报告行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [4][6][17] 报告核心观点 - 政策持续呵护汽车消费，叠加新能源车销量向上，维持行业“增持”评级 [4] - 终端需求方面，2025年12月1-21日全国乘用车市场零售约130.0万辆，同比约-19%，环比约+5%，展望全年，政策呵护下国内汽车消费需求或将稳健增长 [16] - 价格方面，2025年11月新能源汽车市占率约53.2%，新能源车价格竞争有所降温，市场秩序明显改善，2025年1-11月降价规模173款，较2024年同期少45款 [17] - 投资主线建议关注：1）整车端，智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业；2）零部件端，电动智能化增量环节以及AIDC液冷产业链 [4][17] 行情回顾 - 过去一周（2025/12/22~2025/12/26），申万汽车行业上涨2.74%，表现弱于同花顺全A（+2.77%），在31个申万一级行业中涨跌幅排名第11 [1][18] - 细分板块中，汽车零部件涨幅最大（+3.32%），乘用车上涨3.26%，汽车服务上涨0.17%，商用车下跌0.02%，摩托车及其他跌幅最大（-1.02%） [1][21] - 板块估值方面，截至2025年12月26日，汽车行业PE-TTM为29.17，较上周上涨0.73，各子板块估值分别为：乘用车26.87、商用车33.30、汽车零部件29.01、摩托车及其它34.27、汽车服务53.66 [26] 行业核心数据 - **月度销量**：2025年11月汽车销量约342.9万辆，环比约+3.2%，同比约+3.4%，其中乘用车销量约303.7万辆，商用车销量约39.2万辆 [2][29] - **新能源汽车**：2025年11月新能源汽车销量约182.3万辆，环比+6.0%，同比约+20.6%，市占率约53.2% [2][36] - **汽车出口**：2025年11月汽车出口约72.8万辆，环比约+9.3%，同比约+48.5%，其中新能源汽车出口约30万辆，同比增长约2.6倍 [32][36] - **周度销量**：2025年12月1-21日，全国乘用车市场零售约130.0万辆，同比约-19%，环比约+5%，全国乘用车新能源市场零售约78.8万辆，同比约+1% [2][38] - **销量展望**：预计2025年12月狭义乘用车零售总市场约为230万辆左右，环比约+3.4%，同比约-12.7%，其中新能源零售可达138万左右，渗透率约60% [39] - **原材料价格**：截至2025年12月26日，国内电池级碳酸锂价格约为111900元/吨，周环比变化+15%，国内铜价格约为98040元/吨，周环比变化+6% [2][45] 行业动态 - **吉利汽车**：宣布完成极氪私有化，极氪已成为其全资附属公司并于纽交所退市 [3][49] - **元戎启行**：其VLA（Vision-Language-Action）模型首次量产上车，搭载于魏牌全新蓝山智能进阶版 [3][49] - **奕境品牌**：东风汽车与华为乾崑联合打造，首款车型计划在2026年北京车展亮相 [3][49] - **奇瑞汽车**：计划于2026年在越南兴安省投产其东南亚最大汽车工厂，总投资最高8亿美元，初期年产能3万至6万辆 [3][49] 公司动态 - **星源卓镁**：获得客户新能源汽车减速器壳体项目定点，预计2027年第一季度开始量产，2027-2030年销售总金额约5.75亿元人民币 [3][51] - **中鼎股份**：全资子公司拟与逐际动力、柔性科天共同出资设立合资公司，开展人形机器人制造代工业务，合资公司注册资本5000万元 [3][51] - **浙江荣泰**：与伟创电气签署《合资意向书》，拟在泰国共同出资设立合资公司，开发智能机器人机电一体化市场 [3][51] - **融资动态**：德尔股份定增已实施，预计募集资金2.70亿元，中鼎股份可转债方案获股东大会通过，预计募集资金25.00亿元 [53]

公司战略与自我反思 - 长城汽车创始人魏建军反思公司存在严重的技术和工程师思维 只会卖车而缺乏营销力和品牌力 特别是在魏牌蓝山车型上依然只卖产品力而非营销力 [2] - 魏建军在魏牌全新蓝山智能进阶版上市发布会上 用半小时复盘魏牌过去九年发展历程并透露未来思路 此举旨在回应外界因管理层频繁变动（九年九任CEO）而对魏牌前景产生的疑虑 [2] - 魏建军通过回顾品牌命名（使用个人姓氏）和标识设计（融入保定元素）的历史 重申长城汽车对魏牌的重视和支持 强调其代表担当和勇气 [2] 魏牌历史业绩与行业环境 - 魏牌起步成功 首款车型VV7于2017年4月上市 当年销量达8.6万辆 2018年销量进一步增至13.95万辆 [3] - 2021年后 魏牌在第二代咖啡系列车型上市后销量出现显著下滑 魏建军认为改名虽不成功但非主因 主要受2021年底至2022年行业恶性内卷和价格战拖累 [3] - 当前汽车市场竞争依然激烈 但行业对反内卷逐渐形成共识 消费者也更加注重质量与安全 对虚假夸张营销手段失去耐心 [3] 品牌价值观与产品安全 - 魏建军认为品牌护城河在于正确健康且能为社会和用户全面担当的价值观 强调要不忘初心 对产品质量、用车质量、维修质量乃至二手车保值率负责到底 [4] - 新任魏牌CEO赵永坡从安全维度具体阐释“不忘初心” 发布会现场播放了蓝山车型高架桥坠落挑战视频 展示其车身结构完整和自动呼叫救助功能 [4] - 此次安全测试与2020年魏牌第一代车型VV7的“成名一战”如出一辙 当时VV7从桥跌落全车5人幸存 曾引发对其高安全性的热议 [4] 智能化技术与产品发布 - 此次上市的全新蓝山智能进阶版是全球首款搭载元戎启行VLA模型的量产智驾车型 该VLA模型于2025年8月对外发布 [4] - 元戎启行表示其VLA模型具备空间语义理解、异形障碍物识别、文字类引导牌理解、记忆语音控车四大功能 将根据规划在量产车上全面部署 [5] - 该智驾技术旨在为复杂城市场景提供更稳定可控舒适的“防御性驾驶”体验 有助于提高车辆安全性 [5]

飞猪AI平台与旅行AI应用 - 飞猪AI平台累计接入214个大模型，平台Token（词元）消耗量同比去年增长20倍，日均用户调用次数同比增长7.7倍，平台商家调用AI运营工具的次数同比增长2.4倍 [1] 公司战略投资与业务布局 - 太平鸟集团在海南成立太平鸟（海南）投资有限公司，注册资本5000万元人民币，由太平鸟集团有限公司全资持股 [2] - 五粮液集团在海南新设海南海欣荣供应链管理有限公司，注册资本1亿元人民币，由四川省宜宾五粮液集团有限公司间接全资持股 [4] - 英伟达正重组云团队，将原有云业务团队与工程和运维部门合并 [6][7] 高管任命与组织变动 - USANA葆婴任命王生为USANA中国区总裁，并继续担任全球副总裁，王生自2022年1月加入后历任销售副总裁、中国区总经理等职务 [3] 科技行业动态与产品发布 - 苹果将大幅增加三星DRAM采购比例，预计三星在iPhone 17所用低功耗DRAM供应中占据约60%至70%的份额 [6] - 元戎启行VLA模型首次量产上车，魏牌全新蓝山智能进阶版成为全球首款搭载该模型的量产车型 [9] - 智谱开源新一代旗舰模型GLM-4.7，面向Coding场景强化了编码能力、长程任务规划与工具协同等综合性能 [10] 医药与健康行业进展 - 诺和诺德计划于2026年1月在美国推出Wegovy口服片剂，该产品获美国批准成为首款用于体重管理的口服GLP-1药物 [7] 投融资事件 - 面壁智能完成数亿元融资，资金将主要用于加大端侧高效大模型的研发投入，加速端侧AI商业化进程 [7] - Obita完成Pre-A轮融资，两轮累计融资规模近3000万美元，资金将用于加速业务发展及推进全球支付基础设施建设 [8] 行业趋势与宏观数据 - 国家能源局数据显示，截至2025年11月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达1932.2万个，同比增长52.0%，其中公共充电设施462.5万个（同比增长36.0%），私人充电设施1469.7万个（同比增长57.8%） [13] - 国投证券研报预计2026年上市银行业绩增速将小幅回升，认为国内银行估值仍偏低，估值中枢抬升的路径远未走完 [11] 公司运营与市场事件 - 快手应用的直播功能于2025年12月22日遭网络攻击后已逐步恢复正常服务，公司已就此事报警 [5] - 华纳兄弟探索确认收到派拉蒙天空之舞修订后的收购要约，董事会将审慎评估但维持对奈飞合并协议的推荐立场 [6] - 美国奢侈品零售巨头萨克斯环球据悉正考虑将破产作为最后手段，以应对本月底到期的1亿多美元债务 [6]

魏牌新高端SUV车型 - 长城汽车旗下高端品牌魏牌将于三季度推出一款旗舰SUV，对标理想L9 [2] - 新车将搭载元戎启行VLA模型，基于英伟达Thor-U芯片开发 [2] - 基于长城汽车新一代平台打造，定位豪华车 [3] - 动力系统采用2.0T发动机与双电机插混，支持800V架构，纯电续航超400公里，支持6C倍率充电（5分钟充电续航200公里） [3] - 采用"2+2+2"6座布局，瞄准家庭用户，零百加速4.4秒 [3] - 内部目标希望复制理想L9"上市即大卖"的成功模式 [3] 长城汽车与元戎启行的合作 - 因内部孵化的毫末智行无法量产城市NOA方案，长城引入元戎启行作为智驾供应商 [4] - 2024年3月元戎启行成为供应商，8月首款搭载车型魏牌蓝山上市 [4] - 合作延伸至资本层面：2024年11月长城独家领投元戎启行C1轮1亿美元融资 [4] - 现有方案基于英伟达Orin-x芯片，已搭载于魏牌蓝山/高山等车型 [4] - 新SUV将采用基于Thor-U芯片的VLA模型，具备空间语义理解等四项核心功能 [4] 智能驾驶技术发展 - VLA模型可弥补端到端模型短板，能理解特殊车道规则并实现拟人化操作（如语音控制"再往前开一点"） [5] - 年内将有五款新车型搭载VLA模型方案 [5] - 长城同时引入卓驭科技（原大疆车载）为哈弗/欧拉等平价车型开发智驾方案 [5] 行业竞争格局 - 魏牌新SUV直接对标理想L系列 [4] - 产品定位试图平衡"舒适实用"与"性能动力"双重需求 [5]