并购终止 - 南京公用终止以现金方式收购杭州宇谷科技68%股权 因交易条款未达成一致[1][2] - 收购计划始于2024年12月 原采用股份加现金支付 后于今年7月调整为纯现金支付 但历经9个月磋商仍告失败[2] - 终止并购未引起二级市场大幅波动 股价微跌1.1%至6.31元/股 市值维持36.25亿元[2] 战略调整 - 公司采取"一退一进"策略 终止并购同时授权子公司参与南京江宁G71和建邺G72地块土拍[1][6] - 若竞拍成功 计划在江宁开发低密园墅类产品 在建邺打造高端改善型产品[1][6] - 该举措体现南京国资控股平台"弃激进、保稳健"的经营思路[1] 财务表现 - 公司2023年刚实现扭亏为盈 2024年上半年营收28.67亿元 同比增长16.07%[6] - 归母净利润3128.3万元 同比大幅增长276.94%[6] - 新能源业务虽为重点开拓方向 但尚未披露具体营收数据[6] 标的公司情况 - 宇谷科技为电动两轮车充换电服务商 业务覆盖全国约500个城市[7] - 2024年用户增长25% 用户规模全国第二 市场占有率近20%[7] - 2020-2023年H1营收从9383.57万元增长至4.07亿元 净利润从1525.69万元增至5944.04万元[7] - 曾于2024年6月创业板IPO失利 转而寻求并购未果[7] 公司背景 - 南京公用为南京市城建集团控股上市平台 持股比例54.23%[5] - 1996年深交所上市 2014年通过资产重组置入南京港华等燃气资产 证券简称由"南京中北"变更为"南京公用"[5] - 业务涵盖地产开发、管道燃气、出租汽车、电力能源及客运大巴等多领域[3]

核心观点 - 宁德时代通过储能电池业务延续锂电池红利，2024年储能业务出货量增速超过动力电池，净利润同比增长15% [1] - 公司正全力推进换电业务作为"第三增长曲线"，2024年启动的换电业务总投入预计超百亿，目标2030年实现换电、家充、公共充电桩三分天下 [13][86] - 换电业务快速扩张，巧克力换电站单月建站超100座（行业记录），截至7月底已建成400多座，骐骥换电站建成100座，年度目标1000座（巧克力）和300座（骐骥） [10] - 公司凭借行业龙头地位和完整生态能力（标准化电池、金融合作、回收体系）突破换电行业利用率低、亏损严重的痛点 [25][26][37] 业务表现 储能业务 - 2024年储能电池出货量增速超过动力电池，推动净利润同比增长15%（动力电池营收小幅下滑） [1] 换电业务 扩张速度 - 巧克力换电站5-7月单月建站均超100座（行业此前最高记录60座/月），7月底累计建成400多座 [10] - 骐骥换电站已建成100座，年度目标300座 [10] - 完成年度目标需投入75-80亿元（含换电站和电池资产），总投入将超百亿 [11][12] 技术优势 - 巧克力换电站在大湾区25座站点20000次测试中实现零失败，成功率>99.995% [41][42] - 骐骥换电方案实现"电气同价"，比柴油车单公里省0.62元，比LNG车省0.2元（年10万公里可多赚2-6万元） [70] 生态布局 - 已与长安、广汽等10家车企合作20款车型（如长安欧尚520、广汽AIONS），重庆已落地近50座换电站 [29][30][53] - 重卡领域合作一汽解放、东风等头部品牌，推出171度三模块标准化电池方案 [31][49] - 通过子公司广东邦普构建"生产→使用→梯次利用→回收"闭环 [37] 行业影响 竞争格局 - 预计2026年宁德时代换电站日服务能力将超蔚来（当前9万次/日），推动行业走向"一超多强"格局 [72][74] - 车企需决定是否加入宁德时代换电生态，自产电池比例高的车企面临战略调整压力 [75][79] 市场机会 - 网约车/出租车行业：长安合作进度最快（重庆规划15000辆），神州租车等平台将接入 [62][77] - 重卡运输：新能源换电重卡将催生新运输服务公司，相比燃油车具备成本优势 [75][70] - 技术延伸：已布局轻卡换电（与江淮合作），研发SUV/越野车换电方案，预研无人干线物流车 [82][84] 战略部署 资源投入 - 换电业务总经理杨峻组建跨行业团队（互联网/车企/金融），强化服务能力 [57][58][59] - 金融合作降低融资成本（重庆某出租车公司融资利率从8%降至4.5%） [35] 运营策略 - 确立"15分钟基础网络"、"10分钟体验网络"等原则，快速响应用户反馈（如调整换电站转弯半径） [52][54] - 初期定价与区域主流补能方式对齐，牺牲短期利润换取市场渗透 [67][68]

文章核心观点 - 4月2日中国石化与宁德时代签署产业与资本合作框架协议，双方将以“产业合作+资本合作”方式构建全国换电网络生态和标准建设，今年建不少于500座换电站，未来目标是10000座，这是传统能源与新能源的重要合作，有望推动新能源汽车产业发展 [1] 合作双方情况 中国石化 - 是中国最大的一体化能源化工公司之一，业务遍布全球，包括油气勘探开发、炼油等业务板块，也是大型油气和石化产品生产商，有完善销售网络，正加速向“油气氢电服”综合能源服务商转型 [3] - 拥有全国最多车主用户，依托3万座加能站和2.8万家易捷便利店，日均服务客户超2000万人次 [3] - 已累计建成加氢站142座，绿氢项目年产能达2万吨，充电终端近10万个，充换电站超万座，2024年新发展平台用户数超1100万人，全年建成充换电站超4000座 [5] - 庞大加油站网络天然适配换电站“3分钟补能”需求，可快速复用土地和客户资源 [5] 宁德时代 - 是全球最大的动力电池供应商，动力电池市占率高达37.9%、储能电池出货量110GWh，已和多家主流汽车制造商达成合作，将推出多款换电乘用车型和30多款底盘换电卡车 [1][6] 合作内容与目标 - 双方将全面深化长期战略合作关系，以“产业合作+资本合作”方式，携手构建全国换电网络生态和标准建设，统一管理运营换电资产，今年建设不少于500座换电站，未来致力于建设10000座换电站目标 [1] - 联合推动能源与电力标准化建设，打造“光储充换检”智慧能源微电网，拓展能源聚合运营合作，推动我国新能源汽车产业高质量发展 [7] - 此前双方已在综合加能站建设运营等方面建立良好合作关系，下一步将在换电、零碳等领域拓展合作空间，结合产业合作推动多层次资本股权合资合作，打造第二增长曲线，加快形成新质生产力 [9] 换电站与加油站经济指标对比 |指标|加油站|乘用车换电站|商用车(重卡)换电站| |----|----|----|----| |单站总投资|2000万元（土地50%+设备30%+工程20%）|800万元（设备75%+场地20%+其他5%）|500 - 2314万元 (车电分离模式差异)| |运营成本占比|15% - 20%（含人工、维护、税费）|25% - 30%（含电池折旧、运维）|35% - 40%（高电池储备成本）| |毛利率|15% - 25%（国企 > 民营）|25% - 40%（充电差价+服务费）|40% - 50%（高频次服务）| |投资回收期|5 - 8年（民营） / 8 - 10年（国企）|4.5 - 5.5年|2.1 - 5.2年（车电分离模式差异）| |IRR (内部收益率)|8% - 12%|10% - 15%|9.3% - 11.5%（政策补贴后）| [6] 双方战略协同优势 |维度|中国石化优势|宁德时代优势| |----|----|----| |网络覆盖|3万座加能站、3亿用户|全球最大电池产能与技术| |场景数据|2000万人次/日加油行为数据|1700万辆新能源汽车运行数据| |政策响应|国企资源与地方协同能力|民企创新与市场敏捷性| [8] 换电行业现状与前景 - 我国换电产业处于规模化扩张与生态重构关键期，需解决标准化、成本分摊与用户信任等核心问题，方能实现从“补能革命”到“能源生态”的跃迁 [9] - 中金公司预计2025年换电产业链规模超2000亿元，2030年全球换电站市场规模达2000亿美元 [9] - 《中国电动汽车充换电发展报告（2024）》指出光储充换一体化、车电分离模式将成主流 [10] - 工信部提出“八大碳达峰行动”，要求2030年建成覆盖全国的智能换电网络 [10] - 截至2024年11月，全国换电站保有量达4193座，同比增长25%，其中乘用车换电站4039座，商用车换电站154座，蔚来市占率超65% [10] - 乘用车领域换电成本优势明显，以蔚来底盘换电和宁德时代巧克力换电块为主流技术，支持“车电分离”模式，用户购车成本可降低30% [10] - 商用车领域重卡换电成核心场景，2024年前三季度，换电重卡销量1.75万辆，占比38.4%，主要应用于矿山、港口等高频短途运输领域 [10] - 国务院鼓励换电模式，财政部对换电车型免征电池购置税，工信部在11个城市开展换电试点，北京、重庆等推进“百县千站万桩”工程，中央财政可补贴县域换电设施 [10]

宁德时代换电业务布局 - 公司今年将建设不少于500座换电站，长期目标是扩展至10000座[1][2] - 公司与中国石化签署合作框架协议，共同建设覆盖全国的换电生态网络[2] - 合作旨在打造"人·车·能源·生活"一体化服务网络，为"双碳"目标提供支撑[2] 战略合作意义 - 中石化加速向"油气氢电服"综合能源服务商转型，合作可盘活加油站土地资源并抢占新能源服务入口[4] - 公司通过换电模式延伸产业链布局，与中石化合作可快速扩大网络覆盖，解决电动车补能痛点[4] - 换电业务是公司从电池制造商向能源服务商转型的重要一环[4] 换电商业模式 - 换电模式将电池从"附属品"变为"共享资产"，通过车电分离降低用户购车成本[4] - 模式可实现电池租赁、换电服务等持续收益[4] - 从能源体系视角看，换电模式通过高效补能和电池梯次利用减少能源消耗和碳排放[4] 业务发展现状 - 时代电服基于巧克力换电解决方案与多家车企合作，推出长安欧尚520、埃安S等车型[6] - 时代骐骥基于骐骥换电解决方案与卡车制造商合作，推出30多款底盘换电车型[6] - 公司与中国石化在综合能源站建设、储能业务等方面已有良好合作基础[5] 行业影响 - 合作标志着换电生态体系化构建进入新阶段[7] - 通过打造"光储充换检"智慧能源微电网，整合光伏、储能技术推动交通与能源低碳转型[4] - 合作将依托中石化全国加油站资源和公司电池技术优势拓展换电领域[5]