公司核心技术与成就 - 公司“功能性碳水化合物生物制造关键技术与产业化”项目成功入选国家“十四五”轻工业先进科技创新成果名单 [1] - 公司与江南大学建立了长期紧密的产学研合作关系，组建专业团队进行技术攻关 [2] - 项目通过挖掘关键酶基因、变革生物合成路径、强化生物催化过程三大核心技术创新，成功开发出系列新型功能性碳水化合物产品 [2] - 项目打破了生物制造过程中的关键技术瓶颈，实现了从实验室研发到规模化量产的全链条突破 [2] - 技术成果为膳食纤维、益生元等健康食品原料的高效生产提供了核心技术支撑 [2] 行业影响与产业价值 - 该技术成果将带动下游食品、保健品、医药等行业的技术换代，推动产业链上下游企业全面创新 [2] - 成果将助力我国功能糖产业从“原料供应基地”向“高附加值营养健康领域”转型升级 [2] - 成果将显著提升国内相关产品的市场竞争力与占有率 [2] - 项目通过打造抗性糊精、阿洛酮糖等功能性食品优势产业，将促进农业产业提质增效，带动产业协同发展 [2] - 项目将为区域经济与产业经济注入新活力 [2] 产品应用与市场前景 - 成果落地后，将为民众提供更多高品质健康食品原料 [2] - 成果将引领行业向大健康战略方向稳步迈进 [2]

公司业务战略 - 公司坚持以客户需求为导向推进功能糖产业化应用和新品市场开拓 [2] - 公司围绕功能糖的产业化应用积极推进新品市场开拓 [2] 阿洛酮糖业务进展 - 泰莱等多家美国客户对阿洛酮糖需求较为旺盛 [2] - 澳大利亚和东南亚市场对阿洛酮糖的接受度开始增加 [2] - 国内拥有阿洛酮糖生产许可证并具备实际产能的厂家较少 [2] - 国内行业现状为公司抢占市场先机创造了有利条件 [2] 塔格糖业务进展 - 日本下游企业正在加速布局塔格糖 [2] - 已有日本客户前来公司调研产能与质量体系以确保原料供应稳定性 [2] 甘露糖业务进展 - 有日本知名企业计划开发含甘露糖的食品 [2] - 日本企业正在研究以公司产品为基础推动甘露糖在日本的法规注册 [2] 合作推进状态 - 上述部分合作仍处于沟通与论证阶段 [2] - 公司将继续在合规前提下稳步推进新品落地 [2]

经营业绩与市场应对 - 2025年第三季度销售收入同比增长，海外收入占比较上半年略有下降 [3] - 美国赤藓糖醇反倾销初裁税率为450.64%，终裁时间因美国政府停摆预计顺延 [3] - 出口美国市场的赤藓糖醇价格维持在每公斤一美元多的水平，未发生显著变化 [3] - 北美市场需求存在，加拿大、墨西哥等周边国家对公司产品的进口量逐步增加 [3] - 公司投资收益同比显著减少 [5] - 赤藓糖醇目前处于市场价格底部运行，行业内普遍以销定产，不存在大量库存积压 [4] 产品多元化进展 - 阿洛酮糖已投产1万吨产能，新增1万吨产能正在建设中，1~9月销量同比提升明显 [6] - 塔格糖通过工艺优化降低生产成本，与滨州医学院开展功效研究 [6] - 甘露糖已具备小规模生产能力，正申请国内新食品原料批复及海外认证 [6] - 甘露醇基于新生产工艺形成成本优势，将逐步推向市场 [6] - 莱鲍迪苷M市场认可度逐步提高，并开发了甜茶苷 [6] - 研发储备甘油葡萄糖苷、抗坏血葡萄糖苷和α型熊果苷三种化妆品原料 [6] - 新产品市场潜力排序大致为阿洛酮糖、莱鲍迪苷M、塔格糖 [8] 成本控制与产业链优化 - 公司通过丰富产品结构摊薄固定成本，通过光伏发电和设备节能改造降低能耗成本 [5] - 持续提升生产线自动化水平，优化人员配置 [5] - 赤藓糖醇转化率进一步提升，并围绕新产品形成系统专利布局 [5] - 原料从葡萄糖逐步过渡到淀粉，今年改为以液体淀粉为主，有效降低原料成本 [7] - 正在建设玉米加工生产线，旨在通过向产业链上游延伸进一步降低原料成本 [7] 国际市场拓展与法律应对 - 为应对欧盟反倾销，推出赤藓糖醇含量低于90%的复配产品，客户认可度和出货量逐步提升 [4] - 使用玉米为主要原料，为欧盟反倾销复审创造条件，争取降低欧盟税率 [7] - 积极拓展国内市场及东南亚、印度、中东等新兴市场，部分增量需求对欧美市场波动形成对冲 [5] - 聘请专业律师团队参与美国"双反"应诉，美国客户就有机赤藓糖醇等产品向美国商务部提交异议材料 [3] - 日本下游企业加速布局塔格糖，有日本企业计划开发含甘露糖的食品并推动其在日本法规注册 [6]

农业板块投资逻辑 - 2026年周期和成长仍是驱动农业板块的主要投资逻辑 [1] 周期视角 - 在市场化和行政去产能合力下 2025年四季度及2026年上半年产能去化或加速 2026年猪价或震荡上行 [1] - 畜禽产业链推荐经营能力领先 能穿越周期的公司 [1] - 种子种植领域推荐品种资源优势强劲的公司 [1] 成长视角 - 宠物板块国内需求稳健 国货势头强劲 2026年下半年或继续迎业绩高增 [1] - 果蔬种植方面预计蓝莓红利仍将持续 [1] - 重点推荐种植面积增长 种植效率提升 品牌渠道进步 出海节奏加快的蓝莓龙头 [1] - 功能糖领域迎超级代糖大单品 [1]

文章核心观点 - 2026年周期和成长逻辑将继续驱动农业板块投资 周期视角下猪价或震荡上行 成长视角下宠物和蓝莓等板块有高增潜力 [1] 周期视角 - 在市场化亏损和行政去产能合力下 2025年第四季度及2026年上半年生猪产能去化或加速 [1] - 2026年猪价或呈现震荡上行走势 [1] - 畜禽产业链推荐经营能力领先 能穿越周期的公司 [1] - 种子种植领域推荐品种资源优势强劲的公司 [1] 成长视角 - 宠物板块国内需求稳健 国货势头强劲 2026年下半年或继续迎来业绩高增长 [1] - 果蔬种植方面预计蓝莓红利仍将持续 [1] - 重点推荐种植面积持续增长 种植效率持续提升 品牌和渠道持续进步 出海节奏加快的蓝莓龙头企业 [1] - 功能糖领域迎来超级代糖大单品 [1]

公司管理层变动 - 董事长戴斯觉因个人原因辞去公司董事长、董事及董事会战略委员会主任委员职务 [1] - 戴斯觉未直接持有公司股份，但通过北京永裕投资管理有限公司间接持有公司29508653股股票，占公司总股本的7.75%，为公司实际控制人之一 [3] - 戴斯觉控股的北京永裕投资管理有限公司于2025年9月被列为失信被执行人，执行标的金额为2.53亿元 [3] 公司控股股东状况 - 北京永裕投资管理有限公司因违反财产报告制度被列为失信被执行人，案件由江西省南昌市中级人民法院负责执行 [4] - 该执行案件立案时间为2025年06月19日，截至公告发布日，被执行人全部未履行义务 [4] 公司历史与行业背景 - 戴斯觉于2021年3月25日当选为公司董事长，当时被称为"A股最年轻董事长" [4] - 公司为功能糖龙头企业，其赤藓糖醇产品曾受益于无糖饮料及元气森林等"网红气泡水"带来的行业风口 [5] - 赤藓糖醇行业因新玩家涌入导致产能激增，随后陷入严重供需失衡和价格战 [5] - 2023年11月，欧盟委员会对原产于中国的赤藓糖醇产品发起反倾销调查 [5] 公司财务业绩 - 2024年公司实现归母净利润1.11亿元，同比增长105.97%，扣非净利润大增254.56% [5] - 业绩增长得益于强化供应链管理、优化工艺流程、调整营销策略以及专注于高附加值产品 [5] - 2025年前三季度公司实现营业收入21.26亿元，同比增长15.98%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长32.58% [5]

公司管理层变动 - 董事长戴斯觉于11月17日因个人原因辞去董事长、董事及董事会战略委员会主任委员职务 [2][3] - 戴斯觉出生于1995年1月，于2021年3月26岁时接任董事长，一度为A股最年轻董事长，任期约四年半 [2][3] - 辞职后，戴斯觉仍担任公司两家全资孙公司的董事职务，并仍为公司实际控制人之一 [3][7] 公司控股股东与实控人情况 - 公司实际控制人于2024年8月由戴斯觉一人变更为戴斯觉、戴斯聪兄弟共同控制 [6] - 戴斯觉通过控股股东北京永裕投资管理有限公司持有公司7.75%的股份，共计2950.87万股 [7] - 控股股东永裕投资在2024年3月和2025年6月两次被列为被执行人，涉及执行标的金额合计超过2.8亿元 [2][7] 实控人增持计划执行情况 - 实控人之一戴斯聪控制的松径投资于2024年10月计划增持公司股份5%至10% [6] - 该增持计划因资金安排原因延期至2026年4月7日，截至2025年8月仅增持0.3514%，远低于计划下限 [7] 公司近期财务业绩 - 2024年公司归母净利润为1.11亿元，同比增长105.97%，扣非净利润大增254.56% [4] - 2025年前三季度公司营业收入为21.26亿元，同比增长15.98%，归母净利润为1.34亿元，同比增长32.58% [4] 行业环境与公司经营 - 公司为功能糖龙头企业，其赤藓糖醇产品曾受益于无糖饮料风口 [3] - 2023年行业因新玩家涌入导致产能激增、供需失衡和价格战，同年11月欧盟对中国赤藓糖醇发起反倾销调查 [4] - 公司业绩复苏得益于强化供应链管理、优化工艺流程、调整营销策略以及核心产品销量大幅增长 [4]

公司管理层变动 - 公司董事长戴斯觉于11月17日因个人原因辞去董事长、董事及董事会战略委员会主任委员职务 [1][2][6] - 戴斯觉辞职后仍担任公司两家全资孙公司的董事职务，且目前仍为公司实际控制人之一 [6][13] - 戴斯觉出生于1995年1月，于2021年3月26岁时接任董事长，一度成为A股最年轻董事长 [3][6] 公司股权结构与控制人 - 公司实际控制人于2024年8月由戴斯觉一人变更为戴斯觉、戴斯聪兄弟共同控制 [10] - 戴斯觉通过控股股东北京永裕投资管理有限公司持有公司7.75%的股份，共计2950.87万股 [13] - 戴斯聪控制的深圳松径投资合伙企业承诺增持公司5%至10%的股份，但截至2025年8月仅增持0.3514% [10][11] 控股股东资金状况 - 控股股东永裕投资在2024年3月被列为被执行人，执行标的金额为3515.63万元 [12] - 永裕投资在2025年6月再次被列为被执行人，执行标的金额高达2.53亿元 [12] - 戴斯聪控制的增持计划因资金安排原因一再拖延，从原定2025年4月7日延长至2026年4月7日 [5][11] 公司财务业绩表现 - 2024年公司实现归母净利润1.11亿元，同比增长105.97%，扣非净利润大增254.56% [8] - 2025年前三季度公司实现营业收入21.26亿元，同比增长15.98%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长32.58% [8] - 业绩增长源于核心产品减糖甜味剂、益生元、膳食纤维等销量大幅增长及降本增效带来的毛利率改善 [8] 行业环境与挑战 - 戴斯觉任职期间恰逢无糖饮料带动的赤藓糖醇行业风口，公司与元气森林等品牌合作 [4][6] - 2023年行业因新玩家涌入导致产能激增，陷入供需失衡和价格战 [7] - 2023年11月欧盟委员会对原产于中国的赤藓糖醇产品发起反倾销调查 [7]

公司管理层变动 - 董事长戴斯觉于11月17日因个人原因辞去董事长、董事及董事会战略委员会主任委员职务 [1][2] - 戴斯觉出生于1995年1月，2021年3月以26岁年龄接任董事长，曾为A股最年轻董事长 [1][2] - 辞职后，戴斯觉仍担任公司两家海外孙公司的董事职务，且目前仍为公司实际控制人之一 [2][6] 公司股权结构与控制人 - 公司实际控制人于2024年8月由戴斯觉一人变更为戴斯觉、戴斯聪兄弟共同控制 [5] - 戴斯觉通过控股股东北京永裕投资管理有限公司持有公司7.75%的股份，共计2950.87万股 [6] - 戴斯聪控制的松径投资承诺增持公司股份5%至10%，但截至2025年8月仅增持0.3514%，并因资金安排原因将计划延期至2026年4月 [5][6] 控股股东资金状况 - 戴斯觉控制的永裕投资在2024年3月被列为被执行人，执行标的金额3515.63万元 [6] - 永裕投资在2025年6月再次被列为被执行人，执行标的金额高达2.53亿元 [6] - 永裕投资年内多次被列为被执行人，涉及总金额超过2.8亿元 [1] 公司财务业绩表现 - 2024年公司实现归母净利润1.11亿元，同比增长105.97%，扣非净利润大增254.56% [3] - 2025年前三季度公司实现营业收入21.26亿元，同比增长15.98%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长32.58% [3] - 业绩增长源于核心产品减糖甜味剂、益生元、膳食纤维销量大幅增长，以及降本增效带来的毛利率改善 [3] 行业环境与公司经营 - 戴斯觉上任时正值无糖饮料带动的赤藓糖醇行业风口，公司与元气森林等品牌合作 [2] - 2023年行业因新玩家涌入导致产能激增，陷入供需失衡和价格战 [3] - 2023年11月欧盟委员会对原产于中国的赤藓糖醇产品发起反倾销调查 [3] - 公司通过强化供应链管理、优化工艺流程和调整营销策略应对行业挑战 [3]

公司管理层变动 - 董事长戴斯觉于11月17日因个人原因辞去董事长、董事等全部职务 [1] - 戴斯觉出生于1995年1月，2021年3月以26岁年龄成为A股最年轻董事长，任职约四年半后辞职 [1][2] - 辞职后，戴斯觉仍担任公司两家海外孙公司的董事职务，且目前仍为公司实际控制人之一 [2][5] 公司股权与控制权 - 公司实际控制人于2024年8月由戴斯觉一人变更为戴斯觉、戴斯聪兄弟共同控制 [4] - 戴斯觉通过控股股东北京永裕投资管理有限公司持有公司7.75%股份，共计2950.87万股 [5] - 戴斯聪控制的企业承诺增持公司5%至10%股份，但截至2025年8月仅增持0.3514%，并将计划延期至2026年4月 [4][5] 控股股东资金状况 - 控股股东永裕投资在2024年3月和2025年6月两次被列为被执行人，涉及执行标的金额合计超过2.8亿元 [1][5] 公司财务业绩表现 - 公司在2024年实现归母净利润1.11亿元，同比增长105.97%，扣非净利润大增254.56% [3] - 2025年前三季度公司营业收入21.26亿元，同比增长15.98%，归母净利润1.34亿元，同比增长32.58% [3] - 业绩增长源于核心产品减糖甜味剂、益生元等销量大增，产品结构优化及毛利率改善 [3] 行业环境与挑战 - 赤藓糖醇行业在2023年因新玩家涌入导致产能激增，陷入供需失衡和价格战 [3] - 2023年11月欧盟对原产于中国的赤藓糖醇产品发起反倾销调查 [3] - 公司为功能糖龙头企业，曾受益于无糖饮料风口，与元气森林等品牌合作 [2]