甲骨文业绩与市场影响 - 甲骨文股价单日暴涨36% 两天市值激增近1.8万亿元人民币 创历史新高后暂作回调 [1] - 剩余履约义务RPO从市场预期1780亿美元飙升至4550亿美元 增幅超155% 预计很快突破5000亿美元 [2] - 与OpenAI签署5年总价3000亿美元算力采购合同 为史上最大云服务订单 另签四笔每笔数十亿美元AI大单 [2] AI算力产业链结构 - 金字塔顶端芯片环节最赚钱 英伟达2026财年Q2数据中心业务营收411亿美元 毛利率72.7% Blackwell架构芯片占数据中心收入70% [4] - 中游云厂商与数据中心拼效率与节能 中科曙光AI超集群单机柜搭载96张GPU 推理速度达主流2.3倍 PUE能耗低于1.12 [7] - 光模块龙头中际旭创 新易盛受益确定性订单 国内寒武纪 海光信息等芯片设计与半导体设备厂商增速飞快 [4] 二级市场反应与ETF配置 - A股算力与半导体板块爆发 半导体设备ETF(561980)两日累涨超8.62% 云计算ETF(159890)累涨超7.7% 近一年分别涨93.76%和126.02% [2] - 半导体设备ETF重仓寒武纪和海光信息(合计占比23%) 前五大集中度60% 覆盖中微公司 北方华创 中芯国际 [5] - 云计算ETF中新易盛 中际旭创 中科曙光合计市值占比超30% 标的指数全面覆盖算力上中下游应用层 [5] 行业前景与市场空间 - AI算力需求井喷式增长 从主题炒作进入业绩兑现期 甲骨文超预期云业务收入增速印证趋势 [1][8] - IDC预测2028年中国智能算力规模将超过2781 EFLOPS 形成百万亿级市场 [8] - 需识别有技术 有订单 有生态的公司 半导体设备ETF和云计算ETF提供产业链龙头全面打包与细分个股精准覆盖 [8]

市场表现 - A股上证指数站上3700点关口 市值总和首次突破100万亿元 [1] - 云计算ETF早盘涨幅达4.30% 成交额2743万元 [1][3] - 成分股曙光数创涨超24% 中际旭创涨超10% 润泽科技和用友网络涨逾8% [1] 行业事件 - 2025中国算力大会将于8月22-24日在大同举行 主题为"算网筑基 智引未来" 采用"1+2+X+Y"架构 [1] - 华为推出AI推理创新技术UCM 通过三层协同优化Tokens流转效率 计划9月正式开源 [1] - UCM技术经测试可降低首Token时延最高90% 提升系统吞吐最大22倍 实现10倍级上下文窗口扩展 [1] 机构观点 - AI推理从生成式AI向Agentic AI发展 对算力计算量和内存访问效率提出更高要求 [2] - UCM技术通过复用计算结果和扩展上下文窗口 有效缓解复杂任务的资源瓶颈 [2] - 384超节点和UCM技术提升国产算力可用性和性价比 应用场景和渗透率有望增加 [2] - 全球算力需求指数级提升 国内AI需求总量出现触底信号 市场迎来中美共振 [2] - 短期关注存储/封装/算力芯片/云服务环节 长期关注液冷/电源/服务器等板块 [2]

市场表现 - 上证指数突破3674点创2021年以来新高 光模块、光通信、光芯片概念领涨 [1] - 云计算ETF(159890)早盘大涨3.15% 成交额达3404万元 盘中最高价1.413元 [2] - 成份股中新易盛早盘涨近14% 中国长城、中际旭创涨超8% 科华数据等多股涨逾3% [2] 业绩表现 - 新易盛上半年归母净利润预计37-42亿元 同比增幅327.68%-385.47% [3] - 千方科技中报净利润同比增幅超10倍 恒生电子增7倍 中国长城、太极股份翻倍增长 [3] - 中际旭创、启明星辰、科大讯飞等成份股净利润预告增幅均超50% [4] 行业趋势 - 算力产业链受DeepSeek R1发布和北美AI预期提振 成为年度投资主线之一 [5] - 海外云厂商资本开支超预期 推动算力需求增长 国内产业链业绩持续释放 [5] - AI推理需求爆发带动硬件增长 Agent应用加速落地推动算力行情扩圈 [5] 机构观点 - 第一上海证券看好海内外算力产业链共振 国产算力卡脖子环节将逐步突破 [6] - 中银国际认为国内先进制程良率提升 配套供应链或加速放量 [6] - 中金建议关注AI ASIC硬件新技术、国产化替代及端侧AI应用三大方向 [7] 产品信息 - 云计算ETF(159890)跟踪中证云计算与大数据指数 覆盖50只算力与应用龙头股 [8] - 前十大权重股包括科大讯飞、金山办公、新易盛等 管理费+托管费仅0.2%/年 [8]

美股科技巨头资本开支上调 - 微软2025Q2资本开支达170.79亿美元 同比增长23% 环比增长2% 含融资租赁口径资本开支为242亿美元 同比增长27% 环比增长13% 公司首次提供季度资本开支指引并披露3680亿美元合同积压订单 [4] - Meta将2025年资本开支预期上调至660-720亿美元 此前预期为640-720亿美元 预计2026年资本开支超1000亿美元 同比增长46% 大幅超出市场预期 [4] - 四大云服务商Meta、Microsoft、Amazon、Alphabet合计资本开支预计超3200亿美元 同比增长超35% AI驱动基础设施投入高速增长 [4] A股算力板块市场表现 - A股算力板块早盘走强 市场代表性云计算ETF（159890）大涨2.18% 成交额超2300万元 [1] - 成份股易点天下涨逾8% 中际旭创、泛微网络涨超6% 用友网络、新易盛、科华数据、曙光数创、汉得信息、数字政通等多股跟涨 [3] AI板块估值与市场情绪 - 美股AI板块持续强势 AI应用重点公司相比软件行业享有更高估值溢价 [5] - 2025年4月9日至7月28日期间 AI算力重点公司市值涨幅达102% 关税担忧缓解及云厂商强劲算力需求指引推动上涨 [5] - 66家重点AI公司与标普北美技术软件公司估值差重回历史高位 反映AI驱动的市场乐观情绪活跃 [5] 国产算力技术突破 - 华为昇腾384超节点在2025世界人工智能大会首次亮相 性能对标英伟达GB200NVL72 由16个机柜单元组成（12个计算单元+4个统信单元）通过高速互联总线突破互联瓶颈 [6] - 银河证券指出该超节点通过系统工程优化弥补单点算力劣势 为国产算力发展提供新方向 产业链有望加速渗透且市场空间广阔 [6] 云计算ETF产品特征 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数 覆盖50只云计算服务、大数据服务及相关硬件设备上市公司 [7] - 前十大权重股包括科大讯飞、金山办公、新易盛、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、润和软件、中际旭创、恒生电子、拓维信息等AI算力与应用龙头 [7]

算力硬件板块表现 - 5月8日算力硬件板块异动活跃，新易盛涨超10%带动板块上行，云计算ETF（159890）早盘大涨1.20%，成交额超2500万元 [1] - 成份股方面，东华软件、万兴科技涨逾9%，中际旭创涨超8%，博思软件、数字政通、拓尔思、天下秀、卫宁健康、神州信息等股跟涨 [1] - 算力强势反弹原因包括大盘情绪好转和板块积极催化 [1] 基本面分析 - Mag7中有四家公司营收预测与华尔街预期一致或超出预期 [1] - 云计算ETF（159890）标的指数成份股一季度营收、净利润均同比实现大增，显示算力基建增长强劲 [1] - AI芯片与服务器行业受益于AI行业迅猛发展呈现指标加速，算力租赁服务企业订单密集落地和预付款增加 [1] - IDC行业业务落地周期长，目前财务数据尚未变化但前景乐观 [1] 产业发展动态 - 近期多款大模型迭代亮相，包括阿里通义千问Qwen3系列、小米Xiaomi MiMo、DeepSeek Prover-V2模型 [1] - AI模型进步和需求爆发推动国内云巨头Capex全面提升 [1] 资金流向 - 近期资金显著回流云计算，云计算ETF（159890）昨日获近1800万元资金净申购 [1] 行业展望 - AI需求未受关税扰动影响，正通过"资本开支扩张-商业化落地-业绩兑现"的正向循环持续发展 [1] - 未来伴随大模型技术突破、应用场景拓展和业绩兑现，算力产业链有望保持高景气度 [1] - 可关注算力基建、垂类应用以及生态协同等相关领域 [1]

AI算力概念市场表现 - AI算力概念板块持续上涨 金山办公 新易盛 英思特涨幅均超4% 云计算ETF(159890)上涨超2% [1] 行业催化因素 - 国内大模型技术快速迭代 DeepSeek发布Prover-V2-671B模型参数达6710亿 阿里推出Qwen3系列 小米推出首个推理大模型 推动应用场景拓展 [2] - 美股科技巨头财报超预期 Meta第一财季营收与每股收益大幅超预期 将全年资本开支从600-650亿美元上调至640-720亿美元 [2] - 微软第三财季营收 净利润和每股收益全线超预期 Azure云计算部门收入增长33% 超出市场预期的29% [2] 产业发展趋势 - AI产业逻辑正向中下游应用多元化创新转变 各行业AI渗透率快速提升 垂直应用加速落地 [2] - 从AI到AI+的广泛行业存在战略性成长机会 构成中国行情主升浪的根基 [2] 投资工具概况 - 云计算ETF(159890)跟踪中证云计算与大数据主题指数 覆盖50只云计算服务 大数据服务及相关硬件设备上市公司 [3] - 前十大权重股包括科大讯飞 中科曙光 金山办公 润和软件 新易盛 浪潮信息 中际旭创 紫光股份 恒生电子 润泽科技 集合AI产业链算力与应用龙头 [3]

云计算板块业绩表现 - 新易盛2024年归母净利润28.38亿元，同比增长312.26%，2025年一季度归母净利润15.73亿元，同比增长384.54%，单季度盈利接近2024年全年一半 [2] - 中际旭创2024年营业收入238.62亿元，同比增长122.64%，归母净利润51.71亿元，同比增长137.93%，2025年一季度营业收入66.74亿元，同比增长37.82%，归母净利润15.83亿元，同比增长56.83% [1] - 新易盛25日股价一度大涨超8%，中际旭创大涨6.65%，云计算ETF（159890）涨1.25% [1] 行业驱动因素 - AI算力需求强劲推动光模块出货攀升，行业景气度增强，中际旭创营收加速提升 [2] - 光模块产品结构优化，硅光模块占比上升，中际旭创毛利率持续上升，未来利润率有更大上行空间 [2] - 算力行业确定性高，2025年将看到资本开支增加、订单和基本面落地，相关产业链公司或迎来业绩爆发 [3] 公司竞争优势 - 中际旭创较早布局泰国基地，具备全面规模出货能力，泰国产能足以满足美国需求，受关税影响较小 [2] - 云计算ETF（159890）前十大成分股覆盖服务器龙头浪潮信息、光模块冠军中际旭创、数据中心建设中科曙光等，形成全产业链布局 [3] 市场展望 - 算力板块近期调整后风险释放充分，随着光模块及其他算力产业链企业财报落地，板块有望再获市场关注 [2] - 投资者可通过云计算ETF（159890）把握AI驱动下的产业机会 [3]