[4] - 会议强调保持制造业合理比重，现代化产业体系以先进制造为骨干，强化产业升级必要性[4] 内需与周期行业 - 全国统一大市场建设是未来五年重点，旨在扩大内需、增强国内大循环，实现供给与需求良性互动[5] - 煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶等周期性行业可能逐步迎来困境反转[6] 绿色经济 - 加快经济社会发展全面绿色转型是重点方向，聚焦碳达峰碳中和目标[7] - 光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇等绿色经济领域值得关注[7] 风险提示 - 稳增长政策不及预期、中美贸易冲突加剧、地缘冲突不确定性是主要风险因素[8]