公司概况 - 公司是全球领先的无线通信模块提供商 产品包括数传模块、智能模块及AI模块 并提供端侧AI解决方案、机器人解决方案等定制化服务[4] - 公司成立于1999年 2017年4月13日在A股上市 截至9月18日总市值约人民币235亿元[3] - 按2024年持续经营收入计 公司是全球第二大无线通信模块提供商 全球市场份额达15.4%[4] 市场地位 - 在汽车电子应用场景市场份额全球第一 达24.6%[4] - 在智慧家庭应用场景市场份额全球第一 达36.6%[4] - 在消费电子应用场景市场份额全球第一 达75.9%[4] 财务表现 - 2024年营收69.71亿元 较2023年56.52亿元增长23.3% 较2022年52亿元增长34.1%[5] - 2024年毛利12.67亿元 毛利率18.2% 较2023年21%下降2.8个百分点[5] - 2024年经营利润3.87亿元 运营利润率5.6% 较2023年7.1%下降1.5个百分点[5] - 2024年年内利润6.77亿元 年内利润率9.7% 较2023年10%微降0.3个百分点[5] 资本运作 - 获证监会批准发行不超过1.55亿股境外上市普通股 拟在香港联合交易所上市[3] - 2021年7月收购深圳锐凌51%股权以扩大海外汽车前装市场业务 收购后持有深圳锐凌100%股权[4] - 2024年7月出售香港锐凌及卢森堡锐凌经营的海外汽车前装市场业务 因应对国际环境变化的困难及成本[5] 管理层信息 - 副总经理兼财务总监王红艳年薪236.18万元 负责集团财务运作及资金管理[5][10] - 董事长张大瑜年薪186.46万元 总经理应凌鹏年薪270.18万元[7] - 董事会秘书兼副总经理陈仕江年薪287.84万元 为高管中最高薪酬[7]

公司上市计划 - 公司拟发行不超过155,342,200股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 中国证监会国际合作司于2025年9月18日发布境外发行上市备案通知书 [2] 公司业务概况 - 公司是全球领先的无线通信模组提供商 产品包括数传模组 智能模组及AI模组 [4] - 公司提供定制化解决方案 包括端侧AI解决方案 机器人解决方案及其他解决方案 [4] - 产品覆盖汽车电子 智慧家庭 消费电子及智慧零售四大应用场景 [4] 行业地位 - 公司是全球第二大无线通信模组提供商 [4] - 以2024年持续经营收入计 公司全球市场份额达15.4% [4]

核心观点 - 公司2025年上半年收入同比增长31%至10.25亿元 亏损大幅收窄94% 毛利率提升至35.1% 主要受益于海外高毛利业务扩张及规模效应 [1][2][4][6] - 公司全球化战略成效显著 海外收入占比达79.5% 毛利率46.2% 覆盖全球40多个国家 交付超66,000台机器人 [7] - 公司布局具身智能新技术 成立全资子公司并发布行业首款仓储场景基座模型 辨识精度达99.99%以上 效率为人工作业2倍以上 [12] - 行业处于高速增长期 全球AMR解决方案市场2024-2029年复合增长率超33% 2029年规模预计达1,621亿元 [14] 财务表现 - 2025年上半年收入10.25亿元 同比增长31% 其中仓储履约业务收入9.63亿元（占比93.9%） 工业搬运收入0.61亿元（占比6%） [2][3] - 毛利同比增长43.1%至3.60亿元 毛利率从32.1%提升至35.1% [4] - 经调整亏损净额收窄94%至1190万元 经调整EBITDA由负转正至1162万元 [6] 业务亮点 - 海外市场为核心增长引擎 非中国大陆收入占比79.5% 毛利率达46.2% [7] - 终端客户总数超850家 其中65家为福布斯世界500强企业 客户复购率超80% 上半年新增超60家终端客户 [8] - 全球服务网络包含52个服务据点 12个备件中心和310名工程师 [7] 技术布局 - 成立具身智能全资子公司 发布全球首个仓储场景基座模型Geek+ Brain 支持"Model-free即插即用"部署 [12] - 技术实现99.99%以上辨识精度 单件拣选效率达人工作业2倍以上 计划拓展至搬运、包装等环节 [12] 行业与竞争 - 全球AMR解决方案市场2029年规模预计1,621亿元 渗透率突破20% [14] - 主要竞争对手海康机器人上半年营收31.38亿元（同比增长14.36%） 服务客户超17,000家 海外收入占比36.89% [15] - 公司市场份额6.2% 专注于仓储物流AMR解决方案 海外收入占比（79.5%）显著高于竞争对手 [15][16] 市场表现 - 公司港股（2590.HK）自7月9日上市至9月1日累计上涨26.98% 9月1日单日下跌3.51% [17]

股价表现 - 早盘涨超5% 高见22.62港元创上市新高 截至发稿涨3.82%报22.28港元 成交额3049.21万港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年收入约10.25亿元 同比增长31% [1] - 毛利约3.6亿元 同比增长43.1% [1] - 经调整净亏损为1189万元 同比收窄94% [1] - 收入增长主要来自核心产品机器人解决方案的销售 [1] - 电商零售、时尚快销、第三方物流等核心垂直领域需求持续强劲 [1] 订单与业务拓展 - 上半年取得订单17.60亿元 同比增长30.1% [1] - 最大单笔订单额超亿元 [1] - 公司业务触达全球 出海表现卓越 客户复购率高 [1] - 设立具身智能公司 提升机械手拣货、通用机器人制造等能力 [1] 行业地位与竞争优势 - 全球仓储履约AMR龙头 [1] - 核心算法构筑壁垒 三大方案满足客户核心诉求 [1] - 布局具身智能拓展长期空间 [1] - 规模效应渐显 潜在业绩弹性大 [1] - 未来公司智能化优势、规模效应有望逐步显现 [1]

股价表现 - 早盘涨超5%至22.62港元创上市新高 收盘涨3.82%报22.28港元 成交额3049.21万港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年收入10.25亿元同比增长31% 主要来自机器人解决方案销售 [1] - 毛利3.6亿元同比增长43.1% [1] - 经调整净亏损1189万元同比收窄94% [1] - 取得订单17.60亿元同比增长30.1% 最大单笔订单额超亿元 [1] 业务发展 - 电商零售、时尚快销、第三方物流等核心垂直领域需求持续强劲 [1] - 全球仓储履约AMR龙头企业 核心算法构筑竞争壁垒 [1] - 三大解决方案满足客户核心诉求 客户复购率高 [1] - 设立具身智能公司 提升机械手拣货和通用机器人制造能力 [1] 市场前景 - 出海表现卓越 业务触达全球市场 [1] - 规模效应逐渐显现 潜在业绩弹性大 [1] - 布局具身智能领域拓展长期发展空间 [1]

财务表现 - 2025年中期收入10.25亿元 同比增长31% [1] - 毛利3.6亿元 同比增长43.1% [1] - 经调整净亏损1189万元 同比收窄94% [1] - 2025年前六个月订单额17.6亿元 同比增长30.1% [2] 业务发展 - 收入增长主要来自机器人解决方案销售 受益于电商零售、时尚快销、第三方物流等核心垂直领域需求 [1] - 新增超60家终端客户 在杂货零售、食品饮料行业取得重大进展 [2] - 最大单笔订单额超亿元 [2] - 全球客户复购率超80% 服务超850家终端客户包括65家福布斯世界500强企业 [1] - 已向全球40多个国家和地区交付超66,000台机器人 [1] 战略推进 - 持续深化大客户合作 赢得全球知名跨国消费品公司、跨境电商公司、汽车制造公司、欧洲知名服装公司复购 [2] - 加快渠道拓展 2025年上半年新增超40家渠道商 [2] - 通过扩大渠道网络拓宽市场覆盖范围 驱动业务增长 [2]

财务业绩 - 2025年中期收入达10.25亿元，同比增长31% [1] - 毛利约3.6亿元，同比增长43.1% [1] - 经调整净亏损1189万元，同比大幅收窄94% [1] 业务增长驱动 - 收入增长主要来自机器人解决方案销售，反映电商零售、时尚快销、第三方物流等核心垂直领域的强劲需求 [1] - 2025年前六个月取得订单约17.6亿元，较2024年同期增加30.1% [2] - 客户复购率超80%，服务全球超850家终端客户，包括65家福布斯世界500强企业 [1] 市场拓展与客户发展 - 新增超60家终端客户，在杂货零售、食品饮料行业取得重大进展 [2] - 赢得全球知名跨国消费品公司、跨境电商公司、汽车制造公司、欧洲知名服装公司等大客户的复购 [2] - 最大的单笔订单额超亿元 [2] 全球化布局与渠道建设 - 业务覆盖全球40多个国家和地区，累计交付超66,000台机器人 [1] - 2025年上半年增加渠道商超40家，积极扩大渠道网络以拓宽市场覆盖 [2] - 通过渠道拓展与赋能驱动业务持续高速增长 [2]

公司概况 - 翼菲科技是一家深耕工业机器人领域的综合解决方案提供商，若成功上市将成为港股"轻工业全品类机器人第一股"[1] - 公司成立于2012年，业务涵盖工业机器人研发制造、控制系统开发、视觉系统开发及综合解决方案提供[2] - 产品线包括并联机器人、移动机器人、多关节机器人、晶圆搬运机器人、控制器及视觉系统等[2] - 客户包括富士康、蓝思科技、比亚迪、宁德时代等知名企业[3] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为1.62亿元、2.01亿元、2.68亿元，呈现稳健增长但整体规模较小[3] - 累计亏损2.38亿元，2022-2024年净亏损分别为5755.3万元、1.11亿元、7149.5万元[5] - 综合毛利率波动明显，分别为26.7%、18.3%、26.5%[7] - 机器人本体业务毛利率从10.8%(2022)降至7.1%(2023)后飙升至35.6%(2024)[7] - 机器人解决方案毛利率从28.6%(2022)降至20%(2023)后回升至24.1%(2024)[7] 业务结构 - 2024年机器人本体业务营收占比20.8%，解决方案占比79.2%[3] - 机器人本体业务营收从2022年8143万元(5%)增长至2024年55724万元(20.8%)[4] - 并联机器人营收占比从2.1%(2022)提升至7.4%(2024)[4] - 移动机器人业务从无到有，2024年营收占比达3.9%[4] 客户与市场 - 前五大客户收入占比从83.3%(2022)降至50.1%(2024)[4] - 第一大客户收入占比从71.2%(2022)大幅下滑至23.7%(2024)[4] - 海外收入占比9.5%(2024)，业务覆盖20多个国家和地区[11] 研发与营销 - 研发开支分别为3420万元(2022)、3310万元(2023)、3870万元(2024)，占营收比例从21.1%降至14.4%[5] - 销售及营销开支从1478.9万元(2022)增至5314.9万元(2024)，费用率从9.1%升至19.8%[5] - 拥有202名研发人员，平均年薪14.7万元，获得271项授权专利(36项发明专利)[6] 产能与募资计划 - 2024年三条生产线产能利用率分别为70%、73%、55%[11] - 募资用途：30%用于技术开发、25%产能建设、20%海外业务、15%供应链投资[11]

公司上市计划 - 翼菲智能于6月30日递交港交所主板上市招股书，农银国际为独家保荐人 [1] - 公司计划通过上市募集资金，此前已完成多轮融资，包括2025年3月1.4亿元E轮和5月1.04亿元Pre-IPO轮融资 [5][6][7] 公司基本情况 - 公司成立于2012年6月，前身为济南翼菲自动化科技，2025年6月迁至浙江台州玉环市 [3] - 注册资本5508.8492万元，法定代表人为创始人张赛 [3] - 按2024年收入计，公司是中国轻工行业工业机器人领域排名第五的国内企业 [3] 股权结构 - 上市前张赛控制约25.07%表决权，包括直接持股11.17%及通过三家合伙企业控制的股份 [4] - 主要股东包括张赛(12.31%)、济南梓道(9.79%)、CBC宽带资本(9.57%)、上海峰瑞(9.53%)等 [4] - 2025年E轮融资后估值达21.4亿元，Pre-IPO轮融资后估值增至36.039亿元 [6][7] 融资历程 - 成立至今完成多轮融资，累计金额显著：2014年600万天使轮，2015年1800万Pre-A轮，2016-2017年共6000万A轮，2019年8900万B+轮，2020年1.3亿C轮，2021年7100万D轮 [5] - 2025年关键融资包括：3月玉环投资1400万E轮，4月玉环国投1.1亿股权转让，5月Pre-IPO轮1.04亿 [6][7][8] 财务表现 - 2022-2024年营收持续增长：1.62亿(+24.1%)→2.01亿(+23.9%)→2.68亿(+33.3%) [10][11] - 毛利率波动：26.7%→18.3%→26.5%，2024年毛利7101.8万同比大幅提升92.6% [10][11] - 净亏损呈现收窄趋势：5755万→1.11亿→7149万，2024年亏损同比减少35.4% [10][11] - 经调整净亏损：5057万→1.06亿→5232万，2024年改善50.7% [12] 业务结构 - 收入主要来自机器人解决方案，2022-2024年占比95.0%→87.2%→79.2%，金额1.54亿→1.75亿→2.12亿 [11] - 机器人本体业务占比逐步提升，显示产品结构多元化趋势 [11] 行业地位 - 公司定位为工业全品类机器人及智能制造系统提供商，建立全覆盖技术生态体系 [1][3] - 专注于轻工行业工业机器人领域，在国内细分市场具有领先地位 [3]

A+H上市趋势 - 今年拟以A+H方式赴港上市且已递表的企业数量超过20家 另有数十家已发布公告但未递表的企业[2] - 多家行业龙头企业加入A+H上市热潮 包括宁德时代 海天味业 牧原股份 东鹏饮料等[2] - 广和通于4月25日向港交所递表 中信证券为独家保荐人 募集资金首要用途为AI技术及机器人技术相关的技术创新及产品研发[2] 公司市场地位 - 广和通以持续经营业务收入计位列全球第二大无线通信模组供应商 全球市占率15.4%[2] - 在汽车电子 智慧家庭 消费电子三个细分市场份额均位列全球第一[3] - 产品分为模组产品(数传模组 智能模组 AI模组)和解决方案(端侧AI解决方案 机器人解决方案等)[3] 财务表现 - 2022-2024年持续经营业务收入分别为51.08亿元 54.85亿元 67.04亿元 年复合增速14.46%[7] - 同期持续经营业务净利润分别为3.52亿元 3.77亿元 4.23亿元 年复合增速9.5%[7] - 2024年毛利率下降2.8个百分点至18.2% 主要因模组产品平均售价降低[8] - 收入区域分布: 内地40.6% 台湾28.2% 美国11.7% 新加坡5.5% 香港5.2% 其他市场8.8%[6] 行业发展趋势 - 全球无线通信模块市场从2020年323亿元增至2024年436亿元 年复合增速7.7%[9] - 中国市场从2020年174亿元增至2024年247亿元 年复合增速9.1%[9] - 预计2025-2029年全球市场规模从486亿元增至726亿元 年复合增速10.6% 中国市场增速12.7%[10] - 机器人领域预计四年复合增速高达48.9% AI模组年复合增速49.3%[10][11] 新兴业务布局 - AI模组于2025年1月推出 可应用于汽车电子 智慧家庭等场景 预计2025年交付首批订单[14] - 端侧AI解决方案包括AI相机 AI手持 AI盒子等 2024年已推出并交付首批订单[14] - 机器人解决方案包括割草机器人解决方案和具身智能机器人解决方案 2024年已交付割草机器人首批订单 具身智能机器人预计2025年交付首批订单[15]