核心观点 - 公司近期在欧洲成功交付单仓近千台机器人项目，验证了其大规模商业化落地能力与技术领先优势，并有望通过标杆项目形成正向循环，驱动业绩持续增长 [1][4] 技术实力与行业壁垒 - 公司依托“硬件+软件+算法”全栈AI技术架构，其Hyper+核心算法平台可支持单仓超5000台机器人并行作业，为千台级项目落地提供核心支撑 [2] - 公司单仓近千台机器人协同作业的能力，对比欧洲仓储自动化企业Exotec最大单仓百台级的部署能力，已形成代际优势 [2] - 公司此前已为韩国电商巨头Coupang打造千台级机器人仓，提升运营效率，“超千台”大规模项目经验构建了难以逾越的技术护城河 [2] 市场地位与全球化拓展 - 根据Interact Analysis报告，按2024年营收计算，公司再次登顶全球自主移动机器人市场份额榜首，连续第七年稳居全球第一 [3] - 公司在欧洲、中东和非洲地区的市占率遥遥领先，在亚太及美洲等区域的市占率稳居前列 [3] - 公司全球版图加速扩张，近期与马士基达成战略合作，为DHL打造新西兰最大机器人项目，为PUMA日本打造智能物流中心，并与北欧合作伙伴落地第八个合作项目 [3] 商业化落地与财务表现 - 公司整体客户复购率超过80%，关键客户复购率高达84.3%，远超行业均值，客户粘性极高 [4] - 2024年上半年，公司营收同比增长31.0%，达到10.25亿元人民币，领跑港股上市机器人企业，且经调整EBITDA首次转正 [4] - 公司近期接连斩获多笔亿元级订单，覆盖电商、快消、食品饮料和零售等行业，订单加速增长 [4] 增长动能与机构观点 - 公司通过“标杆项目-订单转化-规模扩张”的正向循环，为中长期业绩增长注入强劲动力 [4] - 中金公司首次覆盖公司，认为其商业模式稳定，AI赋能增厚天花板 [4] - 美银预计公司2025年扭亏为盈，2028年每股盈利增长55% [4] - 摩根士丹利强调公司基本面强劲，收入增长与利润率改善趋势明确 [4]

财务表现 - 2025年上半年收入10.25亿元 同比增长31.0% [1] - 非中国大陆收入占比79.5% [1] - 毛利3.6亿元 同比增长43.1% [1] - 毛利率提升至35.1% [1] - 经调整亏损净额1190万元 同比大幅收窄94.0% [1] - 经调整EBITDA转为正1162万元 去年同期为负16983万元 [1] 业务发展 - 上半年订单17.60亿元 同比增长30.1% [1] - 最大单笔订单额超亿元 [1] - 新增超60家终端客户和超40家新渠道商 [1] - 在杂货零售和食品饮料行业取得重大进展 [1] - 产品覆盖全球40多个国家和地区 [1] - 累计服务超850家终端客户 [1] - 累计交付超6.6万台机器人 [1] - 客户复购率超80% [1] 技术优势 - 全栈AI技术架构建立优势壁垒 [2] - 成为少数成功跑通AI商业化闭环的企业之一 [2] - 近期发布通用机械臂操作技术方案及具身智能基座模型Geek+ Brain [2] - 破解超大规模商品拣选难题 [2] - 具身智能业务成为新增长引擎 [2] - 有望开启长期可持续价值成长通道 [2]