《2025 年美国零售与消费者物流满意度报告》由美国客户满意度指数（ACSI）编制，基于 2024 年 1 月至 12 月期间 41850 份消费者调查，聚焦一般商品零 售、专业零售、线上零售、超市、加油站及消费者物流六大领域，以 0-100 分制呈现满意度表现及行业趋势。 整体零售行业满意度小幅回升，消费需求聚焦价值与便利。2025 年美国零售行业整体满意度微涨 0.4% 至 78.3 分，2024 年假日季销售额同比增长 3.8%（2023 年为 3.1%），但增长存在结构性差异：感恩节线上销售额激增 8.8%，而实体店 "黑色星期五" 影响力减弱，超市、服装店等业态表现承压。消 费者核心诉求集中于两点：一是性价比，尽管通胀放缓，但累计涨价仍促使购物者精打细算；二是便利性，全渠道体验成熟化背景下，"线上下单、门店提 货" 模式普及，线上线下体验一致性成为关键竞争力。 各零售细分领域表现分化，头部企业凭借技术与细分需求突围。一般商品零售满意度上涨 1% 至 78 分，山姆会员店（Sam's Club）借助 "扫码支付跳过结 账" 等技术升级，满意度飙升 5% 至 85 分，登顶该品类；TJX 集团（旗下 M ...

格隆汇12月16日｜美国10月零售销售基本持平，汽车经销商销售额下降和汽油收入疲软抵消了其他品类 支出的增长。美国商务部报告显示，未经通胀调整的零售销售总额与上月基本持平，9月数据修正后为 增长0.1%。若剔除汽车经销商和加油站，销售额增长0.5%。在13个零售品类中，有8个品类实现增长， 其中百货商店和线上零售商的销售表现尤为强劲。汽车销售额下降1.6%，部分原因是联邦政府对电动 汽车的税收优惠政策到期。汽油价格下跌则抑制了加油站的销售额。控制组的销售额在10月增长 0.8%，为四个月来最大增幅。该指标不包括食品服务、汽车经销商、建材商店和加油站。数据显示， 在假日购物季初期，消费者支出有所升温。尽管许多消费者对就业状况感到担忧，并对高生活成本感到 不满，但他们仍在寻找优惠商品。近期消费增长主要来自较富裕家庭，而预算紧张的较低收入美国人仍 保持谨慎态度。 ...

美国10月份零售销售基本持平，因为汽车经销商销售下滑和汽油销售疲弱，抵消了其他类别的销售走 强。 根据美国商务部公布的因政府关门而延迟的数据，在未经通胀调整的基础上，10月份零售销售额基本持 平，9月数据修正后为增长0.1%。若剔除汽车经销商和加油站，10月份零售额增长0.5%。 | 指标 | 实际 | 预期 | | --- | --- | --- | | 零售额（环比） | +0.0% | +0.1% | | 除汽车、汽油外的销售额（环比） | +0.5% | +0.4% | | "控制组"销售额（环比） | +0.8% | +0.4% | 10月份的零售报告原定于11月14日公布，但因政府关门被推迟。 责任编辑：丁文武 在13个零售类别中，有8个录得增长，其中百货店和线上零售商录得可观增幅。汽车销售下降1.6%，部 分受联邦电动车税收优惠到期的拖累。汽油价格下降则压低了加油站销售收入。 所谓的"控制组销售"——这一指标会被纳入政府对国内生产总值中商品支出的计算——10月份增长 0.8%，为四个月来最大增幅。该指标剔除了食品服务、汽车经销商、建材商店和加油站。 这些数据表明，在假日购物季的最初几周，消费者支 ...

本文源自：金融界AI电报 港股线上零售概念股走低，汽车之家(02518.HK)跌超3%，阿里巴巴(09988.HK)跌2.36%，京东 (09618.HK)跌1.32%，美团(03690.HK)跌0.56%。 ...

最新民调显示，德国选民对默茨领导的黑红联盟解决问题的能力期望值并不高。 13日，同济大学与社会科学文献出版社联合发布《德国蓝皮书：德国发展报告（2025）》（下称"蓝皮 书"）。 中国德国友好协会会长史明德在蓝皮书发布之际表示，德国是欧盟核心大国，在当前变乱交织、动荡加 剧的背景下，保持中德稳定的合作关系，不仅有利于两国和两国人民，也有利于推动中欧关系的发展。 中德全方位战略伙伴关系的核心要义是相互尊重、求同存异、互利共赢。中国的发展对德国不是风险， 更不是挑战，而是更多的合作机遇和互利共赢。 在对华关系方面，蓝皮书认为，国际政治环境及经济竞争环境的变化冲击中德经贸关系，双边贸易和投 资均出现下滑。但中德经贸合作仍是中德关系的主流，为适应新的环境，德国企业在华投资进入新的战 略发展阶段，中国企业则实行国际化战略，努力融入欧洲产业链。 经济预计延续疲软态势 数据显示，2024年德国国内生产总值萎缩0.2%，为2003年以来首次连续两年负增长，工业产出下降 3%，出口下滑0.8%。对于今年德国经济的整体表现，12月11日，德国多家重要经济研究机构分别发布 的冬季预测报告显示，受对美国出口明显下滑等因素影响，202 ...

港股科技板块投资前景 - 港股科技板块受益于全球AI回暖与中国政策红利的双轮驱动 [1] - 中国科技产业处于高速成长期，受惠于全球AI革命和中国"新质生产力"战略 [1] - 恒生科技指数2025年YTD涨幅超25%，科技板块股价涨幅及业绩表现远超全A市场 [1] 全球AI市场环境 - 2025年11月下旬以来，全球市场对AI"泡沫"的担忧渐趋缓和 [1] - 市场情绪改善主要源于美联储降息信号落地、企业盈利超预期以及AI应用场景的实质落地 [1] - AI应用场景实质落地的例证包括Gemini 3模型基准测试领先 [1] 科技板块覆盖领域 - 科技板块覆盖半导体、数字经济及生物科技等领域，展现出全面增长潜力 [1] - 板块涵盖AI算法、智能硬件及半导体等前沿技术领域 [1] 港股科技ETF概况 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数从恒生综合指数中筛选符合互联互通条件的资讯科技业、电子零件、互动媒体及服务、线上零售商和支付服务等领域的上市公司证券 [1] - 指数选取市值最高的30只证券作为成分股，聚焦高研发投入与高成长性的科技企业 [1] - 指数全面反映港股市场核心科技产业证券的整体表现 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [2] 报告核心观点 - 2025年上半年中国零售行业呈现“线上稳增、线下分化”格局，消费升级与性价比需求并行是核心双引擎 [3] - 消费市场形成“两端升级、中间优化”格局，性价比消费主导下沉市场，高线城市追求品质体验，Z世代和银发经济是重要增长力量 [4] - 行业发展的核心驱动因素是消费分层、技术渗透和渠道融合，未来将向精准化、差异化、数字化方向转型 [20] 细分业态表现总结 线上零售 - 线上零售市场稳健增长，实物网上零售额同比增长6.0%，但渗透率略有下滑，面临存量竞争 [5] - 传统电商平台（阿里、京东、拼多多）合计市场份额达65%，京东GMV同比增长12%，拼多多农产品GMV突破5000亿元，同比增长30% [5] - 新兴内容电商平台爆发式增长，抖音电商618大促期间渗透率提升4.1个百分点，国货美妆品牌增速超35%，快手电商复购率保持在60%以上 [6] - 即时零售成为核心增长动力，前置仓模式销售额同比增长25%，美团小象超市增速达38.3%，淘宝闪购日订单量突破8000万单 [6] - 技术创新赋能显著，个性化推荐系统使用率达85%，带动销售额增长12%；京东智能仓库自动化率超90%，分拣效率提升5倍；AR技术渗透率达15%，带动相关品类销售额增长18% [7][8] 连锁超市 - 连锁超市行业转型分化加剧，47.5%的样本企业实现销售增长，但45%的企业面临利润下滑压力，“增收不增利”现象普遍 [9] - 行业整体规模收缩，开闭店比为0.67，净增门店135家，90%的企业门店调整数量为个位数，社区超市等小型业态成为拓店主力的方向 [10] - 42.5%的企业实现来客数增长，但客单价分化明显，步步高客单价同比增长9.9% [10] - 头部企业差异化发展，外资超市如沃尔玛山姆会员店续卡率超80%，市场份额提升0.9个百分点；本土超市中，盒马奥莱店净增52家，永辉超市“胖改”战略净增38家门店，华润万家以1266家门店规模保持行业第一 [11] 购物中心 - 购物中心市场复苏，客流同比增长8.7%，头部项目客流恢复至2019年同期95%以上水平，但项目间分化加剧 [12] - 体验业态升级是核心举措，头部项目体验业态占比已超35%，通过“零售+策展”、“零售+文旅”等创新模式吸引客流，如北京朝阳大悦城举办艺术展吸引超100万人次，带动销售额增长15% [12][13] - 会员店模式带动增长，山姆会员店在购物中心的渗透率提升5.2个百分点，麦德龙加速商品本土化 [13] - 线上线下融合深化，京东Mall、苏宁易购广场等项目打造沉浸式场景，天虹商场借鉴胖东来模式改造，销售额同比增长4.2% [14] - 行业面临空置率压力，部分二三线城市空置率超15%，品牌更替率提升至25%，成本压力同比增长4.3% [14] 行业挑战与未来趋势总结 行业共性挑战 - 消费疲软压力存在，消费者行为更理性，对价格敏感度提升，非必要支出缩减 [15] - 行业竞争加剧，量贩零食店分流超市客群，即时零售平台抢占生鲜日用品市场，线上流量争夺白热化，购物中心差异化竞争激烈 [15] - 成本压力持续上升，房租和人工成本同比增长4~5%，部分核心商圈房租涨幅超8%，33%的销售增长企业未能实现利润同步提升 [16][17] 未来发展趋势 - 线上零售将继续稳健增长，即时零售和技术赋能是核心，AI和AR/VR应用将更广泛，竞争重点转向供应链和服务质量 [18] - 连锁超市行业加速转型，社区化和线上融合是主要方向，供应链优化和数字化工具应用将深化，注重差异化竞争 [18] - 购物中心将持续深化体验升级，新兴业态如运动健身、剧本杀将加速入驻，“会员店+X”复合模式加速落地，数字化运营支出占比预计提升，更加注重可持续发展 [19] 行业总结 - 零售行业整体向精准化、差异化、数字化转型，技术驱动的效率革命、渠道融合的深度化、业态创新的精准化是未来三大清晰趋势 [20][21]

假日购物季线上销售数据 - 网络星期一全球线上销售额预计增长6%至527亿美元 截至美东时间周一中午12点 全球线上销售额已增长5.3% 美国线上销售额增长2.6%至34亿美元 预计全天增长4%至133亿美元 [1] - 黑色星期五全球线上支出达790亿美元 同比增长6% 其中美国销售额为180亿美元 同比增长3% [1] 消费行为与结构变化 - 销售额增长主要由商品价格上涨推动 而非销售数量增加 销量下降1% 每次结账的单位数量下降2% 平均销售价格同比增长7% [2] - 消费呈现“K型”分化 高收入者消费强劲 推动奢侈品类别增长 低收入群体则表现出更高的价格敏感度 [2] - 消费者购物行为更趋审慎 倾向于多次小额购买而非大额采购 可能反映经济上的谨慎态度或受“先买后付”选项影响 [2] 通胀与消费者实际购买力 - 扣除通胀因素后 实际支出增长有限 例如黑色星期五4%的总销售增长率 剔除约3%的通胀率后 实际增长可能仅为1%左右 [3] - 价格上涨部分归因于关税影响 尤其对自由裁量类别商品影响显著 [2] 宏观经济与消费者信心指标 - 美国11月消费者信心指数从10月的53.6下滑至50.3 创2022年6月以来新低 衡量当前经济状况的指数大跌6.3点至52.3 创有记录以来最低水平 [3] - 美国11月制造业PMI下降0.5点至48.2 连续第九个月低于荣枯线 创四个月来最大萎缩 [3] - 美国非农就业市场显现疲软 9月新增就业仅11.9万人 失业率抬升至4.4% 平均时薪同比增速回落至3.8% [4]

本周北交所IPO审议结果 - 本周3家企业闯关北交所IPO，2家顺利过会，1家被暂缓审议 [2] - 永大股份成为年内首个被暂缓审议项目，其审核期间两度调整募投规划，包括砍掉补流项目和调减“重型化工装备生产基地一期建设项目”的拟投入募资规模 [2] - 监管关注焦点集中于业绩可持续性和募投项目合理性等核心问题 [2] 本周过会企业详情 - 昆山海菲曼科技集团股份有限公司（海菲曼）过会，主营高端电声品牌“HIFIMAN”，产品包括头戴式耳机、真无线耳机等 [3] - 海菲曼2022-2024年及2025年1-6月营业收入分别为1.54亿元、2.03亿元、2.27亿元和1.07亿元，净利润分别为0.36亿元、0.55亿元、0.67亿元和0.35亿元 [3] - 大连美德乐工业自动化股份有限公司过会，主营智能输送系统，2024年营业收入11.38亿元（增长12.73%），净利润2.11亿元（增长2.70%） [4] 新增上市公司表现 - 海安集团深交所上市首日收盘涨74%，总市值达155.32亿元，2025年前三季度营收16.19亿元（下滑4.77%），归母净利润4.62亿元（下滑7.88%） [5] - 创新实业港股上市首日大涨32.76%，聚焦氧化铝精炼和电解铝冶炼，获高瓴资本超7亿港元基石投资 [6] - 南特科技北交所上市首日涨幅183.03%，收盘价24.51元/股，成交额13.96亿元，主营精密机械零部件 [7][8] - 量化派港交所上市，发行价9.8港元，收盘价18.5港元（涨88.78%），市值约94.97亿港元，定位为线上零售运营商 [10] 本周递表企业概况 - 科望医药为肿瘤免疫治疗生物医药企业，研发管线含7项主要资产，4款已进入临床，核心产品ES102为OX40激动剂抗体 [11] - 明宇制药聚焦ADC平台及新型双抗，2025年7月完成1.31亿美元C轮融资，投后估值39.36亿元人民币 [12] - 宝济药业利用合成生物技术开发重组生物药物，核心产品KJ017已递交上市申请，KJ103处于三期临床阶段 [13]

市场表现 - 美股三大指数齐跌，道指跌1.07%，标普500指数跌0.82%，纳指跌1.2% [4] - 科技股抛售潮中，英伟达跌2.8%，亚马逊跌4.4%，拼多多跌超7% [4] - 欧洲主要股指集体收跌，德国DAX30指数跌1.77%，英国富时100指数跌1.27%，欧洲斯托克50指数跌1.9% [4] - 港股恒指跌1.72%至25930.03点，连续两日累挫688点，大市成交额2421.1亿元 [5] - A股三大指数低开低走，上证指数跌0.81%，深证成指跌0.92%，创业板指跌1.16%，超4100只个股下跌 [6] - 美元指数收涨0.072%至99.61点，美债收益率回落，10年期美债收益率收报4.113% [3] 商品市场 - 现货黄金先跌后涨，收涨0.54%至4067.51美元/盎司，盘中一度下破4000美元大关 [3] - 现货白银收涨0.96%至50.69美元/盎司 [3] - 国际原油震荡走高，WTI原油涨1.39%至60.57美元/桶，布伦特原油涨1.18%至64.46美元/桶 [3] - 加密货币方面，比特币报92446美元涨0.37%，以太坊报3105.6美元涨2.87% [8] 行业与个股 - 港股半导体板块表现强势，华虹半导体涨近3.5%，中芯国际涨1.4% [5] - A股AI应用概念逆势上涨，榕基软件、浪潮软件等2连板，半导体板块午后走强 [6] - 资源股回调，煤炭板块持续走弱，安泰集团、云煤能源跌停，氟化工板块大幅下挫 [6] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.4%，阿里巴巴涨1.2%，百度涨2.6% [4] - 港股新消费概念股大幅下挫，小鹏汽车跌近10.5%，中国宏桥跌近6% [5] 宏观经济与政策 - 特朗普暗示美联储主席人选已定，抱怨解雇鲍威尔遭人阻拦 [10] - 美联储官员巴尔金称12月降息并非板上钉钉，通胀和就业均面临风险 [10] - 日本央行行长表示央行仍在逐步调整货币宽松力度，表明加息意图坚定 [12] - 中方对中日磋商结果表示不满意，商务部就美方修改申请专利无效相关规则答记者问 [3][12] - 工信部印发《高标准数字园区建设指南》，目标到2027年建成200个左右高标准数字园区 [12] 科技与投资动态 - 谷歌发布AI模型Gemini 3，推理与编码能力实现巨大飞跃 [12] - 微软与英伟达宣布共同向Anthropic投资最多150亿美元，Anthropic承诺斥资300亿美元购买Azure计算能力 [12] - 云平台Cloudflare突发全球故障，众多网站无法访问，故障持续约3小时 [12] - 英伟达将于次日05:00盘后公布财报 [13]