公司战略发布 - 中国联通在2025年世界制造业大会上启动"百联千通万（皖）企智"系列活动 聚焦工业互联网和人工智能创新能力展示[1] - 安徽联通发布"七道彩虹"能力体系 未来将协同生态合作伙伴和科研技术力量持续赋能安徽制造业[3] 技术能力布局 - 公司依托自主研发的格物平台和元景大模型 已成功打造铜陵有色 美的洗衣机 美智空调等多个标杆工厂[3] - 三位专家分别从工业互联网发展框架 智能技术创新应用和数据基础设施支撑维度 呈现工业数智化领域的技术布局与创新实践[4] 区域发展重点 - 安徽联通以"5G+工业互联网"为重要抓手 加快推进AI与5G 工业互联网的深度融合创新[3] - 公司将继续紧扣安徽省"三地一区"战略定位 深化科技创新 推进制造业智能化转型升级[6] 合作伙伴生态 - 公司将与生态伙伴共建"皖美智联"产业新生态 助推安徽制造业向高端化 智能化 绿色化方向转型[3] - 通过IT OT CT融合能力和联合实验室创新机制 全面赋能安徽制造业智能化升级[3]

政策框架 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出开展六大行动和夯实八大支撑 明确总体要求 发展目标和重点方向 [1] - 政策是继2024年人工智能首次写入政府工作报告和2025年提出持续推进"人工智能+"行动后的进一步深化 [1] 发展目标 - 到2030年新一代智能终端和智能体应用普及率超过90% [2] - 加强人工智能与生物制造 量子科技 第六代移动通信(6G)等领域技术协同创新 [2][4] - 推动技术普惠和成果共享 [2] 重点产业方向 - 大力发展智能网联汽车 人工智能手机和电脑 智能机器人 智能家居 智能穿戴等新一代智能终端 [2][4] - 基础电信企业大模型如"九天""星辰""元景"正深入千行百业 [3] - 人工智能与元宇宙 低空飞行 脑机接口等技术融合探索智能产品新形态 [3] 技术基础建设 - 加强新型信息基础设施建设 打造高质量算网基础设施和大数据集 [4] - 持续推进5G-A 6G 量子通信等技术研发攻关 推动与AI协同创新 [4] - 促进大模型算法 框架等基础性原创性技术突破 [4] 应用场景部署 - 推进AI技术在工业 农业 服务业等领域落地 赋能生产各环节转型升级 [4] - 丰富智能终端推动生活消费"万物智联" [4] - 推进人工智能在政务 安全生产监管 防灾减灾救灾 公共安全预警 社会治安管理 生态环境保护等治理领域应用 [4] 行业挑战 - 面临创新力不足瓶颈 部分核心技术领域尚未实现完全自主可控 [3] - 存在供需不匹配矛盾 供给能力与产业需求间存在错位 [3] - 应用落地最后一公里障碍未完全打破 部分场景技术应用仍停留在试点阶段 [3] 战略意义 - 人工智能成为国际竞争新焦点和经济发展强大引擎 [3] - 有助于加快培育壮大新质生产力 推动经济社会高质量发展 [5] - 为全面推进强国建设 民族复兴伟业注入数智力量 [5]

财务业绩 - 上半年归母净利润63.49亿元 同比增长5.1% [1] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为101/113/126亿元 [1] - 2025年中期派息每股0.11元 同比增长16% [1] 业务发展 - 国际业务收入达68亿元 同比增长11% [1] - 战略性新兴产业收入占比提升到86% [1] - 打造上百个智能体 人工智能规模化商业化应用成效初现 [1] 战略布局 - 构建多源融合高质量数据集 打造多模共生元景大模型 [1] - 算力业务在AI产业发展背景下有较好发展前景 [1] - 业务结构持续优化 经营效率提升推动盈利能力持续提升 [1] 估值水平 - 预计2025/2026/2027年对应PE分别为17x/15x/13x [1]

财务业绩 - 上半年归母净利润63.49亿元，同比增长5.1% [1] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为101/113/126亿元 [1] - 2025年中期派息每股0.11元，同比增长16% [1] 业务发展 - 国际业务收入达68亿元，同比增长11% [1] - 战略性新兴产业收入占比提升至86% [1] - 构建多源融合高质量数据集，打造多模共生元景大模型 [1] - 人工智能规模化商业化应用成效初现，打造上百个智能体 [1] 估值与前景 - 2025/2026/2027年对应PE分别为17x/15x/13x [1] - 算力业务在AI产业发展背景下有较好发展前景 [1] - 传统业务经营效率提升，盈利能力持续提升 [1]

行业投资评级 - 投资评级：强于大市 [1] 核心观点 - 2025年7月通信行业上涨10.7%，计算机行业上涨3.86%，沪深300指数上涨3.54% [5][12] - 中美暂停24%关税90天，AI产业链相关公司业务迎来利好，光模块、PCB、ODM等头部企业Q2业绩表现突出，部分厂商2025年上半年净利润同比成长数倍 [5][12] - AI Agent应用逐步落地，亚马逊发布五大AgenticAI，OpenAI发布ChatGPT Agent，推动AI算力需求增长 [5][12] - 三大运营商持续强化AI布局，从卖设备向卖服务转变，与企业客户形成长期可持续合作 [6][23][29] - 国产服务器市场快速发展，2025年上半年电信服务器Top10厂商中，中兴通讯以20.51%份额位列第一 [7][37] 通信行业 - 2025年6月国内电信业务收入1629.5亿元，同比增长4.86%；上半年累计收入9055亿元，同比增长1% [15][16] - 移动互联网用户数达15.92亿户，户均移动互联网接入流量20.75GB/户·月，同比增长14.4% [17][19] - 5G基站总数达454.9万个，占移动基站总数35.7% [20][21] - 三大运营商AI布局：中国电信星辰大模型升级，中国联通元景大模型涵盖多模态，中国移动九天大模型具备全模态能力 [6][23][25][26] - 中国电信智能收入89亿元，同比增长195.7%；中国移动推出24款AI+产品、39个AI+DICT应用 [24][25] 计算机行业 - 2025年6月国内软件业务收入14796亿元，同比增长13.53%；上半年累计收入70585亿元，同比增长11.9% [30][31] - 全球服务器销售额952亿美元，同比增长134.1%；预计全年市场规模3660亿美元，同比增长44.6% [36] - 国产芯片服务器中标比例提高，中国电信服务器集采中国产化系列占比67.5%，ARM服务器占比45% [38] - 央国企在电信、金融、政府等行业国产服务器销量占比超过85% [38][40] 行情回顾 - 2025年初至7月31日，通信行业上涨24.87%，计算机行业上涨17.87%，沪深300指数上涨6.67% [13] - 英伟达恢复向中国销售"特供版"H20芯片，并准备推出基于Blackwell架构的新GPU [5][12]

展会概况 - 2025年服贸会"电信、计算机和信息服务专题展"将于9月10日至14日在首钢园3号馆举办，主题为"数智链接世界"，聚焦数字服务贸易与高精尖产业发展 [1] - 展览将吸引超过100家企业线下参展，近300家企业线上参与，集中展示信息通信领域最新科技成果 [1] - 设置数字技术、电信服务、人工智能、人形机器人、低空智联网等特色展区，突出科技创新孵化与国际服务贸易双向交流 [1] 参展企业与国际化 - 展会集聚中国联通、中国移动、阿里巴巴、香港电讯、德国史太白、京东方等500强及行业领军企业 [2] - 邀请来自德国、美国、加拿大、泰国、巴基斯坦等10余个国家和地区的国际展商参展 [2] - 中国联通连续六年参展，今年将展示双万兆网络、云计算、元景大模型等最新能力，推动算网融合、数智融合、数实融合 [2] 北京数字基建成果 - 北京每万人5G基站数达67个，居全国首位，汇聚算力超3.8万P，推进IPv6规模部署及人工智能等前沿技术突破 [2] - 展会设"5G智联全球·京彩畅行服务"主题展，呈现出入境、交通、学习、生活全链条5G应用，展示低空经济、自动驾驶、超高清视频等最新成果 [2] 展会亮点 - 数字服务"北京方案展"以2000平方米沉浸式展区，展示政务、交通、医疗等领域标杆性数字服务成果，涵盖算力设施、政务云平台及九大应用方案 [3] - "5G智联全球·京彩畅行服务"信息通信主题展涵盖智慧通关、通信服务、智慧出行等十大体验场景，凸显通信服务贸易国际便利化水平 [3] - 展览通过数字人、交互触控屏、虚拟仿真等多元载体，生动呈现数字技术赋能城市发展的案例 [3] 专业活动 - 展会期间将举办数字经济出海、AI终端设备、数字基建等主题沙龙，以及面向海外买家的经贸洽谈会 [5] - 工信部、北京集智未来人工智能产业创新基地、中国非洲总商会等机构将组织系列高端论坛，探讨数字经济国际经贸、增值电信业开放、算力服务等议题 [5]

投资评级 - 报告对研究的具体公司中国联通（600050 SH）维持"优于大市"评级 [1][5][23] 核心财务表现 - 2025年上半年营收达2002亿元（同比+1 45%） 联网通信收入1319亿元（同比+0 4%） 归母净利润63 49亿元（同比+5 1%） [1][8] - 净资产收益率（ROE摊薄）同比提升0 07pct至3 75% EBITDA率同比下降1 01pct至25 28% [1][8] - 2025-2027年归母净利润预测分别为95/101/109亿元 对应A股PE 18/17/16x H股PE 13/12/11x [23][26] 业务发展亮点 - 算网数智业务收入454亿元（同比+4 3%） 占收比达26% 其中联通云收入376亿元（同比+4 6%） 数据中心收入144亿元（同比+9 4%） AIDC签约金额同比大增60% [1][13] - 移动和宽带用户净增1119万户创近年新高 "双千兆"用户占比达50% 融合业务ARPU超100元 [13] - 智能服务加速发展 构建30多个可信数据空间和上百个AI智能体 在工业制造 医疗健康等领域实现商业化应用 [20] 资本与股东回报 - 2025年上半年资本开支202亿元 全年计划550亿元 同比持续下滑 [13][20] - 2025年中期派息每股0 11元（同比+16%） 体现对股东回报的重视 [20][23] 行业比较 - 可比公司中 中国移动（600941 SH）和中国电信（601728 SH）同样获"优于大市"评级 中国联通A股市净率（PB）1 0x低于同业水平 [26]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入2002亿元，归母净利润63.49亿元，同比增长5.12% [1] - 基本每股收益0.203元，拟每10股派发现金股利1.112元（含税），同比提升16% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降2.8%，主要因算网数智业务回款速度较慢及合同付款及时 [1] - 上半年资本开支202亿元，同比下降15%，年化节省OPEX近10亿元，数据中心资源利用率超过70% [1] 战略转型与投资重点 - 投资重点从移动、宽带等传统连接转向IDC、云等算网数智赛道，2025年固定资产投资预计550亿元左右 [2] - 未来2~3年投资保持相对平稳，下降幅度收窄 [2] - 网络从通信网、互联网向数据网、算力网、智能网演进，从"通信管道"向"AI生态"升级 [1][2] - 加快AI赋能网络运营，提升用户体验感知，推动降本增效 [2] 算网数智业务发展 - 算网数智收入达到454亿元，占比提升到26%，国际业务收入68亿元，同比增长11% [3] - 联通云收入376亿元，数据中心收入144亿元，同比增长9.4%，AIDC签约金额同比增长60% [3] - 建设运营上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，数据中心能力储备2650MW，智算总规模30EFLOPS [2] - 打造多模共生的元景大模型，开放"元景万悟"智能体开发平台，构建30多个可信数据空间和上百个AI智能体 [3] 国际市场布局 - 智能组网服务280多个云服务商，连接超过400个数据中心，新建5个海外智算中心 [3] - 打造东盟智能制造、中东智能仓储、非洲智慧矿山、欧洲智慧港口等标杆项目 [3]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入2002.02亿元，同比增长1.5% [1][2] - 归属净利润63.49亿元，同比增长5.12%，基本每股收益0.203元 [2] - 拟每10股派发现金股利1.112元（含税），同比提升16.0%，共计派发约34.77亿元（含税） [2] - 中国移动中期派息每股2.75港元，同比增长5.8%，合计派发中期股息594.32亿港元（含税） [2] 现金流与供应商付款 - 中国联通经营活动产生的现金流量净额同比下降2.8%，主要因算网数智业务回款较慢及加快供应商付款 [3] - 中国移动经营活动产生的现金净流入838亿元，同比下降36.2%，主要因加快付款进度支持产业链 [3] 资本开支与投资策略 - 中国联通上半年资本开支202亿元，同比下降15%，全年预期固定资产投资550亿元左右 [4] - 投资重点从传统连接转向IDC、云等算网数智赛道，2024年、2025年投资降幅均超10% [4] - 中国移动上半年完成资本开支584亿元，全年计划1512亿元，主要投向算力领域 [6] 算力网络与AI布局 - 中国联通数据中心能力储备达2,650MW，智算总规模达30EFLOPS [5] - 联通云收入376亿元，数据中心收入144亿元、同比增长9.4%，AIDC签约金额同比增长60% [8] - 中国移动呼和浩特、哈尔滨两大万卡级智算中心运营，总智算规模61.3EFLOPS [6] 业务结构与发展 - 联网通信收入1319亿元，算网数智收入454亿元，占比提升至26% [7] - 国际业务收入68亿元，同比增长11%，战略性新兴产业收入占比提升至86% [7] - 物联网连接数净增超6000万，总量达6.9亿，5G专网收入同比增长60% [8] 技术演进与生态构建 - 网络从通信网向数据网、算力网、智能网演进，打造"AI生态" [1][7] - 构建"元景万悟"智能体开发平台，在工业制造等领域规模化应用，打造30多个可信数据空间 [8] - 国际智能组网服务280多个云服务商，新建5个海外智算中心 [8]

核心财务表现 - 上半年营业收入突破2000亿元 同比增长1.5% [1] - 税前利润达178亿元 同比增长5.1% [1] - 中期股息每股0.2841元 同比提升14.5% [1] - 资本开支同比下降15%至202.2亿元 [9] - 资产负债率从45.8%降至43.7% 债务资本率从10.2%降至9.0% [9] 业务板块收入结构 - 传统联网通信业务收入1318.7亿元 同比增长0.4% [5] - 算网数智业务收入454亿元 占比提升至26% [7] - 联通云收入达376亿元 数据中心收入144亿元同比增长9.4% [7] - 国际业务收入68亿元 同比增长11% 为增速最高板块 [7] - 战略性新兴产业收入占比提升至86% [8] 用户规模与网络建设 - 泛在智联联接用户累计达12.08亿户 [3][4] - 5G网络用户累计达2.14亿户 [3][4] - 物联网终端连接累计达6.85亿户 [3][4] - 5G行业虚拟专网服务客户数19754个 [4] - 新建5个海外智算中心 智能组网服务280多个云服务商 [7] 创新技术与研发投入 - 研发费用同比增长16% [8] - 科技创新人才占比超40% 规模达4.7万人 [8] - 打造元景大模型 开放智能体开发平台 [8] - 累计实施5G应用项目超5万个 5G专网收入同比增长60% [8] - 累计打造5G工厂7500个 [8] 运营效率提升 - 50%用户选择"双千兆"服务 融合业务渗透率超77% [5] - 客单价超过百元 [5] - 智慧客服客户问题解决率98.9% 智能服务占比81.4% [4] - 数据中心资源利用率超70% 年化节省OPEX近10亿元 [9]