产品发布与市场合作 - 广汽传祺于9月26日举行向往S7新品用户共创大会 宣布该车型成为湖南卫视&芒果TV《向往的生活·戏如人生》官方指定用车 [1] - 传祺向往S7全新Pro+系列售价15.98万元起 国庆期间登陆全国500家线下门店 [1] - 向往S9、M8、S7三款车型作为节目官方指定用车 被节目组称为"移动的蘑菇屋" [2] 产品技术特性 - 新系列全系搭载高通骁龙8295P芯片 算力达8155芯片的4倍 支持10年系统迭代 [2] - 配备27吋超大HUD 关键信息直观展示 [2] - 智能驾驶辅助采用可变焦激光雷达 探测精度达厘米级 每秒10次扫描前方120°视野200米距离 0.3秒聚焦风险区域 高速可提前6秒识别风险 [3] - 与Momenta合作开发端到端智驾大模型 Pro+系列年内通过OTA搭载R6飞轮大模型 增强应对复杂路况能力 [5] - 配备36.3度大电池 CLTC纯电里程205km WLTC与CLTC续航比值达82.9% [5] 用户共创与产品优化 - 产品基于用户共创理念开发 团队走访31座城市980位真实车主收集改进建议 [2] - OTA 3.0版本于9月26日全量推送 [5] 舒适性配置 - 车内高度达1.268米（同级最高） 二排座椅靠背调节角度达137°（比NASA标准多2°） [6] - 采用15毫米加厚慢回弹海绵层（同级最厚） 超柔水润皮包覆面积超23㎡（同级最大） [6] - 配备2.6㎡同级最大天幕玻璃 [6] 品质保障与品牌荣誉 - 依托919航空品质智慧工厂 采用9大智造技术与9大精密工艺 [7] - 广汽集团获中国质量奖提名奖 传祺连续八年蝉联中国新车质量榜第一 多次登顶自主品牌三年保值率榜首 [9]

产品发布与营销活动 - 广汽传祺于9月26日举行传祺向往S7新品用户共创大会 宣布该车型成为湖南卫视&芒果TV《向往的生活·戏如人生》官方指定用车[1] - 传祺向往S7 Pro+系列售价15.98万元起 提供5年10万0息金融政策 月供低至1666元 并赠送价值25000元城区NDA和至高300万元全场景智行保障[1] - 国庆期间新车将登陆全国500家线下门店 该车型基于用户调研和共创反馈开发 聚焦智能体验、电池续航和舒适座舱三大核心优势[1] 品牌建设与用户认知 - 传祺向往车系自3月推出以来通过明星联动、跨界上市和技术品鉴等活动 认知度在半年间迅速升至65.7%[3] - 公司推出"向往的生活圈"用户权益体系 建立起庞大而忠实的用户基盘 重塑懂用户、懂生活的品牌形象[3] - 与《向往的生活》节目合作是基于双方"向往"生活理念的高度契合 目标用户为追求美好生活的"家庭守护者"群体[7] 产品技术特性 - 智能驾驶系统搭载高通骁龙8295P芯片 算力达8155芯片的4倍 配备27吋HUD显示和10年系统迭代支持[11] - 采用可变焦中长距激光雷达 探测精度达厘米级 每秒扫描10次 覆盖120°视野和200米距离 0.3秒聚焦风险区域[13] - 配备27组高精度传感器和英伟达Orin-X芯片（算力254TOPS） 年内将通过OTA迭代搭载Momenta R6飞轮大模型[15] 电池性能与安全 - 采用弹匣电池技术 通过105项安全测试 已搭载超过130万台车 累计行驶480亿公里零自燃[16] - 配备36.3度大电池 CLTC纯电续航205km WLTC与CLTC比值达82.9% 远高于行业60%-70%水平[17] 座舱设计与品质保障 - 车内高度1.268米 二排座椅靠背调节角度达137° 采用15毫米加厚慢回弹海绵和超柔水润皮包覆（总面积超23㎡）[19] - 配备2.6㎡天幕玻璃 依托919航空品质智慧工厂制造 连续八年蝉联中国新车质量第一 多次登顶自主品牌三年保值率榜首[19] 市场定位与发展规划 - 车型定位为"17万级插混SUV智能王" 公司将继续拓展产品矩阵和用户权益体系 深化"开传祺向往，过向往的生活"品牌愿景[21]

1H25业绩表现 - 1H25总营业收入同比下滑8.0%至421.7亿元 归母净利润同比转亏至-25.4亿元（vs 1H24为15.2亿元） 扣非后归母净亏损同比扩大771.1%至29.5亿元 毛利率同比下降7.7个百分点至-1.7% [1] - 2Q25营业收入同比下滑8.0%/环比增长14.6%至225.2亿元 归母净利润同比转亏至-18.1亿元（vs 2Q24为3.0亿元 1Q25为-7.3亿元） 毛利率同比下降8.9个百分点/环比下降3.6个百分点至-3.4% [1] - 业绩承压主因行业竞争加剧导致自主品牌销量下滑及促销投入增加 [1] 销量与合资品牌表现 - 1H25公司销量同比下滑12.5%至75.5万辆 其中2Q25销量同比下滑15.2%/环比增长3.5%至38.4万辆 [2] - 2Q25广本销量同比下滑31.9%/环比下滑33.2%至6.2万辆 广丰销量同比增长1.7%/环比增长13.3%至18.3万辆 [2] - 1H25对联营与合营企业的投资收益同比下滑26.3%至24.0亿元 其中2Q25投资收益同比下滑9.2%/环比增长19.6%至13.1亿元 [2] - 广丰纯电SUV铂智3X上市后连续两月获合资纯电车型销量冠军 主力车型凯美瑞1H25销量同比增长44% [2] 自主品牌与战略布局 - 自主品牌1H25密集推出传祺向往S7 传祺向往M8乾崑 埃安UT 昊铂HL等全新车型 [3] - 与华为合资成立华望汽车 计划2026年推出首款高端智能新能源汽车 [3] - 发布智能科技品牌"星灵智行"及GSD组合驾驶辅助系统 与滴滴联合发布首款前装量产L4级自动驾驶车 [3] - 因湃电池一期18GWh产线已实现量产 累计建成充电站超1,600座 充电终端超17,000个 [3] - 上半年海外终端销量超5万辆 累计布局84个国家和地区 [3] 盈利预测与评级 - 下调2025E/2026E/2027E归母净利润预测分别至-19.7亿元/0.8亿元/9.6亿元（原预测为7.5亿元/8.8亿元/10.5亿元） [3] - 维持A/H股"增持"评级 看好产业链垂直整合布局及合资+自主品牌双重改善前景 [3]

业绩总结 - 本报告期末总资产212,671,238,873元，较上年度末减少8.51%[17][53] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产111,280,120,278元，较上年度末减少2.69%[17][53] - 本报告期营业收入42,165,652,648元，较上年同期减少7.95%[17][53] - 本报告期利润总额 -3,925,235,991元，较上年同期减少435.37%[17][53] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润 -2,538,250,678元，较上年同期减少267.39%[17][53] - 本报告期基本每股收益 -0.25元/股，较上年同期减少278.57%[18][54] 用户数据 - 截至报告期末普通股股东总数为135,756户[169] 未来展望 - 下半年聚焦打造多款规划年销量5 - 10万辆的全球明星产品[43] - 计划2026年推出与华为合作的首款高端智能新能源汽车产品[38] - 力争2027年实现自主品牌销量200万辆[45] 新产品和新技术研发 - 2025年上半年新增专利申请超1600件，截至6月累计专利申请超22000件[38] - 因湃电池一期18GWh动力电池产线全面建成并量产[39] - 传祺向往S7于2025年3月上市，CLTC最高综合工况续航里程达1150km[78] - 传祺向往M8乾崑于2025年5月上市，WLTC综合续航里程1177km[79] - 昊铂HL于2025年4月上市，纯电版CLTC续航最长可达750km，增程版CLTC综合续航最长可达1369km[82] - 广汽本田P7于2025年4月上市，开启电动化新篇章[84] 市场扩张和并购 - 2025年上半年自主品牌海外终端销量超5万辆，累计布局84个国家和地区[38] - 上半年海外导入4款新车型，新增进入10个国家，新增超100家网点覆盖，累计进入84个国家和地区，建成超570个网点[88] - 公司及广汽埃安于2025年3月成立华望汽车，分别持有其71.43%及28.57%股权[34] 其他新策略 - 公司制定三年“番禺行动”，上半年推进自主品牌设立共享中心实施一体化运营改革[124] - 公司发布5亿 - 10亿元股份回购方案，上半年完成回购，累计回购超3亿股，占公司总股份数2.94%，累计回购金额约9亿元[125]

公司业绩与挑战 - 上半年归属于母公司股东的净利润预计亏损18.2亿至26亿元，与去年同期盈利15.16亿元相比落差超33亿元 [2] - 总销量75.53万辆同比下滑12.48%，广汽本田销量暴跌25.63%至15.46万辆，广汽传祺下滑22.55%至14.63万辆 [2] - 新能源主力广汽埃安销量10.87万辆同比下降13.97%，埃安UT车型月销量不足5000辆仅为预期三分之一 [4] - 广汽丰田微增2.58%至34.47万辆，但依赖终端优惠超3万元的"以价换量"策略 [4] - 海外销量仅占总量7%，远低于比亚迪、奇瑞等竞争对手 [5] 战略转型举措 - 发布"三核驱动"战略：技术路线重构、产品价值升维、渠道生态革新 [5] - 技术层面确立"纯电+增程"双轨并行，首款增程车型昊铂HL将于8月交付，计划年内量产L4级自动驾驶车型 [6] - 渠道改革计划新增200家"埃安驿站"，运营成本较传统4S店降低67%，建立2小时响应机制覆盖93%区域 [6] - 与华为合作高端品牌"华望汽车"，采用HI PLUS模式整合华为乾崑智驾与鸿蒙座舱，目标智能化配置成本低竞品15% [7] 行业竞争与问题 - 传统4S店体系导致营销效率低下，直营/代理渠道建设落后同业 [4] - 自主品牌（传祺/埃安/昊铂）资源分散缺乏协同，新产品开发周期长、成本控制失效 [5] - 新能源汽车渗透率突破50%背景下，燃油车价格战策略难持续 [4] - 行业面临2026年补贴退坡关键窗口期，规模效应将成为生存门槛 [7] 未来布局与目标 - 设立广汽能源科技公司切入人工智能、物联网领域 [3] - 规划2027年实现自主品牌200万辆销量目标 [8] - 华为合作车型涵盖纯电与增程动力，预计2026年上市冲击30-50万元价格带 [7]

公司战略与反思 - 公司董事长承认对增程和插电技术路线判断失误，错失市场机遇[1] - 公司已调整技术路线布局，计划持续导入多款增程和插电车型[7] - 启动"番禺行动"三年计划，2025年拟推出超20款新车型，覆盖纯电/增程/插混动力形式[12] 财务表现 - 2024年营收1067.98亿元（同比-17.05%），归母净利润8.24亿元（同比-81.4%）[1] - 2025年上半年预亏18.2-26亿元，系2005年以来首次中期亏损[10] - 营业成本达1006亿元，研发费用18.12亿元，经营活动现金流净额109.19亿元[2] 销量数据 - 2024年总销量200.31万辆（同比-20.04%），其中广本-26.52%、广丰-22.32%、埃安-21.9%[1][3] - 2025年1-6月累计销量75.53万辆（同比-12.48%），6月单月广本-12.61%、埃安-22.6%[3] - 新能源车型销量占比3.58%（2025年6月），节能汽车占比1.29%[6] 新产品表现 - 2025年新推埃安UT/昊铂HL/传祺向往S7等车型，埃安UT最高月销5346辆，未达1.5万辆目标[9] - 昊铂HL上市三个月累计销量1280辆，传祺向往S7三个月累计销量5332辆[9] 行业竞争分析 - 汽车行业价格战导致利润下滑，公司营销体系仍以传统4S店为主，与新能源趋势错位[12] - 专家指出自主品牌运营体系需改革，多款车型未达预期[12] - 公司计划2027年实现自主品牌销量占比超60%（目标200万辆）[12]

行业现状 - 消费者购车成本降至历史低点 各种补贴政策叠加车企降价促销 [1] - 行业利润跌破4%警戒线 汽车厂商面临盈利压力 [1] - 2万元不到可买到大品牌新车 15万元可入手传统豪华品牌车型 [1] 车企促销情况 - 广汽昊铂推出终生免费充电权益 2024款昊铂HT限量置换价17.99万元起 2024款昊铂GT限量置换价16.39万元起 [2] - 广汽埃安第二代AION V置换补贴至高3.5万元 埃安RT 650激光雷达版特惠价14.08万元 [2] - 广汽传祺向往S7限时价17.58万元起 3000元定金抵9000元尾款 [4] - 广汽本田雅阁汽油版限时优惠价12.68万元起 皓影汽油版13.09万元起 型格汽油版9.99万元起 [4] - 奇瑞瑞虎3x起售价3.49万元创历史新低 瑞虎8 PRO综合优惠5.5万元 [6] - 长安启源A05一口价6.99万元起 深蓝S05降至10.49万起 [6] - 吉利熊猫限时补贴价低至1.99万元起 官方指导价3.99万元 [6] 豪华品牌降价情况 - 凯迪拉克新款XT4全款一口价15.99万起 比现款直降3万元以上 [10] - 宝马iX1、i3终端价下探至15万-16万元 [10] - 奥迪A3、Q2等入门级产品15万元可入手 [10] - 奥迪Q4 e-tron报价跌破17万元 需办理5年期按揭 [12] 经销商反馈 - 部分经销商反映端午假期销量同比下滑 单店三天订单仅15台 [9] - 大降价导致消费者观望情绪增加 推迟购车计划 [9] - 一口价销售方式对品牌价格稳定性有促进作用 [9] 二手车市场 - 部分二手车商端午假期成交量同比上涨20%以上 [13] - 二手车价格优势明显 六年车龄宝马1系报价6万多元 2019年奔驰A200L报价10万元出头 [13] - 上牌不到八年宝马3系售价不到10万元 [13]

车展概况 - 2025粤港澳大湾区车展在深圳国际会展中心（宝安）开幕，主题为"面向科技、面向未来、面向市场"，汇聚112家整车品牌、1039款车型及50场新车发布会 [1] - 比亚迪打造专馆，携仰望、方程豹、腾势等品牌参展，并首次开放兆瓦闪充区展示超充技术 [1] - 鸿蒙智行在2号馆展出，超豪华轿车尊界 S800亮相 [1] 参展车企动态 - 小米汽车带来小米 SU7、小米 SU7 Ultra以及首次亮相的小米 YU7 [2] - 蔚来汽车展出蔚来、乐道、萤火虫品牌，2025年将有9款新车上市交付 [2] - 上汽大众发布全新增程式新能源概念车ID ERA及第五代EA888发动机技术 [2] - 奥迪Q6L e-tron开启预售，搭载华为乾崑智能辅助驾驶技术 [2] 鸿蒙智行合作进展 - 华为与江汽合作的尊界 S800上市，售价70 8万元起，上市一小时大定突破1000辆，70%用户选择100多万元的顶配版本 [3] - 尊界 S800等车型将于2025年三季度升级华为ADS 4智能辅助驾驶系统 [3] - 江汽集团为尊界组建超5000人的研发和交付团队，成立上海研发中心 [3] - 奇瑞集团表示将紧跟华为，抱团出海构建协同发展共同体 [3] - 上汽集团总裁称尚界品牌将适配鸿蒙智行产品谱系，拥抱主流市场 [3] 车企战略与研发投入 - 小鹏汽车董事长表示未来将聚焦AI汽车、飞行汽车、AI机器人领域，上季度单季度研发投入近20亿元 [4] - 广汽集团推出多款智能产品覆盖纯电、增程、插混技术，累计研发投入超过550亿元 [4][5] - 华为2024年研发投入达1797亿元，其中汽车智能化领域研发投入超100亿元 [5]

高管变动 - 广汽传祺完成工商变更，冯兴亚卸任法定代表人及董事长职务，由广汽集团副总经理閤先庆接任 [1][3] - 閤先庆长期在广汽集团体系内担任重要职务，曾主导多个业务单元运营，具有合资管理经验与自主品牌战略理解 [1][11] - 此次人事调整不仅是职责转移，更意味着集团对传祺的发展路径和内部治理结构进行有序重构 [11] 销量表现 - 2025年前4月广汽传祺销量达9.39万辆，同比下降23.8%，成为广汽集团旗下主要车企中降幅最大的一家 [1][13] - 2024年广汽传祺销量为41.46万辆，同比增长1.99%，其中MPV车型销量约18.4万辆（同比增长12%），PHEV车型销量约5.6万辆（同比增长84%） [6][7] - 2024年广汽传祺销售收入达540.1亿元，同比下降5.98%，呈现销量微增但收入下滑态势 [8] 战略转型 - 广汽传祺正与华为深化合作，计划2025年量产三款搭载华为鸿蒙智能座舱及乾崑ADS 3.0高阶智驾的旗舰车型 [2][15] - 2024年公司发布EV+新能源平台和iGTEC 2.0智电科技，推出传祺首款搭载高阶智驾的全新车型向往S9 [8][9] - 冯兴亚任内推动"番禺行动"，目标到2027年实现自主品牌销量占比超60% [10] 历史业绩 - 广汽传祺2016-2017年销量分别为37.2万辆和50.86万辆，同比增速达90.66%和36.7%，但2018年后增速显著放缓 [4] - 2021-2024年销量连续增长，从32.42万辆增至41.46万辆，但2025年进入下跌通道 [6][13] 合作布局 - 广汽集团设立GH项目公司（注册资本15亿元）与华为深度合作，成立华望汽车技术公司由閤先庆担任董事长 [14][15] - 华望汽车经营范围涵盖汽车销售及零部件制造，由广汽集团全资持股 [14]

巴西市场布局 - 广汽集团宣布在巴西投资13亿美元进行本地化生产并设立研发中心 这是公司成立以来最大规模的海外投资之一 [1] - 巴西作为全球第六大汽车市场 2024年新车销量达263.5万辆 同比增长14.1% 创2007年以来最高增速 [2] - 投资将覆盖KD工厂、研发中心、车型导入等全产业链 可能采用改造现有产线的方式 计划先通过整车出口测试市场再建立本地生产能力 [2] - 巴西从2024年1月开始逐步恢复电动汽车关税 到2026年7月各类新能源汽车关税将升至35% 本地化生产成为必然选择 [3] 全球化战略 - 公司产品已进入70多个国家和地区 在马来西亚、泰国、尼日利亚建有制造基地 2024年海外销量同比增长67.6%至12.7万辆 自主品牌首次突破10万辆 同比增长92.3% [3] - 2025年出口目标为同比增长40%至18万辆 印度尼西亚工厂将于2025年投产 还将在欧洲以代工方式实现本地生产 [3] - 已做好五款车型在巴西上市准备 采用先整车出口再散件组装的标准出海策略 [2] 国内经营困境 - 2024年全年营收1067.98亿元 同比下降17.05% 净利润8.24亿元 同比下降81.4% 扣非净亏损43.51亿元 为20年来首次 [4][5] - 2025年一季度营收198.79亿元 同比下降7.82% 净亏损7.31亿元 同比下降159.59% 扣非净亏损8.92亿元 同比下降229.88% [4] - 2025年前4个月累计销量48.75万辆 同比减少10.22% 其中广汽本田和广汽丰田合计销量32.26万辆 占比66.17% [5][6] - 广汽本田2025年一季度销量9.27万辆 同比下滑20.73% 广汽丰田2024年全年销量73.8万辆 同比下跌22.3% 广汽本田47.1万辆 同比下跌26.5% [6][7] 自主品牌表现 - 广汽传祺2025年前4个月销售9.39万辆 同比下滑23.80% 埃安品牌销售7.05万辆 微增0.42% [7] - 自主品牌面临新势力品牌激烈竞争 比亚迪、奇瑞、吉利等头部车企全面参与高阶智驾普及战 [7] 国内改革措施 - 推出"番禺行动"战略 计划投入500亿元用于研发和产业化 目标2027年自主品牌销量占比超60% 挑战200万辆 [9] - 成立自主品牌营销本部 统筹传祺、埃安、昊铂品牌营销工作 面向全球公开招聘首席营销官等重要职位 [9][10] - 推出首款搭载高阶智驾系统的SUV传祺向往S7 投资15亿元设立"华望汽车"开发30万元级高端智能新能源车 [10] - 2025年计划推出7款新车型 到2027年累计推出22款全新车型 [11] 战略转型方向 - 从战略管控转向经营管控 推进自主品牌一体化运营 再造产品开发流程 [9] - 通过发展自主品牌降低对合资品牌依赖 同时加速全球化布局以应对国内竞争 [13]