报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期货高位震荡提振市场氛围，贸易商随行高报，现货价格较昨日偏强，下游按需采购；供应端上游装置开工负荷继续提升，PP检修影响量高位回落、新增扩能预期增强，PE供应压力相对中性；下游部分企业订单改善但旺季预期同比偏弱；能化板块反内卷预期再起，聚烯烃偏强震荡，需关注需求改善情况及去库存的实际支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开震荡向上，收7386元/吨，涨84元/吨（1.15%），成交38万手，持仓增4826手至386389手；PP2601收7048元/吨，涨36元（0.51%），持仓增1.06万手至45.32万手 [3][4] - 供应端，PP检修损失仍处高位但影响量回落、新增扩能预期增强，PE集中检修期结束、开工及产量提升，下周供应压力相对中性 [4] - 下游农膜、塑编、BOPP开工负荷环比提升，部分企业订单改善但旺季预期同比偏弱 [4] 行业要闻 - 2025年8月21日，主要生产商库存75万吨，较前一工作日去库3.5万吨（4.46%），去年同期79.5万吨 [5] - PE市场价格多数涨，线性华北、华东、华南地区LLDPE价格分别在7200 - 7450元/吨、7260 - 7700元/吨、7380 - 7750元/吨 [5] - 丙烯山东市场主流价格6450 - 6490元/吨，较上一工作日涨80元/吨，部分PDH装置检修提振市场，下游采购积极性提升，市场交投好转 [5] - 国内PP市场偏暖整理，部分涨20 - 70元/吨，华北、华东、华南拉丝主流价格分别在6900 - 7030元/吨、6900 - 7020元/吨、6870 - 7100元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身静态基本面与动态预测表现良好，迎来左侧布局良机，基本面支撑当前价格，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间[2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 2025年8月22日，WTI主力原油期货收涨0.34美元，涨幅0.54%，报63.48美元；布伦特主力原油期货收涨0.63美元，涨幅0.94%，报67.67美元；INE主力原油期货收涨8.80元，涨幅1.85%，报484.7元[1] - 新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.91百万桶至15.15百万桶，环比累库6.42%；柴油库存累库0.37百万桶至9.70百万桶，环比累库3.98%；燃料油库存去库1.61百万桶至23.04百万桶，环比去库6.53%；总成品油去库0.33百万桶至47.89百万桶，环比去库0.67%[1] 甲醇 - 8月21日，01合约涨1元/吨，报2425元/吨，现货涨5元/吨，基差 - 115[4] - 煤炭价格底部抬升致甲醇成本走高，但煤制利润处同比高位，国内开工见底回升且后续边际走高，海外装置开工回到同期高位，后续进口将增加，供应压力较大[4] - 传统需求大多利润低位，烯烃利润有所改善但港口开工不高，需求表现偏弱，后续旺季需求或好转，盘面下跌后追空风险高，建议观望[4] 尿素 - 8月21日，01合约跌12元/吨，报1764元/吨，现货跌20元/吨，基差 - 24[6] - 国内开工由降转升，企业利润低位但后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾进入淡季，复合肥开工回升但成品库存高位，出口有序推进，需求一般[6] - 现实偏弱但企业利润低位，下方空间有限，上行缺乏驱动，价格波动收窄，期权隐含波动率处低位，后续若有利多，价格有望走出震荡区间，建议逢低关注多配机会[6] 橡胶 - 2025年8月22日，NR和RU下跌后偏弱震荡[8] - 多头认为东南亚尤其是泰国天气和橡胶林现状或助橡胶增产，橡胶季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应利好幅度可能不及预期[9] - 截至2025年8月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高1.47个百分点，较去年同期走高6.25百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.38%，较上周走高2.13个百分点，较去年同期走低4.28个百分点[10] - 截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%；中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8%；RU库存小计增1%；截至2025年8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ - 0.18）万吨[10] - 现货方面，泰标混合胶14600（ + 50）元，STR20报1800（ + 10）美元，STR20混合1800（ + 10）美元，江浙丁二烯9300（ + 100）元，华北顺丁11600（ + 100）元[11] - 预期胶价震荡偏弱，宜暂时观望；多RU2601空RU2509可部分平仓[11] PVC - 2025年8月22日，PVC01合约下跌4元，报5004元，常州SG - 5现货价4740（ + 20）元/吨，基差 - 264（ + 24）元/吨，9 - 1价差 - 132（ + 5）元/吨[13] - 成本端电石乌海报价2210（0）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯830（ + 5）美元/吨，烧碱现货840（0）元/吨；PVC整体开工率80.3%，环比上升0.9%；其中电石法80%，环比上升1.3%；乙烯法81.3%，环比下降0.2%[13] - 需求端整体下游开工42.8%，环比下降0.1%；厂内库存32.7万吨（ - 1），社会库存81.2万吨（ + 3.5）[13] - 企业综合利润位于年内高位，估值压力大，检修量少，产量处历史高位，短期多套装置投产；下游国内开工处五年期低位，出口受印度反倾销政策影响，成本端电石回落，烧碱反弹，估值支撑走弱；供强需弱且高估值，基本面差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望[13] 苯乙烯 - 2025年8月22日，现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强；市场宏观情绪好，成本端有支撑，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行[15][16] - 基本面方面，成本端华东纯苯6105元/吨，无变动；苯乙烯现货7325元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7289元/吨，上涨4元/吨；基差36元/吨，走强21元/吨；BZN价差172.5元/吨，无变动；EB非一体化装置利润 - 375.45元/吨，上涨25元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.2%，上涨0.47%；江苏港口库存16.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率42.71%，上涨3.62%；PS开工率56.70%，上涨1.70%，EPS开工率58.08%，上涨14.41%，ABS开工率71.10%，无变动[16] 聚烯烃 聚乙烯 - 2025年8月22日，期货价格上涨；市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端有支撑，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限；整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行[18] - 基本面看，主力合约收盘价7386元/吨，上涨39元/吨，现货7290元/吨，上涨35元/吨，基差 - 96元/吨，走弱4元/吨；上游开工77.37%，环比上涨0.10%；周度库存方面，生产企业库存50.19万吨，环比累库5.74万吨，贸易商库存6.24万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.53%；LL9 - 1价差 - 55元/吨，环比缩小16元/吨[18] 聚丙烯 - 2025年8月22日，期货价格下跌；山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率低位震荡；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性旺季或将来临，但供需双弱，整体库存压力高，短期无突出矛盾[19] - 基本面看，主力合约收盘价7048元/吨，下跌8元/吨，现货7050元/吨，无变动；基差2元/吨，走强8元/吨；上游开工78.41%，环比下降0.13%；周度库存方面，生产企业库存57.23万吨，环比去库1.52万吨，贸易商库存17.13万吨，环比去库0.84万吨，港口库存5.87万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.53%，环比上涨0.18%；LL - PP价差338元/吨，环比扩大47元/吨，建议逢低做多LL - PP2601合约[19] 聚酯 PX - 2025年8月22日，PX11合约上涨114元，报6958元，PX CFR上涨17美元，报854美元，按人民币中间价折算基差59元（ + 16），11 - 1价差68元（ + 10）[21] - PX负荷上，中国负荷84.3%，环比上升2.3%；亚洲负荷74.1%，环比上升0.5%；装置方面，威联石化重启，海外韩国hanwha113万吨装置降负停车，SK40万吨装置重启，沙特134万吨装置重启，马来西亚55万吨装置停车；PTA负荷71.6%，环比下降4.8%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车；进口方面，8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为262美元（ + 1），石脑油裂差84美元（ - 7）[21] - PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修多，整体负荷中枢偏低，但因PTA新装置投产，PX有望维持低库存，估值下方有支撑，但上方空间短期受限，终端及聚酯淡季压制上游估值；估值目前中性，终端和聚酯有望回暖，短期受PTA意外检修提振加工费带动，后续关注旺季来临下，跟随原油逢低做多机会[21][22] PTA - 2025年8月22日，PTA01合约上涨82元，报4860元，华东现货上涨120元/吨，报4810元，基差7元（ + 9），9 - 1价差 - 14元（ + 42）[23] - PTA负荷71.6%，环比下降4.8%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；库存方面，8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨35元，至207元，盘面加工费上涨14元，至340元[23] - 供给端8月意外检修量增加，累库格局转为去库，PTA加工费有望修复；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工好转，需等待订单改善；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，近期在PTA意外检修提振下估值走扩，关注旺季下游表现好转后，跟随PX逢低做多机会[23] 乙二醇 - 2025年8月22日，EG01合约下跌4元，报4473元，华东现货上涨4元，报4511元，基差90元（0），9 - 1价差 - 54元（ - 4）[24] - 供给端，乙二醇负荷73.2%，环比上升6.2%，其中合成气制81.3%，环比上升0.8%；乙烯制负荷68.3%，环比上升9.4%；合成气制装置方面，天盈重启，建元降负，广汇、美锦、中化学提负；油化工方面，盛虹一套装置重启，浙石化提负；海外方面，美国乐天、马来西亚石油重启；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月20日1.2万吨；港口库存54.7万吨，去库0.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 324元，国内乙烯制利润 - 584元，煤制利润696元；成本端乙烯上涨至825美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元[24] - 产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但高度偏低，中期预期港口库存转为累库周期；估值同比偏高，基本面强转弱，短期到港偏少叠加政策情绪支撑，中期估值存在下行压力[24]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 周三油价有所反弹，各品种价格涨幅不等，美原油去库支撑油价反弹，但持续驱动待察，油价呈低位区间震荡节奏；燃料油受航运需求和供应基本面影响，短期不看好高低硫后续上行空间，关注油价波动；沥青预计 8 月供需双增，价格区间震荡；聚酯价格震荡运行，关注需求开工；橡胶短期震荡，关注产区等情况；甲醇维持近弱远强，价格窄幅震荡；聚烯烃向供需双强过渡，价格窄幅震荡；聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][3][4]。 各品种具体情况总结 原油 - 周三 WTI 9 月、布伦特 10 月、SC2510 合约均收涨，涨幅分别为 1.38%、1.6%、0.95% [1]。 - EIA 报告显示上周美国原油和汽油库存降、馏分油库存升，商业原油库存减 600 万桶超预期，战略石油储备增 20 万桶，库欣原油库存增 41.9 万桶 [1]。 - 临近 8 月底核谈判与监督合作期限，英法德警告伊朗，伊朗寻求与中俄合作，印度恢复购买俄罗斯石油，美原油去库支撑油价反弹，但持续驱动待察，油价低位区间震荡 [1]。 燃料油 - 周三上期所燃料油主力合约有涨有跌，FU2509 涨 0.48%，LU2510 跌 0.35% [3]。 - 7 月新加坡船用燃料销量达 491.8 万吨创 19 个月新高，高、低硫船燃销量环比分别增 15.3%、2.56%，集装箱运输刺激消费，高硫船燃加注需求和市场份额增加 [3]。 - 8 月新加坡燃料油供应充裕，受基本面和吞吐量支撑，船用燃料销量有望维持高位，低硫燃料油受供应增加和需求疲软压制，高硫市场 9 月供应或减少 [3]。 沥青 - 周三上期所沥青主力合约收涨 0.12% [4]。 - 百川盈孚统计 9 月地炼沥青排产预计 148 万吨，同比增 43 万吨、41%，环比 8 月增 22 万吨、17%；本周社会和炼厂库存率分别为 34.33%、27.07%，环比 -0.36%、+1.28%；装置开工率 35.51%，环比升 0.9% [4]。 - 随着利润修复，炼厂开工意愿提升，预计 8 月下半月开工增加；北方需求平稳，华东降雨减少需求有望恢复，8 月沥青市场或供需双增，价格区间震荡 [4]。 聚酯 - 周二聚酯期货主力合约收涨，TA601、EG2601、PX511 分别涨 0.93%、1.2%、1.03%，现货基差变化 [4]。 - 江浙涤纶长丝产销回落，平均约 7 成；马来西亚 75 万吨/年 MEG 装置重启提负；PX 供需恢复，PXN 震荡，价格随原油波动；下游需求修复，关注开工；PTA 供应恢复，下游支撑，开工负荷略升，成本支撑弱但“金九银十”预期好，价格短期震荡；乙二醇供应恢复好，煤制开工处高位，国内供应兑现，下游需求略改善，终端有回暖迹象，后续需求支撑将增强 [4][5]。 橡胶 - 周三上期所橡胶主力合约均收跌，RU2601、NR 主力、BR 主力分别跌 200、165、125 元/吨 [6]。 - 现货价差有变化，原料价格坚挺，轮胎需求开工下滑、库存高位累积，胶价短期震荡，后续关注产区天气、旺产季产量及宏观变化 [6]。 甲醇 - 周三太仓、内蒙古、CFR 中国、CFR 东南亚甲醇价格有别，山东、江苏下游产品价格不同 [6]。 - 近期国内装置检修多，供应阶段性减少，后期复产供应将回升，伊朗装船稳定，预计到港量维持高位，华东 MTO 装置负荷低，港口库存短期将增加，甲醇近弱远强，价格窄幅震荡 [6]。 聚烯烃 - 周三华东拉丝主流价 6900 - 7050 元/吨，各工艺制 PP 利润有别，PE 不同工艺薄膜价格有差 [7]。 - 后续产量将维持高位，当前下游开工率低，临近“金九银十”部分终端备货，开工率有望提升，聚烯烃将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，成本无大幅波动时价格窄幅震荡 [7]。 聚氯乙烯 - 周三华东各地 PVC 市场价下调，供应高位震荡，需求渐暖 [7]。 - 基差和月差绝对值高，炼厂库存向社会转移快，仓单大增，总库存变化小、利润提升，产业套保介入后月差或收窄，炼厂去库放缓，PVC 价格震荡偏弱 [7]。 日度数据监测 报告给出了原油、液化石油气、沥青、高低硫燃料油、甲醇、尿素、线性低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20 号胶、纯碱等品种 8 月 20 日与 19 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据对比情况 [9]。 市场消息 - EIA 周三报告称上周美国原油和汽油库存降、馏分油库存升，截至 8 月 15 日当周，商业原油库存减 600 万桶超预期，战略石油储备增 20 万桶，库欣原油库存增 41.9 万桶 [12]。 - JODI 数据显示 6 月沙特原油出口降至 3 个月低位，产量升 [12]。 研究团队成员 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富研究和产业服务经验 [78]。 - 原油、天然气、燃料油、沥青分析师杜冰沁，扎根能源研究，成果和评价出色 [79]。 - 天然橡胶、聚酯分析师邸艺琳，研究品种多，荣誉众多，能力强 [80]。 - 甲醇、PE、PP、PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易经验 [81]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 消息面释放化工行业调整以解决产能过剩 期货继续维持弱势 市场交投气氛谨慎 供应端增量压力逐步显现 下游消费部分企业订单改善但对旺季预期同比偏弱 能化板块反内卷预期再起 基本面淡旺季切换供需边际存好转预期 聚烯烃偏强震荡 关注下旬需求改善情况及去库存的实际支撑 [4] 各目录要点总结 行情回顾与展望 - 期货市场塑料和PP各合约均上涨 塑料2601终收7347元/吨 涨0.37% 持仓增21423至381563手 PP2601收于7056元/吨 涨0.40% 持仓增2.60万手至44.26万手 [3][4] - 供应端上游装置开工负荷继续提升 PP检修影响量高位回落 新增扩能预期增强 大榭石化45万吨装置计划8月20日出产品 PE暂无新增计划 集中检修期结束 下周供应压力相对中性 [4] - 下游消费农膜、塑编、BOPP开工负荷环比提升 部分企业订单有改善但对旺季预期同比偏弱 [4] 行业要闻 - 2025年8月20日 主要生产商库存78.5万吨 较前一工作日降1.88% 去年同期79.5万吨 [5] - PE市场价格弱势调整 华北LLDPE价格7130 - 7430元/吨 华东7240 - 7700元/吨 华南7380 - 7750元/吨 [5] - 丙烯山东市场主流价格6380 - 6400元/吨 较上一工作日跌20元/吨 部分检修装置复产 市场供应充裕 下游采购积极性提升 [5] - 国内PP市场继续松动 下行20 - 30元/吨 华北拉丝主流价格6850 - 7000元/吨 华东6880 - 7000元/吨 华南6830 - 7080元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开，油价有上升空间；各品种方面，甲醇建议观望，尿素关注逢低多配机会，橡胶预期震荡偏弱宜观望，PVC建议观望，苯乙烯价格或跟随成本端震荡上行，聚乙烯建议空单继续持有，聚丙烯预计跟随原油震荡偏强，PX和PTA关注旺季来临后跟随原油或PX逢低做多机会，乙二醇基本面强转弱短期估值有下降压力 [2][4][6][10][13][15][16][19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.63美元，涨幅1.01%，报63.14美元；布伦特主力原油期货收涨1.09美元，涨幅1.65%，报67.04美元；INE主力原油期货收跌1.00元，跌幅0.21%，报475.9元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库6.01百万桶至420.68百万桶，环比去库1.41%；SPR补库0.22百万桶至403.43百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库2.72百万桶至223.57百万桶，环比去库1.20%；柴油库存累库2.34百万桶至116.03百万桶，环比累库2.06%；燃料油库存累库0.08百万桶至19.81百万桶，环比累库0.39%；航空煤油库存去库0.45百万桶至43.30百万桶，环比去库1.02% [1] 甲醇 - 行情：8月20日01合约涨33元/吨，报2424元/吨，现货涨25元/吨，基差 -119 [4] - 基本面：煤炭价格底部抬升致甲醇成本走高，但煤制利润在同比高位，国内开工见底回升，海外装置开工回到同期高位，进口将增加，供应压力大；传统需求多数利润低位，烯烃利润改善但港口开工不高，需求偏弱；现实疲弱，旺季需求或好转，盘面下跌后追空风险高，建议观望 [4] 尿素 - 行情：8月20日01合约跌41元/吨，报1776元/吨，现货涨40元/吨，基差 -16 [6] - 基本面：国内开工由降转升，企业利润低位预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾进入淡季，复合肥开工回升但成品库存高位，出口有序推进，需求一般；现实偏弱，企业利润低位下方空间有限，上行缺乏驱动，价格波动收窄，期权隐含波动率低位，关注逢低多配机会 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU下跌后有所修复 [8] - 基本面：截至2025年8月14日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷63.07%，较上周走高2.09个百分点，较去年同期走高7.42百分点，全钢轮胎国内和出口订单正常；国内轮胎企业半钢胎开工负荷72.25%，较上周走低2.28个百分点，较去年同期走低6.41个百分点，半钢轮胎出口订单走弱；截至8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%，深色胶和浅色胶社会总库存环比均降0.8%，RU库存小计增1%；截至8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ -0.18）万吨；现货方面，泰标混合胶14550（ -100）元，STR20报1790（ -10）美元，STR20混合1790（ -10）美元，江浙丁二烯9200（ -50）元，华北顺丁11500（0）元；多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应减产幅度可能不及预期；预期胶价震荡偏弱，宜暂时观望，多RU2601空RU2509可部分平仓 [9][12][10] PVC - 行情：PVC01合约上涨7元，报5008元，常州SG - 5现货价4720（ -30）元/吨，基差 -288（ -37）元/吨，9 - 1价差 -137（ +8）元/吨 [10] - 基本面：成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳；PVC整体开工率80.3%，环比上升0.9%，其中电石法80%，环比上升1.3%，乙烯法81.3%，环比下降0.2%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降0.1%；厂内库存32.7万吨（ -1），社会库存81.2万吨（ +3.5）；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工五年期低位水平，出口受印度反倾销政策压力，成本端电石回落、烧碱反弹，整体估值支撑走弱；供强需弱且高估值，基本面较差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱 [12] - 基本面：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行；具体数据方面，华东纯苯6070元/吨，下跌35元/吨，苯乙烯现货7300元/吨，无变动，活跃合约收盘价7285元/吨，上涨59元/吨，基差15元/吨，走弱59元/吨，BZN价差172.5元/吨，下降3.75元/吨，EB非一体化装置利润 -412.55元/吨，上涨15元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨，上游开工率78.2%，上涨0.47%，江苏港口库存14.88万吨，去库1.02万吨，需求端三S加权开工率42.71%，上涨3.62%，PS开工率56.70%，上涨1.70%，EPS开工率58.08%，上涨14.41%，ABS开工率71.10%，无变动 [13] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [15] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，聚乙烯价格短期内或将由成本端及供应端博弈；主力合约收盘价7347元/吨，上涨40元/吨，现货7275元/吨，无变动，基差 -72元/吨，走弱40元/吨，上游开工77.27%，环比下降1.57%，生产企业库存44.3万吨，环比去库0.15万吨，贸易商库存5.96万吨，环比去库0.13万吨，下游平均开工率39.47%，环比上涨0.35%，LL9 - 1价差 -39元/吨，环比无变动；建议空单继续持有 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [16] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月聚丙烯价格或将跟随原油震荡偏强；主力合约收盘价7056元/吨，上涨40元/吨，现货7075元/吨，无变动，基差19元/吨，走弱40元/吨，上游开工78.54%，环比上涨0.22%，生产企业库存58.75万吨，环比累库0.04万吨，贸易商库存17.97万吨，环比去库0.76万吨，港口库存6.05万吨，环比去库0.06万吨，下游平均开工率49.35%，环比上涨0.45%，LL - PP价差291元/吨，环比无变动 [16] 聚酯 PX - 行情：PX11合约上涨70元，报6844元，PX CFR上涨2美元，报837美元，按人民币中间价折算基差43元（ -51），11 - 1价差58元（ +10） [18] - 基本面：中国负荷84.3%，环比上升2.3%，亚洲负荷74.1%，环比上升0.5%；装置方面，威联石化重启，海外韩国hanwha113万吨装置降负停车，SK40万吨装置重启，沙特134万吨装置重启，马来西亚55万吨装置停车；PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为261美元（ -1），石脑油裂差91美元（ +7）；目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修较多，整体负荷中枢偏低，但因PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值下方有支撑，但上方空间短期受限，终端及聚酯较弱的表现压制上游的估值；估值目前中性水平，终端和聚酯小幅回暖，关注旺季来临后，跟随原油逢低做多机会 [18][19] PTA - 行情：PTA01合约上涨44元，报4778元，华东现货持平，报4690元，基差 -2元（ +6），9 - 1价差 -56元（ -2） [20] - 基本面：PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌13元，至172元，盘面加工费上涨4元，至326元；后续来看，供给端8月检修量有所增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工小幅好转，需要等待订单改善；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，但受终端和聚酯较弱的景气度影响难以走扩，关注旺季下游表现好转后，跟随PX逢低做多的机会 [20] 乙二醇 - 行情：EG01合约上涨53元，报4477元，华东现货上涨49元，报4507元，基差90元（ -3），9 - 1价差 -50元（ -10） [21] - 基本面：供给端，乙二醇负荷66.4%，环比下降2%，其中合成气制80.5%，环比上升5.3%，乙烯制负荷57.9%，环比下降6.4%；合成气制装置方面，广汇、天盈重启，神华榆林降负，油化工方面，浙石化重启，盛虹装置因故短停重启，海外美国乐天重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月19日0.56万吨，港口库存54.7万吨，去库0.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -365元，国内乙烯制利润 -607元，煤制利润696元，成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期上港口库存转为累库周期；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，短期估值存在下降的压力 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能源化工市场各品种表现分化，原油有上涨动能但受淡季限制，甲醇、尿素、橡胶、PVC等品种基本面各有特点，投资建议包括逢低短多、观望、关注多配机会等 [3][5][7][11] 根据相关目录分别进行总结 原油 - WTI主力原油期货收跌0.77美元，跌幅1.22%，报62.51美元；布伦特主力原油期货收跌0.51美元，跌幅0.77%，报65.95美元；INE主力原油期货收跌5.70元，跌幅1.18%，报476.9元 [2] - 富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油、柴油、总成品油累库，燃料油去库 [2] - 基本面市场健康，库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件使原油有上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价格70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [3] 甲醇 - 8月19日01合约跌5元/吨，报2391元/吨，现货跌22元/吨，基差 -111 [5] - 煤炭价格底部抬升致甲醇成本走高，但煤制利润在同比高位，国内开工见底回升，海外装置开工回同期高位，进口将增加，供应压力大；传统需求大多利润低位，烯烃利润改善但港口开工不高，需求偏弱；现实疲弱，旺季需求或好转，建议观望 [5] 尿素 - 8月19日01合约涨63元/吨，报1817元/吨，现货跌10元/吨，基差 -97 [7] - 国内取消出口限制消息提振市场情绪；国内开工由降转升，企业利润低位但预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾进入淡季，复合肥开工回升但成品库存高位，出口有序推进，需求一般；现实偏弱，企业利润低位下方空间有限，上行缺驱动，价格波动收窄，关注多配机会 [7] 橡胶 - NR和RU震荡下跌 [9] - 截至8月14日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷63.07%，较上周走高2.09个百分点，较去年同期走高7.42个百分点，全钢轮胎国内和出口订单正常；半钢胎开工负荷72.25%，较上周走低2.28个百分点，较去年同期走低6.41个百分点，半钢轮胎出口订单走弱 [10] - 截至8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%；深色胶社会总库存79.7万吨，环比降0.8%；浅色胶社会总库存48万吨，环比降0.8%；RU库存小计增1%；截至8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ -0.18）万吨 [10] - 泰标混合胶14650（ +50）元，STR20报1800（ +10）美元，STR20混合1800（ +10）美元，江浙丁二烯9250（ -50）元，华北顺丁11500（0）元 [10] - 预期胶价震荡偏弱，建议暂时观望；多RU2601空RU2509可部分平仓 [11] - 多头因季节性预期、需求预期和减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [14] PVC - PVC01合约下跌53元，报5001元，常州SG - 5现货价4750（ -50）元/吨，基差 -251（ +3）元/吨，9 - 1价差 -145（ -11）元/吨 [11] - 成本端电石乌海报价2210（0）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯825（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货840（0）元/吨 [11] - PVC整体开工率80.3%，环比上升0.9%；其中电石法80%，环比上升1.3%；乙烯法81.3%，环比下降0.2%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降0.1%；厂内库存32.7万吨（ -1），社会库存81.2万吨（ +3.5） [11] - 企业综合利润位于年内高位，估值压力大，检修量少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工五年期低位，出口受印度反倾销政策压力，成本端电石回落，烧碱反弹，估值支撑走弱；基本面差，建议观望 [11] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存 [13] - BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行 [15][16] - 成本端华东纯苯6095元/吨，无变动；苯乙烯现货7300元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7226元/吨，下跌4元/吨；基差74元/吨，走强29元/吨；BZN价差176.25元/吨，下降0.25元/吨；EB非一体化装置利润 -412.55元/吨，上涨15元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.2%，上涨0.47%；江苏港口库存14.88万吨，去库1.02万吨；需求端三S加权开工率42.71%，上涨3.62%；PS开工率56.70%，上涨1.70%，EPS开工率58.08%，上涨14.41%，ABS开工率71.10%，无变动 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格下跌，市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；现货价格下跌，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 [18] - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈 [18] - 主力合约收盘价7307元/吨，下跌27元/吨，现货7275元/吨，下跌25元/吨，基差 -32元/吨，走强2元/吨；上游开工84.72%，环比上涨0.19%；周度库存方面，生产企业库存44.45万吨，环比去库7.09万吨，贸易商库存6.09万吨，环比去库0.03万吨；下游平均开工率39.2%，环比上涨0.08%；LL9 - 1价差 -39元/吨，环比扩大3元/吨；建议空单继续持有 [18] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行 [19] - 8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱，成本端或将主导行情，预计7月聚丙烯价格跟随原油震荡偏强 [19] - 主力合约收盘价7016元/吨，下跌32元/吨，现货7080元/吨，无变动；基差64元/吨，走强32元/吨；上游开工78.8%，环比上涨0.3%；周度库存方面，生产企业库存58.75万吨，环比累库0.04万吨，贸易商库存17.97万吨，环比去库0.76万吨，港口库存6.05万吨，环比去库0.06万吨；下游平均开工率49.35%，环比上涨0.45%；LL - PP价差291元/吨，环比扩大5元/吨 [19] 聚酯 PX - PX11合约上涨14元，报6774元，PX CFR上涨2美元，报835美元，按人民币中间价折算基差94元（ +6），11 - 1价差48元（ +12） [21] - PX负荷上，中国负荷84.3%，环比上升2.3%；亚洲负荷74.1%，环比上升0.5%；装置方面，威联石化重启，海外韩国hanwha113万吨装置降负停车，SK40万吨装置重启，沙特134万吨装置重启，马来西亚55万吨装置停车；PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，装置方面，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；进口方面，8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨 [21][22] - 估值成本方面，PXN为262美元（ +7），石脑油裂差84美元（ -4）；PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多，整体负荷中枢偏低，但PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值下方有支撑，但上方空间短期受限，终端及聚酯较弱表现压制上游估值；估值中性，终端和聚酯小幅回暖，关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会 [22] PTA - PTA01合约下跌12元，报4734元，华东现货上涨20元，报4690元，基差 -8元（ +4），9 - 1价差 -54元（ -4） [23] - PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，装置方面，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；库存方面，8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨 [23] - 估值和成本方面，PTA现货加工费上涨7元，至185元，盘面加工费下跌13元，至322元；供给端8月检修量增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工小幅好转，需等待订单改善；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上动力，但受终端和聚酯较弱景气度影响难以走扩，关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [23] 乙二醇 - EG09合约上涨38元，报4384元，华东现货上涨17元，报4458元，基差93元（ +1），9 - 1价差 -40元（ +6） [24] - 供给端，乙二醇负荷66.4%，环比下降2%，其中合成气制80.5%，环比上升5.3%；乙烯制负荷57.9%，环比下降6.4%；合成气制装置方面，广汇、天盈重启，神华榆林降负；油化工方面，浙石化重启，盛虹装置因故短停重启；海外方面，美国乐天重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月18日1.1万吨；港口库存54.7万吨，去库0.6万吨 [24] - 估值和成本上，石脑油制利润为 -355元，国内乙烯制利润 -622元，煤制利润696元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期上港口库存转为累库周期；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [24]

报告行业投资评级 - 甲醇投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强；聚丙烯、塑料、PTA、短纤、玻璃投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主；尿素、纯苯、苯乙烯、PVC、PX、乙二醇、瓶片、丙烯投资评级未明确体现星级含义 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约下行收跌，聚烯烃期货主力合约日内震荡偏弱，供需面改善有限或偏弱使价格承压 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯盘面窄幅波动，基本面改善，三季度中后期有好转预期，四季度或承压；苯乙烯期货主力合约窄幅波动，成本端有支撑，单边驱动不足，国产预期增量 [3] - 聚酯方面，PX价格震荡，PTA表现偏弱，聚酯有提负预期，PX供需预期改善；乙二醇盘面偏强；短纤供需平稳，瓶片加工差低位震荡 [4] - 煤化工方面，甲醇盘面阴跌，港口累库，短期行情弱势；尿素受出口消息影响，短期供需面宽松 [5] - 氯碱方面，PVC弱势运行，需求不佳，期价预计震荡偏弱；烧碱高位回落，短期补库需求支撑期价震荡偏强，长期供应压力不减 [6] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱日内弱势运行，长期供需过剩格局不变，期价高位承压；玻璃日内走弱，预计难破前低，可关注成本附近低多思路 [7] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约下行收跌，部分大厂装置停工或支撑市场供应，生产企业库存压力可控；下游产品利润一般，按需择低采购，个别装置重启或小幅支撑需求 [2] - 聚烯烃期货主力合约震荡偏弱，聚乙烯供应减少，需求提升有限，供需改善不足；聚丙烯供应预计增加，需求偏弱，价格承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯盘面窄幅波动，国内产量下降、进口收缩、下游提货积极使港口去库，三季度中后期有好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，成本端有支撑，单边驱动不足，下游需求有增量预期，但国产预期增量 [3] 聚酯 - PX价格震荡，PTA表现偏弱，终端开工率回升，聚酯和PTA负荷平稳，PTA近月加工差回落，聚酯提负或使PX供需改善 [4] - 乙二醇盘面偏强，进口到港量回升，港口累库，终端需求有好转迹象，短期低位震荡 [4] - 短纤供需平稳，加工差修复，旺季需求或提振行业，可中期偏多配置；瓶片加工差低位震荡，产能过剩限制修复空间 [4] 煤化工 - 甲醇盘面阴跌，港口快速累库，进口量高，MTO装置开工低，内地相对偏强，短期行情弱势 [5] - 尿素受出口消息影响，农业需求淡季，生产企业累库，港口库存减少，短期供需宽松 [5] 氯碱 - PVC弱势运行，印度反倾销税使出口竞争压力增加，供应高压，需求不足，社会库存累加，期价预计震荡偏弱 [6] - 烧碱高位回落，山东非铝下游接货好，库存下滑，装置检修使供应下滑，短期补库支撑期价，长期供应压力大 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内弱势运行，供应增加，行业累库，光伏需求回升，长期供需过剩，期价高位承压 [7] - 玻璃日内走弱，现货弱势，预计累库，产能波动不大，加工订单环比改善，成本抬升，预计难破前低 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 尿素 - 盘面沿布林通道下区间震荡，短期回升因需求端出口预期提振，市场存在出口政策执行滞后性与印度招标强制时间约束共振，前两批配额余量需在45天内集港，倒逼供应收缩与物流定向转移；次要驱动为复合肥开工回升对工业需求的弱支撑，部分装置检修缓解部分供应压力，但整体高供应未逆转；后市需跟踪印度招标中标量及8月出口量，若出口不及预期，国内供应压力将拖累盘面重心向下，中长期建议波段操作 [33] 原油 - 隔夜油价震荡，地缘风险与供应端不确定性博弈，地缘层面特朗普与泽连斯基会面、自营批评印度购油增加供应流动不确定性，短期内支撑油价；供应端OPEC + 加速恢复闲置产能增加市场供应，压制油价上行空间；宏观层面美联储杰克逊霍尔会议降息路径不确定影响市场风险偏好，地缘政治因素主导短期价格波动，油价预计偏弱势整理；建议单边观望，跨月做扩10 - 11/12月差，WTI下方支撑[60,61]，布伦特[63,64]，SC[470,480]；期权捕捉波动收缩机会 [35] 对二甲苯 - 国内部分PX检修装置重启，PX供应预期增加，8月PTA加工费低装置计划外检修多，8月PX供需预期边际转弱，叠加油价支撑偏弱，近期PX震荡偏弱；但金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，叠加下游PTA有新装置投产预期，中期PX供需压力不大，预计PX价格低位有支撑，但成本端支撑有限，反弹空间受限；策略上，短期PX1在6600 - 6900震荡，下沿附近低多，PX - SC价差低位做扩 [40] PTA - 持续低加工差下8月PTA装置计划外检修多，供需较预期好转，短期基差受支撑；但海伦石化PTA新装置投料，中期供需预期偏弱，基差向上空间有限；整体在供需偏弱预期及原油支撑有限情况下，PTA反弹驱动不足；不过金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，短期PTA有一定支撑；策略上，TA短期在4600 - 4800震荡，低位偏多，TA1 - 5逢高反套 [40] 乙二醇 - 国内多套煤制乙二醇装置重启或提负，国内供应回归；海外马石油计划8月中下旬重启，Sharq3装置重启时间不明，乙二醇进口量下修；需求方面，传统淡季终端订单偏弱，但高温和淡季过去后聚酯负荷将提升；8月乙二醇供需平衡附近，短期供需矛盾不突出，或跟随商品波动；策略上，EG09短期在4300 - 4500区间震荡 [40] 短纤 - 短纤周度供应和需求均小幅提升，供应上前期检修装置逐步重启但进度不及预期，需求上金九银十传统需求旺季临近，终端局部冬季询单改善，下游涂纱小幅去库，对价格有一定支撑；但成本端支撑有限，预计短纤绝对价格有支撑但反弹乏力；策略上，PF10短期在6300 - 6500区间震荡，下沿附近低位试多，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限 [40] 瓶片 - 8月仍为软饮料消费旺季，大厂瓶片装置维持减产，随着减产时间延长，加工费下方有支撑，绝对价格仍跟随成本端波动；加工费上方空间打开需需求跟进，体现在瓶片库存去化，需关注瓶片装置减产是否增加及下游跟进情况；策略上，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费 [40] 烧碱 - 主力下游送碱量增加，非铝下游刚需有跟进，近日整体需求不错；但下周华东部分装置恢复，后市检修企业少于前期，供应有增加预期，华南地区非铝淡季且供应增量，华东企业出口多为前期订单，非铝市场一般；预计8月主产区仓单数量增加，形成一定利空影响，反弹高度受限，后期可关注氧化铝企业拿货情况 [45] PVC - 供给端新增产能陆续投放，内贸偏弱，现货成交偏弱，盘面仓单增加，库存压力持续增加，需求难以改善；8月国内外新增产能持续，多家企业计划投产，新增产能为供应端带来压力；下游端暂无好转预期，下游制品企业开工率低，买货积极性弱，行业处于淡季；整体供需压力大，建议偏空对待 [45] 纯苯 - 3季度纯苯供需环比有改善预期，8月港口到货偏少，港口库存有下降预期，短期对纯苯价格有一定支撑，但整体货源供应充足，自身驱动有限；预计短期纯苯支撑相对偏强，但在油价支撑偏弱及中期供需预期偏弱下有所承压；策略上，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [48] 苯乙烯 - 短期苯乙烯供应维持高位，但随着利润压缩部分装置有检修预期，下游3S负荷回升，因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，供需有好转预期，港口库存继续回落，预计苯乙烯价格低位有支撑；但港口库存绝对水平仍偏高，叠加油价整体支撑有限，预计反弹受限；策略上，EB09短期在7200 - 7400震荡，反弹偏空对待 [48] LLDPE/PP - 供应端PP检修回落，PE8月中下检修增多，进口维持低位，新产能8 - 9月预期投产；需求端PP/PE下游开工低位，原料库存降至低位，后续旺季有补库潜力，整体估值中性高，基本面矛盾不大；策略上，前期7200 - 7300单边空单于7000附近择机止盈离场，LP01继续持有 [53] 甲醇 - 当前甲醇市场供应压力大，产量维持同比高位，8 - 9月进口量超140万吨，港口库存同比高位；需求端传统需求持续疲弱，下游低利润制约开工，MTO利润修复，关注8月底到9月初港口某MTO开车情况，09合约面临强累库预期，01合约受季节性旺季及伊朗限气预期支撑 [56] 根据相关目录分别进行总结 尿素 - 期货收盘价：01合约8月18日1754元/吨，较8月15日涨17元，涨幅0.98%；05合约1790元/吨，涨7元，涨幅0.39%；09合约1731元/吨，涨10元，涨幅0.58%；甲醇主力合约2396元/吨，跌16元，跌幅0.66% [28] - 期货合约价差：01合约 - 05合约8月18日 - 36元/吨，较8月15日涨10元，涨幅21.74%；05合约 - 09合约59元/吨，跌3元，跌幅 - 4.84%；09合约 - 01合约 - 23元/吨，跌7元，跌幅 - 43.75%；UR - MA主力合约665元/吨，涨26元，涨幅3.76% [29] - 主力持仓：多头前20 8月18日101968，较8月15日跌912，跌幅0.89%；空头前20 123878，涨3609，涨幅3.00%；多空比0.82，跌0.03，跌幅 - 3.77%；单边成交量167760，涨58681，涨幅53.80%；郑商所仓单数量3573张，无变化 [30] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）8月18日900元/吨，无变化；动力煤坑口（伊金霍洛旗）525元/吨，无变化；动力煤港口（秦皇岛）699元/吨，涨2元，涨幅0.29%；合成氨（山东）2120元/吨，跌60元，跌幅 - 2.75%；固定床生产成本预估1430元/吨，无变化；水煤浆生产成本预估1155元/吨，无变化 [31] - 现货市场价：山东（小颗粒）8月18日1730元/吨，涨30元，涨幅1.76%；山西（小颗粒）1610元/吨，无变化；河南（小颗粒）1740元/吨，涨20元，涨幅1.16%；东北地区（小颗粒）1750元/吨，无变化；广东（小颗粒）1880元/吨，涨10元，涨幅0.53%；广西（小颗粒）1850元/吨，无变化；FOB中国：小颗粒450美元/吨，无变化；美湾FOB：大颗粒438美元/吨，无变化 [32] - 跨区价差：山东 - 河南8月18日 - 10元/吨，较8月15日涨10元，涨幅 - 50%；广东 - 河南140元/吨，跌10元，跌幅 - 7%；广东 - 山西270元/吨，涨10元，涨幅4%；内外盘价差13美元/吨，无变化 [33] - 基差：山东基差8月18日 - 24元/吨，较8月15日涨13元，涨幅35.14%；山西基差 - 144元/吨，跌17元，跌幅 - 13.39%；河南基差 - 14元/吨，涨3元，涨幅17.65%；广东基差126元/吨，跌7元，跌幅 - 5.26% [33] - 下游产品：三聚氰胺（山东）8月18日5194元/吨，无变化；复合肥45%S（河南）2930元/吨，无变化；复合肥45%CL（河南）2550元/吨，无变化；复合肥尿素比1.57，跌0.02，跌幅 - 1.15% [33] - 化肥市场：硫酸铵（山东）8月18日1045元/吨，无变化；硫磺（镇江）2515元/吨，跌15元，跌幅 - 0.59%；氯化钾（青海）3180元/吨，无变化；氯化钾（温量生）315.5美元/吨，无变化；磷酸一铵（江苏）3530元/吨，无变化；磷酸一铵（波罗的海）737.0美元/吨，无变化；磷酸二铵（江苏）4000元/吨，无变化；磷酸二铵（美湾地区）747.7美元/吨，无变化 [33] - 供需面概览：日度数据，国内尿素日度产量8月15日19.12万吨，较8月14日跌0.15万吨，跌幅 - 0.78%；煤制尿素日产量15.04万吨，跌0.15万吨，跌幅 - 0.99%；气制尿素日产量4.08万吨，无变化；尿素小颗粒日产量15.72万吨，跌0.15万吨，跌幅 - 0.95%；尿素生产厂家开工率82.59%，跌0.65%，跌幅 - 0.78%；周度数据，国内尿素周度产量134.85万吨，较8月8日涨2.00万吨，涨幅1.51%；国内尿素装置检修损失量（周）19.19万吨，跌0.90万吨，跌幅 - 4.48%；国内尿素厂内库存（周）95.74万吨，涨6.98万吨，涨幅7.86%；国内尿素港口库存（周）46.40万吨，跌1.90万吨，跌幅 - 3.93%；国内东北地区尿素流入量（周）1.00万吨，无变化；国内尿素生产企业订单天数（周）6.29天，跌0.24天，跌幅 - 3.68% [33] 原油 - 原油价格及价差：Brent 8月19日66.60美元/桶，较8月18日涨0.75美元，涨幅1.14%；WTI 63.35美元/桶，跌0.07美元，跌幅 - 0.11%；SC 485.20元/桶，跌3.70元，跌幅 - 0.76%；Brent M1 - M3 1.03美元/桶，涨0.09美元，涨幅9.57%；WTI M1 - M3 1.26美元/桶，跌0.69美元，跌幅 - 35.38%；SC M1 - M3 2.70元/桶，跌2.70元，跌幅 - 50.00%；Brent - WTI 3.25美元/桶，涨0.07美元，涨幅2.20%；EFS 0.33美元/桶，跌0.08美元，跌幅 - 19.51%；SC - Brent 0.91元/桶，跌1.26元，跌幅 - 58.22% [35] - 成品油价格及价差：NYM RBOB 8月19日209.95美分/加仑，较8月18日涨0.08美分，涨幅0.04%；NYM ULSD 224.62美分/加仑，涨0.59美分，涨幅0.26%；ICE Gasoil 645.50美元/吨，跌11.00美元，跌幅 - 1.68%；RBOB M1 - M3 19.00美分/加仑，跌2.51美分，跌幅 - 11.67%；ULSD M1 - M3 - 1.85美分/加仑，跌3.21美分，跌幅 - 236.03%；Gasoil M1 - M3 8.50美元/吨，跌1.50美元，跌幅 - 15.00% [35] - 成品油裂解价差：美国汽油8月19日24.83美元/桶，较8月18日涨0.58美元，涨幅2.41%；欧洲汽油15.38美元/桶，无变化；新加坡汽油8.83美元/桶，跌0.21美元，跌幅 - 2.30%；美国柴油58.83美元/桶，跌0.14美元，跌幅 - 0.47%；欧洲柴油24.45美元/桶，涨0.75美元，涨幅3.16%；新加坡柴油14.36美元/桶，跌0.55美元，跌幅 - 3.69%；美国航煤20.79美元/桶，涨0.56美元，涨幅2.77%；新加坡航煤13.81美元/桶，跌0.53美元，跌幅 - 3.70% [35] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：布伦特原油（10月）8月18日66.60美元/桶，较8月15日涨0.75美元，涨幅1.1%；WTI原油（9月）63.42美元/桶，涨0.62美元，涨幅1.0%；POY150/48价格7100元/吨，涨5元，涨幅0.1%；FDY150/96价格7095元/吨，无变化；DTY150/48价格7955元/吨，无变化；聚酯切片价格5800元/吨，涨15元，涨幅0.3%；聚酯瓶片价格5893元/吨，涨32元，涨幅0.5%；1.4D直纺短纤价格6550元/吨，无变化；短纤期货PF2510价格6462元/吨，涨62元，涨幅1.0%；纯涤纱价格10300元/吨，无变化 [40] - PX相关价格及价差：CFR中国PX 8月18日833美元/吨，较8月15日涨5美元，涨幅0.6%；PX现货价格（人民币）6848元/吨，跌43元，跌幅 - 0.6%；PX期货2511 6688元/吨，跌121元，跌幅 - 2.9%；PX期货2601 6724元/吨，涨42元，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货震荡走低压制现货市场气氛，贸易商出货意愿较强，但下游工厂入市补仓积极性未见改善，以低价适量采买为主 [6] - 供应端上游装置开工负荷继续提升，PP检修影响量高位回落，新增扩能预期增强，PE集中检修期结束，开工负荷及产量持续提升，下周供应压力相对中性 [6] - 下游消费方面，农膜、塑编、BOPP开工负荷环比提升，部分企业订单出现改善但对旺季预期同比偏弱 [6] - 宏观空窗期，盘面回归基本面，单边震荡思路，淡旺季切换供需边际存好转预期，关注下旬需求改善情况及去库存的实际支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开震荡向下，收7334元/吨，跌10元/吨（-0.14%），成交21万手，持仓增23095至341910手；PP2601收于7048元/吨，跌35（-0.49%），持仓增2.84万手至39.17万手 [6] - 供应端PP检修损失高位回落，新增扩能预期增强，大榭石化45万吨装置计划8月20日出产品；PE暂无新增计划，集中检修期结束，下周供应压力相对中性 [6] 行业要闻 - 2025年8月18日，主要生产商库存水平82.5万吨，较前一工作日累库6万吨，增幅7.84%，去年同期库存在83万吨 [7] - PE市场价格弱势调整，华北地区LLDPE价格在7200 - 7430元/吨，华东地区在7260 - 7700元/吨，华南地区在7380 - 7700元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流价格暂参照6400 - 6450元/吨，较上一工作日持平，装置开停工均存，市场供需博弈为主 [7] - PP市场小幅下跌，华北拉丝主流价格在6900 - 7020元/吨，华东拉丝主流价格在6960 - 7080元/吨，华南拉丝主流价格在6880 - 7120元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表，但未提及具体数据内容 [9][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油基本面健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季[2] - 甲醇供应压力大，需求现实疲弱，后续旺季需求或好转，盘面下跌后追空风险高，建议观望[4] - 尿素供应宽松，需求一般，企业利润低位下方空间有限，上行缺乏驱动，期权隐含波动率处低位，后续若有利多价格有望走出震荡区间，建议逢低关注多配机会[6] - 天然橡胶预期短期震荡，宜中性思路暂时观望，多RU2601空RU2509可部分平仓[10] - PVC供强需弱且高估值，基本面差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望[10] - 苯乙烯市场宏观情绪好，成本端有支撑，BZN价差修复空间大，港口库存高位去化，价格或跟随成本端震荡上行[12][13] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有[15] - 聚丙烯供需双弱，成本端主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强[16] - PX负荷维持高位有望持续去库，估值有支撑但上方空间受限，关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会[19] - PTA供给预期累库，加工费运行空间有限，需求端开工好转待订单改善，关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会[20] - 乙二醇海内外检修装置开启，下游开工从淡季恢复但高度偏低，预期港口库存转累库周期，估值同比偏高，基本面强转弱，短期估值有下降压力[21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.14美元，涨幅0.22%，报63.28美元；布伦特主力原油期货收涨0.33美元，涨幅0.50%，报66.46美元；INE主力原油期货收跌3.70元，跌幅0.76%，报482.6元[1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库1.37百万桶至207.19百万桶，环比累库0.67%；汽油商业库存去库1.81百万桶至90.14百万桶，环比去库1.97%；柴油商业库存去库0.96百万桶至104.59百万桶，环比去库0.91%；总成品油商业库存去库2.77百万桶至194.74百万桶，环比去库1.40%[1] 甲醇 - 行情：8月18日01合约跌16元/吨，报2396元/吨，现货跌23元/吨，基差 -94[4] - 基本面：煤炭价格底部抬升致甲醇成本走高，但煤制利润处同比高位，国内开工见底回升，海外装置开工回同期高位，后续进口将增加，供应压力大；传统需求大多利润低位，烯烃利润改善但港口开工不高，需求表现偏弱[4] 尿素 - 行情：8月18日01合约涨17元/吨，报1754元/吨，现货涨30元/吨，基差 -24[6] - 基本面：国内开工由降转升，企业利润低位后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾进入淡季，复合肥开工回升但成品库存高位，出口有序推进，需求一般[6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理[8] - 基本面：截至2025年8月14日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷63.07%，较上周走高2.09个百分点，较去年同期走高7.42个百分点，全钢轮胎国内和出口订单正常；国内轮胎企业半钢胎开工负荷72.25%，较上周走低2.28个百分点，较去年同期走低6.41个百分点，半钢轮胎出口订单走弱；截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%，中国深色胶社会总库存79.7万吨，环比降0.8%，中国浅色胶社会总库存48万吨，环比降0.8%，RU库存小计增1%；截至2025年8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ -0.18）万吨；现货方面，泰标混合胶14600（ -50）元，STR20报1790（ -10）美元，STR20混合1790（ -10）美元，江浙丁二烯9300（0）元，华北顺丁11500（50）元[9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期[12] PVC - 行情：PVC01合约下跌43元，报5054元，常州SG - 5现货价4800（ -50）元/吨，基差 -254元/吨，9 - 1价差 -134（ +9）元/吨[10] - 基本面：成本端电石下跌，烧碱现货反弹；PVC整体开工率80.3%，环比上升0.9%，其中电石法80%，环比上升1.3%，乙烯法81.3%，环比下降0.2%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降0.1%；厂内库存32.7万吨（ -1），社会库存81.2万吨（ +3.5）；企业综合利润位于年内高位，估值压力大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工处五年期低位水平，出口受印度反倾销政策压力，成本端支撑走弱[10] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱[12] - 基本面：市场宏观情绪好，成本端有支撑，BZN价差处同期较低水平向上修复空间大，成本端纯苯开工小幅回落但供应量宽，供应端乙苯脱氢利润下降但苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库，淡季尾声需求端三S整体开工率震荡上涨[12][13] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌[15] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端有支撑，现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；8月产能投放压力大，存110万吨产能投放计划；主力合约收盘价7334元/吨，下跌17元/吨，现货7300元/吨，无变动0元/吨，基差 -34元/吨，走强17元/吨；上游开工84.72%，环比上涨0.19%；周度库存方面，生产企业库存44.45万吨，环比去库7.09万吨，贸易商库存6.09万吨，环比去库0.03万吨；下游平均开工率39.2%，环比上涨0.08%；LL9 - 1价差 -42元/吨，环比扩大3元/吨[15] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌[16] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月仅存45万吨计划产能投放；主力合约收盘价7048元/吨，下跌36元/吨，现货7095元/吨，无变动0元/吨，基差47元/吨，走强36元/吨；上游开工78.8%，环比上涨0.3%；周度库存方面，生产企业库存58.75万吨，环比累库0.04万吨，贸易商库存17.97万吨，环比去库0.76万吨，港口库存6.05万吨，环比去库0.06万吨；下游平均开工率49.35%，环比上涨0.45%；LL - PP价差286元/吨，环比扩大19元/吨[16] PX - 行情：PX11合约上涨72元，报6760元，PX CFR上涨6美元，报833美元，按人民币中间价折算基差88元（ -27），11 - 1价差36元（ +30）[18] - 基本面：PX负荷上，中国负荷84.3%，环比上升2.3%，亚洲负荷74.1%，环比上升0.5%；装置方面，威联石化重启，海外韩国hanwha113万吨装置降负停车，SK40万吨装置重启，沙特134万吨装置重启，马来西亚55万吨装置停车；PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，装置方面，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；进口方面，8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为255美元（ +2），石脑油裂差88美元（ +7）[18][19] PTA - 行情：PTA01合约上涨30元，报4746元，华东现货上涨10元，报4670元，基差 -12元（ +1），9 - 1价差 -50元（ -10）[20] - 基本面：PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，装置方面，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；8月8日社会库存（除信用仓单）227.3万吨，环比累库3.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌19元，至178元，盘面加工费上涨2元，至335元；供给端8月检修量增加但有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工小幅好转，需等待订单改善；PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，但受终端和聚酯较弱景气度影响难以走扩[20] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌23元，报4346元，华东现货下跌21元，报4441元，基差92元（ +4），9 - 1价差 -46元（ -3）[21] - 基本面：供给端，乙二醇负荷66.4%，环比下降2%，其中合成气制80.5%，环比上升5.3%，乙烯制负荷57.9%，环比下降6.4%；合成气制装置方面，广汇、天盈重启，神华榆林降负；油化工方面，浙石化重启，盛虹装置因故短停重启；海外方面，美国乐天重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；进口到港预报14.1万吨，华东出港8月15 - 17日均1.3万吨，出库上升；港口库存54.7万吨，去库0.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -348元，国内乙烯制利润 -604元，煤制利润696元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元；海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复但高度偏低，预期港口库存转为累库周期；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，短期估值存在下降的压力[21]