36氪获悉，爱企查App显示，近日，太平鸟（海南）投资有限公司成立，法定代表人为张江平，注册资 本5000万元人民币，经营范围包括自有资金投资的资产管理服务、信息咨询服务、企业管理咨询、以自 有资金从事投资活动等。股东信息显示，该公司由太平鸟集团有限公司全资持股。 飞猪：2025年平台商家调用AI运营工具次数增长2.4倍 36氪获悉，12月23日，飞猪发布的《行走的Token——2025年旅行AI指数》显示，飞猪AI平台累计接入 214个大模型。Token（词元）消耗量同比去年增长20倍，日均用户调用次数同比增长7.7倍；平台商家 调用AI运营工具的次数同比增长2.4倍。 太平鸟集团在海南成立投资新公司 大公司： 36氪获悉，爱企查App显示，近日，海南海欣荣供应链管理有限公司成立，法定代表人为叶禧，注册资 本1亿元人民币，经营范围包括食品销售、转基因棉花种子经营、酒类经营等。股权穿透图显示，该公 司由四川省宜宾五粮液集团有限公司间接全资持股。 快手：快手应用的直播功能已逐步恢复正常服务 36氪获悉，快手公告，公司快手应用的直播功能于2025年12月22日22:00左右遭到网路攻击，公司已第 一时间启动应预案 ...

银行股不是防御，而是价值重估。投资者认为"银行股是防御逻辑""配置国有大行更是偏保守"，但忽略 了估值与合理价值偏差带来的价值重估的力量，当前银行业经营稳健，基本面有望温和改善，与全球对 比来看，国内银行估值仍偏低，叠加机构持仓较少，该行判断银行估值中枢抬升的路径远没有走完，预 计港股银行估值也将持续向A股银行板块收敛。 智通财经APP获悉，国投证券发布研报称，预计2026年上市银行业绩增速将小幅回升。央行淡化对数量 目标的关注，信贷增速放缓将延续，金融投资增长趋势好于信贷，在总量趋弱的背景下，结构将更加重 要，能持续加杠杆的地区、信贷份额能稳步提升的银行将更受益。当前银行业经营稳健，基本面有望温 和改善，与全球对比来看，国内银行估值仍偏低，叠加机构持仓较少，该行判断银行估值中枢抬升的路 径远没有走完，预计港股银行估值也将持续向A股银行板块收敛。 风险提示：政策落地效果不及预期，海外需求超预期下行，零售信贷风险大面积暴露。 2026年上市银行业绩增速将小幅回升。①央行淡化对数量目标的关注，信贷增速放缓将延续，金融投资 增长趋势好于信贷，在总量趋弱的背景下，结构将更加重要，能持续加杠杆的地区、信贷份额能稳步提 ...

股价表现与市值 - A股股价于2025年11月12日盘中触及8.64元/股的历史新高，当日收盘报8.59元/股，年内累计上涨约68% [2][3] - H股股价于同日盘中触及6.4港元/股的历史新高，当日收盘报6.35港元/股，年内累计上涨约48% [2][3] - 截至2025年11月12日，公司总市值达2.92万亿元，为A股最高，A股流通市值达2.74万亿元，同样为A股最高 [2][4] - 自2025年8月6日流通市值问鼎A股后，股价持续刷新历史纪录 [2][4] - 截至2025年9月末，共有210家机构持仓，持仓量合计3016.04亿股，占流通盘94.47%，持仓市值2.01万亿元，较2025年6月末增长近13% [4] 财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入5508.76亿元，同比增长1.97% [2][6] - 2025年前三季度实现归属于母公司股东净利润2208.59亿元，同比增长3.03%，增速在六大国有行中居首 [2][6] - 2025年第三季度单季实现营业收入1809.39亿元，同比增长4.36%，实现归母净利润813.49亿元，同比增长3.66% [6] 业务规模与资产质量 - 截至2025年9月末，资产总额达48.14万亿元，较上年末增长11.33% [2][7] - 发放贷款和垫款总额26.99万亿元，较上年末增长8.36%，吸收存款32.07万亿元，较上年末增长5.82% [2][7] - 县域金融业务表现突出，县域发放贷款和垫款总额10.9万亿元，较上年末增长10.57%，县域吸收存款14.1万亿元，较上年末增长7.20% [7] - 期末不良贷款率为1.27%，较上年末下降0.03个百分点，不良贷款余额3414.04亿元 [2][7] - 期末拨备覆盖率为295.08%，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为17.78%、12.92%、11.16% [7] 分红与机构观点 - 公司拟实施2025年度中期分红，每股普通股派发现金股息0.1195元（含税），分红总额418.23亿元，占2025年上半年归母净利润的29.98% [8] - 2025年度第二次临时股东会将审议中期利润分配方案等议案 [7] - 分析指出公司以国有大行最优的营收、利润表现组合脱颖而出，迎来新一轮价值重估周期，预计估值有望再创新高 [5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 杭州银行转债触发强赎，转股后可夯实资本，规模高增有望延续；公司治理机制和区域经济优势明显，高成长属性价值彰显；伴随贸易冲击显现，逆周期政策有望加码，以杭州银行为代表的城投占比较高的银行有望受益；在“低利率环境+保险/ETF 增量资金+公募持仓调整”环境下，ROE 稳定且高分红的银行具备配置价值，下半年杭州银行等优质城商行有望跑出超额收益 [1][3][10] 事项总结 - 2025 年 5 月 26 日晚间，杭州银行公告，公司股票自 2025 年 4 月 29 日至 2025 年 5 月 26 日期间已有 15 个交易日的收盘价不低于“杭银转债”当期转股价格 11.35 元/股的 130%（含 130%，即不低于 14.76 元/股），触发“杭银转债”的有条件赎回条款 [2] 评论总结 - 截止 2025 年一季度末，公司核心一级资本充足率 9.01%，杭银转债未转股余额为 106.37 亿元，未转股余额完成转股后可提振核心一级资本充足率 0.83 个百分点 [3] - 2025 年一季度营收同比增长 2.22%，较 2024 年增速下降 7.4 个百分点；归母净利润同比增长 17.3%，较 2024 年增速下降 0.8 个百分点；营收增速下降主要受其他非息收入同比下降拖累，一季度净利息收入同比增长 6.8% [3] - 信贷延续高增态势，期末总资产 2.22 万亿元，贷款总额 1.00 万亿元，存款总额为 1.35 万亿元，较年初分别增长 5.2%、6.2%和 6.0%；对公贷款（不含贴现）较年初增长 11.7%，大零售贷款较年初下降 1.3%，期末零售贷款占贷款总额的 30.3% [3] - 期末不良率 0.76%，与年初持平，处在上市银行前列；关注类 0.54%，逾期率 0.69%，逾期 90+贷款率为 0.46%，均处在低位，资产质量优质；2024 年公司大幅核销 55 亿元，进一步做实资产质量；期末拨备覆盖率降至 530%，排在上市银行首位，风险抵补能力充足 [4] 投资建议总结 - 维持“优于大市”评级；“低利率环境+保险/ETF 增量资金+公募持仓调整”环境下 ROE 稳定且高分红的银行具备配置价值，下半年以杭州银行、江苏银行和成都银行为代表的受益逆周期政策加码的优质城商行有望跑出超额收益；招商银行、常熟银行等具备核心竞争优势的个股也具备投资价值 [10] 财务预测与估值总结 - 给出 2023A-2027E 每股指标、利润表、资产负债表等多方面财务数据及同比变化情况，如 2025E 营业收入 380 亿元，同比增长 8.0%；归母净利润 170 亿元，同比增长 20.3%等 [13]