财务预测与估值 - 预计2025-2027年收入分别为33亿元、44亿元、57亿元，同比增长38%、33%、29% [1] - 同期归母净利润分别为0.9亿元、3.4亿元、6.2亿元 [1] - 当前市值对应PE倍数为312倍（2025年）、85倍（2026年）、47倍（2027年） [1] 业务优势与竞争地位 - 公司在AMR解决方案领域拥有核心算法平台Hyper+、机器人通用技术平台Robot Matrix及软件系统平台 [1] - 形成"最优运营效率+高可靠性与准确性+产品可扩展性+快速投资回报"的综合优势 [1] - 全球市场份额持续提升 [1] - 仓储物流智能化领域具备先发优势，AI+机器人技术及渠道客户积累构成发展壁垒 [1] 技术发展与战略布局 - 2025年7月成立具身智能子公司，聚焦通用仓储机器人战略目标 [2] - 8月27日发布全球首个仓储场景专用具身智能基座模型Geek+Brain及通用机械臂操作技术方案 [2] - 技术版图从AMR延伸至机械臂智能应用，解决超大规模商品SKU精准拣选与高效适应难题 [2] 行业前景与增长动力 - AMR行业需求持续增长 [1] - 公司同时布局具身智能领域，与现有物流机器人业务形成协同效应 [2] - 双轮驱动策略（AMR解决方案+具身智能）进一步打开成长空间 [2]

核心观点 - 公司2025年上半年收入同比增长31%至10.25亿元 亏损大幅收窄94% 毛利率提升至35.1% 主要受益于海外高毛利业务扩张及规模效应 [1][2][4][6] - 公司全球化战略成效显著 海外收入占比达79.5% 毛利率46.2% 覆盖全球40多个国家 交付超66,000台机器人 [7] - 公司布局具身智能新技术 成立全资子公司并发布行业首款仓储场景基座模型 辨识精度达99.99%以上 效率为人工作业2倍以上 [12] - 行业处于高速增长期 全球AMR解决方案市场2024-2029年复合增长率超33% 2029年规模预计达1,621亿元 [14] 财务表现 - 2025年上半年收入10.25亿元 同比增长31% 其中仓储履约业务收入9.63亿元（占比93.9%） 工业搬运收入0.61亿元（占比6%） [2][3] - 毛利同比增长43.1%至3.60亿元 毛利率从32.1%提升至35.1% [4] - 经调整亏损净额收窄94%至1190万元 经调整EBITDA由负转正至1162万元 [6] 业务亮点 - 海外市场为核心增长引擎 非中国大陆收入占比79.5% 毛利率达46.2% [7] - 终端客户总数超850家 其中65家为福布斯世界500强企业 客户复购率超80% 上半年新增超60家终端客户 [8] - 全球服务网络包含52个服务据点 12个备件中心和310名工程师 [7] 技术布局 - 成立具身智能全资子公司 发布全球首个仓储场景基座模型Geek+ Brain 支持"Model-free即插即用"部署 [12] - 技术实现99.99%以上辨识精度 单件拣选效率达人工作业2倍以上 计划拓展至搬运、包装等环节 [12] 行业与竞争 - 全球AMR解决方案市场2029年规模预计1,621亿元 渗透率突破20% [14] - 主要竞争对手海康机器人上半年营收31.38亿元（同比增长14.36%） 服务客户超17,000家 海外收入占比36.89% [15] - 公司市场份额6.2% 专注于仓储物流AMR解决方案 海外收入占比（79.5%）显著高于竞争对手 [15][16] 市场表现 - 公司港股（2590.HK）自7月9日上市至9月1日累计上涨26.98% 9月1日单日下跌3.51% [17]

财务表现 - 2025年上半年营收10.25亿元，同比增长31.0% [2][4] - 2025年上半年毛利3.60亿元，同比增长43.1% [4] - 新签订单同比增长30.1% [2] - 经调整EBITDA达1162万元，首次实现转正（去年同期为-16983万元） [4] - SkyCube订单激增237% [2] 行业地位与商业化 - 连续6年稳居全球最大仓储履约机器人解决方案提供商（按2024年收入计） [7] - 服务超850家全球客户，覆盖40多个国家和地区 [8] - 交付66,000台机器人 [8] - 客户复购率高达80%，超65家世界500强客户 [9] - 非中国大陆地区收入占比79.5%，毛利率46.2% [8] 技术优势与创新 - 全球首个移动机器人通用技术平台Robot Matrix [16] - Hyper+核心算法平台支持超5000台机器人集群调度 [16] - 推出仓储场景专用具身智能基座模型Geek+ Brain [22] - 全新机械臂方案实现99.99%+抓取准确率、百毫秒级推理速度 [24][25] - 采用本地化模型保障数据安全 [26] 市场拓展与客户案例 - 新增超60家终端客户及40家渠道伙伴 [10] - 在杂货零售、食品饮料行业获最大单笔超亿元订单 [10] - 美国3PL巨头SHIP8 INC部署超百台机器人，物流中心效率提升5倍 [11] - 为西门子打造离散制造业全流程机器人仓标杆项目 [15] - 在南非为电商巨头Takealot建设首个机器人智能仓 [14] 战略布局与认可 - 分三阶段推进"通用仓储机器人"战略：货品拣取→搬运打包→生态共建 [27] - 获国际机构认可（摩根士丹利、德意志银行、中信证券等） [30][31][34] - 荣获全球机器人Top50创新奖、年度国际内部物流奖等荣誉 [36] - 被福布斯报道S&S Activewear智能仓案例 [36]

行业趋势 - 人形机器人行业处于技术深化与场景落地双轮驱动态势 [1] - 机器人行业持续受到催化 [1] 投资建议 - 重点关注机器人整机厂商及核心零部件供应商 [2] - 电机领域推荐鸣志电器 [2] - 旋转关节相关标的包括众辰科技、双环传动、蓝黛科技 [2] - 线性关节推荐恒立液压 相关标的包括浙江荣泰、德迈仕 [2] - 灵巧手推荐标的为兆威机电 [2] - 编码器相关标的包括亚普股份、峰迢科技 [2] - 传感器推荐标的包括东华测试、柯力传感、安培龙、汉威科技 [2] - 丝杠设备类推荐标的包括秦川机床、华辰装备 相关标的为日发精机、浙海德曼、津上机床 [2] - 轴承推荐标的为龙溪股份 [2] 技术突破 - 英伟达推出专为人形机器人打造的Jetson Thor计算平台 [3] - 产品搭载Blackwell GPU和14核Arm Neoverse CPU [3] - 配备128GB显存 带宽达273GB/s [3] - FP4精度下AI峰值算力达2070TFLOPS FP8精度下达1035TFLOPS [3] - 支持VLA、LLM、VLM等生成式AI模型 能处理实时视频数据流与AI推理 [3] 产能布局 - 普智未来机器人工厂将下线200台具身智能机器人 明年产能计划扩至2000台 [4] - 宁波华翔设合资公司聚焦聚醚醚酮材料研发应用 享有优先供货与优惠价格权利 [4] - 当虹科技与云深处科技联合研发应急消防四足机器人 [4] - 信捷电气拟投8亿元建机器人智能驱控系统生产项目 [4] - 极智嘉发布通用机械臂操作技术方案及仓储具身智能基座模型Geek+ Brain [4] 资本动态 - 若愚科技完成亿元级天使+轮融资 资金用于具身智能机器人大脑垂直场景产业化 [5] - 博清科技获B轮融资 资金将助力市场拓展与新品开发 [5] - 梅卡曼德获近5亿元融资 资金定向投入具身智能眼脑手全栈技术研发 [5] - 梅卡曼德自2016年成立以来已融资14回 多轮达亿元级规模 [5]

财务表现 - 2025年上半年收入10.25亿元 同比增长31.0% [1] - 非中国大陆收入占比79.5% [1] - 毛利3.6亿元 同比增长43.1% [1] - 毛利率提升至35.1% [1] - 经调整亏损净额1190万元 同比大幅收窄94.0% [1] - 经调整EBITDA转为正1162万元 去年同期为负16983万元 [1] 业务发展 - 上半年订单17.60亿元 同比增长30.1% [1] - 最大单笔订单额超亿元 [1] - 新增超60家终端客户和超40家新渠道商 [1] - 在杂货零售和食品饮料行业取得重大进展 [1] - 产品覆盖全球40多个国家和地区 [1] - 累计服务超850家终端客户 [1] - 累计交付超6.6万台机器人 [1] - 客户复购率超80% [1] 技术优势 - 全栈AI技术架构建立优势壁垒 [2] - 成为少数成功跑通AI商业化闭环的企业之一 [2] - 近期发布通用机械臂操作技术方案及具身智能基座模型Geek+ Brain [2] - 破解超大规模商品拣选难题 [2] - 具身智能业务成为新增长引擎 [2] - 有望开启长期可持续价值成长通道 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收10.25亿元 同比增长31.0% [3] - 毛利3.60亿元 同比增长43.1% 毛利率提升至35.1% [3] - 经调整净亏损同比收窄94.0% 经调整EBITDA转正 [3] 业务规模与客户结构 - 产品覆盖全球40多个国家和地区 服务超850家终端客户 [5] - 累计交付超6.6万台机器人 客户复购率超80% [5] - 上半年新增超60家终端客户 最大单笔订单超亿元 [6][7] 全球化运营表现 - 海外收入8.15亿元 占总收入79.5% [12] - 海外毛利率达46.2% 显著高于整体水平 [3][16] - 在全球设52个服务站点 12个配件中心 310名工程师 [13] 技术能力与行业突破 - 自研调度系统支持单仓超5000台设备协同作业 [9] - 为西门子打造全球离散制造领域首个全流程机器人智能仓 存储能力提升300% 拣选效率跃升350% [7] - 海外标杆项目包括美国Ship8（效率提升5倍） 南非Takealot（单日处理量破5万件） [14] 战略布局与发展前景 - 设立具身智能子公司 发布全球首个仓储场景具身智能基座模型Geek+Brain [19] - 通用机械臂技术解决海量SKU精准拣选难题 [19] - 获国务院"人工智能+"政策支持 被多家机构给予买入/增持评级 [4][5]

技术发布 - 公司发布全新通用机械臂操作技术方案及全球首个专为仓储场景打造的具身智能基座模型Geek+ Brain [1] - 技术方案聚焦拣选场景 通过新一代具身智能技术系统性解决海量商品形态与材质差异导致的机械臂抓取难题 [1] - Geek+ Brain为极智嘉通用仓储机器人提供超级大脑支持 [1] 技术突破意义 - 两项技术成果标志公司实现从技术架构到应用闭环的关键突破 技术版图从移动机器人延伸至机械臂智能应用 [1] - 实现全品类、全场景、高适应性的自动拣货能力 为行业带来革命性应用技术 [1] - 展现强大产品技术研发与业务拓展能力 有望进一步释放仓储智能化市场发展潜力 [1] 战略规划 - 通用仓储机器人是公司具身智能子公司首个战略方向 [1] - 以货品拣取场景为首站 后续拓展至搬运、打包等环节并向通用性演进 [1] - 致力于构建模型生态 成为全球仓储具身智能生态主导者 [1]