募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过人民币80,000万元 全部用于补充流动资金[1] 募集资金必要性 - 公司日常经营规模较大 近年来通过债务融资满足资金需求 增加了债务规模及财务杠杆[2] - 债务融资产生的财务费用降低了公司盈利水平 本次募资将有效降低融资规模并减轻费用负担[2] - 补充流动资金可缓解业务运营资金压力 为石油化工行业在"十四五"和"十五五"期间的发展机遇提供资金支持[2] 股权结构变化 - 截至2025年6月30日公司总股本为519,875,356股 控股股东茂名港直接持股29.80%[3] - 发行完成后茂名港集团有限公司表决权比例将达40%以上 有助于巩固控股股东地位和维护控制权稳定[3] 募集资金可行性 - 募集资金使用符合相关政策法规 将增加净资产和营运资金 缓解经营活动资金需求压力[4] - 公司已建立完善的募集资金管理制度 确保资金专户专储、专款专用[4] - 发行后资产负债率将下降 资本结构改善 财务风险降低[4] 对公司经营的影响 - 募集资金将有效缓解日常经营活动资金压力 优化资产负债结构[4] - 资金实力和资产规模将提升 增强核心竞争力和持续经营能力[4] 对公司财务的影响 - 发行后将扩大资产规模 增加筹资活动现金净流量 提升资金实力和抗风险能力[5] - 股本总额即时增加可能导致每股收益短期内被摊薄[5] 行业背景 - 石油化工行业在"十四五"规划推进和"十五五"工作逐步开展背景下将迎来新的发展机遇[2]

公司融资合规情况 - 公司前次募集资金到账时间已超过五个会计年度 [1] - 最近五个会计年度不存在通过配股、增发或可转换债券方式募集资金的情况 [1] - 2025年度向特定对象发行A股股票无需编制前次募集资金使用情况报告 [1] 审计要求豁免 - 公司无需聘请会计师事务所出具前次募集资金使用情况鉴证报告 [1] - 该豁免依据证监会《监管规则适用指引——发行类第7号》相关规定执行 [1]

核心观点 - 公司制定募集资金管理制度以规范募集资金的存储、使用、用途变更及监督管理，确保资金使用与发行承诺一致，并履行信息披露义务 [1][2][3] 募集资金定义与原则 - 募集资金指通过发行股票或其他股权性质证券向投资者募集并用于特定用途的资金，不包括股权激励计划募集的资金 [1] - 超募资金指实际募集资金净额超过计划募集资金金额的部分 [1] - 公司需审慎使用募集资金，确保资金使用与发行申请文件承诺一致，不得擅自改变投向 [1] - 募集资金应专款专用，原则上用于主营业务，以增强公司竞争能力和创新能力 [2] - 公司需真实、准确、完整披露募集资金实际使用情况，并在投资计划受严重影响时及时公告 [1][5] 专户存储管理 - 公司需开设募集资金专项账户集中管理资金，专户不得存放非募集资金或用作其他用途 [3] - 存在多次融资时需分别设置专户，超募资金也需存放于专户管理 [3] - 资金到位后一个月内需与保荐人/独立财务顾问、商业银行签订三方监管协议，协议需包含资金集中存放、专户信息、大额支取通知（超5000万元或净额20%）、银行对账单抄送、查询权限、监管职责及违约责任等条款 [3][4] - 通过控股子公司实施项目的，需共同签署三方协议 [5] - 协议提前终止时需在一个月内重新签订并备案公告 [5] 资金使用规范 - 募集资金原则上用于主营业务，不得用于证券投资、衍生品交易等高风险投资或为他人提供财务资助 [5] - 不得将募集资金用于质押、委托贷款或其他变相改变用途的投资 [5] - 需防止资金被控股股东、实际控制人或关联人占用或挪用，并及时要求归还占用资金 [6] - 出现市场环境重大变化、项目搁置超一年、投资进度不足50%或其他异常情形时，需重新论证项目可行性并披露 [6][7] - 项目延期需董事会审议通过，保荐人发表意见，并披露原因、存放情况、预计完成时间及措施 [7] - 以募集资金置换预先投入的自有资金、使用闲置资金进行现金管理或临时补流、改变用途或实施地点、使用节余或超募资金等事项需董事会审议通过并披露 [7][8][10][12][15] - 改变用途和使用超募资金达股东会标准的需股东会审议通过 [8] - 闲置募集资金临时补流需通过专户实施，仅限于主营业务相关活动，且单次时间不得超过十二个月，不得进行高风险投资 [8][9] - 使用闲置资金进行现金管理需通过专户或专用结算账户实施，产品需为安全性高的结构性存款或大额存单，期限不超过十二个月，不得质押 [10] - 现金管理需披露资金基本情况、使用情况、额度及期限、风险控制措施等 [10] - 出现产品发行主体财务状况恶化或亏损等风险时需及时披露 [11] 用途变更管理 - 取消或终止原项目实施新项目或永久补流、改变实施主体或方式等情形属于改变募集资金用途 [12] - 使用资金进行现金管理、临时补流或超募资金超额度、期限或用途严重的视为擅自改变用途 [12] - 变更用途需董事会和股东会审议通过 [12] - 变更用途用于收购控股股东或实际控制人资产时需避免同业竞争及减少关联交易，并披露交易原因、定价政策及影响 [13] - 对外转让或置换三年内募集资金投资项目需公告具体原因、已使用金额、项目进度及效益、置换项目可行性、定价依据等并提交股东会审议 [13] - 改变实施地点需董事会审议通过并公告原因、影响及保荐人意见 [14] - 项目终止后节余资金用于永久补流需资金到账超一年、不影响其他项目实施，并履行变更审批程序 [15] - 节余资金低于募集金额10%需董事会审议通过，低于500万元或净额1%可豁免程序但在年报披露 [15] - 超募资金使用需按补充项目资金缺口、临时补流、现金管理的顺序有计划使用 [15] - 超募资金应用于在建项目及新项目、回购股份并注销，至迟于同批次项目结项时明确使用计划 [16] - 使用超募资金投资需披露项目建设方案、投资必要性及合理性、投资周期及回报率等信息 [17] - 使用闲置超募资金进行现金管理或临时补流需说明必要性和合理性，经董事会审议并披露 [18] 监督与报告机制 - 会计部门需设立台账详细记录资金支出和项目投入情况 [16] - 内部审计部门至少每季度检查资金存放与使用情况并向审计委员会报告 [17] - 审计委员会认为存在违规或重大风险时需向董事会报告，董事会需及时向交易所报告并公告 [18] - 董事会需每半年度核查项目进展，出具专项报告，并聘请会计师事务所对年度资金存放与管理情况出具鉴证报告 [18] - 实际投资进度与计划差异超30%需调整投资计划并在专项报告和定期报告中披露 [18] - 会计师事务所需对董事会专项报告提出鉴证结论，非无保留结论时董事会需分析原因并提出整改措施 [19] - 保荐人或独立财务顾问需至少每半年进行一次现场核查，发现异常时及时报告，并在年度结束后出具专项核查报告 [19] - 保荐人或独立财务顾问发现公司或商业银行未履行协议或存在重大违规时需督促整改并报告 [20] 制度实施与解释 - 制度自股东会批准之日起施行，修改时相同 [21] - 制度由董事会负责解释 [20] - 后续法律法规或交易所规则修改与本制度不一致的，以新规定为准 [20]

核心观点 - 8月PMI制造业指数回升至49.4% 环比上升0.1个百分点 显示制造业景气水平改善 政策效果初步显现 [1] - 供需双涨体现经济韧性 生产指数50.8% 新订单指数49.5% 但供需缺口扩大至1.3个百分点 [2] - 价格指数连续三个月上涨 出厂价格和原材料购进价格指数分别上升至49.1%和53.3% [3] - 企业或进入被动去库阶段 产成品库存下降0.6个百分点至46.8% 采购量上升0.9个百分点至50.4% [4] - 大型企业扩张显著 指数达50.8% 服务业受暑期消费带动 铁路运输/航空运输/文体娱乐业指数均超55% [5][6] - 政策需持续加码 重点转向服务消费刺激 包括数字消费/人工智能+消费/文旅赛事等领域 [1][7] 供需分析 - 生产指数50.8% 较前值50.5%上升 新订单指数49.5% 较前值49.4%微升 [2] - 出口商存在"抢出货"行为 因10月起出口政策规范化 8月港口货物吞吐量同比上升6.3% [2] - 纺织服装/汽车制造/石油加工等行业出口指数显著上行 幅度介于8.4-33.5个百分点 [2] 价格动态 - 出厂价格指数环比上升0.8个百分点 原材料购进价格指数环比上升1.8个百分点 [3] - 16个行业中有11个行业出厂价格环比上行 电气机械/纺织服装/通用设备等中下游行业回升明显 [3] - 线材价格上涨4.05%至3342元/吨 纯碱期货价格上涨3.93%至1296元/吨 [3] 库存与采购 - 原材料库存指数上升0.3个百分点至48% 采购量指数进入扩张区间达50.4% [4] - 企业维持低库存水平 产成品库存下降0.6个百分点至46.8% [4] - 生产与订单持续上行可能推动库存周期开启 [4] 企业规模分化 - 大型企业指数上升0.5个百分点至50.8% 中型企业下降0.6个百分点至48.9% [5] - 小型企业微升0.2个百分点至46.6% 仍处收缩区间 [5] 非制造业表现 - 建筑业活动指数下降1.5个百分点至49.1% 受天气及地产销售低迷影响 [5][6] - 服务业活动指数50.5% 暑期消费带动住宿/餐饮/交通运输等行业显著提升 [1][6] 政策展望 - 发改委将推进消费品以旧换新政策接续 加速数字消费/人工智能+消费等领域政策出台 [1][7] - 服务消费刺激政策或加大 重点覆盖文旅/赛事/露营等分类领域 [1][7]

制造业PMI总体表现 - 2025年8月制造业PMI为49.4%，较上月上升0.1个百分点，但仍处于收缩区间[1] 供需状况 - 生产指数为50.8%（前值50.5%），新订单指数为49.5%（前值49.4%），供需双升但缺口扩大至1.3个百分点[2] - 新出口订单指数为47.2%（前值47.1%），出口商因政策调整存在"抢出货"行为[2] - 港口货物吞吐量同比上升6.3%，纺织服装（+33.5pct）、汽车制造（+10.8pct）等行业出口指数显著上行[2] 价格动态 - 出厂价格指数上涨0.8pct至49.1%，原材料购进价格指数上涨1.8pct至53.3%，价差扩大至4.2个百分点[3] - 线材价格上涨4.05%至3342元/吨，纯碱期货价格上涨3.93%至1296元/吨[3] 库存与采购 - 产成品库存指数下降0.6pct至46.8%，原材料库存指数上升0.3pct至48%，采购量指数上升0.9pct至50.4%[4] 企业规模分化 - 大型企业PMI上升0.5pct至50.8%，小型企业微升0.2pct至46.6%，中型企业下降0.6pct至48.9%[5] 非制造业表现 - 建筑业商务活动指数下降1.5pct至49.1%，服务业指数上升0.5pct至50.5%[1][5] - 铁路运输、航空运输和文体娱乐业商务活动指数均高于55%[5] 政策与风险 - 经济仍需政策支持，需关注国内政策时滞及海外经济衰退风险[6][7] - 未来政策可能聚焦服务消费领域，如文旅、数字消费和"人工智能+消费"[7]

股价表现 - 截至2025年8月29日收盘价为5.76元，较上周6.0元下跌4.0% [1] - 本周最高价出现在8月26日达6.06元，最低价出现在8月28日报5.62元 [1] - 公司当前总市值27.69亿元，在光伏设备板块61/64排名，两市A股4643/5152排名 [1] 股东结构变化 - 截至2025年8月20日股东户数为4.35万户，较8月8日减少739户，减幅1.67% [1][2] - 户均持股数量由上期1.09万股增至1.11万股，户均持股市值维持在6.58万元 [1][2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入14.8亿元，同比下降22.83% [1] - 归母净利润-8265.91万元，同比亏损收窄12.15% [1] - 第二季度营业总收入6.92亿元，同比下降4.42%，单季度归母净利润-4759.12万元，同比上升5.02% [1] - 毛利率2.09%，同比大幅下降56.51%，净利率-6.11%，同比下降34.89% [1] - 三费总额1.08亿元，占营收比例7.3%，同比下降2.52% [1] 盈利能力指标 - 每股收益-0.16元，同比改善11.11% [1] - 去年净利率为-2.38%，显示产品附加值不高 [3] - 近10年ROIC中位数5.09%，投资回报表现较弱 [3] - 2023年ROIC低至-3.19%，为历史最差水平 [3] 现金流与资产状况 - 货币资金1.28亿元，应收账款4701.46万元 [1] - 每股净资产1.09元，同比下降11.87% [1] - 每股经营性现金流0.03元，同比大幅下降84.15% [1] - 货币资金/流动负债比率仅为30.18%，现金流状况需关注 [4] 资本结构 - 有息资产负债率达38.87%，债务压力较大 [4] 历史表现 - 公司上市以来共发布36份年报，其中4个年份出现亏损 [3] - 历史财报表现一般，投资价值受到质疑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青短期波动方向跟随原油为主但在油品中抗跌性表现明显，BU裂解向上弹性放大的基础仍存在 [6] - 需求处于逐步恢复期叠加原油价格近期承压，沥青单边趋势交易机会仍需等待，建议关注逢回调多BU裂解策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 8月28日原油领跌能源期货，沥青期货合约逆势收涨，8月下旬以来沥青表现出明显抗跌性，以10合约为例，BU对SC裂解价差自220 - 250元/吨区间攀升至340 - 350元/吨区间 [2] - 1 - 7月沥青产量同比增加85万吨（+6%），消费量同比增加60万吨（+6%），截至8月22日，累计出货量同比增加93万吨（+8%） [2] - 三季度以来社会库存去化乏力，但炼厂库存始终维持去化态势，7月下旬以来去库斜率增大，整体商业库存为近些年同期偏低水平，库存压力不大 [2] 供应情况 - 美国政府重新批准雪佛龙在委开展石油业务后，8月委油对美出口恢复，8月中旬流向北美的委油从3.4万桶/日提升至8.3万桶/日，流向北亚的委油资源由28万桶/日降至17.4万桶/日，若分流影响持续增强，后续炼厂供应压力将缓解 [3] - 中石化旗下炼厂因提升深加工装置，沥青产量同比下滑明显，1 - 7月累计同比下滑52万吨，9月排产同比维持下滑 [3] - 今年渣油相对沥青利润处于偏高水平，炼厂存在阶段性沥青转产渣油情况 [3] - 考虑2024年炼厂执行深度减产操作下产量的低基数效应，以及燃料油抵扣政策调整使炼厂供应主体与原料集中度提高，加深利润对于供应的负反馈调节 [3] 需求情况 - 从季节性规律看，8 - 10月最适合沥青道路施工，需求逐渐提振 [3] - 高频指标显示需求好转，8月截至目前54家沥青样本炼厂累计出货量同比增长8%，打破6 - 7月7%的增幅瓶颈，后续出货量存在季节性提升空间 [3] - 领先指标显示，1 - 7月流向收费公路的新增专项债累计发行量同比明显向好，若参考2024年发行节奏，9 - 10月专项债增量仍可观 [3] - 截至6月压路机内销累计同比增长18%，较5月13.6%的增幅明显提升，后面1 - 2个月是沥青需求关键窗口期 [3]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入14.80亿元 同比下降22.83% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-8265.91万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-8011.64万元 [1] - 基本每股收益为-0.16元 [1]

财务表现 - 2025上半年营业总收入5.75亿元 同比下降4.95% [1] - 归属母公司股东净利润5373.43万元 同比增长16.91% [1] - 基本每股收益0.21元 [1]