核心观点 - 东鹏饮料集团使用闲置自有资金进行现金管理 本次委托理财金额合计125,200万元 旨在提升资金使用效率并增加公司收益 [2][4] 委托理财概况 - **理财目的**：在保证日常经营资金需求和资金安全的前提下 提升资金使用效率 增加公司收益 [4] - **资金来源**：投资资金为公司闲置自有资金 来源合法合规 不影响正常资金使用计划和日常经营 [5] - **授权与额度**：公司股东会授权在不超过人民币110亿元的额度内择机购买理财产品 授权期限自2024年度股东会通过之日起至2025年年度股东会召开之日止 资金可循环滚动使用 [2][13] - **产品选择原则**：购买安全性高、流动性好的理财产品 [2][9] 本次委托理财具体情况 - **总金额与产品构成**：本次委托理财金额合计125,200.00万元 其中120,000.00万元为无固定期限灵活赎回产品 5,200.00万元为保本保收益型产品 [2][11] - **受托方**：包括兴业银行、北银理财、珠海横琴万方私募基金、中邮理财、民生理财、华夏银行共六家机构 [2][10] - **产品类型与期限**：产品类型包括理财、大额存单、私募基金 期限包括无固定期限、6个月、12个月 [2] - **具体产品列表**：共涉及11项具体产品 包括兴业银行大额存单、北银理财“京华远见春系列”产品、万方臻选3号私募证券投资基金、中邮理财“优盛安利·鸿锦”产品、民生理财“贵竹固收增利”产品及华夏理财固定收益纯债产品 [8] 内部控制与风险管理 - **安全性控制**：公司建立了完善的授权和管控体系 由投资部对理财产品进行分析、评估、建议及跟踪 发现不利因素将及时采取保全措施 [6] - **流动性管理**：根据自有资金使用计划选择相适应的理财产品种类和期限 确保不影响资金正常使用 [7] - **监督机制**：独立董事、董事会审计委员会、保荐人有权对资金使用情况进行监督与检查 并可聘请专业机构审计 [7] - **投资范围**：主要投资于银行、证券公司、保险公司或信托公司等金融机构的低风险等级理财产品 [8] 对公司的影响 - **财务影响**：本次支付金额合计125,200.00万元 不会对公司未来主营业务、财务状况、经营成果和现金流量造成较大影响 [11] - **经营影响**：使用闲置自有资金进行理财 不影响公司的日常运营资金需求和主营业务的正常开展 [11] - **预期收益**：通过购买理财产品 可降低公司财务费用 增加现金资产收益 实现股东利益最大化 [11] 决策程序履行情况 - **审议程序**：公司于2025年3月7日召开董事会和监事会 并于2025年4月2日召开2024年年度股东会 审议通过了相关现金管理议案 [2][13] - **授权安排**：股东会授权公司董事长或其指定授权代理人 在授权额度与期限内行使投资决策权并签署相关文件 [3][13]

市场表现与业绩 - 2025年11月A股市场整体承压，主要指数下跌，沪指微跌1.67%，深证成指下跌2.95%，创业板指跌幅达4.23% [2] - 在市场调整背景下，量化私募逆势突围，11月有389只百亿级私募产品净值创历史新高，约占百亿级私募产品总数的61%，其中量化产品占比超八成，达324只 [2] - 头部量化机构业绩突出，灵均投资旗下产品年内平均收益率高达67.39%，宁波幻方量化年内平均收益达52.55%，诚奇资产和天演资本相关产品年内平均收益率也超过45% [2][3] - 多家百亿级量化私募，如金戈量锐、蒙玺投资、超量子基金、明汯投资等，年内产品平均收益均突破36% [3] 产品分红情况 - 私募亮眼业绩催生分红潮，截至2025年11月30日，有业绩展示的私募产品年内实施分红共计1658次，合计分红金额达173.38亿元，较2024年同期的51.51亿元大增236.59% [3] - 股票策略是分红主力，2025年以来累计分红金额达132.19亿元，金额占比高达76.24% [3] - 2025年以来，707家私募管理人旗下有产品进行了分红，其中29家分红金额不低于1亿元，日斗投资、九坤投资、聚宽投资等机构分红金额较为突出 [4] 产品备案与发行 - 业绩与分红推动量化私募产品发行热潮，11月私募证券产品备案量共计1285只，创下年内第二高，较10月的994只环比大增29.28% [5] - 11月备案产品中，股票策略产品占比66.07%达849只，量化私募产品备案565只，占比43.97% [5] - 头部量化机构是备案主力，在11月有备案动作的719家私募机构中，49家机构备案产品不少于5只，其中23家为百亿级量化私募，世纪前沿以20只备案量位居榜首 [5] - 主观私募头部机构也同步发力，星石投资11月备案15只产品，位列备案榜第二 [5] 行业动态与后市展望 - 私募机构对后市持乐观预期，11月共有885家私募机构参与A股调研，覆盖439只个股，合计调研2341次 [6] - 玄元投资指出，2026年作为“十五五”开局之年政策导向值得关注，市场风格回归均衡，后续将聚焦高景气细分领域 [6] - 星石投资认为，政策预期有望推动市场情绪回升，股市仍处于慢牛趋势，2026年国内政策发力带动经济修复是大概率事件 [6] - 行业观点认为，2025年私募备案爆发核心原因包括投资者多元化配置需求增强、对量化投资认知深化，以及市场成交量放大为量化策略提供了更多Alpha挖掘机会 [6]

行业规模与增长 - 截至2025年10月末，中国存续私募基金总规模达22.05万亿元，较9月末增加1.31万亿元，创历史新高 [2] - 存续私募证券投资基金数量达80214只，规模为7.01万亿元，相比9月末增长超1万亿元，同样创历史新高 [2] - 百亿级私募数量显著扩容，截至10月31日已增至110家以上 [2] 行业发展趋势与结构 - 私募行业正深度融入国家战略，通过跨境通道布局全球资产，在支持科技创新、培育新质生产力中彰显金融担当 [2] - 行业内在结构重塑，头部效应强化，资源加速集中，尾部管理人持续出清，投研能力与差异化服务成为决胜关键 [3] - 行业步入高质量发展新阶段，私募机构正积极布局来年，优化投资策略 [2] 私募机构核心诉求 - 资金服务：百亿私募品牌与策略收益强，市场认可度高，募资渠道多；小型私募募资较难，对券商资金服务需求高，但通常难以达到代销准入门槛 [3] - 交易服务：大型私募（特别是量化私募）交易品种与策略多样化，对交易系统、行情、风控等要求高，常有定制化需求；小型私募处于发展初期，策略单一，对交易系统需求相对简单 [4] - 增值服务：主观多头私募对券商投研服务要求高；量化私募对交易系统及衍生对冲工具有高要求；险资MOM等产品对联合风控有高要求 [4] 券商服务模式与活动 - 对优质大型私募，券商可推动全国代销；对优质小型私募，券商通常在局部区域或营业部层面针对机构客户或超高净值客户开展撮合与定制服务 [3] - 一些券商定期举办私募大赛，为评选出的优质私募提供投研支持、私募代销/FOF投资、种子基金及品牌宣传等支持 [4] 平安证券服务实力展示 - 公司充分发挥基金生态优势，构建“资金—产品—资产”闭环，确立适配客户的资金服务 [6] - 公司机构资产管理规模已达4000亿元，多年稳居行业第一，拥有超2400万个人客户 [6] - 资金引入服务：为私募提供综合资金引介服务，包括证券代销、“平安30”投资与私募定制，并通过FOF/MOM进行私募配置 [6] - 对冲工具服务：通过与平安期货深度合作，提供指数期货的交易支持 [7] - 交易系统服务：提供7套PB交易终端、超过10种市场优选的优质智能算法与策略、4套不同特色的低时延高性能极速交易柜台，以及经验丰富的IT支持团队，能为客户提供定制化与优化能力 [7] - 风险管理服务：风控中心支持多业务类型、品种的监测管控，支持对机构客户及重点监控账户进行事前风控检查，以及事中、事后监控预警 [7] - 私募孵化服务：通过定期举办私募大赛，中小型私募参赛获奖后可优先获得证券私募代销合作机会、进入“平安30”观察池与投放池机会等权益 [7]

夏普比率作为风险收益“性价比”核心指标 - 夏普比率计算公式为（投资组合平均收益率 - 无风险利率）/ 投资组合收益率标准差，分子代表超越无风险利率的“真收益”，分母代表收益波动性，该比率越高表明风险调整后收益的“性价比”越高，持有体验更好 [3] - 考察周期越长，经历的牛熊周期越完整，夏普比率的参考价值越大 [4] - 私募排排网数据显示，近1年、近3年、近5年有夏普比率展示的私募产品数量分别为5090只、3294只、1568只，其夏普比率均值分别为1.69、0.9、0.65，呈现随周期拉长而递减的趋势 [4] - 百亿私募在近1年、近3年、近5年的夏普比率均值分别为2.11、1.04、0.8，均显著高于同期市场整体均值，显示其风险收益管理能力更优 [4] 近1年高夏普比率百亿私募产品榜单分析 - 近1年收益高于均值且夏普比率位列10强的百亿私募产品中，量化多头策略占据绝对主导，共有9只产品上榜，股票多空策略仅有1只 [6] - 从管理人角度看，幻方量化旗下平台（包括宁波幻方量化和九章资产）上榜产品数量最多，共3只；宽德私募紧随其后，有2只产品上榜 [6] - 稳博投资殷陶管理的“稳博小盘激进择时指增1号”位列榜首，其近1年夏普比率接近*** [9] - 宁波幻方量化陆政哲管理的“幻方量化500指数专享65号1期”排名第3，该公司是一家使用AI进行投资的量化对冲基金，为国内私募量化领域的巨头之一 [9] - 宁波幻方量化近期参与了“国产GPU第一股”摩尔线程的网下申购，获配金额为700.59万元，按上市首日收盘价计算浮盈约2981万元 [9] 近3年高夏普比率百亿私募产品榜单分析 - 近3年收益高于均值且夏普比率位列10强的百亿私募产品中，主观多头策略成为主流，共有7只产品上榜 [10] - 君之健投资在榜单中占据主导地位，共有5只产品上榜，占据半壁江山 [10] - 平方和投资吕杰勇和方壮熙管理的“平方和财赢平衡1号B类份额”位列榜首，是10强中唯一一只夏普比率突破***的产品 [11] - 平方和投资在因子挖掘、信号预测等多个环节大量使用深度学习模型，从线性模型过渡到线性非线性混合模型，并通过长周期回测、少量实盘、循序放量的严密流程控制风险 [11] - 君之健投资张勇管理的“君之健君悦”排名第2，其投资理念为坚持低风险价值投资，利用时间复利效应 [12] - 信弘天禾旗下的股票多空产品“信弘启明1号量化”位居第3，该公司成立于2012年，以数理统计和机器学习为基石，是量化交易实践的先行者之一 [12] 近5年高夏普比率百亿私募产品榜单分析 - 近5年收益高于均值且夏普比率位列10强的百亿私募产品中，主观多头策略产品有6只，仍占据多数 [13] - 从管理人分布看，君之健投资和复胜资产均有2只以上产品上榜 [13] - 鸣石基金许吉管理的“鸣石量化十三号”夺得榜单第2名 [14]

核心观点 - 宁泉资产暂停申购是其“谋划已久”的战略转型标志，旨在从传统主动权益赛道转向服务对风控和稳健收益有极高要求的特定高净值客户群体，这预示着私募行业未来十年将出现基于客户分层的新竞争格局 [2][3][14] 市场供需与客户结构变化 - 高净值客户需求“爆发”：过去一年，部分具备特定需求的投资者从主流客户中分离，形成潜在委托需求达数千亿量级的细分市场 [4] - 市场供给严重不足：当前市场缺乏同时具备“较高夏普值”和良好回撤控制的产品，而“高收益+高波动”或“低回撤+低收益”的产品居多 [4] - 桥水中国产品为例证：其主力产品在2019年至今的牛熊周期中，年化回报约17%，最大回撤6%，凭借高夏普比率和良好回撤控制吸引了特定客群，部分渠道甚至出现认购200万需搭配2000万其他产品的“旺销”状态 [4] - 客户群体分化：2023年后，量化私募成为募资主角，高净值客户从持续回撤的主观策略转向量化或现金；与此同时，带有对冲功能的主动权益产品（如宁泉）曝光度上升，吸引了一个新的、被忽略的买方群体 [9] 宁泉资产的策略转型与表现 - 策略转向：自2022年A股调整行情开始，宁泉在组合中系统性加入雪球、气囊、股指类等对冲工具，并长期维持20%-40%的占比，将其作为“其他各项资产”与股票等主流资产并列，完成了从典型进攻型打法向“能承受长期逆风的结构”的转变 [7][8] - 业绩表现稳健：在2022-2024年的低迷区间，宁泉代表产品并非涨得快，而是跌得少，最大回撤明显小于同期沪深300，净值线更平滑 [7] - 近期业绩追踪：截至10月31日，宁泉代表产品年内涨幅14.97%，同期沪深300为18.12，多数百亿私募主观产品收益已超30%；但截至11月21日，宁泉年内涨幅已与沪深300基本持平 [5][6] - 规模增长：凭借“熊市高手”的评价，宁泉规模“小步快走”进入行业第一梯队，市场传闻其规模已逼近800亿至1000亿元区间 [8] 新兴细分市场的形成 - “宁泉现象”定义：其“主动权益叠加长期衍生品对冲”的策略，形成了既非情绪化主观、也非技术黑盒量化的第三类产品，满足了特定客户需求 [13] - 目标客群来源：主要来自过去依赖固定收益的客户群体，如传统信托和银行理财的核心持有人。因非标信托资产不稳、银行理财净值化且收益下滑，这批寻求“安心”产品的客户在三年间“被迫”转型 [10] - 行业新断层：量化策略吸引了追求效率、愿提风险偏好的资金；传统主观策略服务于追求牛市弹性的客户；而“宁泉现象”则创造了第三类细分人群，他们要求收益相对稳健，但不完全放弃主动权益模式 [13] - 新赛道开启：这种客户需求催生供给改革的现象，已成为中国私募行业一条新的竞争赛道 [14]

公司概况与市场地位 - 蒙玺投资是一家成立于2016年的量化私募，于2025年新晋成为百亿私募阵营的一员 [2] - 公司是国内量化行业的先行者之一，构建了覆盖多市场、多品种、全频段的量化资产管理平台 [2] - 公司自主研发的低延迟交易策略和系统形成了技术壁垒，业绩获得市场广泛认可 [2] 核心团队与资源投入 - 公司投研团队有60余人，具备世界顶级高校的物理、数学、金融等多元学科背景 [2] - 公司在数据资源方面储备充足，每年有千万级别另类数据购买成本，构建了来自全球200+的另类数据库 [2] - 公司每年投入千万级IT费用，构建强大算力集群，其自主研发的低延迟算法交易能实现百纳秒级别延迟 [2] 产品业绩表现 - 截至2025年11月21日，公司旗下由李骧管理的10只有业绩展示的产品，今年以来平均收益为***% [3] - 其中8只量化多头产品，今年来的平均超额收益为***% [3] - “蒙玺中证1000指数量化5号A类份额”今年以来的超额收益在百亿私募中位列第1，且在8-9月市场多数产品超额回撤时仍能保持正超额 [10][11] - “蒙玺中证A500指数量化1号B类份额”近半年收益领先 [13][14] 核心策略与技术优势 - 公司是国内最早投身低延迟交易的团队之一，并持续重金投入，实现了系统全栈自研，形成了强有力的技术护城河 [7][8] - 公司核心投研团队大多具备低延迟领域相关技术背景，是国内最早一批该领域的从业者 [7] - 公司采用全频段Alpha预测模型，基于量价、基本面及另类因子等进行建模，使用多种机器学习、深度学习模型进行组合预测 [11] - 全频段布局使公司能捕捉不同周期的波动，策略来源更丰富，波动更小，在极端行情下调整更快，回撤较小 [19] 产品线与风控理念 - 公司指数增强产品覆盖从沪深300到万得小市值等多种宽基与风格指数 [9] - 不同指增产品虽然共享同一套底层架构，但针对不同指数进行风控优化，使得策略间相关性较低，能为投资人提供覆盖全市场的投资标的 [9] - 公司目标是为客户创造长期稳健收益，从组合构建、仓位管理、执行到治理均建立多层次保护措施，严格控制风险敞口 [16] - 公司不会特意关注单一热门板块，而是通过全市场全频段预测结合风控模型得出最终组合持仓 [18] AI战略布局 - 公司于2019年率先使用AI辅助投研，并于2025年初正式成立AI Lab，整合资源持续发力端到端、深度学习，借助AI深度赋能投研 [20] - 希望通过AI技术优化策略研发效率、延长策略生命周期，增强策略稳定性 [21]

一个新的私募"物种"正在悄然崛起。 2025年10月30日，杨东执掌的顶流私募机构宁泉资产突然宣布暂停新投资者申购。 在一个热络到接近沸腾的市场里，拥有过去几年"业绩领先"标签的宁泉，毅然选择"封盘"。 这个安排出人意料，也引人关注。 是杨东对未来行情发展有了转折性看法？还是渠道对宁泉的产品有了"嫌隙"？还是另有其他原因？业内 一度一轮纷纷 资事堂在广泛接触了私募销售渠道、客户和接近管理机构的人士后，得出了一个意外的结论： 封盘背后是宁泉"谋划已久"的一次策略"跨界"和"变身"。 来自业内的部分观点认为，宁泉资产正在进行"有计划"的转型，或将把更多的资源和精力放在"资产净 值较高、专业见识鲜明、对风控要求非常严"的一批高净值投资者身上。 来自渠道的统计显示，桥水中国的主力产品在2019年至今的牛熊周期中，获得了年化约17%左右的回报 率，以及最大回撤6%的良好风险控制水平。 这个回报水平在6年的维度里只能算行业中等，但该类产品同时拥有很高的夏普比率和良好的回撤控 制，后两者才是吸引特定客群的真正原因。 这批投资者可能包括家族办公室、慈善机构、高净值个人。他们历史上是PE、信托、银行理财VIP、机 构专户等金融 ...

私募行业分红总体表现 - 截至11月底，有业绩展示的私募产品今年以来合计分红173.38亿元，同比大幅增长236.59% [1] - 今年以来私募产品共实施分红1658次 [1] 不同投资策略的分红表现 - 股票策略分红占据主导地位，今年以来分红132.19亿元，金额占比高达76.24%，共分红984次 [1] - 多资产策略今年以来分红15.01亿元，占比8.66%，共分红232次 [1] - 多资产策略通过跨资产配置平滑风险，2025年股票市场的结构性机会是其收益的核心贡献点 [1] 不同管理模式的分红表现 - 非量化（主观）私募产品今年以来分红114.69亿元，占比66.15%，分红次数达1101次 [2] - 量化私募产品今年以来分红58.69亿元，占比33.85%，金额约为非量化产品的一半 [2] 主要私募管理人的分红情况 - 今年以来共有707家私募管理人旗下产品进行了分红 [2] - 分红金额突出的管理人包括：日斗投资(28.21亿元)、九坤投资(4.63亿元)、聚宽投资(3.83亿元)、天演资本(3.61亿元)、世纪前沿(3.47亿元)和量魁私募(3.19亿元) [2]

私募仓位与市场情绪 - 截至2025年11月21日，股票私募仓位达82.97%，较前一周上升1.84个百分点，创下近185周新高[1][2] - 满仓私募占比攀升至68.99%，中等仓位、低仓及空仓私募比例分别降至18.56%、8.56%和3.89%，显示机构加仓共识强化[2] - 重阳投资表示保持高仓位，因短期无风险利率下行至1%左右，“资产荒”现象突显，且保险资金和高净值人群持续加大权益配置[2] - 相聚资本认为市场调整在预期内，未来回报预期更为合理，指数大幅下跌风险较低[3] 私募操作策略 - 星石投资年末策略保持相对均衡，聚焦高景气趋势产业和供需关系改善的行业，以基本面研究和估值业绩匹配度为核心进行个股精选[4] - 重阳投资明确进行“高低切”换仓，从涨幅较大的泛科技类成长板块转向前期滞涨板块中寻找兼具股息和长期成长性的个股[4] - 相聚资本构建“攻守兼备”组合，持仓分为处于周期与估值底部、具备内生增长能力的资产，以及AI、有色、新能源等市场热度较高的趋势性资产[5] 对2026年市场展望与行业观点 - 星石投资预计2026年国内经济延续修复、企业盈利逐步爬坡，A股“慢牛”趋势有望延续，盈利与估值可能形成共振[7] - 星石投资看好AI、创新药、机械设备、军工等高景气产业，以及交通运输、可选消费、房地产等供需关系改善的行业[7] - 和谐汇一认为明年市场风格将转向均衡，价值与成长交相辉映，更关注基本面改善，以化工为代表的顺周期有望迎来投资机会[7] - 和谐汇一看好有色金属，短期看好铜，中期关注黄金与碳酸锂，下半年看好化工行业，认为铜供给紧张格局明确，碳酸锂具备强需求逻辑[7] - 世诚投资表示泛AI板块内部拥挤度是结构性的，策略上不过度规避绩优标的，但在相对不拥挤的领域寻找新产业变化[8]

私募仓位与市场情绪 - 截至2025年11月21日，股票私募整体仓位达82.97%，较前一周上升1.84个百分点，创下近185周（约3.5年）新高[2][4] - 仓位结构显示进攻姿态，满仓（仓位>80%）私募占比高达68.99%，而中等仓位、低仓及空仓私募比例分别降至18.56%、8.56%和3.89%[4] - 重阳投资表示对市场持积极态度并保持高仓位，其核心逻辑在于“资产荒”现象突显，以余额宝为代表的短期无风险利率已下行至1%左右，驱动保险资金和高净值人群加大权益配置[4] - 星石投资维持高仓位，核心逻辑是对企业盈利边际回升的乐观预期，认为基本面驱动将增强并为市场打开上行空间[4] - 相聚资本认为市场调整在预期之内，使得未来回报预期更合理，目前导致市场极度悲观的因素有限，指数大幅下跌风险较低[5] 私募年末调仓策略 - 星石投资年末策略强调均衡布局，不押注单一赛道，主要聚焦两类机会：高景气趋势产业以及供需关系改善的行业，并以基本面研究和估值业绩匹配度为核心进行个股精选[7] - 重阳投资明确进行“高低切”换仓操作，认为泛科技等成长板块年内涨幅已大，部分股票风险收益比吸引力下降，转而寻找前期滞涨板块中兼具股息和长期成长性的个股[7] - 相聚资本的投资组合构建体现“攻守兼备”，持仓分为两类：一类是处于周期与估值底部、具备内生增长能力的稳健资产；另一类是AI、有色、新能源等高热度趋势性资产，公司在两者间进行平衡与动态调整[8] 对2026年A股市场的展望 - 星石投资预计2026年国内经济延续修复，企业盈利逐步爬坡是大概率事件，海外上半年流动性保持宽松是基准预期，A股“慢牛”趋势有望延续，盈利与估值可能形成共振[10] - 在结构性机会上，星石投资看好AI、创新药、机械设备、军工等高景气产业，以及交通运输、可选消费、房地产等供需关系改善的行业[10] - 和谐汇一认为，与2025年聚焦科技主线相比，2026年会更关注基本面改善状况，以化工为代表的顺周期行业有望迎来机会，市场风格将转向价值与成长更为均衡的格局[10] - 和谐汇一研究员赵辰指出，2026年上半年有色金属仍有冲顶行情，短期看好铜（供给紧张格局明确），中期关注黄金与碳酸锂（具备强需求逻辑），下半年则看好化工行业[11] - 针对科技股拥挤度问题，世诚投资认为泛AI板块内部的拥挤是结构性的，策略上不过度规避绩优标的，但在相对不拥挤的领域寻找新产业变化[11]